OKX Ventures 최신 리서치 보고서: 스테이블코인 시장 구조와 미래 방향성 완벽 분석
글: OKX Ventures
일, 요약
2021년 호황기에서 2023년 약세장으로 넘어가면서 암호화폐 시장은 눈에 띄는 변화를 겪었다. 전체 시가총액은 3조 달러에서 1조 달러로 감소했지만 스테이블코인 시가총액은 단지 30%만 줄어들었으며, 이는 스테이블코인이 암호화폐 생태계 내에서 강력한 하락 저항력을 보여주었음을 나타내며, 암호화폐 생태계에서의 중요성과 지속적인 빠른 성장 추세를 입증한다.
2023년 12월 기준 CoinGecko 데이터에 따르면 스테이블코인 시장의 총 시가총액은 약 1300억 달러이며, 여기서 Tether(USDT)는 약 70%를 차지하고 USDC는 약 20%를 차지하며 나머지 시가총액은 다른 중심화 및 탈중앙화 스테이블코인들 사이에 분포되어 있다. 특히 현재 높은 국채 수익률 환경(>5%)에서 Tether는 매년 30억 달러의 이익을 쉽게 얻을 수 있으며, 이는 스테이블코인 시장을 매우 매력적인 영역으로 만든다. 또한 각국 정부는 가상자산 거래 정책을 제정 중이며 중앙은행도 자체 스테이블코인을 연구하기 시작했으며 이러한 조치들은 스테이블코인 시장의 성장을 더욱 촉진시키고 있다.
Tether와 USDC 외에도 우리는 체인 상의 다양한 스테이블코인들의 등장을 목격하고 있으며, 이는 DeFi 분야에서 다양한 종류의 스테이블코인(담보형, 대출형, 중첩형)에 대한 수요를 반영한다. 이러한 신생 스테이블코인들의 혁신 포인트는 다양한 담보물, 담보물 정산 메커니즘, 커뮤니티에 수익을 돌려주는 수익 배분 메커니즘 등을 포함하며, 그들의 성공 여부는 유동성 유지, 주요 DeFi 프로토콜과의 연결 유도 등의 요소에 달려 있다.
비록 체인 상 스테이블코인이 계속해서 등장하고 있지만 전체 시가총액의 90% 이상은 여전히 중심화된 스테이블코인에 집중되어 있다. 규제 논의가 강화되고 중앙은행 디지털화폐 발행 트렌드 속에서 중심화된 스테이블코인이 다시 한 번 주목받고 있다. 일부 스타트업들이 높은 미국 국채 수익률을 활용해 Tether와 USDC의 독점적 지위에 도전하려 하지만 중심화된 스테이블코인의 장기적 발전은 전통 금융기관 및 규제 당국과의 협력이 더 필요하다. 여기에는 준법 감수인(compliant custodian), 자금 투입, 가상자산 거래 라이선스 취득 등이 포함된다.
USDC와 USDT 같은 차세대 슈퍼 스테이블코인을 만들기 위해서는笔者는 중심화 및 탈중앙화 스테이블코인의 장점을 모두 충분히 발휘하기 위해 적어도 다음 네 가지 핵심 조건을 충족시켜야 한다고 본다:
1. 미국 달러 기반 스테이블코인: 미국 달러는 광범위한 글로벌 수용성을 가지고 있으며 그 기초 자산은 폭넓은 적용 가능성을 갖춘다.
2. 글로벌 규제 승인 및 라이선스: 슈퍼 스테이블코인은 초기부터 글로벌 시장에서 사업을 구축하고 주요 지역 규제 기관의 승인과 글로벌 라이선스를 획득해야 한다.
3. 혁신적인 금융적 특성: 슈퍼 스테이블코인은 수익 배분 메커니즘과 같은 혁신적인 금융적 특성을 가져 커뮤니티 지지를 확보하고 지속적인 성장을 이루어야 한다.
