테크플로우는 연준과 스위프트의 토큰화 프로젝트를 종합적으로 분석한다

2023.11.01

테크플로우는 연준과 스위프트의 토큰화 프로젝트를 종합적으로 분석한다

복잡한 금융 시스템에서 새로운 사물이 기존 체계와 호환되려면 본질적으로 도전 과제가 따르는 것이다.

2023.11.01 - 08:23:33

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

복잡한 금융 시스템에서 새로운 사물이 기존 체계와 호환되려면 본질적으로 도전 과제가 따르는 것이다.

저자: inpower왕준

자산 토큰화는 RWA가 지속적으로 주목받고 있는 주요 이슈 중 하나이다.

하지만 현재 안정코인을 제외하고는 다른 자산 토큰화 프로젝트들의 자산 규모가 비교적 작으며 시장에서의 사용자 수용도 역시 낮은 편이다.

이러한 상황에는 규제 및 법적 준수 요인이 크게 작용할 수 있는데, 복잡한 금융 시스템 속에서 새로운 사물이 기존 체계와 호환되려면 본질적으로 큰 도전이 따르기 때문이다. 이전 글 베어링스를 제외한 다른 금융 거물들은 어떤 포지셔닝을 하고 있을까?에서 언급된 금융 거물 모건조차 예금 토큰화 추진에 어려움을 겪고 있다.

그러나 오늘 소개할 방안은 더 큰 배경을 가진 것으로, 바로 유명한 연방준비제도(Fed)와 국제결제망(SWIFT)에서 나온 것이다.

연준과 스위프트는 중심화 시스템의 핵심 노드

먼저 아래 그림을 통해 현재 결제 시스템이 어떻게 구성되어 있는지를 간단히 설명하겠다:

국제 무역의 경우 현재 시스템에서는 반드시 Swift를 경유해야 한다.

미국 내 결제 혹은 달러 결제가 포함된 국제 무역은 반드시 연준의 Fedwire를 통과해야 한다.

즉 위 그림에서 붉은 원으로 표시된 중요한 핵심 노드들이다.

암호화 결제가 늘상 외치는 탈중앙화란 정작 누구를 대체하려는 것인지, 모두 한 번쯤 생각해볼 필요가 있다.

전통 금융, RLN을 통해 스스로 혁신할 수 있을까?

자산 토큰화가 요란하게 외쳐지고 있지만, 암호화 결제를 지원하지 않는다면 유동성을 실현할 수 없다.

반대로 토큰화 자산이 없다면 암호화 결제 역시 활용처가 없다.

다음 세대 결제 시스템을 여전히 자신의 손에 쥐고 있기 위해 (사실상 SWIFT 및 그 회원사들) RLN(Regulated Liability Network, 규제 책임 네트워크)이라는 개념 방안을 제안했다.

각 전통 금융기관들이 고객에게 부채로 보이는 자산(간단히 말해 예금)을 토큰화하여 RLN에 올리는 것이다.

RLN을 통해 결제를 수행하는 과정은 간소화하면 다음과 같다:

일견 탈중앙화된 방안처럼 보이기도 하다.

하지만 사실은 그렇지 않다!

이 방안 하에서도 연준은 기존 중심화 시절처럼 핵심 정산 노드로서 전체 시스템을 통제할 수 있다.

은행 간 정산은 여전히 도매형 wCBDC를 통해서만 이루어져야 하기 때문이다.

하지만 탈중앙화가 주장하는 장점들은 그대로 실현할 수 있다.

예를 들어:

● 동일한 장부 및 기록 시스템을 사용함으로써 금융 정산의 정교한 협업 가능

● 모든 당사자에게 각 결제는 유일하며 변경 불가능하고 공유 원장에 기록됨

● 정산 확인을 거의 실시간으로 완료 가능

● 공유 원장은 7×24시간 운영 가능

● 공유 원장을 스마트 계약 및 공동 기술 인프라를 통해 프로그래밍 가능

왜 SWIFT가 이렇게 적극적인가?

위 그림에서 어느 정도 RLN 네트워크의 운용 흐름을 설명했지만, 많은 사람들이 중앙은행이 가장 큰 수혜자라고 생각할지도 모른다.

그렇다면 SWIFT가 왜 굳이 남을 위한 일을 하며 노력하는 것일까?

여기서 SWIFT에 대해 좀 더 설명하자면, 공식 명칭은 세계은행금융통신협회(Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication)이다.

흥미롭게도, 이는 세계 은행 업계의 협동조합과 같은 성격을 지닌다. 우리들의 DAO 조직과 비슷하지 않은가?

SWIFT는 전 세계 약 3,500개 기업(금융기관)의 주주들이 소유하고 운영하며, 각국의 SWIFT 메시지 사용량은 SWIFT의 지분 배분뿐 아니라 해당 국가가 이사회에서 얻을 수 있는 이사 수에도 영향을 준다.

만약 SWIFT 네트워크가 주식 대신 토큰을 발행하고 메시지 전송에 가스 수수료를 부과하며 참여 금융기관이 마이닝 노드 역할을 한다면... 익숙한 느낌이 들지 않는가?

새로운 RLN 네트워크에서도 SWIFT는 이러한 조직적 역할을 수행하고 싶어 한다. 즉, 회원사들을 모두 끌어들이는 것이다.

