HTX Ventures의 최신 연구 보고서 해설: RWA 페프스(RWA Perps) — 블록체인 금융이 ‘자산의 블록체인화’에서 ‘위험의 블록체인화’로 진화
최근 훠비 HTX 산하 글로벌 투자 부서인 HTX Ventures는 최신 리포트 《RWA Perps: 체인 상 글로벌 금융시장 확장의 새로운 전선》를 발표했다. 이 보고서는 2026년 기준 RWA 영구계약(RWA Perps)이라는 신생 분야의 폭발적 성장 논리, 기술 아키텍처, 경쟁 구도를 체계적으로 분석한다.
HTX Ventures는 RWA Perps가 체인 상 금융이 ‘자산의 체인화(Asset Tokenization)’에서 ‘위험의 체인화(Risk Tokenization)’로 진화하는 데 있어 핵심적인 전환점이라고 평가한다. 이는 금, 원유, 미국 주식, 지수 등 글로벌 거시 자산의 가격 변동을 영구계약 형태로 24시간 내내 체인 상에 통합함으로써, 사용자가 거래하는 대상이 더 이상 자산 소유권이 아니라 글로벌 거시 변동성 자체가 되도록 한다. 이는 거래 좌표계의 근본적 이행이다.
‘자산의 체인화’에서 ‘가격의 체인화’로: 본질적으로 다른 두 가지 경로
RWA Perps의 폭발적 성장을 이해하기 위해서는 우선 근본적인 인식 차이를 명확히 해야 한다. 토큰화된 실물자산(Tokenized RWA)은 ‘자산의 체인화’ 경로를 따르며, 실제 자산을 토큰화해 사용자가 보유한 토큰이 기초 자산에 대한 소유권 또는 수익권을 나타낸다. 여기에는 자산 보관, 규제 준수 인증, 환매 메커니즘 등 완전한 오프체인 인프라가 필요하며, 상장 난이도와 소요 기간이 매우 길다. 반면 RWA Perps는 ‘가격의 체인화’ 경로를 채택한다. 즉, 영구계약을 통해 오프체인 자산에 대한 가격 노출(Price Exposure)을 제공함으로써, 거래자는 기초 자산을 보유하거나 관리할 필요 없이 그 가격 변동에 대해 레버리지를 활용한 거래를 수행할 수 있다.
이러한 차이는 수요 측면에서 폭발적 성장을 촉진한다. 소유권이 없기 때문에 규제 장벽이 낮아지고, 상장 속도도 훨씬 빨라진다. 24시간 거래는 기존 시장의 유동성 단절 문제를 해결한다. 예컨대 미국 주식시장의 주말 휴장이나 원유시장의 야간 거래 부재 등은 체인 상에서는 전혀 문제가 되지 않는다. 또한 체인 상 스테이블코인을 담보로 사용하면, 금과 미국 주식 등 전통적으로 접근이 어려운 자산에도 낮은 비용으로 레버리지를 적용할 수 있으며, 해외 증권사 계좌 개설이나 복잡한 KYC 절차를 거칠 필요가 없다.
폭발적 성장의 2026년: 단일 분기 거래량이 작년 연간 총량 초월
2026년 1분기, RWA Perps는 실험 단계를 공식적으로 벗어났다. 단일 분기 거래량은 5,248억 달러에 달했으며, 이는 2025년 전체 연간 거래량(3,130억 달러)을 한 분기 만에 넘어서는 수치다. 미결제약정금액(Open Interest) 역시 일평균 기준 5.6배 증가해 48.2억 달러에 이르렀다. 이러한 전환을 이끈 핵심 동력은 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 HIP-3 프로토콜이 도입한 ‘무허가 시장 배포(Permissionless Market Deployment)’ 기능이다. 이는 체인 상 RWA 자산의 상장 기간을 수개월에 달하던 심사 과정에서 분 단위 조작으로 단축시켜, 관련 분야 전체의 수요를 직접적으로 폭발시켰다.
