중국의 일본 수출 관세가 병목 현상을 일으키고 있으며, ‘백발의 주식 신’ 세렌티(Serenity)는 한국 기업인 푸숭(Foosung)이 ‘빅윈너(big winner)’가 될 것이라고 평가했다.
저자: Ada, TechFlow
중국의 일본에 대한 텅스텐 수출 규제로 인한 연쇄 반응이 AI 저장장치 칩의 상류 공급망으로까지 확산되었다.
일본은 전 세계 WF6(육불화텅스텐) 생산 능력의 약 25%를 차지하지만, 현재 가동 중단이 임박한 상황이다. 삼성전자와 SK하이닉스는 긴급히 대체 공급처를 물색 중이며, 한국의 SK 스페셜티(SK Specialty)는 삼성전자와 월 150톤 규모의 장기 공급 계약을 체결했다. 또한 후순(Foosung)은 중국의 CSSC 특가스(CSSC Specialty Gases, 중선특기)와의 인증 절차를 개시했으며, 올해 8월부터 본격적인 대량 수입을 목표로 하고 있다. 2026년 WF6 계약 가격은 이미 70~90% 인상이 확정되었고, 일본 공급업체는 핵심 재고가 2026년 중반에 고갈될 수 있다고 경고하고 있다. 소셜 미디어 X(구 트위터)에서 ‘백발 주식 신’으로 알려진 세레니티(Serenity)는 후순을 ‘최대 수혜주’로 지목했지만, 이 같은 공급망 보완 과정 내재된 리스크 역시 분명하다. 한국 기업들이 WF6 제조에 필요한 텅스텐 분말 역시 수입에 의존하고 있기 때문이다.
일본의 주요 WF6 공급업체인 간토덴카코교(Kanto Denka Kogyo)와 센트럴글라스(Central Glass)는 삼성전자, SK하이닉스, DB 하이텍(DB HiTek) 등 한국 고객사에 대해 오는 5~6월 이후 공급 보장을 못 하게 될 것이라고 통보했다. 이는 중국이 2025년 2월부터 텅스텐 관련 품목에 대한 수출 규제를 시행한 데 따른 파장이 저장장치 칩 산업 하류로 전달된 심각한 타격이다.
중국 APT 수출 규제의 연쇄 반응, 일본 WF6 생산능력이 최초로 타격 입음
이미 2025년 2월, 중국 상무부와 해관총서는 텅스텐 관련 품목을 공용·민군 양용 품목 수출 규제 목록에 정식 포함시키는 공동 고시를 발표했다. 이 조치의 실질적 영향력은 1년 이상 지난 시점에서 집중적으로 나타나고 있다. 업계 분석 기관 CTOL Digital에 따르면, 규제 시행 이후 중국에서 일본으로 수입되는 APT(중텅스텐산암모늄, 텅스텐 분말 전구체)는 주요 무역 노선에서 최대 70%까지 급감했다. 이는 일본의 WF6 제조사들을 사실상 ‘목 졸라’는 직접적 데이터다.
압박 속도는 업계 예상보다 훨씬 빨랐다. 한국 반도체 전문 매체 더 일렉(The Elec)는 4월 3일 여러 업계 관계자의 말을 인용해, 간토덴카와 센트럴글라스가 삼성전자, DB 하이텍 등 한국 반도체 제조사들에게 공급 차질이 임박했다고 통보하기 시작했다고 보도했다. 한 관계자는 “5월과 6월은 기존 텅스텐 재고로 공급을 유지할 수 있지만, 하반기 이후 전망은 불투명하다”고 밝혔다. 일본 제조사들은 이미 한국 고객사에게 국내 대체 공급업체인 SK 스페셜티와 후순으로의 전환을 권고하고 있다.
일본은 전 세계 WF6 공급량의 약 25%를 차지한다. 따라서 일본 제조사들의 감산이 현실화되면 전 세계 4분의 1에 달하는 텅스텐 박막 원료가 즉시 사라지는 것이다. 정보기관 선서스(SunSirs)에 따르면, 삼성전자와 SK하이닉스는 과거 WF6 구매량의 약 80%를 일본에서 조달해 왔으며, 이번 위기의 최전선에 서 있다. 특히 삼성전자의 노출도가 SK하이닉스보다 훨씬 높은데, 이는 SK하이닉스가 SK 스페셜티와 후순뿐 아니라 중국의 페릭 특가스(Peric Special Gases)까지 다변화된 공급망을 갖추고 있기 때문이다.
