델파이 디지털 공동창업자: 암호화 시장의 사이클은 예측 가능할 수 있으며, 데이터가 곧 다가올 강세장을 시사
작성: Kevin Kelly
번역: TechFlow
암호화폐 시장은 일반적으로 매우 주기적인 특성을 보이며, 이러한 주기성은 일관되며 우연이 아니다. 예측이 가능하다. 우리가 올바르게 추측한다면, 이는 향후 암호화폐 시장에 막대한 영향을 미칠 것이다. 이제 몇 가지 차트를 살펴볼 시간이다...
점점 더 많은 증거들이 우리가 새로운 사이클의 초기 단계에 있음을 보여주고 있으며, 주식과 암호화폐 같은 위험자산들은 한 해 동안 이를 어렴풋이 입증해 왔다. 내 관점에서 볼 때, 이것은 단순히 또 다른 약세장 반등이 아니다.
암호화폐 시장의 주기성과 일관성은 다음 세 가지 측면에서 나타난다:
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정점에서 저점까지의 시간 간격;
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이전 사이클 고점으로 회복되는 데 걸리는 시간;
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새로운 사이클 고점까지 가격이 상승하는 데 걸리는 시간.
비트코인($BTC)을 기준으로 삼을 때, 전형적인 사이클은 다음과 같다:
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비트코인이 새로운 사상 최고치에 도달한다;
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약 80% 조정을 겪으며, 1년 후 바닥을 형성한다;
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이전 고점으로 회복하는 데 약 2년이 소요된다;
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가격이 새로운 사상 최고치를 경신하기 전까지 1년간 상승한다.
최근 몇 차례 사이클은 거의 완벽하게 위에 제시된 구도를 따르고 있다...
각 사이클은 일반적으로 약 4년간 지속되지만, 그 길이나 일관성은 무작위가 아니다. 각 사이클은 거의 완벽하게 경기 순환 주기와 맞물려 있다...
비트코인 가격의 정점은 ISM이 정점을 나타내는 시점과 동시에 발생하며, 활성 주소 수, 총 거래량, 총 수수료 등의 지표들도 ISM의 정점과 함께 피크를 찍는다. 경기 사이클이 회복 징후를 보일 때마다 네트워크 활동 수준 역시 마찬가지로 반등한다...
(TechFlow 주석: ISM 지수의 영문 전체 이름은 "Institute of Supply Management Manufacturing Index"이며 미국 공급관리협회(ISM)가 발표하는 중요한 경제 지표로, 미국 경제의 호황 정도와 달러 환율 방향성에 중대한 영향을 미친다.)
사실 비트코인의 연간 변화율은 일반적으로 ISM의 연간 변화율 바닥 근처에서 반전 신호를 보여왔다. 지금까지 우리가 이번에 목격하고 있는 것도 바로 그런 양상이다...
또한 놀라운 점은 ISM이 과거 사이클의 궤적을 얼마나 정밀하게 따라가는가 하는 것이다. 정점과 저점의 타이밍까지 포함해서 말이다. 이것이 내가 진정한 핵심 포인트라고 생각하는 부분이며, 3.5년마다 마치 시계처럼 반복되어 재편된다...
올해 들어 높은 금리와 지속적인 인플레이션, 경기 침체에 대한 우려 등으로 위험자산 전반에 냉담함이 감돌았다. 그러나 시장은 선제적이다. 올해 들어서기 전부터 주식시장은 이미 현저한 성장 둔화를 선반영하고 있었다.
역사적으로 보면, 경기 사이클의 전환점은 리스크 노출을 늘리기에 좋은 기회였으며, 현재 ISM 지수가 2년간 하락 추세의 마지막 국면에 근접했다는 것은 위험자산이 계속해서 시험되고 있다는 징후다...
따라서 나는 우리가 2015년에서 2017년 사이의 환경과 유사한 상황에 더 가깝다고 본다. 나는 차트를 들여다볼수록 이런 상황이 가장 가능성 높은 전개라는 믿음이 커진다.
그 이유는 여러 가지다. 우선 시장의 움직임을 살펴보자. S&P 500 지수(SPX)의 흐름은 2015년에서 2017년까지의 가격 흐름과 거의 완전히 일치하며, 이중 저점의 시기도 포함된다...
