Restaking 분야 프로젝트 심층 분석: 미래 트렌드와 기회 탐색

2024.01.12

Restaking 분야 프로젝트 심층 분석: 미래 트렌드와 기회 탐색

현재 LSDFi의 TVL은 상대적으로 낮은 16.3억 달러에 불과해 여전히 성장 잠재력을 가지고 있음을 시사한다.

2024.01.12 - 05:13:51

Restaking

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

현재 LSDFi의 TVL은 상대적으로 낮은 16.3억 달러에 불과해 여전히 성장 잠재력을 가지고 있음을 시사한다.

글: Greythorn

이더리움 스테이킹 시장은 상하이 업그레이드 이후 크게 성장했으며, 현재 ETH 스테이킹 비율은 24%에 달한다. Nansen의 데이터에 따르면 스테이킹된 ETH 수량은 2900만 개로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 약 656.7억 달러에 해당한다. 이러한 상승세는 유동성 스테이킹 시장의 총 잠금 가치(TVL)에서도 나타나며, Defillama 자료에 따르면 TVL은 314.3억 달러에 달해 DeFi 분야에서 선두를 달리고 있다.

출처: Nansen

2024년에는 LSDfi 프로토콜의 TVL이 18억 달러까지 급증했으며, 유동성 스테이킹은 이더리움 전체 스테이킹의 약 40%를 차지하고 있다.

LSDFi(Liquid Staking Derivatives Finance, 유동성 스테이킹 파생금융)는 유동성 스테이킹 파생상품(LSD)의 보급에 대응하여 등장한 개념으로, LSD 보유자들이 추가 수익을 통해 이익을 극대화할 수 있도록 하는 것을 목표로 한다. 그러나 Dune Analytics의 데이터에 따르면 현재 LSDFi의 TVL은 16.3억 달러로 상대적으로 낮아 여전히 성장 가능성이 있음을 시사한다.

다음으로 Greythorn Asset Management는 세 가지 구체적인 프로젝트를 소개하며 함께 살펴보도록 하겠다.

Prisma 분석

프로젝트명: Prisma Finance

프로젝트 유형: LSDFi

토큰 이름: PRISMA

암호화폐 순위#: 1005

TVL: $414.39m

시가총액: $16.48m

완전희석가치(FDV): $326.85m

Prisma Finance는 이더리움 유동성 스테이킹 파생상품(LSD)의 잠재력을 발굴하는 데 중점을 둔 DeFi 플랫폼이다. Prisma를 통해 사용자는 wstETH, rETH, cbETH, sfrxETH 등의 유동성 스테이킹 파생상품(LSD)을 담보로 완전히 담보된 안정화 통화(mkUSD)를 발행할 수 있다.

Prisma Finance 사용의 장점은 다음과 같다:

● 다양한 유형의 LSD를 담보로 지원: 현재 Prisma는 사용자가 wstETH, rETH, cbETH 및 sfrxETH를 사용해 mkUSD를 발행할 수 있도록 허용한다.

● 복합 수익: LSD 자체의 수익 외에도 사용자는 mkUSD 발행을 통해 더 높은 수익을 얻을 수 있다. 사용자가 안정성 풀에 안정화 통화를 예치하면 연 26.36%의 수익률(APR)을 얻을 수 있으며, 활성 mkUSD 부채를 유지함으로써 매주 추가 PRISMA 토큰 보상을 받을 수 있다.

● 가치 저장: 완전 담보 특성 덕분에 mkUSD는 비교적 안정적인 가치를 지닌 자산이며, 동시에 사용자에게 상당한 추가 수입을 창출할 수 있다.

경쟁사:

토큰 이코노믹스:

PRISMA는 Prisma 프로토콜의 거버넌스 토큰으로, 최대 공급량은 3억 개다. 사용자는 다음 작업을 수행함으로써 PRISMA를 획득할 수 있다:

● 안정성 풀에 예치

● 새로운 mkUSD 발행

● 활성 mkUSD 부채 유지

● Curve/Convex LP 토큰 스테이킹

PRISMA는 프로토콜 수수료(발행/상환 수수료 및 대출 이자 수수료)와 수익 증가를 위해 스테이킹하거나 잠글 수 있으며, 잠근 가중치는 PRISMA 발행 배분 결정과 프로토콜 소유권 관련 의결에 사용된다. 최대 52주까지 잠글 수 있다.