SK 스페셜티, 삼성전자와 월 150톤 장기 공급 계약 체결… 한국 주요 업체 긴급 증산 나서
이 같은 위기 상황 속에서 한국 기업들은 비범한 실행력을 보여주고 있다. 선서스에 따르면, SK 스페셜티는 삼성전자와 월 150톤 규모의 장기 공급 계약을 체결했다. 이 규모는 일반적으로 특별한 경우가 아니면 보기 드문데, WF6는 고순도 특수 가스이지 수량을 자유롭게 확대할 수 있는 대량 상품이 아니기 때문이다.
SK 스페셜티는 한국 내 WF6 최대 공급업체이며, 하류 고객사와 자연스러운 그룹 차원 협업 관계를 형성하고 있다. 이 회사는 SK그룹 계열사로, 동일한 SK그룹 산하의 SK하이닉스와는 원래 긴밀한 관계를 유지해 왔다. 이번에 삼성전자까지 장기 계약 명단에 포함시킴으로써 한국의 두 주요 메모리 제조사 모두에 걸쳐 전략적 입지를 확보한 셈이다.
이번 공급처 경쟁에서 가장 희소한 자원은 바로 ‘시간’이다. WF6는 부식성이 매우 강하고 순도가 5N~6N에 달해야 하는 위험물질로, 신규 공급업체 인증 절차는 일반적으로 공정 테스트, 수율 검증, 장비 적합성 평가 등 여러 단계를 거쳐 12~18개월이 소요된다. 그러나 더 일렉은 일부 팹(Fab)이 “긴급 상황이라는 이유 하나만으로 절차를 단축하거나 일부를 생략하고 있다”고 전했다.
후순, 중선특기 인증 절차 개시… 8월부터 대량 수입 목표
후순(한국 종목코드: 093370)은 또 다른 전략을 택했다. 시가총액 약 12억 달러 규모의 이 한국 플루오린 화학기업은 SK하이닉스의 현행 WF6 공급업체 세 곳 중 하나이며, 나머지 두 곳은 SK 스페셜티와 중국의 페릭 특가스다. WF6 외에도 후순은 한국 유일의 무수 불화수소(HF) 생산업체이자 한국 2위 WF6 제조사, 그리고 한국 유일의 배터리 전해질염 LiPF6 생산업체이기도 하다. 동일한 울산 공장 내에 세 개의 플루오린 화학 생산 라인이 통합되어 있어 기술 자산이 고도로 집중되어 있다.
선서스와 퓨턴(futunn) 등 여러 매체는 업계 정보를 인용해, 후순이 중국 선박그룹(CSSC) 산하 중선특기와의 인증 절차를 개시했으며, 올해 8월부터 WF6 대량 수입을 시작할 계획이라고 보도했다. 이 조치의 숨겨진 의미는 주목할 가치가 있다. 일본은 텅스텐 분말 공급 차질로 인해 WF6 생산을 중단하게 되었고, 한국의 후순은 이제 중국에서 WF6 성품을 수입하게 된 것이다. 같은 텅스텐 공급 사슬이 중국의 수출 규제에 의해 ‘일본을 압박’하고 ‘한국을 허용’하는 두 가지 방향으로 갈라진 것이다.
X 플랫폼의 ‘백발 주식 신’ 세레니티는 이미 이 흐름을 주목했다. 그는 6월 13일 게시물에서 후순을 지목하며 “후순은 곧 막대한 혜택을 누릴 것으로 보인다. 사실상 중국이 일본에 대한 수출 규제를 시행함으로써 일본의 WF6 공급망이 붕괴되었고, SK하이닉스, 삼성전자, TSMC 등이 필요로 하는 전 세계 25%의 공급량을 긴급히 다른 곳에서 확보해야 하기 때문이다”라고 언급했다.
이 논리에 대한 2차 시장의 반응은 이미 나타나고 있다. CTOL Digital에 따르면, 후순 주가는 지난 12개월간 약 196% 상승했으나, 여전히 TTM EPS(연간 추정 주당 순이익)는 마이너스 상태다.