나는 2015년에서 2016년 사이의 모든 종말론적 전망과 당시 만연했던 불확실성을 아직도 기억한다.
위험 심리는 악화되었고, 실적 전망은 다시 타격을 받을 것으로 예상되었으며, 많은 이들이 대규모 추가 매도세를 경고했었다(전 세계 주가지수가 이미 약세장에 진입했음에도 불구하고). 오늘날로 넘어오면—침체가 위험자산의 상승세를 끝낼 수 있다는 불확실성이 여전히 크다. 하지만 자세히 보면 우리는 이미 몇 분기 연속 실적 침체 상태에 있고, 이는 2015년에서 2016년과 유사하다.
당시 세계 경제 성장 전망도 어두워졌는데, 부분적으로는 달러가 15년 만에 가장 강력한 상승세를 보였기 때문이었으며, 이 또한 우리가 2021년에서 2022년 사이에 목격한 상황과 다시 유사하다...
흥미롭게도 금값의 움직임도 그 시기와 유사하다. 금은 통화 가치 하락에 대한 헤지 수단으로, 글로벌 유동성 사이클의 변화와 달러 약세 등의 요인에 크게 영향을 받는다.
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금은 2014년에 정점을 찍고 2015~2016년 축소기를 겪은 후 다시 상승세로 전환;
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금은 2021년에 정점을 찍고 2022년에는 조정을 겪으며 2022년 4분기에 바닥을 형성.
...이는 또한 위험자산(예: 주식/암호화폐)의 바닥 신호이기도 하다.
그렇다면 이것이 암호화폐와 무슨 관련이 있을까? 모든 것이 연결되어 있다.
왜냐하면 암호화폐 시장 사이클은 더 큰 거시경제 사이클과 연동되어 있기 때문이다(우리가 언급한 바와 같이 경기 사이클의 주기적 변화와 관련됨). 그리고 여기서 가장 눈에 띄는 점은 암호화폐 투자자들에게 특히 의미심장한 사건인데...
비트코인의 반감기는 2024년 4월경에 예정되어 있으며, 지난 두 번의 반감기는 모두 다음 시점에 발생했다:
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비트코인 바닥 형성 후 약 18개월 후;
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비트코인이 새로운 사상 최고치를 돌파하기 약 7개월 전.
만약 비트코인이 평소의 사이클 패턴대로 진행된다면, 이는 2024년 4분기에 새로운 사상 최고치를 기록하고(2025년 4분기에는 새로운 사이클 고점에 도달한다는 의미) 한다는 것을 시사한다.
이전 사이클들과 마찬가지로, 반감기의 시점은 더할 나위 없이 완벽하다. 이는 ISM과 같은 지표들이 바닥을 형성했다는 신호를 보인 이후에 발생하며, 새로운 유동성 사이클의 상승 국면에 대한 기대와도 정확히 부합한다.
분명히 나는 여기에 편향이 있다. 내가 생각하는 방식대로 모든 일이 진행된다고 장담할 수는 없다. 어쩌면 내가 틀릴 수도 있고, 혹은 스크린 앞에서 너무 오래 집착한 탓일지도 모른다. 그러나 내가 계속 들여다볼수록 다양한 징후들이 맞물리기 시작하는 것을 발견하게 된다...
그래서 나는 시장의 흐름이 이전 사이클들과 방향 면에서 유사할 것이라고 믿는다—이건 단순한 우연이 아니다. 하지만 장기 전망이 더욱 밝아진다고 해서 우리가 더 많은 조정을 겪지 않거나 하지 않을 것이라는 의미는 아니다...
사실상, 지난 약 9개월간의 강한 상승 이후 지금은 또 다른 적절한 조정 또는 가격 정리 국면일 수도 있다(2019년 하반기와 유사).
또 다른 주목할 만한 리스크는 경기 사이클이 허위 바닥(2020년 3월과 같이)을 형성하거나 예상처럼 빠르게 바닥을 찍지 못할 경우다.
지난 18개월 동안 암호화폐 시장은 여러 '무거운 서사'들에 맞서 싸워왔다. 그러나 단기 거래를 넘어서서 내가 보는 관점에서 미래 12~18개월의 전망은 분명히 더욱 밝다.
강세장의 촉매가 누적되고 있다...
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