출처: DeFi Llama

투자자 일람:

Restake Finance 분석

프로젝트명: Restake Finance

프로젝트 유형: LSDFi

토큰 이름: RSTK

암호화폐 순위: N/A

TVL: $4.7m

시가총액: $36.7m

완전희석가치: $192.5m

프로젝트 개요

Restake Finance는 EigenLayer에 모듈화된 유동성 스테이킹 솔루션을 제공함으로써 스테이킹 분야의 판도를 바꾸는 탈중앙화 금융 프로토콜이다. 이 혁신적인 접근 방식은 사용자가 자산을 잠그거나 복잡한 인프라를 처리하지 않고도 이더리움과 EigenLayer의 스테이킹 보상을 받을 수 있게 해준다. 탈중앙화 자율조직(DAO)이 운영하는 Restake Finance는 주로 수익 생성 전략에 초점을 맞추며, RSTK 토큰을 거버넌스와 실용 목적에 활용한다.

Restake Finance의 핵심 기능 중 하나는 rstETH라는 새로 출시된 재스테이킹 이더리움 토큰(rstETH)을 사용해 EigenLayer 내부에서 stETH 같은 LST들을 유동성 재스테이킹(re-staking)하는 능력이다.

이 과정은 매우 간단하다: 사용자는 자신의 LST를 프로토콜에 예치하고, 그 대가로 rstETH를 받는다. 이 rstETH는 이더리움의 재스테이킹을 토큰화한 형태로, 본질적으로 유동성 재스테이킹 토큰(LRT) 역할을 한다. rstETH를 보유함으로써 사용자는 이더리움 스테이킹 보상(약 3~5%)과 EigenLayer 상위 계층의 보상(약 10% 이상)을 원활하게 획득할 수 있다.

사용자 관점에서 보면, LSDFi는 독특한 수익 재투자 기회를 제공하며, 이는 사용자가 이더리움 고유 이자를 계속 누적할 수 있을 뿐 아니라 다른 활성 검증 시스템에도 참여할 수 있게 해준다. EigenLayer의 능력은 추가적인 리스크 조정 수익을 가져오며, 이는 또 다른 이점이다.

토큰 이코노믹스

1) $RSTK → Restake Finance 생태계의 실용성 및 거버넌스 토큰

RSTK의 최대 공급량은 1억 개다.

RSTK의 가치는 EigenLayer의 성공과 직접적으로 연결되며, EigenLayer의 수익과 연동된다. EigenLayer의 수익이 증가하고 모듈이 확장되고 더욱 광범위하게 적용됨에 따라, RSTK 보유자들은 Restake Finance 플랫폼에서 더 큰 수익 누적으로 이익을 얻게 된다.

수수료 구조와 관련해서, Restake Finance는 플랫폼에서 발생하는 EigenLayer 보상에 대해 고정 10%의 수수료를 부과한다. 이 수수료는 두 부분으로 나뉘는데, 절반인 총 EigenLayer 보상의 5%는 스테이커들에게 보상으로 지급되며, 나머지 절반 역시 총 보상의 5%는 플랫폼의 금고(treasury)에 들어간다. 이러한 분배는 운영 비용을 충당하는 데 중요하며, 플랫폼의 성장을 유지하고 촉진하는 데 필수적이다.

용도

V1.0 버전에서는 사용자가 다음을 할 수 있다:

- RSTK 보유를 통해 Restake Finance 거버넌스 참여;

- RSTK 스테이킹을 통해 프로토콜 수익 일부 획득;

- RSTK 스테이킹을 통해 EigenLayer 로컬 수익 증가;

- RSTK 유동성 제공을 통해 추가 수익 증대.

2) sRSTK → RSTK 스테이킹의 토큰화된 형태

RSTK 토큰 스테이킹 또는 유동성 인센티브를 통해 획득할 수 있다. sRSTK는 RSTK와 동일한 가치와 공급 한도를 유지하지만, 거래나 이전이 불가능하다는 점에서 차이가 있다. 그러나 sRSTK 보유자는 DAO 내에서 거버넌스 권한과 수익 분배 권리를 갖는다.

장기적인 목표와의 일치성을 보장하기 위해, sRSTK는 강제적인 45일 언락 기간을 갖는다. 이 기간은 보유자의 프로토콜 거버넌스 및 공동 수익 창출에 대한 몰입도를 강화한다.

