空売り投資家の悲嘆、ビットコインは仁義なき戦い
TechFlow厳選深潮セレクト
空売り投資家の悲嘆、ビットコインは仁義なき戦い
ブルマーケットが来たとしても、あなたには関係あるのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察「もう1万8千ドルだというのに、どのグループも死んだように静かで、赤い封筒を配る人さえいない。」投資家マユエ氏。
ビットコインが2018年以来の新高値を次々と突破する一方で、中国の暗号通貨コミュニティは依然として冷え切っている。
2018年の「全員が注文を叫んでいた」状況や、2019年の「多空バトル」の壮観な光景と比べると、2020年のこの回の相場では人々の熱意は大きく下がっている。
祝賀の声は西半球から聞こえてくる。過去第3四半期に、ビットコイン・トラスト基金（GBTC）への資金流入額は7億1900万ドルに達した。彼らこそが、価格上昇の基盤を固め、「売り圧力」に耐える支えとなった。そのため、今回の相場は「グレイスケール牛」あるいは「機関投資牛」とも呼ばれている。
過去の経験によれば、ビットコインの各上昇局面では新たな百万長者、千万長者が続出する。しかし今年は少し違う。往年の喧騒は影を潜め、利益報告のスクリーンショットも見当たらず、人々は互いに顔を見合わせて疑問を抱く：一体誰が儲けたのか？
相場は来たが、私は乗り遅れた
「ひどく惨めで、寂しくて、今年の相場は往年とは違いすぎる。赤い封筒を出す人も、一攫千金を夢見る人も、自動車之家アプリをダウンロードする人も、友人を誘って暗号通貨を取引する人も、『1コイン＝1新人モデル』などと言う人もいない…。」
ビットコインは勢いを増し、わずか1カ月で12,000ドル、14,000ドル、16,000ドルを連続突破し、2018年1月以来の最高値に到達したが、中国の暗号通貨トレーダーたちの間は依然として「シーンとしている」。
「まったく盛り上がりを感じないし、赤い封筒を出す人さえいない」と投資家のマユエ氏は語る。「友人に『暗号通貨やってる』なんて言うのも恥ずかしい。最近、友人がビットコインが15,000ドルを超えたと聞いて、俺も儲けたかと尋ねてきたが、返事すらしたくなかったよ。」
「歴史上初めて、ビットコインがこの価格帯にあるにもかかわらず、市場がまだ『本当に相場なのか』と議論している。」暗号通貨ブロガーの「ブロックチェーン・ウィリアム」氏。
「アルトコインでなければ大儲けできないというのが、多くの投資家の誤解だ。」マユエ氏は指摘する。多くの人はビットコインの上昇で業界に入ってきたが、ビットコインそのものを買うより、むしろ様々なアルトコインに熱中する傾向がある。
アルトコイン愛好家には独自の論理がある：「普通の人の運命を変えられるのは、アルトコインだけだ。」
2017年末の相場で財産神話を生み出したのは、まさに各種ICOプロジェクトであり、百倍、千倍のリターンを出すコインが続出していた。
早期から参入したビッグネームがビットコインで富を得た一方で、新しい成金たちはほとんどがアルトコインで成功した。例えば孫宇晨（スン・ユーチェン）、NEOや量子チェーンの初期参加者たちである。
だがこうしたイメージは現実によって覆されつつある。今回の相場では、ビットコインが連続して上昇する中でも、他の「アルトコイン」は明確な連動効果を見せていなかった。時価総額トップ10の暗号通貨の中で、LTCだけが1カ月で59%上昇し、ビットコインの単月上昇率62%に近づいただけだった。
今回の相場は、大多数の中国人が予想していた「本格的な相場」とは明らかに異なっていた。誰かが乗り遅れ、誰かは倒れた……。
「多くの人がDeFiマイニングのためにビットコインを売ってしまったし、空売りをした人もすでに倒産している。」とマユエ氏。
何度も相場の波を経験してきたベテラン投資家たちはもはや悟りを開き、保有したまま静かに資産を増やしている。
なぜ儲けたのは自分じゃないのか
「半減期後は必ず大幅上昇すると分かっていたし、みんなそれが来ることを待っていた。なのに、実際に本当に上がったのだ。」