4. DeFi 생태계 통합: 슈퍼 스테이블코인은 DeFi 프로토콜 내 기본 통화로 자리 잡아야 하며 이를 통해 DeFi 분야에서의 광범위한 사용을 보장해야 한다.
결론적으로, 스테이블코인 시장은 암호화폐 생태계에서 중요한 역할을 하며 앞으로도 계속 발전하고 확장될 것으로 예상된다. 차세대 슈퍼 스테이블코인을 성공적으로 창출하기 위해서는 일련의 DeFi 활용 방식의 장점을 충족시키고 동시에 전통 금융기관 및 규제 당국과 협력 관계를 구축해야 한다.
이, 스테이블코인 분류
탈중앙화 스테이블코인
중심화된 스테이블코인의 문제를 해결하기 위해 탈중앙화된 스테이블코인은 혁신적인 솔루션을 도입했다. 이러한 새로운 스테이블코인들은 블록체인 프로토콜을 기반으로 구축되었기 때문에 더 안전하고 투명하다. 예를 들어 Curve의 crvUSD, Aave의 GHO 및 Dopex의 dpxUSDSD는 모두 체인 상 프로토콜을 기반으로 하는 스테이블코인으로 중앙 기관에 의존하지 않아 중앙 기관 자체의 재무 리스크와 경영 리스크를 줄였다. 탈중앙화된 스테이블코인은 크게 두 가지 범주로 나눌 수 있다:
1. 초과 담보형 스테이블코인 (Overcollateralized Stablecoins):
담보형 스테이블코인은 탈중앙화 스테이블코인 중 가장 일반적인 유형으로 그 자산 지원은 일반적으로 이더리움이나 비트코인과 같은 다른 암호화폐에서 나오며 가치의 안정성을 유지한다. 예를 들어 MakerDAO의 DAI는 이더리움을 담보로 지원받는다. 현재 최신 트렌드는 기존 중심화 스테이블코인 및 주요 전통 디지털 통화에서 담보물을 더 광범위한 디지털 통화로 확대하거나 다단계 중첩을 통해 유동성을 증가시키고 더 많은 응용 시나리오를 제공하는 것이다. 예를 들어 Curve의 crvUSD에서 가장 큰 담보물은 steth이며 Ethena의 스테이블코인 역시 이더리움과 LST를 기반으로 한다.
장점: 담보형 스테이블코인은 탈중앙화 스테이블코인을 단순한 결제 수단을 넘어서 보다 광범위한 디지털 자산 관리 및 투자 도구로 만들며 사용자에게 더 많은 선택과 유연성을 제공한다.
단점: 담보형 스테이블코인의 과제는 너무 많은 담보물이 자산 이용 효율을 낮출 수 있다는 점이다. 특히 이더리움 등 가격 변동성이 큰 통화를 담보물로 할 경우 위험이 높아 강제 청산이 발생할 수 있다.
2. 알고리즘형 스테이블코인 (Algorithmic Stablecoins):
알고리즘형 스테이블코인은 가장 탈중앙화된 스테이블코인 유형 중 하나로 실제 담보 없이 수요와 공급을 이용해 고정 가격을 유지한다. 이러한 스테이블코인은 스마트 계약과 알고리즘을 사용하여 자동으로 공급량을 관리함으로써 가격 안정성을 유지한다. 예를 들어 Ampleforth는 알고리즘 기반 스테이블코인으로 1달러에 근접한 가격을 유지하는 것을 목표로 한다. 이는 탄력적 공급 메커니즘을 사용해 수요에 따라 자동으로 공급량을 조절해 가격을 안정화한다. 가격이 1달러를 초과하면 공급량이 증가하고, 1달러 미만이면 공급량이 감소한다.
또한 일부 하이브리드형 알고리즘 스테이블코인은 알고리즘과 법정화폐 준비금을 결합한다. 예를 들어 Frax는 알고리즘 기반 스테이블코인으로 가격이 1달러에 가까운 상태를 유지하는 것을 목표로 한다. 이는 부분적으로 법정화폐 준비금으로 뒷받침되며 나머지 부분은 알고리즘으로 공급량을 관리해 가격 안정성을 유지하는 하이브리드 안정화 메커니즘을 채택한다.
장점: 알고리즘 스테이블코인 자체의 탈중앙화는 최고의 전망을 제공한다. 다른 솔루션들과 비교해 확장성이라는 근본적인 장점을 갖춘다. 알고리즘 기반 스테이블코인은 투명하고 검증 가능한 코드를 사용하기 때문에 신뢰 구축에 매력적이다.