배분($RSTK)

경쟁사

Restake Finance는 EigenLayer의 모듈화 유동성 스테이킹 분야에서 선두를 달리고 있으며, 특히 토큰 기반 경쟁 측면에서는 직접적인 경쟁자가 없다. EigenLayer의 이 분야에서의 역할은 우리가 총 접근 가능한 시장(TAM)을 평가할 수 있게 해준다. 여기서 초점은 이더리움 외부의 1단계(L1) 블록체인, 특히 활성 검증 서비스(AVSs)를 통한 것이다.

2020년 1분기부터 2022년 4분기까지 이더리움 외부의 주요 지분증명(PoS) 네트워크의 스테이킹 보상은 눈에 띄는 연평균 성장률(CAGR) 140%를 기록했다. 2022년 시장이 크게 하락했음에도 불구하고, 3년간 CAGR은 여전히 인상적인 37%를 기록하며 초기 단계임에도 불구하고 이 분야의 성장 가능성을 부각시킨다.

2022년 말 기준, 상위 25개 PoS 체인의 스테이킹 보상은 약 30억 달러에 달했으며, 37%의 CAGR을 가정할 경우 2030년에는 250억 달러를 넘을 것으로 예상된다. 만약 EigenLayer가 이 보상의 10%를 차지한다면, 2030년에는 25억 달러 규모의 잠재 시장을 마주하게 될 것이다. 현재 및 신규 PoS 시스템의 성장 전망은 매우 밝으며, EigenLayer와 Restake Finance는 역동적인 블록체인 및 스테이킹 분야에서 밝은 미래를 예고하고 있다.

낙관적인 기본 요소:

● 선점 효과: Restake Finance는 EigenLayer를 위한 모듈화 유동성 스테이킹을 처음 도입한 프로토콜이다. 모듈화 유동성 스테이킹의 선구자로서, 특히 EigenLayer의 독특한 접근법을 적용함으로써 이 세분 시장에 조기에 진입한 이점을 누린다. 이 지위는 강력한 브랜드를 구축하고 초기 채택자를 끌어들이며 산업 표준을 설정할 수 있게 해준다.

● 혁신 기술: 재스테이킹 및 모듈화 스테이킹 솔루션을 지원하는 이 기술은 스테이킹 생태계의 중대한 진전을 의미한다. 이 혁신은 스테이킹 작업에서 더 많은 유연성과 효율성을 추구하는 사용자들을 끌어들일 수 있다.

● 잠재 시장 규모: 스테이킹 시장, 특히 이더리움 외부의 시장은 빠르게 성장하고 있다. 풍부한 스테이킹 보상과 지분증명(PoS) 네트워크에 대한 관심이 지속적으로 증가함에 따라 EigenLayer와 Restake Finance가 제공하는 서비스의 총 접근 가능한 시장(TAM)도 확대되고 있다.

● 강력한 수익 모델: Restake는 스테이킹 보상의 일정 비율을 포착할 수 있는 모델을 갖추고 있어 수익 창출에 명확한 경로를 제공하며, 이는 장기적인 지속 가능성에 중요하다.

비관적인 기본 요소:

● 시장 변동성: 암호화폐 시장은 고도의 변동성으로 유명하다. 시장 가격의 큰 변동은 스테이킹 보상과 스테이킹 플랫폼에 대한 관심 전반에 영향을 미칠 수 있다.

● 규제 리스크: 암호화폐 및 블록체인 기술에 대한 규제 환경은 아직 계속 변화하고 있다. 잠재적인 규제 강화 또는 불리한 정책은 EigenLayer 및 Restake Finance와 같은 플랫폼의 운영에 부정적인 영향을 줄 수 있다.

● 기술적 과제: 복잡한 기술 분야의 선구자로서 EigenLayer와 Restake Finance는 예측할 수 없는 기술적 과제에 직면할 수 있다.

● 사용자 채택 장벽: 사용자가 기존의 스테이킹 방법이나 다른 플랫폼에서 EigenLayer 및 Restake Finance로 전환하도록 설득하는 것은 도전적일 수 있으며, 특히 사용자가 새로운 기술이나 플랫폼에 대해 신중한 태도를 취할 경우 더욱 그렇다.

