Q4 전망: 칸쿤 업그레이드, RWA 및 게임 투자 논리 분석
최근 관심을 갖고 있는 토큰과 포지션 상황에 대해 이야기해보겠습니다.
칸쿤 업그레이드
칸쿤 업그레이드는 최근 가장 중요한 서사입니다. 대규모 서사는 종종 감정적 반응과 트래픽의 집중을 가져옵니다(기술적인 변화 때문이라기보다는 심리적 요인으로 인한 가격 변동입니다). 그러나 현재 칸쿤 업그레이드의 구체적인 일정이 발표되지 않아 시장의 동력이 형성되지 않고 있습니다. 현재 진행 상황을 보면 devnet9가 마지막 테스트넷이 될 가능성이 높지만, devnet9가 단기 테스트넷이고 devnet10이 최종 테스트넷일 가능성도 있습니다.
퍼블릭 테스트넷 단계에서 칸쿤 업그레이드의 구체적인 날짜(블록 타임)가 공식적으로 발표될 가능성이 커질 것입니다. 다만 이 시점은 대략 10월 중순 혹은 11월경일 것으로 예상됩니다.
칸쿤 업그레이드의 수혜 대상은 기본적으로 Layer2 프로젝트들, 즉 Arbitrum, Optimism, 그리고 최근 잠재적 호재를 발표한 Metis(Metis는 올해 안에 이더리움 최초의 탈중앙화 L2가 되어 커뮤니티가 네트워크의 핵심 집중형 컴포넌트를 관리할 계획), 그 외 다른 Layer2들도 포함됩니다. 또한 Mantle 역시 자체 네트워크 성장을 추진하고 있지만 현재 $MNT의 퍼포먼스는 평범합니다. 칸쿤 업그레이드는 코인베이스 주가에도 긍정적인 영향을 줄 것입니다.
또한 감정적 확산 효과는 Layer2 위에 구축된 프로토콜들로도 전이될 것입니다. Arbitrum에서는 우선적으로 $GMX를 꼽을 수 있고, Optimism의 $VELO는 다소 기대하기 어려운데, 이는 $VELO의 고(高) 인플레이션과 Optimism 생태계의 약세 때문이며, $SNX가 더 나은 선택일 수 있습니다. 만약 이러한 생태계 중 하나만 골라야 한다면 저는 $GMX를 선택하겠습니다.
왜 그럴까요?
주요 이유는 두 가지입니다:
첫째, 향후 Arbitrum 생태계 발전에 대한 기대와 GMX라는 선도 프로토콜로서의 추가 성장 가능성(GMX는 오디세이 활동에서도 미션 대상입니다);
둘째, 미래의 변동성 증가에 대한 기대(유동성 수축 속도의 둔화).
첫 번째 점을 좀 더 자세히 설명하겠습니다.
최근 Arbitrum는 생태계 내 프로토콜들을 지원하기 위해 5천만 $ARB 규모의 펀딩을 승인했는데, GMX는 당연히 이 펀딩의 일부를 받게 될 것입니다. 중요한 것은 GMX가 $ARB 보상을 통해 v2 버전의 발전을 얼마나 적극적으로 추진하느냐입니다. GMX가 추가적인 보상을 배포하면서 동시에 다른 프로토콜들의 에어드랍/보상 기대감이 줄어드는 상황이라면, 다시 한 번 부활할 기회가 생길 수도 있습니다.
또한 개인적으로는 5천만 $ARB 분배를 걱정할 필요 없다고 생각합니다. 오히려 이 조치는 $ARB의 무게를 줄여주는 효과가 있으며, 장기적으로는 긍정적이라고 봅니다.(몇 차원 깊이까지 보느냐에 따라 다릅니다)
GMX v2는 장단점이 명확합니다. 단점은 대규모 자금에게는 불편하며, 유동성이 분산되고 로우테일 자산에 대한 지원도 충분하지 않습니다. 하지만 반면에 v2의 장점은 수수료가 저렴하고, 조합성이 우수하며, 자금 활용률이 높다는 점입니다. 전반적으로 볼 때 GMX v2는 시장 기대감이 낮긴 하지만, 기존 문제들을 해결하기 위한 수정사항들이 포함되어 있어 결국 좋은 방향이라고 생각합니다.