단점: 시장에 민감하며 알고리즘 스테이블코인에 대한 수요가 감소하면 가격이 목표 가치 아래로 떨어지고 궁극적으로 시장 붕괴 위험이 있으며, 알고리즘 스테이블코인의 작동은 스마트 계약과 커뮤니티 합의에 의존하기 때문에 거버넌스 리스크가 존재할 수 있다. 예를 들어 코드 결함, 해킹 공격, 인위적 조작 또는 이해상충 등이 발생할 수 있다.
중심화 스테이블코인
중심화 스테이블코인은 일반적으로 법정화폐로 담보를 받으며, 이 법정화폐는 오프체인 은행 계좌에 예치되어 온체인 토큰의 준비금 역할을 한다. 이는 가상자산의 가치 고정 문제를 해결하며 디지털 자산을 실물 자산(예: 달러 또는 금)과 연결해 가치를 안정시킨다. 동시에 규제 환경 하에서 가상자산의 입출금 문제를 해결하여 사용자에게 더 신뢰할 수 있는 디지털 자산 저장 및 거래 방식을 제공한다. 중심화 스테이블코인 시장은 여전히 전체 시장 점유율의 90% 이상을 차지한다.
현재 달러와 파운드 외에도 많은 중심화 스테이블코인 프로젝트의 담보 자산은 미국 국채이다. 즉 사용자가 온체인 토큰을 보유하는 것은 전통 시장의 기초 자산인 미국 국채를 보유하는 것과 동일하다는 의미다. 미국 국채는 일반적으로 기관이 수탁하며 상환 가능성을 보장하고, 이를 토큰화함으로써 기초 금융 자산의 유동성을 높인다. 또한 DeFi 구성 요소와의 상호작용 기회를 제공하며 레버리지 거래 및 대출 등이 가능하게 된다. 이를 통해 프로젝트는 암호화폐 사용자로부터 달러 자금을 제로 비용으로 확보해 미국 국채를 구매하고 국채 수익률로부터 직접적인 이익을 얻을 수 있다.
그러나 중심화 스테이블코인은 다음과 같은 몇 가지 결함도 존재한다:
1. 재무 및 규제 리스크: 중심화 스테이블코인은 일반적으로 중앙 기관이 발행 및 관리하므로 발행자의 재무 리스크 및 규제 리스크가 존재한다. 발행자가 재무 문제를 겪거나 규제 제재를 받게 되면 스테이블코인의 가치와 이용 가능성에 영향을 미칠 수 있다.
2. 제한된 응용 분야: 중심화 스테이블코인의 주요 응용 분야는 결제 분야에 국한되어 다양성과 혁신이 부족하다.
삼, 최근 스테이블코인 시장이 활발한 이유
1. 미국 국채 수익률 상승으로 DeFi 프로토콜 수익률 초과
국채 금리 급등으로 전통 금융(TradFi) 수익이 DeFi 수익을 크게 상회하고 있다. 현재 스테이블코인의 총 시가총액은 1300억 달러에 달해 미국 국채 보유국 중 16위에 해당하며 연간 수익률은 5% 이상이다. 그러나 DeFi 생태계에서는 Aave 및 Compound와 같은 대출 플랫폼에서 사용자가 스테이블코인을 다른 사용자에게 빌려주어 이자를 얻는 대출 수익률은 약 3% 정도이며 Uniswap과 같은 탈중앙화 거래 플랫폼의 자동 마켓메이커(AMM)는 약 2%의 수익을 제공한다. 이러한 상황은 국채 가격 하락과 금리 상승으로 일부 투자자들이 전통 금융시장에서 더 높은 수익을 찾는 경향이 있으며 DeFi에서는 낮은 수익률에 직면할 수 있음을 반영한다.
