암호화폐 시장 메이킹 보고서: 창립자들이 적합한 마켓 메이커를 선택하는 방법
기사 작성자: Paperclip Partners
기사 번역: Block unicorn
암호화폐 시장의 마켓 메이킹은 투명성 부족과 복잡성으로 인해 난해할 수 있지만, 그럼에도 불구하고 유동성을 확보하는 것은 토큰 경제의 성장과 안정에 필수적입니다.
본 보고서는 암호화폐 마켓 메이킹의 현황을 조명하며, 창립자들이 마켓 메이커(MMs)와 협력할 때 참고할 수 있는 실용적인 통찰을 제공합니다. 주요 고려사항으로는 프로젝트가 마켓 메이커를 필요로 하는지 여부 판단, 마켓 메이커 선정 기준, 계약 협상 등이 있습니다.
우리의 연구 인사이트는 실제 프로젝트 프로토콜, 양적 금융 및 마켓 메이킹 분야 전문가들의 의견을 바탕으로 뒷받침됩니다.
마켓 메이킹 입문 가이드
마켓 메이킹은 기관 또는 트레이더가 자산의 매수(매입 호가)와 매도(매도 호가) 가격을 동시에 제시하여 시장 유동성을 제공하는 것을 의미합니다. 매입 호가는 매수가가 지불하고자 하는 최고 가격이며, 매도 호가는 판매자가 받아들이고자 하는 최저 가격입니다. 두 가격 간 차이인 스프레드(spread)는 마켓 메이커의 이익 공간을 나타냅니다.
일반적으로 마켓 메이커는 스프레드를 작게 유지하고 유동성을 제공함으로써 더 많은 매수자와 매도자를 유치하고, 거래량 증가를 추구합니다. 반대로 높은 거래량은 마켓 메이커의 수익을 늘리는 구조입니다.
유동성이란 자산 가격에 큰 영향 없이 얼마나 쉽게 거래될 수 있는지를 의미합니다. 유동성이 높은 시장에는 다수의 매수자와 매도자가 존재하므로 언제나 거래 상대방을 찾을 수 있습니다. 반면 유동성이 낮은 시장에서는 거래 참여자가 적어 대량 거래 시 가격 급등락이 발생할 수 있습니다.
좋습니다. 이제 마켓 메이커가 무엇인지 알았으니, 문제는 무엇일까요?
문제는 마켓 메이커가 단기적 수익을 추구하는 목표가 프로젝트 팀의 장기적 가치 창출 목표와 어긋날 수 있다는 점입니다. 우리의 목표는 창립자들이 마켓 메이커와 시너지를 내는 관계를 형성하도록 돕고, 마켓 메이커가 프로젝트의 장기 목표를 희생하면서 자신에게 유리한 계약 구조를 만들지 않도록 방지하는 것입니다.
당신에게 마켓 메이커가 필요한가?
창립자들은 다음 두 가지 질문부터 고민해야 합니다:
1. 현재 단계에서 내 프로젝트가 마켓 메이커를 필요로 하는가?
마켓 메이커는 초기 상장 단계, 예를 들어 IEO(거래소 공개 펀딩) 직후 초기 거래량이 거의 0일 때 주로 필요합니다. 이미 자리 잡은 디지털 자산은 일반적으로 충분한 시장 기반 유동성이 있어 마켓 메이커의 효과가 제한적입니다.
2. 마켓 메이커와 협력하면 어떤 이점이 있는가?
즉, 내 프로토콜이 유동성을 필요로 하는가? 고속 거래를 설계한 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜이라면 유동성은 매우 중요할 수 있습니다. 반면 저속 보유용 거버넌스 토큰이라면 유동성은 그다지 중요하지 않을 수 있습니다.
후자의 경우, 단순한 50/50 Uniswap 풀이나 다른 탈중앙화 유동성 풀로도 충분할 수 있습니다. 유동성 풀을 구성하는 것은 간단한 DIY 솔루션이며, 반복 서비스료를 받는 마켓 메이커를 고용하는 것보다 자금 소요가 적습니다. 프로토콜이 어느 정도 성장하면(예: 일일 활성 사용자가 수십만~수백만 명에 도달), Binance, Huobi, Crypto.com 같은 중심화 거래소로 진출할 수 있습니다.
이점과 비용 평가하기
비용-편익 분석 시 창립자들은 재정 상태, 프로젝트 일정, 토큰 용도 등을 포함한 특수한 상황을 고려해야 합니다:
이점
1. 스프레드 축소: 매수/매도 스프레드를 좁히면 거래 비용이 줄어들고 거래가 매력적이 됩니다. 스프레드가 작을수록 수수료와 슬리피지(slipage)가 최소화되어 더 나은 거래 경험을 제공합니다.
