HTX 리서치 최신 보고서 해설: 암호화폐 거래 인프라가 미국 주식 거래까지 담당하기 시작하다
최근 훠비 HTX 산하 연구 부서인 HTX Research가 최신 보고서『체인 상의 미국 주식 자산 연구: 암호화폐 영구선물거래에서 가격 결정권 이동까지』를 발표했다. 이 보고서는 암호화폐 거래 인프라의 진화 방향을 중심으로, 체인 상의 미국 주식 영구선물거래(Perpetual Futures)의 등장 배경과 PMF(Product-Market Fit, 제품-시장 적합성) 근거, 그리고 이로 인해 발생하는 미국 주식 가격 결정권의 구조적 변화를 체계적으로 분석한다.
HTX Research는 암호화폐 시장의 차기 구조적 기회가 더 이상 새로운 토큰 스토리텔링에서 비롯되지 않고, 거래 인프라가 수용하는 대상의 전환에서 비롯될 것이라고 주장한다. 체인 상 도구가 충분히 성숙했으나 고품질 암호화폐 토큰이 상대적으로 부족할 때, 시장의 관심은 실질적인 기본적 가치와 높은 이벤트 밀도를 갖춘 자산으로 이동하게 된다. 미국 주식, 특히 AI 관련 미국 주식이 바로 이러한 전환을 가장 직접적으로 수용하는 자산이 되고 있다.
암호화폐 시장의 구조적 모순: 높은 효율성 인프라 vs 낮은 품질 거래 자산
지난 몇 년간 영구선물거래, 안정화폐 마진, 자동 청산, 자금요율 및 포인트 인센티브 등의 메커니즘이 금융 시장 참여 장벽을 사상 최저 수준으로 낮췄다. 그러나 인프라가 더욱 성숙해질수록 거래 가능한 고품질 자산은 오히려 부족해지고 있으며, 다수의 알트코인, 메임 코인(Meme Coin), 스토리텔링 코인은 본질적으로 현금흐름 자산이 아닌 ‘주의 집중 자산’에 불과하다. 시장은 점차 “거래하기 위한 거래”에 대한 피로감을 느끼며, 실질적인 기본적 가치 탄력성을 갖춘 자산을 찾고 있다.
미국 주식은 바로 이 공백을 정확히 메우고 있다. 2026년 1분기 SIFMA 자료에 따르면, 미국 상장기업의 시가총액은 약 66조 달러로, 전체 암호화폐 시장 규모를 훨씬 상회한다. 같은 기간 미국 주식, ETF, 옵션 거래량은 모두 사상 최고치를 기록했다. 특히 AI 관련 주식은 기본적 가치뿐 아니라 매우 높은 이벤트 밀도를 지니며, 실적 발표, 주문 확정, 설비투자(CapEx), 수출 통제 조치, 모델 출시, 프리-IPO 로드쇼 등 모든 이벤트가 체인 상 거래 기회로 전환될 수 있다.
체인 상 미국 주식 영구선물거래의 PMF: 전통 금융이 충분히 서비스하지 못하는 사용자층을 대상으로 함
체인 상 미국 주식 영구선물거래의 등장을 이해하려면 ‘보유 수요’와 ‘거래 수요’를 명확히 구분해야 한다. 토큰화된 주식(Tokenized Stocks)은 ‘보유’ 문제를 해결하고, 영구선물거래는 ‘거래’ 문제를 해결한다. 암호화폐 사용자에게는 후자의 수요가 훨씬 크다. 그들은 반드시 엔비디아(NVIDIA)의 주주가 되고 싶어 하지는 않지만, 실적 발표 전후의 NVDA 주가 변동을 거래하고 싶어 한다. 반드시 세레브라스(Cerebras)의 지분을 소유하고 싶어 하지는 않지만, IPO 공모가를 예측하고 싶어 한다. 반드시 오픈AI(OpenAI)의 프라이빗 투자 지분을 매입하고 싶어 하지는 않지만, 오픈AI의 기업 가치 기대치를 거래하고 싶어 한다.
이러한 사용자들의 공통된 특징은 다음과 같다: 24시간 거래를 익숙이 하며, 레버리지를 자연스럽게 활용하고, 안정화폐로 표시된 가격을 선호하며, X, 텔레그램, 디스코드 등 커뮤니티에서 실시간으로 신호를 획득하는 데 익숙하다. 전통 증권사는 이러한 사용자층을 충분히 서비스하기 어렵지만, 체인 상 미국 주식 영구선물거래는 이 공백을 정확히 메운다. RWA.xyz 자료에 따르면, 토큰화된 주식의 총 가치는 약 10.8억 달러이며, 월간 송금량은 약 23억 달러, 보유자는 약 19만 명이다. 즉, 토큰화된 주식은 이미 초기 단계의 체인 상 유통 시장을 형성했으며, 이러한 자산을 기반으로 한 ‘거래’ 계층에는 훨씬 더 큰 잠재력이 존재한다.
프리-IPO 영구선물거래(Pre-IPO Perp): 가격 결정권 이동의 첫 번째 명확한 사례
HTX Research는 세레브라스의 IPO 사례를 중점적으로 분석했다. 이 AI 연산 능력(AI Compute) 분야의 스타 기업의 경우, 체인 상 프리-IPO 영구선물거래 가격이 수개월 동안 전통 프라이빗 제2차 시장의 견적보다 꾸준히 높았으며, 상장 후 전통 시장이 이를 급속히 따라잡았다. 일부 자산군에서는 암호화폐 토큰 원생 시장이 전통 프라이빗 제2차 시장보다 더 빠르고 정확하게 가격을 발견할 수 있다.