2. 새로운 유형의 스테이블코인 프로젝트가 등장하며 생태계 참여자들에게 일정한 수익 분배를 제공해 시장 점유율을 높임
현재 대부분의 중심화 스테이블코인 수익은 주로 발행사 및 관련 투자자들에게 흘러간다. 예를 들어 USDC는 일부 수익을 투자자인 Coinbase에 분배하며 이를 통해 Coinbase에 USDC를 보유하는 사용자는 최대 연 5%의 수익률을 얻을 수 있어 더 많은 사용자를 유치한다. 시장에는 이미 수익 배분이 투자자에게만 국한되지 않고 생태계 참여자들에게까지 확장되는 혁신적인 프로젝트가 등장하고 있다.
3. 결제 관련 기업들이 점차 스테이블코인 시장에 진입
Brevan Howard의 보고서에 따르면 2022년 스테이블코인의 체인 상 정산 자금 규모는 11.1조 달러에 달해 PayPal의 1.4조 달러를 크게 상회하며 Visa의 11.6조 달러와 맞먹는다. 이는 특히 효율적인 체인 상 정산 시스템 제공 측면에서 스테이블코인이 결제 분야에서 거대한 잠재력을 가지고 있음을 부각시킨다. 스테이블코인의 활용은 프로젝트가 미국 국채 수익률 하락으로 인한 수익 리스크를 헤지하는 데 도움이 될 수 있다. 또한 결제 및 은행 시스템이 불완전한 개발도상국에서는 스테이블코인의 활용이 특히 중요하며 이러한 지역의 효율적이고 저비용 결제 솔루션 수요를 충족시킬 수 있다. 따라서 스테이블코인은 세계 금융 생태계에서 점점 더 중요한 역할을 하고 있으며 금융 포용성 및 경제 성장 촉진 측면에서도 그렇다.
자금 이동(Money Movement Rails)에 집중하는 여러 기업들이 스테이블코인 시장에 진입하고 있으며 여기에는 PayPal과 Visa와 같은 유명 기업들도 포함된다. PYUSD는 PayPal이 Paxos와 협력하여 출시한 스테이블코인으로 달러 예금, 단기 국채, 현금과 유사한 자산으로 뒷받침된다. 이 스테이블코인은 PayPal 애플리케이션에서 교환할 수 있으며 다른 암호화폐뿐 아니라 미국에서 가장 인기 있는 결제 앱 Venmo와도 상호 운용이 가능하다.
PYUSD는 언제든지 PayPal을 통해 교환이 가능하도록 설계되어 PayPal의 4.31억 명 사용자에게 Web3 세계로의 안정적인 진입 기반을 제공한다. 지금까지 PYUSD 유통량은 약 1.1446억 달러에 달해 순위 14위이며 전체 스테이블코인 시장 유통량의 0.1%를 차지한다. 이 수치는 상대적으로 낮으며 시장의 다른 중심화 스테이블코인뿐 아니라 트러스트 수탁 회사 Paxos와 First Digital이 발행한 중심화 스테이블코인 USDP 및 FDUSD보다도 훨씬 낮다.
PYUSD의 출시는 Web3의 대규모 채택에 잠재적으로 중요한 의미를 가질 수 있다. 유명 핀테크 기업이 출시한 스테이블코인으로 수백만 명의 사용자를 암호화폐 분야로 유치할 가능성이 있으며 암호화폐의 보급 및 수용 촉진에 큰 걸음을 내딛는다. PYUSD는 전통 금융 서비스의 편의성과 암호화폐의 혁신성을 결합하여 미래 디지털 통화 및 결제 분야의 핵심 제품이 될 수 있다.
사, 생태계 참여자들이 스테이블코인 프로젝트에 미치는 영향
1. 거래소
현재 높은 국채 수익률 환경(>5%)에서 2023년 상반기 실적에 따르면 USDC는 Coinbase의 상반기 수익의 거의 절반에 해당하는 약 3.99억 달러를 기여했다. Tether는 매년 30억 달러의 이익을 쉽게 얻을 수 있다.
A. 거래소와 스테이블코인 발행사의 긴밀한 협력이 수익 창출
Coinbase의 2023년 상반기 실적에 따르면 상당 부분의 수익이 Circle과 체결한 수익 분배 계약에서 나왔다. 2023년 3분기 말 기준 Coinbase 플랫폼의 USDC 잔액은 25억 달러에 달해 2분기 말 18억 달러보다 증가했다. Circle과 Coinbase는 Centre Consortium을 통해 USDC를 공동 관리하며 USDC 보유량에 따라 수익을 분배한다. 2023년 8월 Coinbase Ventures는 Circle의 소수 지분을 매입해 협력 관계를 심화시켰다.