이번 폭발은 네 가지 장기적 동력과 하나의 돌발 촉매제가 공명한 결과이다. 지난 1년 이상 축적된 토큰화 규모 덕분에 사용자들은 ‘비암호화폐 자산의 체인화’에 대한 신뢰를 임계점을 넘어섰다. 금, 원유, 미국 주식 등 성숙한 자산들이 체인 상에 도입되면서 거래자의 이해 비용이 크게 낮아졌다. 암호화폐 사용자들이 영구계약 패러다임에 깊이 익숙해져 있어, RWA 자산으로의 전환이 거의 제로 학습비용으로 가능해졌다. 그리고 오라클(Oracle) 및 가격 산출 엔진의 공학적 돌파구는 휴장 시 발생하는 가격 껑충(Jump Gap), 희소 유동성 등 초기 시장의 주요 고통 포인트를 해결했다.
그러나 진정한 ‘실시간 검증(Live Test)’은 2026년 3월 주말에 발생했다. 당시 미국과 이스라엘이 이란을 겨냥한 군사 작전이 주말 기간에 맞물려 전개되었고, 기존 원유시장은 완전히 휴장 상태였다. CME의 WTI 원유 가격은 금요일 종가인 91~92달러 구간에 머물러 있었으며, 이 돌발 정보 충격을 반영할 어떠한 메커니즘도 존재하지 않았다. 반면 체인 상 원유 영구계약은 수 시간 내에 96~109달러 구간으로 급등했고, 갈등 심화에 따라 115달러 근처까지 치솟았다. 이 48시간 동안 체인 상 시장은 전 세계에서 유일하게 정상적으로 작동한 원유 가격 발굴 메커니즘이 되었다. 월요일 기존 시장이 재개되었을 때, CME 원유 가격은 체인 상 주말 가격 구간으로 직접 껑충하며 개장했다. 즉, 전통 시장의 개장가는 어느 정도 체인 상 가격에 대한 지연된 확인에 불과했다. 이 사건은 ‘7×24시간 거래’라는 제품의 마케팅 포인트를, 압박 테스트를 거친 실질적인 인프라 역량으로 격상시켰다.
가격 결정권 이동: 체인 상 시장이 실제 IPO에서 처음으로 우위 입증
RWA Perps의 확장은 ‘단순·고빈도’에서 ‘복잡·저빈도’로 나아가는 논리에 따라 진행된다. 즉, 상품 중심에서 주식 및 ETF로 확장되고, 현재 가장 주목받는 Pre-IPO 영역으로 진입하고 있다. 2026년 5월, AI 칩 기업 세레브라스(Cerebras)가 나스닥에 상장하여 350달러에 개장했다. 그러나 이보다 앞서, 체인 상 Pre-IPO 영구계약은 상장 당일 개장 1시간 전 340달러에 거래되었고, 실제 개장가와의 오차는 고작 2.9%에 불과했다. 같은 기간, 기관 투자자만을 대상으로 하는 이차 시장 플랫폼 하이브(Hiive)의 가격은 약 220달러로, 실제 개장가 대비 약 37% 낮았다. 체인 상 시장이 사모기업에 대한 가격 책정 정확도를 실제 IPO를 통해 전통 기관 이차시장보다 우수함을 처음으로 입증한 것이다.
훠비 HTX의 전략적 포지셔닝: 상품에서 미국 주식까지의 전범위 전통 금융(TradFi) 상품 매트릭스
이 분야에서 중앙화거래소(CEX)와 탈중앙화거래소(DEX)는 명확한 역할 분담을 형성하고 있다. 2026년 5월 중순 기준, RWA Perps 전체 시장의 최근 1주일 거래량은 559억 달러이며, 이 중 CEX 점유율은 71.6%에 달한다. 이는 6개월 전 15% 미만이었던 것과 비교해 급격한 성장세를 보여준다. 즉, CEX는 이제 RWA Perps가 주류 사용자에게 도달하는 핵심 채널로 자리 잡고 있다.
훠비 HTX의 TradFi 상품 라인업은 CEX의 전략적 의도를 관찰하는 대표적인 사례이다. 훠비 HTX는 2026년 2월 공식적으로 TradFi 영구계약 섹션을 출시했는데, 이는 암호화폐 영구계약과 동일한 형태를 갖추고 있다: USDT 기반, 만기 없음, 7×24시간 거래, 레버리지 및 교차 또는 고립 마진 지원. 초기 집중 분야는 상품이었으나, 이후 빠르게 미국 주식 및 주요 지수로 전방위 확장되었다.
