전통 마켓메이킹 대기업에서 예측 시장의 핵심 마켓메이커로, SIG의 암호화 생태계 선도적 포지셔닝
글: Zen, PANews
포커와 경마 베팅에서 시작해 양적거래 회사를 설립한 억만장자 제프 예이스(Jeff Yass)는 1987년 자체 자본으로 거래를 시작한 Susquehanna International Group(이하 SIG)을 설립했으며, 현재 미국 상장 주식 옵션의 주요 마켓메이커 중 하나로 성장해 전 세계 50개 이상의 시장에서 주식 및 파생상품 유동성을 제공하고 있다.
국내 시장에서는 SIG 산하 펀드인 SeaTown Asia Investments(SIG Asia Investments)가 2012년 바이트댄스의 엔젤 라운드에 참여한 것으로 잘 알려져 있으며, 여전히 주요 주주 중 하나이다.
투자와 거래 모두에서 SIG는 항상 선견지명을 가지고 있었다. 지난 10년간 SIG는 점진적으로 암호화 자산 분야에 진출하여 비트코인 현물 및 파생상품 시장에 참여했으며, 이후 자회사를 통해 규제 준수 거래소에서 마켓메이킹을 수행했다. 또한 SIG DT, SIG Venture Capital 등의 투자 플랫폼을 통해 공용 블록체인 인프라, DeFi 프로토콜, 디지털 신원 등 여러 세부 분야에 걸쳐 체계적인 투자를 진행했다. 최근 2년간은 예측 시장에도 성공적으로 투자하며 해당 분야의 숨은 실력자로 부상했다.
전통 파생상품 거물에서 암호화 자산 참여자로
SIG는 이미 2014년경 비트코인 관련 거래를 주목하기 시작했으며, 초기 비트코인 ETF 솔루션의 마켓메이킹 논의에 초청된 바 있다.
그 후 2016년경 SIG는 전담 암호화폐 거래팀을 구성했으며, 2018년에는 팀 규모가 약 12명으로 확대되었고, OTC 계약을 통해 수백만 달러 규모의 비트코인 등 암호화 자산을 매매했다. SIG 디지털자산 책임자 바트 스미스(Bart Smith)는 2018년 공개적으로 회사가 전문 암호화 거래 부서를 운영 중이며, 비트코인을 '디지털 골드'로 간주하고 있다고 밝혔다. 그는 암호자산과 기반 블록체인 기술이 장기적으로 존재하며 금융 서비스업을 재편할 것이라 판단했으며, 이는 SIG가 이후 지속적으로 해당 분야에 집중하는 중요한 신호였다.
전반적으로 볼 때, SIG의 암호자산 진입 경로는 전통 시장에서의 DNA와 일치한다. 우선 자체 자본을 활용해 OTC 및 거래소에서 전략과 인프라를 시험한 후, 점차 더 공개적이고 규제 준수된 장내 유동성 제공으로 확장해 나가는 방식이다.
중앙화 디지털자산 거래 환경에서 SIG가 공식 확인한 마켓메이킹 또는 유동성 제공 협력은 주로 기관 고객을 대상으로 하며 규제 경로가 명확한 플랫폼에 집중되어 있다.
2022년 TP ICAP는 SIG 산하 디지털자산 자회사인 Susquehanna Digital Assets가 자사 Digital Assets Spot 플랫폼에 유동성 제공자 및 마켓메이커로서 참여한다고 발표했다. Flow Traders, Jane Street, Virtu Financial 등과 함께 해당 플랫폼에 비트코인과 이더리움 현물의 OTC 전자 견적 및 체결 서비스를 제공한다.
이 외에도 SIG는 다수의 규제 대상 디지털자산 및 파생상품 거래소에서 장기적으로 유동성을 제공하고 있으나, 대부분의 협력 사항은 구체적인 내용을 공개하지 않았다.
암호화 사업을 원활히 수행하기 위해 SIG는 조직 개편을 통해 바하마를 본사로 하는 디지털자산 거래 회사 Susquehanna Crypto를 설립했다. 이 회사는 바하마 증권위원회에 디지털자산업무기관으로 등록되어 자체 자본으로 전 세계에서 디지털자산 현물 및 파생상품(선물, 옵션, 영구계약 포함)을 거래하며, 대규모 자동화 거래 알고리즘을 활용하고 있다.
뒤에서 앞줄로: 예측 시장을 장악하다
유동성 제공 및 마켓메이킹 사업 외에도 SIG는 최근 몇 년간 '예측 시장'과 같은 새로운 규제 준수 거래 플랫폼에 특별한 관심을 기울이고 있다.所谓 예측 시장이란 선거 결과, 경제 지표 등 현실 세계 사건의 결과를 '예측'하기 위해 사용자가 계약을 사고팔 수 있는 플랫폼을 말한다. 이러한 거래는 일반적으로 사건 파생상품으로 간주되며 전통 금융의 선물·옵션과 유사하지만 정치, 스포츠 등 비전통적 기초자산을 포함하기도 한다.