또한 Circle은 USDC를 국경 간 결제의 핵심 매개체로 삼아 Web2 사업을 적극적으로 확장하고 있다. 2023년 9월 Visa는 Circle의 USDC 스테이블코인 정산 기능을 Solana 체인으로 확대해 국경 간 결제 속도를 높였다고 발표하며 Visa는 Solana를 정산에 대규모로 사용하는 최초 기업 중 하나가 되었으며 이는 Solana 토큰 가격의 단기 상승을 촉진하기도 했다.
시장 관찰 결과 USDT는 중심화 거래소의 파생상품 거래에 주로 사용되는 반면 USDC는 Web3 DApps에서 더 자주 사용되며 여러 스테이블코인/RWA 프로토콜이 USDC를 결제 수단으로 지원한다. 거래소 입장에서는 신뢰할 수 있는 스테이블코인 발행사를 선택하는 것이 매우 중요하다. BNY Mellon과 같은 전통 기관은 더 높은 신뢰성을 갖는다. 동시에 Tether와 Circle과 같은 암호화 토종 선두 스테이블코인 발행사는 위약 비용이 매우 높고 영향 범위가 크기 때문에 위약 동기가 상대적으로 낮다.
B. 스테이블코인 결제의 잠재력이 거래소와 발행사에 트래픽 유입
장기적으로 볼 때 스테이블코인이 가장 잠재력 있는 응용 분야는 특히 국경 간 결제를 포함한 결제 분야이다. 스테이블코인 발행사는 Web2 결제 기업과 협력하여 스테이블코인을 사용자의 결제 프로세스에 통합할 수 있으며 특히 국경 간 결제 응용에서 그러하다.
PayPal의 Web2 분야에서의 영향력은 명백하다. 2023년 4분기 기준 전 세계적으로 433만 명의 활성 개인 계정과 3500만 명의 활성 상인 계정이 PayPal을 사용하고 있다. PayPal은 PYUSD를 통한 결제를 지원하며 상인은 PYUSD를 구매하고 보유하며 송금할 수도 있다. PayPal, Venmo 및 Xoom 플랫폼의 사용자는 앱에서 PYUSD를 구매하고, 받고, 송금할 수 있으며 Venmo의 미국 사용자는 약 8000만 명, 전 세계 PayPal 사용자는 약 3.2억 명이다. 현재 PYUSD는 PayPal이 통화 송금 라이선스를 보유하고 있기 때문에 미국 계정만 지원한다. 강력한 Web2 사용자층과 사용 사례를 고려하면 PYUSD는 미래에 여전히 성장 잠재력을 지닌다. 그러나 주의할 점은 발행사 Paxos가 규제 압박으로 인해 PYUSD 발행을 중단하거나 자산을 동결할 수 있다는 점에서 PYUSD가 위험을 안고 있다는 것이다.
Web3 사용자 입장에서는 PYUSD의 영향력은 제한적이다. PYUSD는 여러 거래소에 상장되어 있으며 2023년 11월 중순 기준 누적 유통량은 약 1.589억 달러에 달해 전 세계 스테이블코인 프로젝트 중 13위이며 시장 점유율은 약 0.15%이다. 중심화된 특성과 발행사 Paxos의 리스크를 고려하면 추가적인 인센티브가 없다면 사용자가 PYUSD 사용으로 전환할 동기가 부족할 수 있다. PYUSD가 생태계 내 거래소와 어떤 이익 연계를 맺고 거래소의 지원을 받아 Web3 사용자 사이에서 사용을 확대하지 않는 한 말이다.