2. 유동성은 유동성을 낳는다: 초기 유동성은 추가 유동성을 유도하여 더 많은 매수자와 매도자를 시장으로 끌어들입니다("유동성은 유동성을 낳는다"). 이는 거래량과 유동성을 더욱 확대시키는 선순환을 만듭니다.
3. 가격 발견(price discovery): 유동성이 높은 시장은 다수의 시장 참여자들의 의사결정을 통해 자산의 진정한 가치를 반영하며 정확한 가격 발견을 가능하게 합니다.
4. 가격 안정성: 높은 유동성은 대규모 주문이 가격에 미치는 급격한 변동을 완화시켜 투자자 신뢰를 강화합니다. 프로젝트의 장기 비전을 위해선 사용자들이 토큰의 본질적 효용과 가치에 따라 가격을 책정하기를 원할 것이며, 가격이 극도로 변동할 경우 순전히 투기적 자산으로만 여겨질 수 있습니다.
비용
1. 참여 비용: 마켓 메이커는 설정비, 반복 요금, 또는 토큰 차입을 요구할 수 있습니다. 예를 들어 선도적인 암호화 마켓 메이커 GSR은 10만 달러의 설정비, 월 2만 달러 요금, 그리고 100만 달러 규모의 비트코인 및 이더리움 대출을 제공합니다.
(Block unicorn 주석: 설정비(setup fees)는 마켓 메이커가 창립자 또는 프로젝트팀과 계약 체결 후 마켓 메이킹 서비스를 시작하기 전에 지급되는 일회성 비용입니다. 이는 거래 전략 생성 및 구성, 프로젝트를 위한 마켓 메이킹 준비 작업 등에 소요되는 비용을 포함합니다.
반복 요금(recurring fees)은 마켓 메이커가 프로젝트에 마켓 메이킹 서비스를 제공하는 동안 정기적으로(월간 또는 연간) 지급되는 비용입니다. 이는 거래 전략 유지·관리 및 지속적인 마켓 메이킹 서비스 제공에 필요한 비용을 포함하며, 일반적으로 마켓 메이커의 실제 거래량이나 금액과 무관하게 고정된 형태입니다.)
2. 불균형한 거래: 거래량이 낮아 마켓 메이커로서 이윤이 적은 트레이드 특성상, 창립자나 토큰 발행자는 보통 협상력이 약합니다. 이러한 상황에서 마켓 메이커는 이를 이용해 더 유리한 조건을 강요할 수 있습니다.
3. 악의적 행위자: 암호화 산업의 규제 부재는 봇 트레이딩(wash trading)이나 토큰 대출 남용 같은 사기 행위를 하는 부정직한 마켓 메이커를 끌어들일 수 있습니다. 마켓 메이커의 부당한 행동이나 계약 위반이 초래할 수 있는 피해 리스크를 고려해야 합니다.
토큰을 위한 마켓 메이커 선택 기준
현재 암호화/Web3 분야에는 50개 이상의 주요 마켓 메이커가 존재합니다. 마켓 메이커를 선택할 때는 다음 5가지 핵심 기준을 참조할 것을 권장합니다:
1. 비용: 설정비, 반복 요금, 성과 기반 요금, 옵션 수수료 등을 포함한 총합.
2. 역량(거래량 및 스프레드): 마켓 메이커가 처음 제공하는 호가 거래량 또는 스프레드 크기. 일부는 특정 시간대에만 호가를 보장하고, 일부는 24시간 거래가 가능합니다.
3. 평판: 큰 자산규모, 우수한 실적 기록(예: 유명 프로젝트와의 협업, 전통 금융 경험), 델타-중립(delta-neutral) 마켓 메이킹 경험을 갖춘 성숙한 기업.
4. 접근성: 마켓 메이커 자체가 거래 시장을 선택할 때 적용하는 기준(예: 자산의 최소 거래량 기준을 두는 마켓 메이커).
5. 협력 관계: 주요 거래소(Binance, Huobi, Crypto.com)와의 신뢰할 수 있는 연결 고리. 이는 거래소 상장에 도움이 될 수 있으나, 신중하고 보수적으로 접근해야 합니다.
마켓 메이킹 계약 조건
마지막 단계는 마켓 메이킹 계약 조건을 설명하는 계약서, 즉 유동성 컨설팅 계약(LCA)을 협상하고 확정하는 것입니다.