결론적으로, $GMX를 선택하는 것은 기대 반전을 노리는 베팅입니다.
Arbitrum에 대한 여담도 몇 마디 하겠습니다. 최근 Arbitrum가 진행 중인 여러 프로젝트도 매우 긍정적으로 보입니다. 예를 들어 Espresso Systems와 협력하여 공유 정렬자(shared sequencer) 솔루션을 모색하거나, XAI(Layer3)를 출시해 게임 분야를 육성하고 있습니다(게임 분야는 가까운 미래에 소폭의 붐을 일으킬 가능성이 있으며, 이후 언급하겠습니다). 오프체인(Offchain) 공동창립자도 게임을 Arbitrum의 성장 분야 중 하나라고 말했습니다. Arbitrum는 Stylus도 도입했는데, 개발자가 EVM 도구와 Rust, C, C++ 등 WASM 호환 언어를 사용해 Arbitrum Nitro 체인에 앱을 구축할 수 있도록 지원합니다. 또한 Arbitrum는 오디세이 활동을 재개했는데, 사실상 에어드랍이나 보상 없이 배지를 제공하는 수준이라 큰 의미는 없습니다. 아마 5천만 $ARB 보상과 함께 활용해야 의미가 있을 것입니다.
하지만 결국 이런 것들은 모두 기술적 변화이며, 가격 변동을 유도할 수 있을지는 시장의 반응에 달려 있습니다.
RWA
FXS
$FXS는 기대감이 크지만 거래하기 어려운 토큰입니다. 이전에는 자체 Lend 모듈 메커니즘으로 시장의 광범위한 주목을 받았지만, 현재는 커브(Curve) 사태 당시의 가격 수준으로 돌아왔습니다.
제 판단으로는 $FXS는 지속적인 상승세를 유지하기 어렵고, 이번 랠리는 새로운 제품이 제공하는 단기 기대감에 의존할 수밖에 없습니다. 향후 기대 요소로는 frxETH v2(노드 운영자 대출 모델), Frax v3, FPI(코인베이스 CEO는 인플레이션율을 추적하는 스테이블코인인 플랫코인(flatcoins)이 차세대 스테이블코인이 될 것이라고 언급함), sFRAX(및 FXB, RWA), Frax체인, frxBTC(? 실현 난이도가 높음, 하지만 팀 로드맵에 포함됨) 등이 있습니다.
프로젝트의 근본적인 변화 측면에서 보면, 아마도 sFRAX(프랙스DAO의 운영 방식이 메이커DAO보다 더 효율적이라면)만이 $FXS의 부진을 반전시키고 스테이블코인 및 수익 증가를 이끌 수 있을 것입니다. 저는 이를 면밀히 주시할 예정입니다.
전반적으로 Frax는 제품이 많고 연계가 복잡해 지속적인 상승세를 나타내기 어렵습니다. 특히 FRAX 공급이 축소되고, FraxBP TVL이 감소하며, frxETH 성장도 더딘 상황에서는 더욱 그렇습니다.
RWA 분야에서 저는 또한 $MKR과 $CFG에 주목하고 있습니다. $MKR은 1600달러 테스트 기회가 있으며(분할 전 가격은 이더리움보다 높을 가능성도 있음) DeFi 블루칩 관점에서는 $AAVE도 고려할 만합니다. 현재 $AAVE는 $GHO의 디페깅 문제 해결에 주력하고 있지만(디페깅은 $AAVE 가격에 직접적인 영향은 없음) 이를 계속 추진 중입니다.
게임
Web3 게임은 제가 4분기에 주로 주목할 분야입니다. 몇 가지 게임 관련 토큰에 대해 살펴보겠습니다.
Gas Hero
Gas Hero에 주목하는 주요 이유는 백스텝(BYD)의 제작사인 Stepn과 관련이 있습니다. Stepn은 초기 시장 반응을 얻기 위해 많은 마케팅 노력을 기울였고, 초기 열기를 만들었기 때문에 이 게임을 주목할 가치가 있다고 생각합니다.
