현실 자산의 토큰화, 이것이 DeFi가 다음 성장 단계로 넘어가는 관문인가?
작성: ChainLinkGod.eth
번역: TechFlow intern
대체 현실 세계 자산(Real-World Assets, RWA)의 토큰화가 어떻게 DeFi를 글로벌 수준으로 확장시킬 수 있을까? 본문은 현재 기회와 과제에 대한 나의 견해를 다룬다.
나는 RWA가 대규모로 블록체인에 올라오기 전까지 DeFi는 계속해서 높은 반사성을 유지하며 주로 투기를 위한 카지노로 간주될 것이며, 토큰의 가치는 투기 활동이 수익을 창출할 수 있는 능력에서 비롯된다고 생각한다.
RWA를 체인 상에 도입하면 이러한 반사적 투기 순환을 줄일 수 있는 방법이 마련된다. 토큰은 RWA(사용되는 담보, 유동성, 채무 등)와 효과적으로 교환될 것이고, 암호화폐 투기는 여전히 존재하겠지만 더 이상 중심 이야기가 되지는 않을 것이다.
한 번 생각해보자. 만약 내일 당장 DeFi가 사라진다면 사회에 어떤 영향을 미칠까? 투자자들이 돈을 잃고 개발자들이 실직하는 것 외에는 세계 경제에 큰 변화가 없을 것이다. 다시 말해 "우리가 구축하고 있는 인프라가 과연 어떤 의미를 가지는가?"라는 질문으로 돌아간다. 우리의 목표는 더 투명하고, 신뢰 의존도가 낮으며, 경제적으로 효율적인 사회를 만들려는 것인가, 아니면 단지 사람들이 투기를 위해 즐기는 사회 실험과 메타버스 게임을 만드는 것인가?
다시 한번, 이 블록체인과 dApp들의 수익이 어디서 오는지 살펴보자. 데이터와 관찰에 따르면 나는 이러한 수익이 가치 제안이 부족한 토큰들에 대한 사람들의 투기에서 비롯된다고 본다.
약세장에서는 투기 활동이 줄어들고, 따라서 이러한 수익 흐름도 감소하기 시작한다. 암호화폐가 이렇게 많이 상승한 이유가 바로 이렇게 많이 하락하는 이유이기도 하다.
이것은 지속 가능하지 않으며 사람들에게 현실 세계의 가치를 창출하지 못한다. DeFi는 현실 세계의 근본적인 수요층까지 포괄해야 하며, 기업과 정부가 만든 RWA는 그러한 현실로 나아가는 중요한 한 걸음이다.
이미 이런 현상은 시작되고 있다. 스테이블코인이 2022년 최고점에서 약 1800억 달러의 가치에 달했다. 스테이블코인은 토큰화된 달러이며, 미국 정부(기술적으로 연방준비제도, Fed)가 만든 RWA다.
사실 나는 스테이블코인이 현재 DeFi 제품 중 시장 적합성이 가장 높은 제품 중 하나라고 생각한다. 프로그래밍 가능하고, 조합 가능하며, 권한이 필요 없는 디지털 달러는 전통 금융(TradFi)보다 시간과 비용 면에서 훨씬 효율적인 방식으로 거래 및 결제가 가능하다.
다음 자연스러운 단계는 다른 RWA들도 블록체인에 올리는 것이다. 우리는 이미 다른 법정화폐의 스테이블코인과 골드 같은 상품들이 이더리움을 중심으로 체인 상에 일정 부분 표현되고 있음을 보았으며, 앞으로 곧 다른 블록체인에도 등장할 것이다.
이 외에도 정부 국채, 회사채, 주식 및 증권 등의 자산이 있으며, MakerDAO 포럼에서는 토큰화된 단기채 ETF를 DAI 발행의 담보로 사용할 수 있도록 하는 제안이 논의되고 있다.
많은 사람들이 이 제안에 반대하는데, 체인 상의 RWA가 무신뢰(trustless)가 아니기 때문에 우리 생태계의 이상과 완전히 부합하지 않는다는 이유에서다. 그러나 나는 그렇게 생각하지 않는다. 신뢰 최소화(minimal trust)는 범위이며, DeFi는 그 범위 내 모든 자산에 상당한 이점을 제공할 수 있다:
1. 시장 리스크 및 자산 활용에 대한 투명성 향상
2. 기타 금융 인프라와의 완벽한 조합성
3. 은행 서비스를 받지 못하는 전 세계 사람들에게 향상된 접근성 제공
4. 더 큰 시장에서 수익 기회 확대
이 글의 초점은 사실 규제에 있다. 규칙과 법률이 기업이 공개 블록체인에 자산을 토큰화하는 것을 허용하지 않으면, 기업들은 그렇게 하지 않을 것이며, 허용되더라도 KYC 등의 다른 제한 조건이 붙을 것이다.
규제 기관은 DeFi 내에서의 신원 문제를 우려한다. 나는 이를 제로지식 증명(ZKP)을 통해 개인정보를 보호하면서 해결할 수 있다고 본다. 체인 상에 누구에게나 공개하지 않고도 자신의 정보에 관한 사실을 증명하는 것이다. 하지만 설령 규제와 신원 장벽이 해결되더라도, 일부 애플리케이션과 사용자들은 여전히 오직 암호화폐만을 사용하고 최대한 탈신뢰화(de-trusted)된 상태를 원할 것이다. 따라서 규제되는 DeFi와 규제되지 않는 DeFi가 분리될 가능성이 있다.
규제되는 DeFi에는 토큰화된 RWA와 그것이 가져오는 사용자, 수익, 기관 지원이 집중될 것이며, 도박, 경제 실험, 투기 활동은 규제되지 않는 DeFi에서 이루어질 것이다.
규제되지 않는 DeFi는 새로운 아이디어를 실험하는 샌드박스 역할을 할 수 있으며, 우리가 아는 사회와 전통 금융이 완전히 붕괴할 경우를 대비한 백업 역할도 할 수 있다. 실행 가능한 대안이 항상 존재하는 것은 좋은 일이다.
현재의 DeFi 지형을 살펴보면, 많은 프로젝트들이 자신들이 어느 생태계에 속할지를 선택하기 시작했음을 알 수 있다. 두 생태계 모두를 아우르는 프로젝트도 있지만, 대부분은 인프라 계층에 머물고 있다.
마지막으로, 여기서 내가 말한 것은 반드시 일어나야 한다는 바람이 아니라, DeFi가 규모를 확장하기 위해 반드시 일어나야 할 일이며, 미래 생태계가 가장 가능성이 높은 상태다. 이것이 암호화폐와 DeFi가 다음 10억 명의 사용자에게 도달하는 방법이다—사람들이 진정 원하는 제품과 서비스를 제공함으로써 말이다.
이 외에도 극복해야 할 장애물은 많다. 사용자 경험(UX)과 사용자 입문 측면에서 아직 해야 할 일이 많지만, 그건 또 다른 주제다.
결론적으로, 우리는 투기성에 치우친 일들에 많은 시간을 소비하기보다는, 어떻게 RWA를 블록체인에 올릴 것인지에 더 집중해야 한다. 그래야 우리가 대중에게 진정으로 원하는 애플리케이션을 제공할 수 있기 때문이다.
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