ビットコイン採掘者チャン・フェイ氏は感嘆する。「みんな上昇を知っていたが、実際に全力で賭けた人はほとんどいなかった。口だけで盛り上がる人が多かった。ベテランたちは『これほど早く来るはずがない』と思っていたので、多くは早々に手放してしまった。」
TechFlowの観察によれば、中国人が乗り遅れる主な理由は二つ：アルトコイン購入と先物取引（契約取引）である。
「去年から、毎月給料の一部を出して0.1BTCを積立投資していた。」マ・ジュアン氏はTechFlowに語った。彼は年中までに1BTCを貯め、ウォレットに移していた。しかし、DeFiのブームが到来すると、計画は完全に狂ってしまった。
「あの時期は本当に狂っていた。DeFiマイニング用のコインが軒並み暴騰し、ビットコインは全く動かない。グループの仲間たちは毎日のように利益を報告し、最も良い日は資産が倍になった。彼らが儲けるのを見て、自分が損したよりも辛かった。」
ついにマ・ジュアン氏は自制心を失い、ビットコインを取引所に移して、さまざまなDeFiマイニングコイン（サーモン、パールなど）を購入した。
まもなく、DeFiトークンは軒並み暴落。マ・ジュアン氏がすべて処分したとき、ビットコイン建ての評価額はすでに60%下落していた。
「以前はコインをホールドするのは簡単だと思っていたが、今になってそれがどれほど難しいか、人間性を試されるか気づいた。」同様のケースは業界に少なくない。「アルトコインは持っているが、肝心のビットコインがない」という状態だ。
マ・ジュアン氏よりさらに悲惨なのが、先物取引で空売りをした人々だ。ビットコインがますます上昇する中、過去2年の経験から彼らは調整を信じ、12,000ドル、15,000ドルの水準で空売りポジションを取った。
誰も予想しなかったのは、ビットコインのK線が18,000ドルまで突き進み、 slightest pullback すら見せなかったことだ。
「友人が忠告を聞かず、レバレッジ取引で破産した。」とチャン・フェイ氏。「周りの先物取引をする採掘者たちも、結局はうまくいかなかった。」
では、最後までコインを保持できたのはどんな人たちか？
「鍵は、お金に余裕があるかどうかだ。」とチャン・フェイ氏は要約する。
淘幣創設者のワン・ヤン氏は自身の経験をこう語る。「上昇すれば採掘機とコインで資産が増え、下落すれば現金でコインや採掘機を追加購入できる。上下しなければ採掘で持ちこたえる。どうなっても準備万端だ。」
「レバレッジをかけず、先物取引もせず、コインは冷えウォレットに保管する。」とワン・ヤン氏。「何も怖くない。どうなっても構わない。上下平のいずれでも対応できる。」
DeFiが熱かった時期、チャン・フェイ氏もいくつかのプラットフォームのイールドファーミングプールに参加した。「我々はビットコインをプラットフォームに貸し出し、固定金利を受け取り、週に一度決済されるため、コインを売らなかった。」
つまり、資金に余裕のある大口投資家だけが、「上下平」のリスクに耐えながら、トレンドを逃さずに済むのだ。
チャン・フェイ氏はまた、「乗り遅れた」と見えるのは「生存者バイアス」だと指摘する。彼が知る一部の鉱山主たちは、発言することを好まず、「ある大物は1,000BTCを持ちながら、まったく動かない。」
マ・ジュアン氏たちがDeFiの波に身を投じる中、ウォール街の機関投資家たちはこっそりとビットコインを買い増していた。
「2017年の原動力が小口投資家だったなら、今年下半期の上昇は機関資金によるものだ。」とCCTV財経は18日に報じた。
ビットコインはウォール街に占領された
これまでの相場が主に小口投資家と業界の大物たちの祭典だったとすれば、今回は機関資金が主導した。だから小口投資家が乗り遅れるのは当然のことだ。
欧米の資本大物たちは、長くビットコインを狙っていた。
11月18日、メキシコで3番目に裕福な人物であり、小売大手Grupo Salinasの創設者であるRicardo Salinas Pliego氏は、ツイートでビットコイン関連書籍『The Bitcoin Standard』を推薦し、「ビットコインは政府による財産没収から市民を守れる」と述べ、自身の流動資産の10％をビットコインに投資したと明かした。
