미국 CBDC 도입 지연, USDT에겐 좋을까 나쁠까?

2023.11.03

미국 CBDC 도입 지연, USDT에겐 좋을까 나쁠까?

연준이 CBDC를 발행한다면 기존의 USDT, USDC, PYUSD, DAI 등의 블록체인 기반 스테이블코인과는 본질적으로 다른 두 종류의 존재가 될 것이다.

2023.11.03 - 04:16:27

CBDCUSDT

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

연준이 CBDC를 발행한다면 기존의 USDT, USDC, PYUSD, DAI 등의 블록체인 기반 스테이블코인과는 본질적으로 다른 두 종류의 존재가 될 것이다.

저자: Terry

11월 1일, PayPal은 미국 증권거래위원회(SEC) 집행부서로부터 PayPal 달러 스테이블코인(PYUSD)과 관련된 소환장을 받았다. 기대를 모았던 PYUSD가 과거 페이스북(Facebook, 현 메타)의 리브라(Libra) 출시 당시 직면했던 문제와 유사한 상황에 놓인 것으로 보인다.

동시에 글로벌 스테이블코인의 다각화 발전이 지속되는 가운데 각국은 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)의 연구 및 도입을 적극적으로 추진하고 있다. 특히 미국 규제 당국의 움직임은 전 세계의 이목을 집중시키고 있으나, 최근 미국 하원 금융서비스위원회의 톰 엠머(Tom Emmer) 의원이 'CBDC 반감시 국가법안'을 제출하여 연준(Fed)이 개인에게 직접 CBDC를 발행하거나 중개기관을 통해 간접 발행하는 것을 금지하려는 시도가 있었다.

연준과 의회: 규제와 프라이버시의 갈등

2019년 6월 페이스북(현 메타)이 민간 디지털 화폐 프로젝트 리브라(Libra) 백서를 발표한 것은 일종의 촉매제 역할을 하며 각국 중앙은행들의 기존 CBDC 계획을 가속화했고, 전 세계 중앙은행들이 CBDC와 글로벌 스테이블코인 체계에 대한 관심을 크게 높이는 계기가 되었다.

애틀랜틱 카운슬(Atlantic Council)의 통계 자료에 따르면, 전 세계 131개국(글로벌 GDP의 90% 이상을 차지)이 CBDC를 탐색 중이지만, 세계에서 가장 큰 4개 중앙은행(연준, 유럽중앙은행, 일본은행, 잉글랜드은행)은 비교적 신중한 입장을 취하고 있으며, 그중에서도 미국의 CBDC 진전은 상대적으로 뒤처진 상태이다.

요약하면 미국 규제 당국은 여전히 CBDC 도입 여부에 대해 통일된 합의에 이르지 못했으며, 주된 논란은 서로 다른 입장 차이에서 비롯된다:

미국 국회의원들은 주로 프라이버시와 금융 자유 측면에서 반대 입장을 표명하며, "CBDC는 정부가 통제 가능한 프로그래밍 가능한 화폐이며, 현금을 모방하기 위해 설계되지 않는다면 연방정부가 미국 국민의 거래를 감시하고 제한할 수 있는 능력을 갖게 될 것"이라고 여러 차례 강조했다.

반면 연준과 SEC 등 규제 기관은 CBDC가 지급결제 시스템에 미치는 중대한 영향과 블록체인상 스테이블코인에 대한 규제 관점에서 더 많은 고려를 하고 있다.

예를 들어 연준 의장 파월(Jerome Powell)은 지난 9월 28일 의회 청문회에서 "민간 부문의 혁신이 많이 발생하고 있으며, 많은 부분이 규제 범위 밖에서 이루어지고 있다. 공공의 돈을 다룰 때에는 적절한 규제가 확보되어야 하며, 현재 일부 분야에서는 실제로 규제가 부재한 상황이다"라고 언급했다.

또한 그는 "CBDC 발행 여부와 발행 형식에 대해 적극적으로 평가하고 있다"며, CBDC, 스테이블코인, 암호화폐에 관한 보고서가 곧 발표될 예정이라고 밝혔다. 즉 미국은 여전히 자체 CBDC 발행에 대해 초기 평가 단계에 머물러 있으며, 구체적인 기술 방안이나 시행 계획은 아직 확정되지 않았다.

그러나 미국 정부가 디지털 달러 발행에 대해 아직 의견을 통일하지 못했음에도 불구하고, 실질적으로 달러의 디지털화는 스테이블코인의 성장 덕분에 이미 상당한 진전을 이루었다.현재 달러 스테이블코인은 사실상의 달러 디지털화 도구로 자리잡았다.

Tether, Circle: 달러 디지털화의 주역들

리브라가 처음 등장했을 때 많은 이들이 '디지털 달러' 시대의 개막을 외쳤으나, 대부분의 사람들이 그것이 거의 유일한 전성기였을 것이라 예상하지 못했다.

그 후 리브라는 규제 압력 아래에서 지속적으로 목표를 축소·조정하게 되었고, 2020년 달러 중심의 스테이블코인이 폭발적인 성장을 이루며 리브라의 자리를 대신해 '디지털 달러'의 대규모 실험을 이어갔다.

특히 USDT와 USDC는 해외 송금 등 글로벌 응용 분야에서 많은 사용자들에게 달러 대체 수단으로 자리잡았으며,11월 3일 기준 Coingecko 데이터에 따르면 USDT의 유통시장 가치는 850억 달러를 돌파하며 사상 최고치를 경신했다.