Libra Finance ($LBR) Research

프로젝트명: Lybra Finance

프로젝트 유형: LSDFi

토큰 이름: $LBR

암호화폐 순위#: 781

TVL: $296m

시가총액: $27.7m

완전희석가치: $54.6m

Lybra는 유동성 스테이킹 파생상품(LSD)을 통해 암호화폐 시장을 안정시키는 데 집중하는 탈중앙화 플랫폼이다. Lido Finance의 이더리움 지분증명(staking)과 stETH를 사용한다. 이 플랫폼은 ETH 자산으로 담보된 독특한 스테이블코인 eUSD를 제공하며, 보유자에게 안정적인 이자를 제공한다. 사용자는 예치한 ETH 및 stETH의 LSD 수익에서 eUSD의 안정적인 수입을 얻는다. 사용자가 ETH 또는 stETH를 예치하고 eUSD를 발행하면, stETH 수익을 받고 이를 eUSD로 전환하여 분배받는다.

Lybra Finance는 기존 벤처캐피탈 펀딩 대신 초기 DEX 발행(IDO)을 선택해 48만 달러를 성공적으로 조달하였으며, 투자 수익률(ROI)은 11.89배에 달했다.

현재 사용자는 약 6.43%의 연 수익률(APY)을 즐길 수 있다.

Lybra V2

2023년 7~8월, Lybra Finance는 eUSD의 옴니체인(Omnichain) DeFi 버전인 peUSD를 출시하며 생태계를 강화했다. V2 업데이트는 rETH 및 WBETH와 같은 더 다양한 유동성 스테이킹 토큰(LST)을 eUSD 및 peUSD의 담보로 사용할 수 있게 하여 유연성을 높였다. V2의 두드러진 특징은 누적된 이자를 유지하면서 eUSD를 peUSD로 전환할 수 있다는 점으로, 프로토콜 안정성과 플래시론 사용에 유리하다.

이 업데이트로 esLBR 토큰 보유자는 DAO 거버넌스에 참여할 수 있게 되었으며, 서비스 수수료 및 상환 수수료 등 esLBR 보유자에게 혜택을 주는 새로운 수익원이 도입되었고, 혁신적인 보상 프로그램과 eUSD 고정을 유지하는 안정 기금도 포함되었다.

토큰 이코노믹스

LBR은 공급량 한도 1억 개의 ERC-20 토큰으로, 스테이킹, 거버넌스, 그리고 발행 및 청산 보상 기능을 지원한다.

LBR 가격(2024년 1월 9일 기준): 1.10달러

유통 공급량: 24,949,715

총 공급량: 49,173,734

최대 공급량: 100,000,000

네트워크: Arbitrum (ARB), Ethereum (ETH)

토큰 배분:

토큰 용도:

● esLBR을 이용한 거버넌스: esLBR 보유자는 Lybra 프로토콜의 방향성과 발전을 형성하는 데 적극적으로 참여한다.

● 수익 증대: esLBR 보유자는 프로토콜 수익의 100%를 획득하여 수익 창출 가능성을 높인다.

● 생태계 인센티브: Lybra 생태계는 다양한 참여자들의 기여를 장려하기 위해 보상과 보조금을 제공한다.

● 자원 관리: 재정 및 수익에 대한 전략적 처리를 통해 지속 가능하고 탄력적인 생태계를 보장한다.

esLBR은 스테이킹된 LBR로, 동일한 가치를 가지며 LBR 총 공급량에 의해 제한된다. 거래나 이전은 불가능하지만, 투표권과 프로토콜 수익 분배 권한을 부여한다. 주로 마이닝 보상으로 획득한다:

esLBR 보유자는 90일의 선형 언락 기간 내에 토큰을 LBR로 전환할 수 있으며, LBR 또는 esLBR을 잠그면 인센티브 풀 내 esLBR 배출량을 최대 1.5배까지 높일 수 있다.

로드맵

● L2로의 확장 및 영구계약 거래소 개발 및 확대.

● Lybra War 2단계.

● 새로운 Lybra 보조금.

● LST를 담보로 사용하는 범위 확대.

● 새로운 파트너십 확대.

● DAO - 제안 중심 운영.

● 자동 대출 상환 기능.

경쟁사

현재 데이터에 따르면, Lybra Finance (LBR)은 유동성 스테이킹 총 잠금 가치(LSD TVL) 시장에서 중요한 위치를 차지하며, 시장 점유율은 2.9481억 달러(18.087%)이다. 또한 이 생태계에는 총 16,538,780달러 상당의 stETH가 예치되어 있다.