2026년 6월 9일 기준, 훠비 HTX의 TradFi 섹션에는 총 96개 자산이 상장되어 있으며, 커버리지 범위는 명확한 3단계 구조를 형성하고 있다. 귀금속 및 에너지는 기본 틀로서, 금, 은, 백금, 팔라듐, WTI 및 브렌트 원유, 구리, 천연가스 등이 순차적으로 보완되었다. 미국 주식 개별 종목층은 가장 광범위한 커버리지를 자랑하며, 엔비디아, 애플, 마이크로소프트, 구글, 아마존, TSMC 등 주요 기술주뿐 아니라, JP모건, 월마트, 버크셔 해서웨이 등 전통적 블루칩도 동시에 상장됐고, 코어위브(CoreWeave), 서클(Circle), 코인베이스(Coinbase), 마이크로스트래티지(MicroStrategy) 등 암호화폐와 전통 금융이 교차하는 종목들도 포함됐다. 지수 및 ETF 층은 S&P 500, 나스닥 100, QQQ, SPY뿐 아니라, iShares MSCI 한국, 일본 등 다국적 상품까지 커버하며, 확장은 계속 진행 중이다.
훠비 HTX는 중앙화된 매칭 엔진이 갖춘 저지연성과 깊은 유동성을 바탕으로, TradFi 계약을 암호화폐 사용자들이 이미 익숙한 거래 인터페이스에 무결함(seamlessly) 통합함으로써 인지 부담을 현저히 낮췄다. 이는 DEX 측과의 명확한 역할 분담을 의미한다: CEX는 유입 및 보급을 담당하고, DEX는 탈중앙화에 대한 명확한 요구가 있는 사용자 및 자금을 수용한다. 이 둘은 제로섬 경쟁이 아니라, 전체 시장의 경계를 공동으로 확장하는 관계이다.
결론
RWA Perps의 급속한 성장은 그 구조적 제약을 가리지 못한다—오라클 정확도, 휴장 시 가격 껑충, 유동성 방향성 리스크, 이중 규제 장벽 등, 각각이 잠재적 파손점이다. 이 분야의 장기적 승부처는 거래량 확장 속도가 아니라 리스크 관리 및 규제 준수 구조의 심층성에 있다. 그러나 방향성은 이미 명확하다. 체인 상 시장이 글로벌 거시 자산의 가격 발굴을 수용하기 시작했고, 극단 상황 및 실제 IPO에서 그 유효성을 입증함으로써, 체인 상 금융과 글로벌 자본시장 사이의 경계가 재정의되고 있는 것이다. 훠비 HTX가 TradFi 영구계약 분야에서 선제적으로 포지셔닝한 것은, 이 장기적 흐름에 대한 선두 거래소의 능동적 대응이다.
HTX Ventures 소개
HTX Ventures는 훠비 HTX의 글로벌 투자 부서로, 투자, 인큐베이션, 연구를 통합 운영하며, 전 세계에서 가장 우수하고 창의적인 팀을 발굴한다. 업계 선구자로서 HTX Ventures는 11년 이상의 블록체인 구축 경험을 보유하고 있으며, 해당 분야 내 선도적 기술 및 신생 비즈니스 모델을 식별하는 데 특화되어 있다. 블록체인 생태계 내 성장을 촉진하기 위해, HTX Ventures는 프로젝트에 자금 조달, 리소스, 전략적 자문 등 포괄적인 지원을 제공한다.
HTX Ventures는 현재 300개 이상의 프로젝트를 지원하고 있으며, 다양한 블록체인 분야를 아우르고 있다. 일부 고품질 프로젝트는 이미 훠비 HTX에서 거래되고 있다. 또한, 전 세계적으로 가장 활발한 펀드 오브 펀드(FOF) 중 하나로서, HTX Ventures는 전 세계 30개의 최정상급 펀드에 투자하고 있으며, 폴리체인(Polychain), 드래곤플라이(Dragonfly), 뱅클리스(Bankless), 깃코인(Gitcoin), 피그먼트(Figment), 노매드(Nomad), 아노미카(Animoca), 해크 VC(Hack VC) 등 세계 최고 수준의 블록체인 펀드들과 협력하여 블록체인 생태계를 공동으로 구축하고 있다. 자세히 보기.
투자 및 협력 문의는 언제든지 VC@htx-inc.com으로 연락주시기 바랍니다.
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