후오비 성장 아카데미｜TradFi 심층 리포트: 암호화폐와 전통 금융의 융합 물결
요약
2026년, 암호화폐 산업은 인프라 수준의 심층적 전환을 겪고 있다—전통 금융(TradFi) 자산이 사상 유례없이 빠른 속도로 블록체인 상으로 이동하고 있다. 코인게코(CoinGecko)가 발표한 2026년 1분기 보고서에 따르면, 토큰화된 실물 자산(RWA)의 총 잠금 자산 가치(TVL)는 이미 310억 달러를 돌파했으며, 2025년 초 78억 달러 대비 약 4배 증가했다. 시장 규모는 193억 달러에 달한다. 특히 토큰화 주식의 시장 규모는 200만 달러에서 4.86억 달러로 급등했고, 1분기 현물 거래량은 151억 달러를 기록해 2025년 하반기 전체 거래량을 단일 분기 내에 초과했다. RWA 영구 선물계약(perpetual contract)의 1분기 거래량은 무려 5248억 달러에 달해, 2025년 연간 거래량 3130억 달러를 크게 웃돌았다. 동시에 블랙록(BlackRock)의 BUIDL 펀드 규모는 23억 달러에 이르렀으며, 신규 토큰화 펀드 두 개를 추가 신고함으로써, 세계 최대 자산운용사의 토큰화 전략이 시범 운영 단계를 넘어 제품군화 단계에 진입했음을 알린다. HTX는 암호화폐 거래소 부문의 핵심 참여자로서, 2026년 NVDA, AAPL, MSFT, META, SPY 등 전통 금융 영구 선물계약 상품을 정식 출시하여 암호화폐 사용자들에게 7×24시간 미국 주식 핵심 자산 거래 채널을 제공했다. 보스턴 컨설팅 그룹(BCG)은 2030년까지 글로벌 토큰화 자산 규모가 16조 달러에 이를 것으로 예측했고, 맥킨토시(McKinsey)는 보수적인 전망치로 약 2조 달러를 제시했다. 전통 금융 자산의 블록체인 상 이전은 더 이상 “미래의 서사”가 아니라 현재 진행 중인 구조적 변화이며, 암호화폐 거래소는 단순한 암호화폐 자산 거래 플랫폼에서 ‘모든 자산 클래스 통합 거래 인프라’로 진화하고 있다.
1. TradFi의 정의와 암호화 세계의 진화 논리
TradFi는 Traditional Finance(전통 금융)의 약자로, 암호화폐 맥락에서는 주식, 채권, 원자재, 외환, ETF 등 전통 금융 자산을 토큰화 또는 합성 자산 방식을 통해 암호화폐 시장에 도입하여 거래하는 것을 특별히 지칭한다. 이 개념은 2026년에 처음 등장한 것이 아니며, 세 가지 명확히 구분되는 단계를 거쳐 발전해왔다. 첫 번째 단계는 2020년부터 2022년까지의 ‘합성 자산 실험기’이다. 당시 미러 프로토콜(Mirror Protocol)과 신테틱스(Synthetix)가 최초로 블록체인 상 합성 미국 주식을 출시했고, FTX와 바이낸스(Binance)는 라이선스를 보유한 증권사와 협력해 토큰화 주식 거래 서비스를 제공했다. 그러나 2022년 FTX 붕괴 사건과 함께 전 세계적으로 암호화폐 규제가 강화되면서 대부분의 토큰화 주식 사업은 중단되었고, 이 단계는 업계 정비로 막을 내렸다. 두 번째 단계는 2023년부터 2024년까지의 ‘국채 우선 도입기’이다. 연방준비제도(Fed)의 급격한 금리 인상 환경 속에서 메이커DAO(MakerDAO) 등의 디파이(DeFi) 프로토콜이 미국 국채를 기초 RWA 자산으로 활용하기 시작했고, 블랙록은 2024년 3월 초기 자금 1억 달러 규모의 BUIDL 펀드를 출시했다. 몇 달 만에 자산 규모가 10억 달러를 돌파하며 월스트리트의 거대 기관이 공식적으로 진입했음을 알렸다.