이러한 차이의 원인은 구조적 차이에 있다. 프라이빗 제2차 시장은 거래 빈도가 낮고, 참여자가 집중되어 있으며, 정보 비대칭성이 심각해 가격은 주로 보유자의 퇴출 의향을 반영할 뿐 시장의 합의를 반영하지 않는다. 반면 프리-IPO 영구선물거래는 체인 상에서 24시간 연속 거래 형태로 전 세계 암호화폐 사용자의 실시간 기대치를 흡수하므로, 가격 신호는 ‘시장의 합의’에 훨씬 더 근접한다.
실제로 전복된 것은 가격 결정권의 소유 주체이다. 전통 시스템에서는 프리-IPO 자산의 가격 결정권이 투자은행(IB), PE/VC, 히이브(Hiive) 등 프라이빗 제2차 플랫폼에 고도로 집중되어 있었다. 그러나 체인 상 시장이 동일 자산에 대한 거래 수요를 영구선물거래 형태로 흡수하고, 더 높은 가격 발견 효율성을 보여줄 때, 가격 결정권은 암호화폐 토큰 원생 시장으로 이동하기 시작한다. 이것이 본 보고서에서 말하는 ‘가격 결정권 이동(Pricing Power Migration)’이라는 핵심 현상이다.
AI 미국 주식 테마: 암호화폐 관점에서 재해석하는 투자 라인
AI는 이번 미국 주식 시장의 가장 강력한 스토리텔링이다. GPU 연산 능력, HBM 메모리, 전력 인프라부터 AI 데이터센터 및 모델 응용까지, 전체 AI 산업 생태계는 이벤트 밀도가 매우 높고, 변동성이 크며, 전 세계 암호화폐 사용자들이 높은 관심을 두는 자산 풀을 구성한다.
암호화폐 관점에서 볼 때, AI 미국 주식의 매력은 기본적 가치 자체에만 있는 것이 아니라, 암호화폐 토큰 원생 스토리텔링과의 구조적 공명에 있다. AI 연산 자원 소비, AI 에이전트 경제, AI × 암호화폐 인프라는 이미 암호화폐 사용자들의 일상적인 화제이다. 이러한 사용자들이 안정화폐, 영구선물거래, 암호화폐 토큰 원생 레버리지 방식으로 AI 미국 주식을 거래할 수 있게 될 때, 그들은 단순히 새롭게 출시된 상품을 받아들이는 것이 아니라, 자신이 가장 익숙한 도구를 통해 가장 익숙한 관점을 표현하는 것이다.
따라서 체인 상 AI 미국 주식 상품의 핵심은 로빈후드(Robinhood)나 인터랙티브 브로커스(Interactive Brokers)를 복제하는 것이 아니라, 미국 주식 자산을 암호화폐 사용자들이 거래하기에 최적화된 형태로 재패키징하는 데 있다: 24시간 운영, 안정화폐 표시 가격, 고레버리지, 공매도 가능, 조합 거래 가능, DeFi 연동 가능.
결론: 거래소에서 종합 거래 인프라로
체인 상 미국 주식 영구선물거래의 등장은 암호화폐 거래 인프라가 ‘암호화폐 토큰 원생 자산 서비스’에서 ‘더 광범위한 글로벌 자산 수용’으로 진화하고 있음을 의미한다. 동시에 암호화폐 거래소는 단일 자산 유형의 매칭 플랫폼에서, 점차 종합 금융 인프라에 가까운 방향으로 진화하고 있다.
이 추세의 초기 참여자로서, 훠비 HTX는 올해 들어 전통 금융(TradFi) 분야에 지속적으로 투자해 왔다. 이를 위해 TradFi 영구선물거래 전용 구역을 지속적으로 확장하고, HTX AI Skills를 통해 AI 에이전트를 활용한 거래 기능 인터페이스를 개방해 왔다. 이러한 두 가지 전략은 암호화폐 거래소의 새로운 단계에서 나아가는 두 가지 진화 경로로 볼 수 있다: 전자는 ‘거래 가능한 자산 확장’ 문제를 해결하고, 후자는 ‘거래 상호작용 방식의 고도화’ 문제를 해결한다. 두 전략이 결합됨으로써, 암호화폐 거래소와 글로벌 자본시장 간의 경계가 재정의되고 있음을 의미한다. 즉, 암호화폐 사용자들은 더 이상 전통 자산의 토큰화를 수동적으로 기다리는 존재가 아니라, 자신만의 도구, 리듬, 스토리텔링을 바탕으로, 세계에서 가장 유동성이 높은 자산의 가격 발견 과정에 능동적으로 참여할 수 있는 주체가 되는 것이다.
HTX Research 소개
HTX Research는 훠비 HTX 산하 전담 연구 부서로, 암호화폐, 블록체인 기술 및 신생 시장 동향 등 광범위한 분야에 대해 심층 분석을 수행하고, 종합적인 보고서를 작성하며 전문 평가를 제공한다. HTX Research는 데이터 기반 인사이트와 전략적 전망을 제공함으로써 업계 견해 형성 및 디지털 자산 분야의 현명한 의사결정 지원에 핵심적인 역할을 하고 있다. 엄격한 연구 방법론과 최첨단 데이터 분석 역량을 바탕으로, HTX Research는 항상 혁신의 최전선에 서 있으며 업계 사고를 선도하고, 끊임없이 변화하는 시장 역학에 대한 심층적 이해를 촉진한다. 당사 웹사이트 방문하기.
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