공개 및 비공개 마켓 메이킹 계약을 분석한 결과, 모든 프로젝트 창립자가 주목해야 할 핵심 요소들을 확인했습니다.
보상
보상은 마켓 메이커의 긍정적 행동을 장려하기 위한 모든 형태의 재정적 인센티브를 의미합니다. 다양한 마켓 메이킹 거래를 분석해 세 가지 주요 보상 형태를 식별했습니다: 1) 서비스 요금, 2) 옵션, 3) KPI 기반 요금.
서비스 요금
마켓 메이커에게 지급되는 고정 요금은 초기 단계 프로젝트에게 상당한 법정화 비용이 될 수 있습니다. 몇 가지 가격 책정 구조가 있습니다:
1. 설정비: 서비스 계약 시작 시 마켓 메이커에게 지급되는 일회성 대규모 지불금.
2. 유지비: 마켓 메이커에게 정기적으로 지급되는 요금(예: 월간, 격주, 분기별) — 일반적으로 고정된 금액입니다.
3. 설정비와 유지비 모두 지급.
4. 요금 없음: 강세장에서는 마켓 메이커가 특히 인기 있는 토큰에 대해 어떠한 요금도 청구하지 않을 수 있습니다. 수요 공급 역학이 전체 마켓 메이킹 비용을 결정하며, 화제성 있는 토큰은 마켓 메이커에게 충분한 수익을 제공해 추가 요금이 필요하지 않습니다.
창립자들은 다음 이유로 마켓 메이커가 일반적으로 협상력에서 우위임을 경계해야 합니다:
다양한 시장 선택 가능성: 마켓 메이커는 다양한 시장에서 거래할 수 있으므로 한 프로젝트와의 거래 중단은 사업에 미치는 영향이 제한적입니다.
초기 프로젝트의 이윤 공간 제한: 네이티브 토큰의 기존 거래량이나 유동성이 제한적인 초기 프로젝트의 경우, 마켓 메이커는 서비스 제공 시 이윤 기회와 잠재적 리스크 모두 제한적이라고 판단합니다. 마켓 메이커는 고빈도 알고리즘 거래로 수익을 창출하므로, 거래량이 부족할 경우(유동성 부족) 해당 기회는 매력적이지 않습니다.
옵션(Options)
옵션은 마켓 메이킹 계약에서 흔히 사용되며, 토큰 가격 상승을 통해 마켓 메이커에게 재정적 보상을 제공합니다. 일반적으로 마켓 메이커는 대출 만기 후 미리 합의한 가격으로 토큰을 매수할 수 있는 선택권을 부여받습니다.
따라서 마켓 메이커는 가격을 특정 기준치(옵션 행사가) 이상으로 유지할 동기를 갖게 됩니다. 행사가 이상의 가격에서 옵션을 행사해 미리 정해진 가격으로 토큰을 매수한 후 현재 시장가로 즉시 매도함으로써 상당한 이익을 얻을 수 있기 때문입니다.
마켓 메이커는 옵션을 통해 창립자에게 자신들의 성공(즉 토큰 가격 상승)과의 일치를 주장하며 계약 체결을 유도합니다. 이는 강세장에서 특히 흔한데, 초기 프로젝트의 토큰이 100배 이상 성장할 가능성이 있을 때 마켓 메이커는 옵션 거래를 더욱 열심히 추구하며(대개 성공합니다).
그러나 이러한 옵션은 만기 후 가치가 사라지며, 이러한 일치는 항상 단기적입니다.
옵션을 마켓 메이커 보상으로 사용하는 것은 다음과 같은 이유로 복잡하고 위험합니다:
1. 가격 산정의 어려움: 신규 자산의 합리적인 행사가, 옵션 기간, 또는 변동성 산정은 매우 어렵고 큰 오차가 발생할 수 있습니다. 강세장에서는 마켓 메이커가 벤처투자 방식처럼 토큰 가격 상승에 따른 수익을 얻기 위해 낮은 가격에 대규모 옵션 패키지를 협상하는 것을 목표로 합니다.
2. 조작 리스크: 재무/통계 지식이 부족한 창립자는 옵션 가치의 핵심 파라미터 조작의 희생양이 될 수 있습니다. 제공하는 옵션이 추가적인 가격/내재 가치를 지닌다는 사실조차 모를 수 있습니다 — 이는 스타트업 지분 가치 평가의 어려움과 유사합니다.