USDT의 성장세가 지속되면서 이제 소비자 및 소매 시장을 넘어 국제적으로 다수의 중소형 및 대형 기업들에게도 서비스를 제공하고 있다.

동시에 Tether는 미국 국채에 725억 달러를 투자하며 전 세계 22위 구매자에 이름을 올렸고, 아랍에미리트, 멕시코, 호주, 스페인 등의 국가보다도 높은 순위를 기록했다. Circle 역시 300억 달러 이상의 미국 국채를 보유하고 있어, Tether와 Circle은 거의 암호화 산업 내 연준의 대변인처럼 여겨지고 있다.

주목할 점은 PayPal이 출시한 달러 스테이블코인 PYUSD의 총 발행량이 수십일 동안 4000만 달러 수준에서 정체된 이후, 10월부터 다시 발행을 재개하여 작성 시점 기준 1.5억 달러를 초과했으며 코인베이스(Coinbase), 크라켄(Kraken) 등 주요 거래소에 상장되었다는 것이다.

오랫동안 잘 알려진 전통 결제 거대 기업인 PayPal의 스테이블코인 분야 진출은 기존 안정된 스테이블코인 시장에 새로운 변수를 제공할 뿐 아니라 막대한 트래픽 효과를 가져올 것이며, 마치 과거 페이스북의 리브라가 좌절되었을 때처럼 규제 당국의 주목을 다시 한 번 받게 될 것이다.

전반적으로 볼 때 미국 최대의 제3자 결제 기관인 PayPal이 발행한 PYUSD는 암호화 시장에 장기적인 긍정적 영향을 줄 것이며, 특히 이더리움 기반으로 발행함으로써 이더리움을 글로벌 결제 계층으로 만들겠다는 비전을 한 걸음 더 앞으로 나아가게 할 것이다.

스테이블코인 & CBDC?

그러나 스테이블코인의 지속적인 확장은 달러 디지털화 과정에 장점과 단점을 모두 가지고 있으며, 일부 잠재적 위험과 도전도 수반할 수 있다:

첫째, 스테이블코인이 광범위하게 사용됨에 따라 기존 금융 체계에 미치는 영향이 커지고 있다. USDT/USDC의 총 시가총액은 이미 1000억 달러를 넘어서며 시스템적 위험을 유발할 가능성마저 있다.

둘째, 스테이블코인은 여전히 직접적인 규제가 부족한 측면이 있으며, 이를 자금 세탁, 사기 등 불법 활동에 악용할 경우 금융 질서에 일정한 피해를 줄 수 있다.

이러한 문제가 CBDC와 스테이블코인 사이의 근본적인 차이와 특성들을 부각시킨다. 우선 명확히 해야 할 점은 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)는 블록체인과 반드시 큰 관련이 없다는 점이며, 모든 CBDC는 본질적으로 중앙집중식 시스템이다.

중국의 디지털 위안화(DCEP)를 예로 들면, 주류 공개 블록체인 구조를 채택하지 않았으며 운영 메커니즘은 이중 레이어 방식을 따른다. 중앙은행이 1단계에서 DCEP를 상업은행 등 특정 금융기관에 교환해주고, 상업은행 또는 특정 기관이 2단계에서 일반 대중의 디지털 지갑 개설 및 DCEP 교환 요구를 충족시키는 방식으로, 이는 현재 지폐 발행의 중앙집중식 투입 메커니즘과 유사하다.

따라서 향후 연준이 CBDC를 발행한다면, 현재의 USDT, USDC, PYUSD, DAI 등 블록체인 기반 스테이블코인과는 본질적으로 다른 종류의 존재가 된다. CBDC는 기존 전통 금융 시스템에 의존하여 발행·운영되며, 은행과 금융기관이 디지털 화폐 시스템에 접속하도록 한다.

이는 즉, CBDC가 더 통제 가능하고 중앙집중적인 달러 디지털화임을 의미하며, 블록체인 기반 스테이블코인과는 어느 정도 직접적인 경쟁 관계보다는 보완적인 관계에 있을 수 있다는 것이다. 특히 각국이 CBDC 개발에 적극 나서는 지금, 서로 다른 국가 간 CBDC 시스템 간 교환은 여전히 초기 단계이며, USDT처럼 글로벌 공개 블록체인 기반 스테이블코인만큼의 편의성을 가지기 어렵다.

따라서 보완적인 관계가 형성될 수 있는데, 예를 들어 블록체인 기반 스테이블코인이 해외 송금 및 결제를 담당하고, CBDC는 디지털 화폐 기반 금융 상품 개발을 통해 금융 시스템의 디지털 화폐 관리를 실현할 수 있다.

반면, 스테이블코인과 비트코인 등 디지털 화폐의 발전 속에서 더욱 '통제 가능한' CBDC는 중앙은행이 제3자 결제 및 민간 디지털 화폐의 도전에 대응하고 금융 시장의 안정을 유지하며 달러의 국제적 지위를 보장하는 데 도움이 될 수 있으며, 금융 시스템의 투명성을 높이고 불법 활동 가능성을 줄일 수도 있다.

따라서 이러한 상황에서 연준의 CBDC 발행 필요성은 점점 더 명확해지고 있으며, 특히 스테이블코인의 장점과 잠재적 위험 사이의 균형을 어떻게 맞출지, 그리고 어떤 규제 정책을 마련할지가 미래에 깊이 있게 논의되어야 할 중요한 과제가 될 것이다.