결국 암호화폐가 계속 이런 식으로 발전한다면, 앞으로 다들 안정코인으로만 송금하게 되고, 그렇게 되면 SWIFT(및 대부분의 회원 은행)과는 아무런 관계도 없게 될 것이다.

하지만 SWIFT는 오랜 전통의 금융기관이기 때문에 블록체인 신기술을 잘 이해하지 못할 수도 있다.

그래서 유럽에서 테스트를 진행할 때 체인링크(Chainlink)를 함께 데려왔다.

총괄적인 분담은 SWIFT가 기관 자산을 DLT에 올리는 것을 담당하고, 체인링크가 크로스체인 문제를 해결하는 것이다.

혹시라도 장차 정말 이 방식으로 진행된다면, LINK의 전망은 정말 무궁무진할 것이다.

전통 은행들이 RLN을 지지할까?

RLN 방안은 확실히 전통 금융기관이 블록체인 기술을 통해 효율을 높이는 데 도움이 될 수 있다.

하지만 더 중요한 것은, 만약 이 방안을 사용하지 않고 암호화폐가 결제 시장을 장악한다면,

SWIFT 회원사 중심의 다수 금융기관들은 매우 위험한 위치에 놓일 수 있다는 점이다.

전통 금융 시스템 내에서 시장의 화폐는 이중 구조로 운영된다:

중앙은행 화폐는 M1이며, 물리적 현금 외에도 각 상업은행에 빌려주는 돈을 포함한다.
유통 화폐는 M2이며, 주로 은행이나 지불 도구(위챗페이/알리페이/PayPal 등)에 보관된 돈을 의미한다.

전통 금융 시스템에서 일반 대중이 접할 수 있는 중앙은행 화폐는 동전과 지폐뿐이다.

다른 조금 더 복잡한 작업은 모두 상업은행이나 지불 기관을 통해 이루어져야 한다.

현재 많은 암호화폐(예: 비트코인)는 전통 금융 시스템과 전혀 관련이 없다. 중앙은행이 발행하지도 않았으며 금융 시스템을 통한 정산도 필요 없다.

스테이블코인(예: USDT, USDC)은 다소 낫다. 달러 담보가 필요하기 때문이다. 다만 이 달러가 중앙은행에 있지 않고(실제로는 상업은행에 예치하거나 국채를 매입), M2로 간주될 수 있다.

솔직히 말해, 전통 금융기관들이 단결하여 서로 도모하지 않는다면 암호화폐 앞에서 무방비 상태가 될 수 있다.

결제 시장 점유율은 눈에 띄는 속도로 암호화 결제에 의해 대체될 것이다.

암호화폐 VS RLN, 미래의 구도는 어떻게 될까?

미래를 예측하기는 어렵지만, 몇 가지 원칙은 지속될 가능성이 있으며 이를 통해 추세를 판단할 수 있다:

규제는 만찬 초대가 아니다

전 세계의 규제는 법률 또는 다른 강력한 수단을 뒷받침으로 삼고 있다.

현재 추세를 보면 사용자 실명제, 자금세탁방지 검토 등의 법적 준수 요구는 단순한 대세를 넘어 투자권익을 보호하는 효과적인 수단이기도 하다.

야생의 시장에서 도처에 양파를 베는 행위가 장기적으로 이득이 되지 않는다는 점을 생각하면 말이다.

앞으로 암호화폐에 대한 규제 요구는 더욱 세밀해질 것으로 믿는다.

기술 중립이 미래의 흐름이다

현재 규제는 근거 없이 기술을 제한하지 않는다(물론 예외도 있긴 하다. 예: 암호 인쇄 기술).

나는 규제 규정이 점점 더 기술보다는 사업 자체에 집중할 것이라 믿는다.

예를 들어 19세기에는 은행이 종이 장부를 사용했고,

20세기에는 전자 데이터베이스 장부로 바뀌었지만, 모든 규제 규정은 지속적으로 개정되었을 뿐, 장부 기술 변화로 인해 큰 차이가 생기지는 않았다.

이제 21세기에 들어 장부 기술은 블록체인 공유 원장 기술로 업그레이드될 수 있다.

현재 주요 국가들의 규제 원칙 역시 "같은 행동, 같은 규제(same activity, same regulation)"이다.

이러한 원칙은 RLN 네트워크가 전통 금융기관에서 적용되는 데 유리할 수 있다.

암호화폐의 법적 정의 문제는 오랫동안 논쟁될 수밖에 없고, 전통 금융기관들은 이미 오랜 기간 규제 준수에 익숙하기 때문이다.

자유 경쟁이 아름다운 미래를 창출한다

하이에크는 1976년 저서 『화폐의 비국가화(The Denationalisation of Money)』에서 사설 은행의 화폐 발행을 통해 자유 경쟁을 증진할 것을 촉구했다.

그러나 감독의 철퇴 아래 사설 은행은 굴복했다.

没想到这个历史任务被区块链加密货币承担起来了.

하이에크는 인플레이션 문제를 해결하려면 은행이 자유롭게 화폐를 발행하게 하고 다양한 화폐가 시장에서 자유롭게 경쟁하게 해야 하며, 이윤을 추구하는 자율적 고려 하에 은행들이 안정적인 가치를 유지하려 할 것이라고 보았다.
따라서 전통 금융기관이 미래 시장을 진정으로 승리하려면 결국 자신의 지갑을 잘 관리하고 함부로 행동하지 말아야 한다.