비트코인 급등 후 하락, CLARITY 법안 반등도 빠르게 사그라듦: 다음은 무엇을 주목해야 할까?
글쓴이: HeySorinAI
번역 및 편집: AididiaoJP, Foresight News
상원 은행위원회가 《CLARITY 법안》을 심의·진행한 지 며칠이 지났다. 암호화폐 관련 주식(Coinbase, Strategy, Robinhood 등)은 당일 6~9% 급등했으나 이후 대부분의 상승 폭을 반납했고, 비트코인은 잠시 82,000달러를 돌파했다가 76,890달러로 하락했다. 다음은 이 반등이 왜 이렇게 빠르게 사라졌는지, 그리고 현재 시장 가격을 실질적으로 움직이는 요인이 무엇인지에 대한 분석이다.
왜 지금은 거시경제 환경이 주도하고 있는가?
CLARITY 법안 표결은 5월 14일 깔끔한 단일일 반등을 촉발했으나, 바로 다음 날인 5월 15일 동일하게 깔끔한 반전이 일어났다. 표결 직후 비트코인은 80,000달러에서 82,000달러까지 급등했으나 이후 하락세를 이어가며 현재 76,890달러 수준에 머물고 있다. 이더리움(ETH)은 최고 2,310달러까지 올랐으나 현재 2,118달러를 기록 중이다. Coinbase는 표결 당일 9% 상승했으나 다음 날 전부 되돌아갔고, 그 다음날 밤 또다시 2.8% 하락해 189달러까지 떨어졌다. Strategy는 8% 급등했으나 이번 주 들어 5.4% 하락했다. Robinhood는 다소 나은 편이었으나 여전히 표결 후 고점보다는 낮은 수준이다.
지난 5일간 순수익률: HOOD +0.1%, COIN -2.9%, BTC -4.5%, MSTR -5.4%, ETH -8%. 주식의 성과가 토큰보다는 다소 양호했으나, 그 차이는 미미하다. 핵심 이야기는 ‘모두 상승 후 하락’이라는 점이다.
주요 원인 중 하나는 금요일 10년 만기 국채 수익률이 4.59%까지 급등하며 1년 만에 최고치를 기록한 것이다. 이는 최근 발표된 CPI와 PPI 데이터가 모두 예상보다 높았던 데 따른 결과였다. S&P 500 지수는 사상 최고치에서 1.24% 하락했고, 나스닥 지수는 1.54% 떨어졌으며, 변동성 지표(VIX)는 18.4까지 상승했다. 이러한 흐름은 암호화폐 및 관련 주식에 대한 규제 호재를 완전히 압도했다.
Coinbase와 Strategy는 미국 기관 자금에 매우 의존적이며, 금융 조건이 긴축될 경우 기관 자금은 철수한다. 비트코인은 달러 유동성에 크게 좌우되는데, 인플레이션을 고려한 실질 수익률이 상승하면 유동성은 위축된다. 또한 암호화폐의 변동성은 대부분의 리스크 자산보다 훨씬 크므로, 대형 주식시장이 하락할 때 암호화폐는 보통 더 큰 폭으로 하락한다. CLARITY 법안은 한 방향으로 시장을 끌어당겼지만, 금리 상승은 정반대 방향으로 작용했고, 결국 금리 쪽이 승리했다.
이러한 가격 흐름은 또 현재 시장이 입법을 어떻게 가격에 반영하는지도 보여준다. 지속적인 상승세는 법안이 대통령 서명을 거쳐 공식 법률로 제정되기 직전까지는 거의 기대하기 어렵다. 설령 그렇게 되더라도 당시의 거시경제 환경과 경쟁해야 한다.
실용 중심 AI 토큰이 진정한 장기 승자
CLARITY 법안이 법률로 제정된 후에도, 가장 큰 상승 가능성을 지닌 토큰 카테고리는 여전히 실용 중심 AI 토큰이다. 이 법안은 충분히 탈중앙화된 네트워크와 연계되어 있고, 실제 네트워크 사용을 통해 가치를 창출하는 토큰에 대해 ‘디지털 상품(Digital Commodity)’ 지위를 부여할 예정이다. 탈중앙화 컴퓨팅, 에이전트 네트워크, 검증 가능한 모델 및 데이터 계층이 이에 가장 적합한 분야들이다.
그러나 ‘AI’라는 용어는 이미 마케팅 라벨로 전락했으며, 실제 의미보다는 라벨 자체가 더 큰 영향력을 발휘하고 있다. 많은 토큰이 AI라는 이름을 붙이고 있지만, 실제로는 거의 아무런 활동도 하지 않고 있다. 구조적으로 승리할 가능성이 높은 프로젝트는 사용 가능한 제품을 보유하고, 토큰이 실제 실용성을 갖추며, 활발한 사용자 기반을 확보한 곳들이다.
앞으로 주목해야 할 사항
위원회 표결은 법안이 통과해야 하는 여러 관문 중 하나일 뿐이다. 이 법안은 상원 농업위원회에서 병렬로 심의 중인 다른 버전과 통합되어야 하며, 이후 상원 전체회의에서 100명 중 60명 이상의 찬성을 얻어야 한다. 그 후에는 2025년 7월 이미 통과된 하원 버전과 조율 작업을 거쳐야 하고, 마지막으로 대통령의 서명을 받아야 비로소 법률로 발효된다. 법률로 제정된 후에는 SEC와 CFTC가 구체적인 시행 규칙을 마련하기 위해 360일의 시간을 갖게 된다. 백악관은 이를 7월 4일까지 완료하는 것을 목표로 하고 있으며, Polymarket에서는 2026년 내 법안 통과 확률을 62~73%로 전망하고 있다.
- 10년 만기 국채 수익률: 현재 1년 만에 최고치인 4.6% 근처에서 하락하기 전까지는 어떤 규제 호재도 거시경제적 압력에 의해 희석될 수 있다. 이는 현재 암호화폐 가격 형성에 있어 가장 중요한 변수 중 하나다.
- 윤리적 타협 조항: 민주당은 정부 고위 관료들이 암호화폐 사업에 대한 이해관계를 가지는 것을 법적으로 제한하려 한다. 현재까지 합의된 내용은 없으며, 타협이 이루어지지 않으면 상원 전체회의에서 60표 확보가 불가능하다.
- Polymarket 배당률: 80% 이상은 전체회의 표결 가능성이 수학적으로 매우 가까워졌음을 의미하며, 50% 미만이라면 8월 상원 휴회 전에 법안이 사실상 막혔음을 시사한다.
- 현물 비트코인 ETF 자금 흐름: 목요일 하루 1.31억 달러의 순유입이 이전 8.63억 달러의 순유출을 반전시켰다. 만약 매일 3억 달러 이상의 순유입이 지속된다면, 기관 자금이 단순한 뉴스 헤드라인 거래가 아니라 규제 논리를 근거로 진정한 포지셔닝을 시작했다는 신호가 된다.
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