백서를 보면 Gas Hero는 다른 Web3 게임들과 비교해 명확한 장점이 없으며, 게임 방식도 크게 새로울 것이 없습니다. 플레이 투 언(Play-to-Earn) + 폰지 구조입니다. 현재 Gas Hero가 게임머닝 수익 부분에 대한 내용을 아직 공개하지 않았기 때문에 폰지 모델을 통해 지속적인 관심을 유지할 수 있을지 단언하기 어렵습니다. 또한 $GMT는 2차 시장에서의 거래 구조가 매우 복잡하기 때문에, 단순히 Gas Hero가 $GMT를 소비한다는 점만으로 거래 전략을 세우는 것은 설득력이 부족합니다.
Prime
Parallel은 제가 좋아하는 블록체인 게임입니다. 게임 밸런스 설계 측면에서 다소 단점이 있지만, 전체적인 게임 퀄리티(제작 비용과 인력 규모로 알 수 있듯이)는 나쁘지 않습니다. 하스스톤과 유사한 카드 배틀 게임이며, 카드 수집은 매직 더 개더링과 유사합니다.
가장 중요한 점은 Parallel이 $PRIME를 게임 경제에 깊이 통합했다는 것입니다. 예를 들어, 각 NFT 카드는 게임 플레이를 통해 해당 카드의 명성을 쌓을 수 있고, 명성 누적을 통해 일정량의 PRIME를 소모해 Echo(복제 카드)를 민트할 수 있습니다. Echo 민트에 필요한 PRIME의 양은 시장 수요에 따라 동적으로 조정됩니다(예: 인기 있는 NFT 카드일수록 더 많은 PRIME가 필요). 따라서 사용자는 고가의 카드를 구매하지 않고도 PRIME 또는 ETH로 복제된 Echo 카드를 구매할 수 있습니다. 게임에 참여하는 플레이어 수가 늘어날수록 $PRIME 수요는 증가하며, 이는 긍정적인 피드백 루프를 형성합니다.
다만 $PRIME 투자 주기는 매우 길 것으로 예상되므로 '매수 시점'이 중요합니다.
MC
Merit Circle의 주요 움직임은 $MC를 $BEAM으로 변경하고 1:100으로 분할하는 것입니다. Beam은 Avalanche 서브넷 기반으로 구축됩니다. Merit Circle은 Beam이 "60여 개의 협업 게임, 수십 명의 기여자, 개발자, 도구 및 투자자로 구성된 강력한 네트워크"를 보유하고 있다고 주장합니다.
GHST
곧 Aavegotchi 체인이 출시될 예정입니다. 공식적으로는 9월에 테스트넷을 시작한다고 했지만, 9월이 거의 끝나가도록 아직 소식이 없습니다. 다만 공식 채널과 폴리곤(Polygon)의 소통을 보면, Game Center 출시 등을 통해 이를 추진하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 주요 문제는 프로젝트 진행 속도가 너무 느리다는 점입니다.
기타
LINK
$LINK에 대한 견해는 현재 $LINK의 가격 흐름과 @jyosamson의 의견을 참고했습니다. 그는 체인링크가 매년 10월 2일 Smartcon 회의를 개최하며, 이때 중요한 발표가 있을 수 있다고 말합니다. 또한 $LINK 가격은 CCIP 수익과도 밀접한 관계가 있는데, 현재 CCIP 수익은 두드러진 성과를 보이지 못하고 있습니다(이는 체인 상 거래 활동의 침체와도 관련 있음).
SOL
$SOL에 주목하는 이유는 최근 솔라나가 해커톤에서 매우 활발하게 활동하고 있으며, 일부欧美的 KOL과 언론이 많이 언급하고 있기 때문입니다. 해커톤에 자금을 지원하는 측면에서 보면 솔라나 재단은 상당히 여유 있는 편입니다. 하지만 이는 $SOL 가격과 직접적인 연관은 없습니다. $SOL 가격에 가장 큰 영향을 미치는 요인은 FTX의 매도 물량입니다. 확인된 바에 따르면 FTX가 보유한 $SOL 대부분은 유통 가능한 물량이 아니라 투자 지분 형태이기 때문에 시장에 미치는 영향은 그렇게 크지 않습니다.
마지막으로 언급하자면, 본문에서 언급한 각 토큰의 논리는 강약이 있으므로, 신중히 읽어보시기 바랍니다.
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雨中狂睡Sleeping in the Rain