—— 윤리 의식 없는 마켓 메이커는 현실성 없는 가정(예: 토큰 변동성이 비트코인과 같을 것이라는 등)을 계산에 사용해 옵션의 실제 가치를 과소평가함으로써 창립자가 의도치 않게 더 많은 가치를 포기하게 만들 수 있습니다. 이는 계약상 옵션 가치가 실제보다 훨씬 낮게 책정되는 결과를 초래합니다.
특히 주의: 토큰 창립자가 복잡한 통계학이나 옵션 가격 이론을 배울 필요는 없지만, 계약상 토큰 옵션 가치를 대략적으로 추정할 수 있는 도구들이 있습니다. 옵션 거래의 정확한 가치를 판단하기는 어렵지만, 창립자들은 제공하는 가치를 이해함으로써 마켓 메이커와 더 투명하고 현명한 논의를 할 수 있어야 합니다.
옵션 가치를 추정할 수 있는 도구와 방법들이 있으며, 예를 들어 옵션 가격 모델 기반 계산기나 시뮬레이터가 있습니다. 창립자들은 이러한 도구를 사용해 대략적인 가치 범위를 생성함으로써 옵션 가치를 더 잘 이해할 수 있습니다. 그러나 이러한 평가치는 참고용이며, 실제 옵션 가치는 시장 상황, 프로젝트 발전 상태, 마켓 메이커의 이익 동기 등 다양한 요인의 영향을 받을 수 있음을 유념해야 합니다.
창립자들은 옵션 거래의 가치를 이해하고, 마켓 메이커와 논의할 때 더 투명하고 현명한 입장을 취하려는 노력을 해야 합니다. 이를 통해 프로젝트의 장기적 이익을 더 잘 보호하고, 마켓 메이커와의 거래에서 비교적 공정하고 수익성 있는 계약을 체결할 수 있습니다.
우리는 옵션 계약의 추정 및 평가를 보조하기 위한 기본 도구를 제작했습니다: Paperclip 옵션 가격 도구
가격 조작 리스크가 존재할 수 있습니다:
1. 옵션 가격이 너무 높으면, 마켓 메이커는 가격을 끌어올릴 동기를 갖게 됩니다.
2. 옵션 가격이 너무 낮으면, 마켓 메이커는(대출 상환 방식이 토큰 수량 기준일 경우) 토큰을 숏 세일(short sell)하여 수익을 극대화하고, 결국 일부 원금만 상환하면 됩니다.
사용 가능한 옵션 가격 책정 형태 중 하나는 '트렌치(tranches)' 방식으로, 토큰 발행자가 서로 다른 행사가나 만기일을 가진 여러 옵션을 제공하는 것입니다. 예를 들어 Alameda와 계약한 GenesysGo는 각각 1.88달러/1.95달러/2.05달러의 행사가를 가진 세 개의 트렌치를 제공했습니다.
흥미롭게도, 트렌치는 실제 서비스에 거의 실질적 영향을 미치지 않습니다. 그럼에도 존재하는 이유는 두 가지입니다: a) 마켓 메이커가 거래를 더 복잡하게 만들어 더 '정당한' 느낌을 주고자 함. b) 경쟁자보다 약간 더 좋은 조건을 제공하고자 함.
성과 기반 요금
프로젝트가 원하는 목표 달성 시 마켓 메이커를 보상하기 위해 KPI(핵심 성과 지표)를 활용한 성과 기반 요금을 설정할 수 있습니다. 아래는 일부 성과 지표(및 우리의 평가)입니다:
1. 거래량
이 지표는 허위 거래(wash trading)를 유도할 수 있어 큰 위험이 있습니다. 대부분의 시장에서 이러한 행위는 불법이며, 거래량 수치를 인위적으로 부풀려 시장 데이터를 왜곡합니다.
2. 가격
이 지표도 이상적이지 않습니다. 마켓 메이커가 토큰 가격을 인위적으로 끌어올릴 수 있으며, 이후 가격이 하락할 경우 생태계 붕괴 위험이 있습니다.
3. 스프레드
a. 스프레드 또는 매수/매도 스프레드란 즉시 매도와 매수 주문의 호가 간 차이입니다. 즉, 매수가 지불하고자 하는 최고가와 판매자가 받아들이고자 하는 최저가 사이의 차이입니다.
b. 일반적으로 상대적으로 신뢰할 수 있는 KPI이지만, 시장 깊이를 측정하는 지표로 보완되어야 합니다(그렇지 않으면 스프레드는 작지만 가격이 쉽게 요동칠 수 있음).