さらに、いくつかの暗号通貨プロジェクトもビットコインの大保有者だ。EOS背後の機関Block.Oneは14万枚のビットコインを保有しており、Tezos財団は2.4万枚のビットコインを持っていると公表している。
統計によると、ビットコインの公開されている大口保有者には、グレイスケール、CoinSharesのようなファンドのほか、ナスダック上場企業MicroStrategyも含まれる。8月11日、MicroStrategyは2万1454枚のビットコイン（当時2億5千万ドル超）を取得し、自社の資産配分の一部としたと発表した。
Bitcoin Treasuriesの最新データによると、15の上場企業、3つの非上場企業、5つのETF型資本がビットコインに投資している。これらの機関が合計で保有するビットコインは8万4229枚で、全体の4.01％を占める。
こうしたビットコインを狙う大物の中でも、特に典型的なのがグレイスケール・インベストメント（Grayscale）だ。
記事執筆時点で、グレイスケールは合計51万3392枚のBTCを保有しており、全体の2.44％を占める。
今年7月以降、暗号通貨トラストファンドのグレイスケール（Grayscale）によるビットコイン投資はますます強化され、第3四半期にGBTC（ビットコイン・トラスト）に流入した資金は7億1900万ドルに達し、平均して週に5530万ドルが流入した。
マクロ投資家のDan Tapiero氏によると、グレイスケールのトラストが購入したビットコインは、採掘によって生み出される新規供給量の割合が、第1四半期の27％から第3四半期には77％にまで上昇した。言い換えれば、彼らは市場に需要を追加し、「売り圧力」を吸収したのだ。
グレイスケールが第3四半期に開示したデータによると、同社製品の主要購入者は機関投資家（81％）であり、次に適格投資家とファミリーオフィス（それぞれ8％）が続く。中にロスチャイルド家の投資会社も含まれている。
そのため、今回のビットコイン相場は「グレイスケール牛」または「機関牛」と呼ばれ、その上昇力は主にウォール街の資本勢力によるものだ。
Glassnodeの最新データによると、ビットコインのホエール（1,000BTC以上保有するアドレス）の数は最近、史上最高レベルを維持している。ここ半年で、1,000BTC保有アドレスは88件増え、10,000BTC保有アドレスは6件増えた。
機関の急激な参入とともに、小口投資家に残されたチャンスはどれだけあるのか？
ビットコインの3度目の半減期から6カ月後、ようやく大幅な上昇が始まった。ブルームバーグのアナリストの中には、2025年までにビットコインが10万ドルに達する可能性もあると予測する者もいる。
いったい何人が10万円一枚のビットコインを買えるだろうか？価格が上がるにつれ、ビットコインは一般人からますます遠ざかり、中国人からはさらに遠ざかっている。
かつて階級上昇の希望を託されたビットコインも、すでにその使命を終えたかもしれない。チャン・フェイ氏やワン・ヤン氏のように初期段階で資産を築いた大物たちは、リスクに耐える資金力を持ち、あらゆるトレンドを逃さないゲームチップも握っている。一方、マ・ジュアン氏のような小口投資家たちは、多くが市場に教育されるばかりだ。その一方で、ウォール街の資本勢力は虎視眈々と参入を進めている。
ビットコインがどんどん上昇する中、マユエ氏はその上昇に不安を覚える。「こんなスピードで加速するのを、本当に怖くないのか？
マユエ氏は、2017年10月下旬からビットコインが5週連続で暴騰したことを例に挙げる。ちょうど今年と同じだ。「もし歴史が驚くほど似ているなら、ビットコインは2万ドルで崩落するはずだ。」
（取材対象者の意向により、マユエ、チャン・フェイ、マ・ジュアンはいずれも仮名）
*TechFlowは投資家の皆様に高値掴みリスクに注意喚起します。本記事の見解はいかなる投資助言にもなりません。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