세 번째 단계는 2025년 하반기부터 현재까지의 ‘모든 자산 가속기’이다. 토큰화 주식이 다시 성장 궤도에 진입했고, 마이스톡스(MyStonks)는 미국 STO(증권형 토큰 발행) 규제 준수 신고를 완료했으며, 백드 파이낸스(Backed Finance)는 9개 블록체인에서 실제 자산을 기반으로 한 xStocks를 발행했다. 피델리티(Fidelity), 스위스 은행 등 전통적인 보관 기관들도 참여하기 시작했다. 더 중요한 점은, 암호화폐 거래소가 단순히 토큰화 자산을 상장하는 데 그치지 않고, 직접 TradFi 영구 선물계약 상품을 출시해 미국 주식, 금, 국채 등 전통 자산을 파생상품 형태로 7×24시간 블록체인 거래 생태계에 도입하고 있다는 사실이다. HTX는 암호화폐 산업의 베테랑 플랫폼으로서, 이 단계에서 TradFi 영구 선물계약 상품 라인업을 선도적으로 구축했으며, NVDA, AAPL, MSFT, META, SPY 등 핵심 미국 주식을 기초 자산으로 삼아 암호화폐 사용자들이 블록체인 생태계를 벗어나지 않고도 글로벌 핵심 자산을 거래할 수 있는 새로운 경로를 제공했다. 이러한 진화의 내재적 논리는 다음과 같다: 암호화폐 시장은 새로운 유입 자금과 사용자 집단을 필요로 하며, 전통 금융 자산은 전 세계 75조 달러 규모의 주식시장과 130조 달러 규모의 채권시장에 연결되는 가장 효과적인 교량이다. HTX 입장에서는 TradFi 자산 도입은 암호화폐 순수 플랫폼에서 모든 자산을 거래할 수 있는 플랫폼으로의 전략적 업그레이드를 의미한다.
2. 시장 구조 및 경쟁 구도
현재 TradFi 암호화 시장은 세 가지 주요 경로가 병행하며 발전하는 경쟁 구도를 형성하고 있다. 첫 번째 경로는 ‘실물 자산 토큰화(Tokenized Real Assets)’로, 블랙록 BUIDL, 온도 파이낸스(Ondo Finance), 백드 파이낸스(Backed Finance), 마이스톡스(MyStonks) 등이 대표적이다. 이 경로의 특징은 자산이 ERC-20 토큰 형태로 블록체인 상에 존재하며, 기초 실물 자산과 1:1로 대응되고, 라이선스를 보유한 보관 기관이 관리한다는 점이다. 이 중 블랙록 BUIDL은 23억 달러의 운용 자산(AUM)으로 토큰화 국채 부문의 압도적 선두 자리를 차지하고 있으며, 토큰화 국채 세부 시장 점유율은 약 25~30% 수준이다. 온도 파이낸스의 OUSG는 수십억 달러 규모로 성장했고, 백드 파이낸스의 xStocks는 9개 블록체인에서 운영 중이며, KYC 없이 백리스트 접근만으로 이용 가능하다. 두 번째 경로는 ‘TradFi 파생상품 영구 선물계약(TradFi Perpetuals)’으로, 2026년 가장 빠르게 성장하는 세부 분야이다. 코인베이스(Coinbase)는 2026년 3월 미국 주식 영구 선물계약을 출시해 미국 이외 지역 사용자를 대상으로 애플, 마이크로소프트, 엔비디아, 테슬라 등 개별 종목과 SPY, QQQ 등 ETF를 지원하며, 개별 종목은 최대 10배, ETF는 최대 20배 레버리지를 제공한다. 결제는 USDC로 이루어지고, 7×24시간 거래가 가능하다. HTX 역시 NVDA, AAPL, MSFT, META, SPY 등 TradFi 영구 선물계약을 출시해 USDT 결제 기반의 글로벌 미국 주식 파생상품 거래 서비스를 제공하고 있다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 HIP-3 프로토콜을 통해 RWA 영구 선물계약 분야에서 28.6%의 시장 점유율을 확보했다. RWA 영구 선물계약의 2026년 1분기 거래량은 5248억 달러에 달해, 2025년 연간 거래량 3130억 달러를 이미 초과했다.
세 번째 경로는 ‘TradFi 종합 거래 인프라’로, 전통 자산과 암호화폐 자산을 통합된 거래 인터페이스에서 거래할 수 있도록 하는 것을 목표로 한다. 일부 주요 플랫폼은 MT5 등 제3자 시스템을 통해 차액 계약(CFD)을 연동하고 있으며, 또 다른 플랫폼은 다수의 전통 자산을 묶어 지수 형태로 거래할 수 있는 자체 개발 지수형 영구 선물계약 상품을 제공한다. 시장 데이터에 따르면, 토큰화 RWA 시장은 2026년 5월 기준 TVL이 310억~340억 달러에 이르렀으며, 1년 전 약 110억 달러 대비 거의 3배 증가했다. 토큰화 금은 14.3억 달러에서 55.5억 달러로 289% 증가했고, 토큰화 주식은 200만 달러에서 4.86억 달러로 200배 이상 급증했다. BCG는 2030년까지 글로벌 토큰화 자산 시장 규모가 16조 달러에 달해 전 세계 GDP의 약 10%를 차지할 것으로 예측했으며, 맥킨토시는 보수적인 전망치로 약 2조 달러를 제시했다. 낙관적 전망이든 보수적 전망이든 간에, 현재 시장 규모와 장기적 잠재 규모 사이에는 수십 배에서 수백 배에 이르는 성장 여지가 남아 있다.