4. 최소 매수 및 매도 규모(달러 기준)
a. 최소 매수 및 매도 규모란 마켓 메이커가 달러(프로젝트 토큰 가치)로 매수 및 매도할 의사가 있는 가치입니다.
b. 중요한 KPI로, 대규모 주문이 가격 급변을 유발할 때 합리적인 완충 역할을 하며, 가격의 급등락을 방지합니다.
다양한 보상 형태 비교
어떤 형태의 보상을 선택할지는 궁극적으로 매우 개인화된 결정이며, 창립자의 자금 상황, 분산화 및 거버넌스 목표, 프로젝트 단계에 따라 달라집니다.
보상 메커니즘 시각화: "확실성" 또는 "평균 비용" 지표로 측정했을 때, 옵션에 비해 요금은 일반적으로 더 높은 확실성을 가지며(달러 가치 기준), 그러나 시장 상황에 따라 크게 증가할 수 있습니다. 그러나 강세장에서는 기초 토큰 가격이 급등하면 콜 옵션의 가치가 극도로 치솟을 수 있습니다.
서비스 요금(설정비 및 월간 유지비 포함)은 균형 잡힌 방식이지만, 유명한 마켓 메이커(MM)가 프로젝트에 유동성을 지원하기 위해 높은 초기 비용이 필요할 수 있습니다. 그러나 이러한 요금에 대해 모호한 목표를 설정하는 것은 바람직하지 않습니다. 스프레드 백분율 등의 구체적 목표와 결합한 성과 기반 요금은 마켓 메이커의 행동을 프로젝트 목표와 더 잘 맞추는 데 도움이 됩니다. 그러나 협상 과정에서 거래량처럼 조작이 쉬운 KPI는 피해야 합니다.
—— 우리는 위험 회피형 팀에게 서비스 요금과 KPI 기반 보너스를 결합할 것을 권장합니다. 자금이 제한된 프로젝트는 검증된 신뢰할 수 있는 중소형 마켓 메이커를 찾아야 하며, 자금이 풍부한 프로젝트는 대형 최상위 마켓 메이커와 계약을 맺고 고정 조건 기반으로 협상에서 우위를 점해야 합니다.
옵션을 통한 보상은 마켓 메이커 서비스에 과도한 지불을 초래하고 리스크를 증가시킬 수 있습니다. 또 다른 부정적 결과는 거버넌스입니다: 창립자가 낮은 행사가로 마켓 메이커에게 대량의 옵션을 발행하면, 마켓 메이커는 유통 공급량의 상당 부분을 확보할 수 있습니다. 이는 프로토콜의 탈중앙화를 해칠 수 있으며, 특히 마켓 메이커가 프로젝트의 비전보다는 수익 극대화를 우선시해 투표할 가능성이 높기 때문입니다.
—— 자금은 부족하지만 위험 감수 능력이 높은 팀은 보상 방안에 일정량의 옵션을 포함할 수 있지만, 옵션의 현재 가치를 인식해야 합니다. 그러나 프로젝트에 상당한 현금 여력과 충성도 높은 사용자층이 있다면 일반적으로 옵션 사용을 권장하지 않으며, 과도한 지불을 피하기 위해 철저한 시나리오 테스트가 필요합니다.
위 내용을 요약하면 다음과 같습니다:
마켓 메이킹 거래 리스크를 이해하는 프레임워크: 창립자로서, 프로젝트 토큰 가격이 1000배 상승하거나 0이 되었을 때 마켓 메이커가 무엇을 얻거나 잃는지를 고려해야 합니다.
마켓 메이커는 항상 수익과 수익률을 극대화하려는 목표로 행동한다고 가정할 때, 팀은 마켓 메이커가 가격을 움직이려는 동기가 무엇인지 이해할 수 있어야 합니다. 이상적으로 마켓 메이커는 가격 방향에 중립적이어야 하며, 그들의 목표는 유동성 제공에 국한되어야 합니다.
대출 조건
마켓 메이킹 계약에서 흔한 구조는 자산 발행자 또는 유동성 서비스 요청자가 마켓 메이커에게 대출을 제공해 토큰 거래 및 유동성 제공에 사용하게 하는 것입니다. 대출 조건의 몇 가지 요소가 중요합니다:
1. 대출 기간: 대출 기간은 마켓 메이커가 대출 자본을 반환하기 전까지 프로젝트가 기다려야 하는 시간을 결정하므로 중요합니다. 이는 프로젝트 로드맵과 핵심 팀의 재정적 요구에 따라 개별적으로 협상되어야 합니다.