규제 제한으로 인해 예측 시장은 과거 주로 회색 지대 또는 소규모 학술 플랫폼에 국한되었다. 그러나 최근 미국의 규제 환경이 느슨해지면서 예측 시장이 점차 규제 준수화되고 있으며, 이에 따라 주류 기관들의 관심이 커지고 있다. 특히 SIG는 예측 시장이 급격히 각광받기 전부터 미리 포석을 깔아둔 숨은 실력자 중 하나이다.
2024년 4월, SIG 산하 Susquehanna Government Products, LLLP은 미국 최초의 규제 대상 예측시장 거래소 Kalshi의 지정 마켓메이커가 되었다. Kalshi는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 승인을 받은 사건 계약 거래소로, 사용자가 경제 데이터, 날씨, 정치 선거 등의 사건 결과를 거래할 수 있도록 허용한다. SIG는 Kalshi를 위해 전담 거래 부서를 신설하여 지속적인 양방향 견적 및 깊이 있는 유동성을 제공하고 있다.
Kalshi 공동창업자 타렉 만수르(Tarek Mansour)는 SIG의 첫 번째 기관 마켓메이커 참여가 "모든 것을 바꿨다"며 예측 시장에 전례 없는 수준의 유동성을 도입했다고 평가했다. 이 협력을 통해 SIG는 오랫동안 사건 계약 시장의 문제였던 유동성 부족을 효과적으로 해결했으며, Kalshi가 올해 '막대한 트래픽'을 유치하는 기반을 마련했다. 2025년 12월 기준, Kalshi의 최신 투자 라운드에서의 기업가치는 이미 110억 달러에 달한다.
2025년 11월, SIG는 예측 시장 분야에 더욱 집중하며 미국 온라인 증권사 거물 로빈후드(Robinhood)와 협약을 맺고, 규제 대상 암호화 파생상품 거래소 LedgerX의 지분 최대 90%를 공동 인수하기로 발표했다. LedgerX는 CFTC로부터 허가를 받은 디지털 통화 선물 및 옵션 거래 플랫폼으로, 파산한 FTX 거래소의 자산이었으며 2023년 초 마이애미 인터내셔널 홀딩스(MIAX)가 5000만 달러에 인수했다.
이번 로빈후드와 SIG의 LedgerX 공동 인수는 두 회사가 예측 시장 및 파생상품 분야에서 전략적 포지셔닝을 하는 중요한 이정표로 평가된다. 로빈후드는 거래 종료 후 SIG와 합작사를 설립해 거래소와 결제소를 통합한 선물 및 파생상품 플랫폼을 출시할 계획이라고 밝혔다. 이 플랫폼은 LedgerX의 기존 라이선스와 기술을 기반으로 하여 2026년부터 운영을 시작할 예정이며, 사용자에게 규제 준수된 사건 선물 및 기타 파생상품 거래 서비스를 제공할 예정이다.
암호화폐 분야의 투자 포지셔닝
직접 거래 및 플랫폼 운영 외에도 SIG와 관련 투자 법인들은 벤처 캐피탈 및 인수합병을 통해 암호화 산업 체인의 다양한 분야에 깊이 진출하고 있다. 바이트댄스의 초기 투자자로도 알려진 SIG는 저조하고 실용적인 투자 스타일로 유명하며, 종종 창업자의 마음가짐으로 장기 보유하는 것으로 알려져 있으며, 투자 대상 기업은 거래 및 리스크 관리 인프라, 거래 플랫폼, 데이터 서비스 등 다양한 분야를 아우른다.
1. 파생상품 및 인프라 분야
Pyth Network: 2021년 8월 SIG DT Investments(SIG 산하 디지털자산 투자 법인)는 Pyth Network에 참여해 비트코인 등의 암호자산 실시간 가격 데이터를 제공한다고 발표했다. 공식 보도자료에 따르면, SIG는 Pyth 네트워크의 확장에 따라 점차 더 많은 암호자산의 마켓메이킹 가격을 제공할 계획이며, 이를 통해 DeFi 내 고주파, 저지연 파생상품 애플리케이션을 지원하고자 한다.
Hxro Network(Solana 파생상품 프로토콜): 2021년 솔라나 생태계 기반 파생상품 유동성 네트워크 Hxro는 3400만 달러의 전략적 투자 유치를 완료했다고 발표했다.
Kadena(공용 블록체인 인프라): 2018년 하이브리드 합의 공용 블록체인 Kadena는 SIG, Multicoin Capital 등을 포함한 투자자들로부터 1200만 달러의 B 라운드 SAFT 투자를 유치했다고 발표했으며, 주로 고처리량 상업용 블록체인 및 스마트 계약 플랫폼 확장을 위해 사용했다.
Infinity Exchange: 2023년 2월 런던 소재 Infinity Exchange는 SIG DT와 GSR Markets가 주도한 420만 달러의 시드 펀딩을 완료했다고 발표했으며, 목표는 전통 금리 스왑 논리를 결합한 탈중앙화 고정수익 및 파생상품 시장을 구축하는 것이다.