3. 핵심 리스크 분석
TradFi 암호화는 전망이 밝지만, 무시할 수 없는 리스크도 동반한다. 이러한 리스크는 투자자에게는 잠재적 함정이자, 플랫폼 운영자에게는 신중하게 관리해야 할 핵심 과제이기도 하다. 첫 번째는 규제 및 컴플라이언스 리스크로, 현재 가장 큰 불확실성의 근원이다. 토큰화 증권은 본질적으로 증권 발행에 해당하므로 각국 증권법을 준수해야 한다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 블록체인 상 증권에 대한 규제 태도를 아직 명확히 하지 않았으며, 코인베이스의 미국 주식 영구 선물계약이 미국 이외 지역 사용자만을 대상으로 하는 것만 보더라도 규제 환경의 복잡성을 반영한다. 국경을 넘는 규제의 조각화는 동일한 토큰화 자산이라도 서로 다른 사법 관할권에서 완전히 다른 컴플라이언스 요구사항을 맞닥뜨릴 수 있음을 의미하며, 이는 글로벌 운영 암호화폐 거래소에 지속적인 컴플라이언스 도전 과제를 제기한다. HTX가 TradFi 영구 선물계약을 도입할 때도 다양한 지역의 규제 차이로 인한 운영 복잡성이 존재한다. 두 번째는 유동성 리스크이다. 비록 RWA 영구 선물계약의 1분기 거래량이 5248억 달러에 달하지만, 토큰화 현물 주식의 총 시장 가치는 단지 4.86억 달러에 불과하다. 즉, 현물과 파생상품 간 유동성 심도에 상당한 불균형이 존재한다. 이러한 구조적 유동성 불일치는 극단 시장 상황에서 가격이 급격히 왜곡될 가능성을 높이고, 거래자의 강제 청산 위험을 증가시킨다. 또한, 미국 주식 거래 시간과 암호화폐 시장의 7×24시간 거래 모드 간 불일치는 비거래 시간대의 가격 발견 기능을 약화시켜 슬리피지(slipage)와 비정상적 변동성 위험을 증가시킨다. 세 번째는 스마트 계약 및 기술 리스크이다. 토큰화 자산은 스마트 계약의 정확한 실행에 의존하므로, 계약에 아무리 작은 버그라도 자산 손실로 이어질 수 있다. 블랙록 BUIDL 등 기관급 제품은 세큐리타이즈(Securitize) 등 규제 준수 플랫폼이 기술 지원을 제공하지만, 디파이 프로토콜 수준의 토큰화 자산은 여전히 계약 감사 미흡, 오라클 조작 등 리스크에 노출되어 있다. 네 번째는 보관 및 결제 리스크이다. 실물 자산 토큰화는 신뢰할 수 있는 보관 기관을 기반으로 해야 하며, 보관 기관이 신용 리스크(예: FTX 사태 재현)를 겪을 경우 토큰 보유자는 기초 자산의 환매 불가 사태를 맞닥뜨릴 수 있다. 현재 주류 솔루션은 피델리티, 스위스 은행 등 전통 보관 기관을 활용하고 있으나, 블록체인 상 토큰과 오프체인 자산 간 법적 대응 관계는 많은 사법 관할권에서 여전히 명확한 판례가 부족하다. 다섯 번째는 환율 및 금리 리스크이다. TradFi 영구 선물계약은 일반적으로 USDT 또는 USDC로 결제되지만, 기초 자산은 달러로 표시되므로 환율 변동은 비달러 사용자의 실질 수익에 영향을 줄 수 있다. 또한 연준의 금리 정책 변화는 미국 주식 흐름에 직접 영향을 미치고, 이는 다시 TradFi 영구 선물계약의 가격 변동으로 전이된다.
