Sentiment: 담보 없이 레버리지를 활용해 더 높은 자본 효율성을 실현하는 대출 프로토콜
작성: 0x_d24.eth
번역: TechFlow
Sentiment은 Arbitrum에서 새롭게 등장한 대출 프로토콜로, 조합 가능한 무허가의 담보 부족(언더콜래터럴) 온체인 신용을 지원합니다.
DeFi 대출 분야의 주요 프로젝트들은 과다 담보 대출(AAVE/COMP 달러 등)을 통해 상대방 리스크를 줄이고 있지만, 그 대가로 엄청난 낮은 자본 효율성을 감수해야 합니다. 즉, 1달러를 빌릴 때마다 은행에 1.2배 이상의 담보를 예치해야 하죠.
몇몇 프로젝트들은 대형 기관 차입자들을 위한 언더콜래터럴 대출 솔루션을 구축하고 있지만, Degen이나 체인상 소규모 펀드가 선호하는 장미시장(LT) 자산들에 대해서는 선택지가 제한적입니다.
그래서 바로 이러한 시장 환경 속에서 Sentiment이 등장하게 된 것입니다.
Sentiment은 Arbitrum에 출시된 조합 가능한 유동성 프로토콜입니다. 대출자는 자금을 제공하고, 차입자는 최대 5배 레버리지로 자금을 빌릴 수 있으며, 빌린 자금은 DeFi 전반에 걸쳐 무허가로 자유롭게 배치할 수 있습니다.
레버리지가 확대되면서 차입자의 자본 효율성이 크게 향상되며, 이 레버리지 자금을 활용해 토큰의 롱/숏 포지션이나 스테이킹 등을 수행할 수 있습니다.
현재 Sentiment은 다음 프로젝트들과 통합되어 있습니다:
- AAVE;
- Curve;
- SushiSwap;
GMX/$GLP, Balancer 및 기타 알려진 통합도 곧 이루어질 예정입니다.
실제 작동 방식을 예시로 살펴보겠습니다. Chad와 Thad 각각 10만 달러를 보유하고 있으며 ETH/USDC 숏 포지션을 취하고자 한다고 가정합시다. Thad는 원하는 체인상 퍼피추얼 프로토콜을 사용해 10만 USDC를 마진 계좌에 예치하고 5배 레버리지로 ETH 숏을 잡을 수 있습니다. 반면 Chad는 Sentiment을 사용하여 10만 달러를 Sentiment에 예치하고, 자신의 담보의 5배 또는 50만 달러 상당의 ETH를 빌립니다. 이후 DEX에서 이 ETH를 USDC로 교환하면, 이는 ETH에 대해 5배 레버리지 숏 포지션을 의미합니다.
이 5배 레버리지 숏 외에도 Chad는 Sentiment 계좌 내에 50만 달러 상당의 USDC를 보유하게 됩니다. 그는 이 자금을 BAL 및 CRV LP에 예치하여 스테이킹 수익을 얻고 대출 비용을 상쇄할 수 있습니다.
물론 단순히 레버리지 롱/숏에만 국한될 필요는 없습니다. LP 포지션이나 스테이킹 등 다양한 DeFi 프로토콜에 부채를 배치할 수 있습니다.
물론 여기에는 문제도 따릅니다. 프로토콜은 어떻게 리스크를 관리하며, 대출자와 프로토콜은 파산 리스크를 어떻게 완화할 것인가?
Sentiment은 이를 위해 체인상 계정 시스템을 도입했습니다. Sentiment 계정은 프로토콜의 핵심 기반이며, 차입자의 담보 및 대출 자산을 보유합니다. 각 계정은 복합 크로스마진 채무 포지션과 유사합니다. 차입자는 빌린 자산을 직접 보관하지 못하며, 허용된 백리스트 프로토콜에만 자산을 배치할 수 있습니다.
'계정'은 자산을 보관하는 지갑과 유사하지만, 자산 인출 불가, 백리스트 프로토콜만 이용 가능 등의 여러 제약이 있습니다.
마진 리스크는 고유한 리스크 엔진을 통해 관리되며, 이 엔진은 정산 리스크 계수(Liquidation Risk Factor, RF)를 산출합니다. 계정 가치(예치 자산 + 부채)를 부채로 나눈 후 1을 뺀 값이 정산 리스크 계수입니다.
향후 RF 값 이하의 포지션 정산을 보장하기 위한 보험 기금도 도입될 것으로 보입니다. 바로 이처럼 극도로 높은 자본 효율성과 타 프로토콜과의 결합 가능성 때문에 저는 Sentiment에 큰 기대를 하고 있습니다. 프로토콜은 10월 21일 출시 예정이며, 어떤 놀라움을 안겨줄지 기대됩니다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