2. 퍼블릭 체인:
표: 주요 퍼블릭 체인별 선두 스테이블코인 프로젝트 TVL 순위
A. BUSD가 BSC TVL에 미치는 영향
BUSD는 6개의 퍼블릭 체인을 지원하며 주로 이더리움과 BSC에서 유통되며 누적 시가총액은 20억 달러로 감소했다. BSC 체인의 스테이블코인 시가총액 감소는 주로 BUSD 스테이블코인 시가총액 감소에서 기인한다. 본 보고서 발표 직전인 2023년 11월 29일 바이낸스는 BUSD를 제거하고 FDUSD로 완전히 교환한다고 발표했다.
퍼블릭 체인 원생 스테이블코인은 퍼블릭 체인 생태계의 TVL과 생태계 발전에 중요한 영향을 미친다. 스테이블코인이 44% 감소하면서 관련 프로토콜의 TVL 예치량도 66% 감소했다. 이처럼 스테이블코인 시가총액 감소가 BSC 생태계 건설에 일정한 영향을 미쳤음을 알 수 있다.
BUSD가 바이낸스 거래소 계열 스테이블코인 바구니에서 퇴출됨에 따라 바이낸스는 FDUSD 생태계에 대한 지원을 강화하고 있다. Launchpool 및 Earn 사업에서 상당한 비중을 차지하고 있다.
B. TUSD가 Tron 생태계에 미치는 영향
2023년 2월 이후 일련의 조치를 통해 TUSD의 시가총액은 약 10억 달러에서 2~30억 달러로 상승했다.
표: TUSD의 일련의 규정 준수 조치
C. USDC와 퍼블릭 체인
USDC는 누적 15개 이상의 퍼블릭 체인에 발행되었으며 TVL 상위 3개는 ETH, Solana, Polygon이다. USDC는 주로 Payment, 특히 Cross-border Payment 시나리오를 중심으로 응용 분야 확장을 모색하고 있다.
표: USDC의 다양한 퍼블릭 체인에서의 TVL 분포
• USDC<> Solana: 최근 Visa는 Circle과 협력해 Circle의 USDC를 Solana 블록체인 상에서 온체인 정산 도구로 사용할 계획이라고 발표했다. 이 협력은 전통 금융 서비스와 암호화폐 기술의 융합을 위한 중요한 단계로 더 빠르고 비용이 낮은 국경 간 결제 솔루션을 제공하는 것을 목표로 한다. Solana 블록체인을 선택한 이유는 높은 처리량과 낮은 거래 비용으로 소액 결제를 대량 처리하기에 적합하기 때문이다. 이 혁신적인 결제 방식은 전 세계 결제 분야에 특히 국경 간 거래 처리 속도를 높이는 데 상당한 영향을 미칠 것으로 예상된다.
• USDC <> Polygon: 2023년 10월 Circle은 폴리곤 PoS 메인넷에 네이티브 USDC 발행을 지원한다고 발표했다. 폴리곤 생태계의 주요 프로토콜인 AAVE, Compound, Curve, QuickSwap, Uniswap 등은 네이티브 USDC 지원을 위해 개발 인력을 투입하겠다고 밝혔다. 또한 Circle은 2023년 말까지 CCTP를 폴리곤 PoS 브리지에 통합해 크로스체인 상호 운용성을 실현할 예정이라고 밝혔다.
• USDC<> Sei: 2023년 11월 중순 Circle은 Sei Network에 전략적 투자를 단행하며 체인 상 네이티브 USDC를 지원한다고 발표했다. 공식 발표에서 Sei의 성능은 Sui, Solana, Aptos보다 우수하며 TTF가 0.25초라고 밝혔다.
D. Dapp이 발행한 스테이블코인과 퍼블릭 체인
선두 DeFi 프로토콜이 발행한 스테이블코인이 퍼블릭 체인에 미치는 영향은 주목할 만한 분야이다. Curve와 AAVE를 예로 들면 이들이 스테이블코인 분야에서 행하는 움직임은 전체 암호화폐 시장과 블록체인 기술 응용에 중요한 의미를 갖는다.
Curve는 2023년 5월 crvUSD 스테이블코인을 발행했는데 이는 스테이블코인을 매개로 하여 체인 상 자산을 담보로 대출하는 프로토콜이다. 이 프로토콜은 사용자가 일련의 암호화 자산(예: ETH, WETH, wstETH, WBTC 등)을 담보물로 삼아 crvUSD를 발행할 수 있도록 지원한다. 특히 2023년 6월 이후 WBTC를 담보물로 지원한 것이 crvUSD 성장을 크게 촉진했다. 2023년 11월 기준 담보물 규모는 1억 달러를 초과했다.