4. 혁신 트렌드 및 부문 기회
TradFi 암호화 부문은 네 가지 주요 혁신 트렌드를 보이고 있으며, 이는 HTX 등 암호화폐 거래소에 전략적 성장 기회를 제공한다. 첫 번째 트렌드는 영구 선물계약 상품 매트릭스의 급속한 확장이다. 코인베이스가 미국 주식 영구 선물계약을 최초로 출시한 이후, 점차 더 많은 암호화폐 거래소가 미국 주식 영구 선물계약 상품 라인업을 도입하고 있으며, 기초 자산은 초기 5~10개의 블루칩 주식에서 반도체 ETF, 암호화폐 관련 종목, 산업 주제 ETF 등으로 확장되고 있다. HTX는 이미 NVDA, AAPL, MSFT, META, SPY 등 계약을 출시했으며, 향후 더 많은 TradFi 기초 자산을 포괄해 미국 핵심 자산 거래 매트릭스를 완성할 전망이다. 경쟁 구도 측면에서, 가장 먼저 완전한 TradFi 상품 매트릭스를 구축하는 거래소는 사용자 유치 및 거래 수수료 수익 면에서 선발 우위를 확보할 것이다. 두 번째 트렌드는 기관급 인프라의 성숙이다. 블랙록 BUIDL은 초기 자금 1억 달러에서 23억 달러 AUM으로 급속히 성장했으며, 신규 토큰화 펀드 두 개를 신고해 제품군화 전략으로 전환함으로써, 월스트리트 최정상 기관의 토큰화에 대한 장기적 약속을 전달했다. 피델리티, 스위스 은행 등 전통 보관 기관의 참여, 그리고 세큐리타이즈 등 규제 준수 플랫폼이 KYC, 백리스트, 블록체인 상 발행 및 환매를 위한 원스톱 서비스를 제공함으로써 기관의 진입 장벽이 낮아지고 있다. 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)의 벤지(Benji) 펀드는 2021년 출시 이래 지금까지 계속 운영 중이며, 온도 파이낸스의 OUSG는 수십억 달러 규모로 성장했다. 기관 토큰화 상품 라인업은 이미 초보적 단계를 넘어섰다. 이러한 기관화 추세는 TradFi 암호화가 ‘주변부 실험’에서 ‘주류 자산 배분’으로 이행하고 있음을 의미하며, 암호화폐 거래소는 기관 자금과 블록체인 자산을 연결하는 입구로서 그 가치가 함께 상승할 것이다. 세 번째 트렌드는 허가형 디파이 풀(Permissioned DeFi Pool)의 부상이다. 이는 2026년 RWA 분야에서 가장 주목할 만한 구조적 혁신이다. 기관은 퍼블릭 블록체인 상에서 KYC/AML 백리스트 기반의 디파이 유동성 풀을 생성해 자격을 갖춘 참가자들 간 7×24시간 토큰화 국채 거래를 허용하며, 동시에 스마트 계약을 통해 자동화된 컴플라이언스 검사를 수행한다. 이 모델은 디파이의 조합성과 효율성 장점을 유지하면서도 투자자 적합성에 대한 규제 요구사항을 충족시키므로, 기관의 대규모 진입을 위한 핵심 교량으로 평가받고 있다. 네 번째 트렌드는 규제 프레임워크의 점진적 명확화이다. 유럽연합(EU)의 MiCA 규정은 2026년 7월 전면 시행되며, 미국의 GENIUS 법안은 2025년 3월에 제정되었다. 전 세계 72개 사법 관할권이 암호자산 규제 프레임워크를 마련했고, 58개 국가는 FATF 여행 규칙(travel rule)을 채택했다. 규제의 불확실성은 ‘회색 지대’에서 ‘명확한 규칙’으로 이행 중이며, 이는 TradFi 암호화의 장기적 발전에 제도적 보장을 제공한다. HTX 입장에서는 규제 명확화는 TradFi 상품 라인업 구축에 대한 자원 투입에 더욱 자신감을 갖게 하며, 정책의 급격한 전환으로 인한 사업 중단 리스크를 걱정할 필요가 없어짐을 의미한다.