2. 이자율: 이러한 토큰 대출은 0% 이자율로 이루어집니다. 마켓 메이커는 거래를 통해 변동 수익을 얻기 때문에 고정 이자를 추가로 지급하는 것은 매력적이지 않습니다.
3. 대출 토큰 수량 및 가치: 대출에 사용되는 토큰이 에코시스템의 로컬 토큰과 일치하면 인센티브 일치가 더 강화됩니다. 그러나 토큰 수량 기준 대출은 토큰 가격 하락 시 마켓 메이커에게 불리한 인센티브를 제공한다는 점에 유의해야 합니다. 가격 하락 시 상환 금액의 가치가 낮아지므로 마켓 메이커는 이득을 봅니다. 이러한 계약 조건은 만기 전에 마켓 메이커에게 큰 하락장에서의 잠재적 수익을 제공한다는 점에서 '내재된 옵션(embedded option)'과 유사합니다.
4. 상환 문제: 마켓 메이커가 토큰을 상환할 수 없을 경우 발생하는 계약상 의무를 명확히 규정해야 합니다. 계약 조항은 일반적으로 미지급 금액을 BTC/ETH 또는 스테이블코인으로 지불하는 것을 포함합니다.
계약 종료 권리
1. 통보 기간
일반적으로 양측은 서면 통보 후 일정 기간의 사전 통지를 통해 계약을 종료할 수 있습니다. 많은 상업 계약과 마찬가지로, 종료 통보 기간은 보통 14일에서 30일 사이입니다. 그러나 각 발행자는 추가 마켓 메이커 확보의 용이성을 자신의 상황에 따라 평가하고, 이를 기반으로 통보 기간을 조정해야 합니다. 계약 종료가 가능한 기타 조건
2. 자산 발행자
a. 주요 의무 위반 시 계약 종료 권리 보유.
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마켓 메이커: 마켓 메이커는 더 중요한 계약 종료 권리를 가지며, 이는 더 이상 유동성을 제공하지 않을 조건을 스스로 결정할 수 있기 때문입니다. 우리는 네 가지 가능한 종료 조건을 개괄하고, 핵심 팀의 주요 고려사항에 대한 의견을 첨부합니다(해당 시).
1. 지급 조건 위반: 발행자는 자금 사정이 좋지 않을 때 팀에게 유예 기간을 제공하는 보호 조치를 마련해야 합니다.
2. 기타 조건 위반(예: 기밀 유지 계약).
3. 유동성 제공 거래소의 서비스 약관 및 규정과 충돌.
4. 법률 및 규정: 암호화 분야의 규제 환경이 계속 변화하므로, 마켓 메이커는 자신의 의무 수행이 갑자기 형사 범죄가 되는 것을 방지하기 위해 스스로를 보호할 필요가 있습니다. 잠재적 법적 실사를 수행하는 한 가지 출처는 전통 자산 시장의 마켓 메이킹 관련 법률을 이해하는 것으로, 이는 미래의 Web3 규제 접근 방식에 대한 선례를 제공할 수 있습니다.
책임
대부분의 마켓 메이커와의 유동성 계약에서, 마켓 메이커는 토큰 가격 변동과 관련된 책임에서 일반적으로 면제됩니다. 이는 예상 가능한 바이며, 암호화폐는 투기적 성격을 지니고 있고, 마켓 메이커의 통제를 벗어난 수많은 요인이 토큰 가격을 결정할 수 있으므로, 마켓 메이커에게 이러한 가격 변동의 재정적 결과를 부과하는 것은 근본적으로 불합리하기 때문입니다.
결론
요약하자면, 마켓 메이킹은 암호화폐 시장의 유동성과 안정성을 확보하는 데 핵심적인 역할을 합니다. 본 보고서는 암호화폐 마켓 메이킹의 복잡성을 드러내고, 마켓 메이커와 협력할 것을 고려하는 창립자들에게 실행 가능한 통찰을 제공하는 것을 목표로 합니다. 실제 계약 분석과 업계 전문가의 인사이트를 통해 본 보고서는 마켓 메이커의 필요성, 적합한 기업 선정, 조건 협상의 중요성을 강조합니다.
본 보고서가 암호화 생태계의 창립자들과 이해관계자들에게 유용한 자원이 되기를 바라며, 마켓 메이킹에 관한 현명한 결정을 내리는 데 도움을 주고, 토큰 경제의 성장과 안정을 추진하길 바랍니다.
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