Morpho が固定金利プロダクト Midnight をリリース：貸借双方が自主的に利率を設定し、金利モデルの時代を終結させる

2026.07.22

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Morpho が固定金利プロダクト Midnight をリリース：貸借双方が自主的に利率を設定し、金利モデルの時代を終結させる

Midnight により、貸借双方は直接価格を提示し、金利や期間を自ら設定できるようになり、もはや価格受容者となることはありません。

2026.07.22 - 06:22:35

Morpho

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Midnight により、貸借双方は直接価格を提示し、金利や期間を自ら設定できるようになり、もはや価格受容者となることはありません。

著者：Morpho

翻訳：TechFlow

TechFlow 編集者注：オンチェーンレンディングは 600 億ドル規模に達しましたが、伝統金融の年間融資額 200 兆ドルと比較すると依然としてごく一部です。Morpho は、ボトルネックが固定金利と満期日の欠如にあると考えています。機関投資家が求めているのは確実性であり、アルゴリズム金利モデルによる受動的な変動ではありません。Midnight は、貸し手と借り手が直接見積もりを提示し、自ら金利や期限を設定できるようにし、プライステイカーではなくなることを可能にします。

固定金利の時代が到来しました

ブロックチェーンの計算および取引コストが高額で、参加者が比較的受動的であった場合、変動金利レンディングには合理性がありました。しかし今日、その 2 つの前提条件は変化しました。ブロックチェーンは安価で高速になり、オンチェーン融資市場に参入する人々、特に機関および企業は、明確な要望を持っています。

彼らが求めているのは予測可能性です。あるポジションがどのようなリターンまたはコストをもたらすか、そしてそれがどのくらい持続するかを知りたいのです。彼らはまた、貸付の一部だけでなく、すべてのパラメータを制御したいと考えています。Morpho Blue はすでにユーザーにリスク制御を許可していますが、市場の双方は依然としてプライステイカーであり、金利は金利モデルによって設定されます。Blue は参加者にリスク制御権を与えましたが、Midnight は彼らにリスクと金利の制御権の両方を与えます。

なぜ以前は成功しなかったのか

多くの人々が固定金利レンディングをオンチェーン化しようと試みましたが、タイミングが早すぎたことを除けば、大部分がスケールしなかったのには 2 つの理由があります。

まず、ほとんどの試みは固定金利を変動金利プールの上に構築しました。これは機能しません。予測可能性は絶えず変化するものの上に構築することはできないからです。次に、見積もりベースの固定金利レンディングは、十分な数の参加者が市場の両側で積極的に見積もりを提示した場合にのみ機能しますが、初期の試みはいずれもこの点で困難に直面しました。

Midnight はこの 2 点を回避しました。これは独立したプリミティブであり、固定金利はコアレイヤーにあり、ゼロから開始する必要はありません。既存の Morpho Blue のエコシステムを継承しているからです。これは DeFi における最大のアクティブ参加者基盤の 1 つです。

あらゆる種類の参加者のために構築

Midnight は異なる参加者に対して異なる価値を提供します：

機関投資家は予測可能な期間構造を得られ、金利、リスク、満期日、市場レベルのコンプライアンスを完全に制御でき、長期ポジションに入り、よりカスタマイズされたユースケースを構築できます。

金融技術企業は、予測可能な固定金利および複数担保の融資製品を提供でき、ユーザーのニーズに合わせてカスタマイズ可能で、ゼロから融資エンジンを構築する必要はありません。

貸し手と借り手は予測可能性と効率性を獲得します。貸付期間中の確定金利、複数の市場を跨いで見積もりを提示可能、多種の資産を担保として使用可能、そして Midnight の注文が成立する前に変動金利で収益を得たり借り入れを行ったりできます。

キュレーターは新しい差別化方法を得ました。Blue はキュレーターにリスク構成を許可しました。Midnight は彼らにリスクと金利の両方の構成を許可し、デュレーションがキュレーションの新しい次元となります。

1 つのネットワーク、2 つの市場構造

Morpho Midnight は Morpho Blue の「V2」ではなく、代替物でもありません。Morpho ネットワークは現在、2 つの市場構造を中心に構築され、異なるニーズに適応します。柔軟性が重要な場合は変動金利とオープン期限を使用し、予測可能性が重要な場合は固定金利と固定期限を使用します。これらは競合ではなく補完関係にあります。資金は Blue で収益を得ながら Midnight で見積もりを提示でき、一方の流動性が他方の成長を支援します。