5. 참여 전략 및 투자 논리
투자자에게 TradFi 암호화 부문은 다층적인 투자 참여 경로를 제공한다. 첫 번째는 TradFi 영구 선물계약 거래에 직접 참여하는 것이다. HTX 등 플랫폼은 이미 미국 주식 영구 선물계약을 출시했으므로, 투자자는 USDT를 증거금으로 하여 7×24시간 내 NVDA, AAPL, SPY 등 기초 자산에 대해 레버리지 거래를 수행할 수 있다. 이 경로의 장점은 거래 진입 장벽이 낮고, 전통 증권사 계좌를 개설하지 않아도 글로벌 핵심 자산을 거래할 수 있다는 점이다. 다만 영구 선물계약의 자금 요율(funding rate) 변동과 강제 청산 리스크에 유의해야 한다. 특히 미국 주식 거래 시간과 암호화폐 시장의 7×24시간 모드 간 불일치는 비미국 주식 거래 시간대의 가격 발견 기능을 약화시켜 거래 리스크를 증가시킬 수 있다. 두 번째는 RWA 부문 프로토콜 토큰에 투자하는 것이다. 토큰화 국채 부문의 선두 프로토콜인 온도 파이낸스(ONDO)는 토큰 가치가 블록체인 상 국채 규모 성장과 정비례한다. 센트리퓨지(Centrifuge) 등 RWA 인프라 프로토콜도 주목할 만하다. 세 번째는 TradFi 거래 인프라를 제공하는 암호화폐 거래소에 투자하는 것이다. TradFi 영구 선물계약 거래량의 폭발적 증가—2026년 1분기 5248억 달러—에 따라 TradFi 상품을 출시한 거래소는 거래 수수료 수익 증가의 직간접적 혜택을 받을 것이다. HTX는 미국 주식 영구 선물계약 출시를 통해 미국 주식시장 75조 달러 규모의 증가 잠재력을 열었으며, 이는 플랫폼 수익 및 사용자 증가 측면에서 구조적 의미를 갖는다. 특히 주목할 점은 거래소의 컴플라이언스 자격 및 리스크 관리 역량이다. 나스닥 상장 기업인 코인베이스는 컴플라이언스 측면에서 천연적 우위를 갖고 있고, 다른 거래소들은 미국 이외 지역 사용자 대상 서비스를 통해 직접적인 규제 충돌을 회피하고 있다. 리스크 경고 측면에서 TradFi 암호화는 여전히 초기 단계이며, 토큰화 자산의 유동성 심도는 전통 시장에 비해 훨씬 낮고, 가격 발견 메커니즘도 아직 성숙하지 못했다. 투자자는 엄격히 포지션을 관리하고, 실제 자산을 기반으로 한 토큰화 제품을 우선적으로 선택해야 하며, 규제 기반이 부족한 고레버리지 합성 자산 거래는 피해야 한다. 또한 비달러 사용자에게는 환율 변동의 영향과 연준 금리 정책 변화가 미국 주식 흐름 및 결과적으로 TradFi 영구 선물계약 가격에 미치는 전이 효과를 주의 깊게 살펴봐야 한다.
6. 결론 및 전망
TradFi 암호화는 암호화폐 산업의 경계를 재정의하고 있다. 2020년의 합성 자산 실험에서 시작해 2024년 블랙록 BUIDL의 기관 진입, 그리고 2026년 코인베이스, HTX 등 거래소의 미국 주식 영구 선물계약 전면 출시에 이르기까지, 이 부문은 6년 만에 ‘개념 검증’에서 ‘제품 매트릭스화’로의 도약을 완료했다. 현재의 핵심 데이터는 충분히 인상적이다: RWA 시장의 TVL은 310억 달러를 돌파했고, RWA 영구 선물계약 분기 거래량은 5000억 달러를 넘어서며, 토큰화 주식 시장 규모는 1년 만에 200배 이상 급증했으며, 블랙록 등 월스트리트 거대 기관은 토큰화를 핵심 제품 전략에 포함시켰다. 2026년 중반 시점에서 우리는 TradFi 암호화가 여전히 ‘성장 곡선의 초기 가속 단계’에 있다고 판단한다. BCG의 16조 달러 장기 전망과 맥킨토시의 2조 달러 보수적 전망 사이에는 광범위한 격차가 있지만, 보수적 전망조차도 현재 시장 규모보다 수십 배 성장 여지를 남겨두고 있다. 단기적으로는 미국 주식 영구 선물계약 상품 매트릭스 확장, 허가형 디파이 풀의 기관 적용, MiCA 등 규제 프레임워크의 전면 시행이 시장 성장을 이끄는 세 가지 주요 촉매제가 될 것이다. HTX는 암호화폐 산업의 주요 참여자로서 NVDA, AAPL, MSFT, META, SPY 등 TradFi 영구 선물계약 출시를 통해 이 부문에서 유리한 위치를 선점했다. 중장기적으로 TradFi 자산의 블록체인 상 거래 심도와 사용자 경험(UX)이 전통 증권사 수준에 도달할 때, 암호화폐 거래소는 진정으로 ‘암호화폐 자산 플랫폼’에서 ‘모든 자산 거래 인프라’로의 탈바꿈을 완성할 것이다. 이는 단순한 기술적 업그레이드를 넘어 금융 인프라 패러다임의 근본적 전환을 의미한다. HTX 사용자에게는 하나의 계좌로 암호화폐 자산과 글로벌 핵심 전통 자산을 모두 거래할 수 있는 시대가 도래하고 있음을 의미한다.
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