SynFutures: 2023년 10월 탈중앙화 파생상품 DEX인 SynFutures는 Pantera Capital, HashKey Capital 등과 함께 2200만 달러의 B 라운드 투자 유치를 완료했다고 발표했으며, 자금은 다중 체인 영구계약 및 선물 시장 확장을 위해 사용될 예정이다.
이러한 투자는 모두 '가격 발견, 금리 결정 및 리스크 관리 인프라'에 대한 SIG의 선호 범위 안에 속한다.
2. 신원 및 증명:
Accredify(블록체인 기반 검증 가능 증명서 솔루션): 2023년 싱가포르 디지털 증명서 플랫폼 Accredify는 iGlobe Partners와 SIG Venture Capital이 공동 주도한 700만 달러의 A 라운드 투자를 완료했으며, 학력, 의료 기록, 기업 등록 정보 등의 시나리오에 적용되는 체인상 검증 가능 증명서 서비스 확장을 위해 사용된다. 이 투자 방향은 전통 금융에서 KYC, 규정 준수 문서 및 문서 위조 방지에 대한 수요와 매우 밀접하게 관련되어 있으며, SIG가 '데이터 신뢰성 및 신원 관리'에 중점을 두는 것과 일치한다.
3. 데이터 및 연구:
TokenInsight(암호화 평가 및 데이터 서비스): 2018년 평가 및 연구 기관 TokenInsight는 Matrix Partners가 주도한 수백만 달러 규모의 A 라운드 투자를 완료했으며, SIG Capital은 초기 투자자로서 계속해서 참여했으며 이사회에 진입했다. TokenInsight는 이후 여러 거래소 및 기관에 토큰 평가, 지수 및 연구 데이터를 제공하며 '전체 산업을 위한 중립적 정보 인프라' 역할을 해왔으며, 이는 SIG가 전통 시장에서 데이터 및 연구에 중점을 두는 것과 맥을 같이한다.
4. 개인정보 보호 및 신원 프로토콜:
zkPass(개인정보 보호 신원 및 증명 프로토콜): 2023년 8월 개인정보 보호 프로토콜 zkPass는 Binance Labs, Sequoia China, OKX Ventures 및 SIG DT Investments 등을 포함한 투자자들로부터 250만 달러의 시드 펀딩을 완료했다고 발표했으며, 자금은 주로 사전 출시 테스트넷 개발에 사용될 예정이다. zkPass는 제로노우ledge 증명과 다자간 안전 계산을 결합해 사용자가 원본 파일을 노출하지 않고도 특정 속성(예: 신용 점수 또는 학력)을 애플리케이션에 증명할 수 있게 하며, 이는 향후 규정 준수 DeFi, 체인상 신원 및 신용 시장과 강한 잠재적 시너지를 가진다.
5. 거래 플랫폼 및 자산 관리:
KuCoin(암호화 거래소): 2022년 거래소 KuCoin은 Jump Crypto, Circle Ventures, IDG 및 SIG를 포함한 투자자들로부터 1.5억 달러의 Pre-Series B 투자를 완료했으며, 기업가치는 100억 달러에 도달했다.
TigerWit(외환/차액계약 플랫폼): SIG는 블록체인 기술을 강조하는 외환 및 차액계약 플랫폼 TigerWit에 약 500만 달러를 투자한 바 있으며, 이는 분산원장기술을 거래 및 결제에 도입하는 '전통 파생상품 플랫폼의 블록체인 도입' 사례 중 하나이다.
Blofin(디지털 자산 관리 기관): 2022년 디지털자산 금융서비스 기관 Blofin은 KuCoin이 주도하고 SIG 및 Matrix Partners 등이 참여한 5000만 달러의 B 라운드 펀딩을 완료했으며, 양적 거래 및 규정 준수 전략 확장을 위해 사용된다.
이러한 투자는 SIG가 전통 금융에서 추구했던 '브로커/거래 플랫폼 + 자산 관리 + 인프라' 조합 전략을 이어가고 있으며, 다만 기초 자산이 주식, 옵션에서 암호화폐 및 체인상 파생상품으로 확장된 것뿐이다.
SIG의 최근 몇 년간 공개 정보를 종합하면, 암호화 분야에서 다음과 같은 일관된 특징들을 확인할 수 있다. 사업 중심은 여전히 자체 계좌 거래 및 마켓메이킹이며, DeFi 참여는 '인프라 + 데이터' 중심으로 단순한 유행을 쫓는 것이 아니다. 규제 및 지역 선택에서도 비교적 신중한 태도를 유지하고 있다. SIG의 암호화 산업 포지셔닝은 마치 '오래된 파생상품 마켓메이커'가 새로운 자산 카테고리로 확장하는 모습과 같다. 과장된 홍보로 존재감을 드러내기보다는, 유동성, 가격 결정, 리스크 관리 인프라라는 핵심 요소를 중심으로 새 시장에서의 기회를 꾸준히 모색하고 있다.
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