2023년 5월 당시 Curve의 대부분 담보물은 FRAX의 sfrxETH였지만 이후 Lido의 wstETH 및 BitGo가 발행한 WBTC를 지원하면서 이 새로 지원된 담보물들이 빠르게 시장 점유율 대부분을 차지하게 되었다. 이는 Curve가 어떤 토큰을 담보물로 지원할지 결정하는 데 막대한 영향력을 가지고 있음을 보여준다. Curve의 이러한 전략은 DeFi 분야에서의 영향력을 확장할 뿐 아니라 퍼블릭 체인 상 자산 유동성과 스테이블코인 사용 방식에 깊은 영향을 미칠 수 있다.
이러한 선두 DeFi 프로토콜의 움직임은 DeFi 분야의 혁신성과 역동성을 보여줄 뿐 아니라 이 프로토콜들이 암호화폐 생태계에서 중요한 역할을 하고 있음을 부각시킨다. 더 많은 DeFi 프로토콜이 스테이블코인 발행 및 관리에 참여함에 따라 퍼블릭 체인의 사용, 암호화폐의 유동성, 전체 시장의 안정성에 새로운 변화와 도전이 올 것으로 예상할 수 있다.
Aave는 최대의 대출 프로토콜로 TVL이 56.4억 달러이며 출시한 GHO는 초과 담보형 스테이블코인으로 Aave v3 프로토콜이 지원하는 토큰은 모두 담보물로 사용 가능하며 이 담보물은 대출 프로토콜 내에서 계속 수익을 창출한다. 7월 출시 이후 누적 TVL은 2000만 달러 이상이다.
3. 스테이블코인 발행사
현재 대부분의 스테이블코인 프로젝트의 기초 자산은 주로 달러 및 단기채(T-bills) 등 유동성이 높은 단기 자산이며 기초 자산의 디폴트 위험은 거의 제로에 가깝다. 스테이블코인 발행사라는 중심화된 기관은 사용자의 구매 및 인출 경로가 원활해야 하며 가장 큰 리스크는 사용자 인출 과정에서 해당 발행사가 지불하지 않을 경우 생태계가 붕괴될 수 있다는 점이다.
신뢰할 수 있는 스테이블코인 발행사를 찾는 것은 생태계 참여자들에게 중요한 주제이다. 암호화폐 생태계와 전통 금융 시장 시스템을 살펴보면 암호화 토종 수탁 서비스 제공업체 및 Tradfi의 수탁사, 은행, 자산운용 플랫폼 등 금융기관들이 절대적인 신뢰성을 갖추고 있으며 Fireblocks, Bitgo, BNY Mellon, BlackRock 등이 스테이블코인 발행사로서 더 적합하다.
ETF 자산 관리 방식을 참고해 다자간 "모니터링 공유 프로토콜"을 통해 자금 보관 및 유동성 인출의 공개성과 투명성을 보장하면 일정한 신뢰성을 높일 수 있다. 또한 OKLink 등 제3자 체인 상 감사 및 체인 상 데이터 추적 플랫폼과 함께 자금 안전을 공동으로 감독할 수 있다.
4. 규제 기관:
미국의 암호화폐 규제 프레임워크는 아직 공식적으로 도입되지 않았으며 이전까지 미국 연방 증권법에 따라 디지털 자산이 1933년 증권법 및 1934년 증권거래법에서 규정한 4부 테스트를 통과해 '투자 계약'에 해당하면 해당 자산은 '증권'으로 간주된다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 2017년 처음으로 디지털 자산에 대해 하위 테스트(특정 거래가 증권인지 판단하는 법적 테스트)를 적용했으며 2019년 프레임워크는 SEC가 디지털 자산이 증권인지 판단할 때 고려할 수 있는 많은 비결정적 요소를 나열했지만 2022년 4월 SEC 위원장 게리 젠슬러(Gary Gensler)는 거의
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
OKX Ventures