2026년 WF6 계약 가격 70~90% 인상… 일본 공급업체, 재고 고갈 시점 2026년 중반 경고
계약 단계의 가격 신호는 이미 발신되었다. CTOL Digital에 따르면, 한국의 SK 스페셜티와 후순, 일본의 간토덴카는 삼성전자, SK하이닉스, DB 하이텍, 마그나칩(Magnachip) 등 고객사에 대해 2026년 WF6 계약 가격을 70~90% 인상한다고 공식 통보했다. 이는 소수 기업이 지배하는 시장 구조 하에서의 집단적 가격 결정 행위이며, 하류 구매자들은 거의 대체 선택권이 없다.
공급 측면에서 더 경고적인 또 다른 신호도 있다. 여전히 CTOL Digital에 따르면, 일본 공급업체는 핵심 재고가 2026년 중반에 고갈될 수 있다고 경고하고 있다. 이는 이미 장기 계약을 체결한 한국 고객사조차 실제 납품 불확실성을 안고 있다는 것을 의미한다.
WF6의 대체 불가능성은 시장에서 재평가되고 있다. 반도체 제조사는 공급업체 간 병(Steel Cylinder)을 자유롭게 교체할 수 없으며, 미세한 불순물 편차라도 수백만 달러 상당의 웨이퍼 재고를 폐기시킬 수 있다. 이것이 신규 공급업체 인증에 12~18개월의 엄격한 절차가 필요한 근본 이유이자, 소수 기업 독점 구조가 성립할 수 있는 기반이다.
주가 측면의 반응은 이미 앞서 나갔다. CTOL Digital에 따르면, 일본 간토덴카 주가는 지난 1년간 약 374% 상승해 시가총액이 2403억 엔으로 급등했으며, TTM PER(주가수익비율)은 63배를 넘었다. 후순 역시 같은 기간 약 196% 상승했고, TTM EPS가 여전히 마이너스임에도 불구하고 시장은 상당한 프리미엄을 부여하고 있다. 이러한 가격 형성은 단순한 사건 기반의 단기적 급등이 아니라, WF6 시장의 소수 기업 독점 구조에 대한 시장의 구조적 재평가를 반영하고 있다.
한국 기업의 공급망 보완 창구는 지정학적 요인에서 비롯된 것이지, 기술적 장벽에서 비롯된 것이 아님
일본의 공급 중단으로 인한 혜택을 향유하는 한국 기업들 역시 완전한 독립성을 갖추지 못했다. 한국 내 WF6 제조사인 SK 스페셜티와 후순 역시 WF6 제조에 필수적인 텅스텐 분말을 수입에 의존하고 있으며, 다만 지금까지 일본 업체들과는 차별화된 대우를 받고 있을 뿐이다. 선서스는 “중국의 수출 규제는 현재까지 주로 일본을 대상으로 하고 있으며, 한국은 여전히 텅스텐 분말 수입을 계속할 수 있다. 이는 지정학적 선택이지, 시장 원리에 따른 자연스러운 결과가 아니다”라고 설명했다.
중국 내 공급자 측도 급속히 부상하고 있다. 퓨턴은 업계 데이터를 인용해, 중선특기는 2025년 말까지 WF6 연간 생산능력을 2000톤으로 확대할 계획이며, 순도는 6N 수준에 도달할 예정이며, 제품은 이미 글로벌 반도체 제조사의 공급망에 진입했다고 보도했다. 선서스 자료는 또, 지난 2년간 중국의 플루오린계 특수 가스 국산화율이 50% 수준으로 눈에 띄게 상승했다고 전했다.
이 같은 현실은 후순의 ‘수혜주’ 서사를 명확히 해석해준다. 현재의 창구 기간은 ‘중국이 한국에 대한 텅스텐 분말 수입을 계속 허용한다’는 전제 위에 서 있는 것이지, 대체 불가능한 기술적 장벽에 의해 고정된 것이 아니다. 삼성전자와 SK하이닉스의 경영진은 아마도 선서스가 던진 질문을 스스로 되새기고 있을지도 모른다. “원료 부족으로 인해 일본 공장이 문을 닫을 수 있었다면, 내일은 무엇이 한국이 같은 운명을 맞이하지 못하도록 막을 수 있을까?”
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