米国証券取引委員会（SEC）は今週、トークン化株式のブロックチェーン上での取引を認可する予定であり、これは「CLARITY 法案」よりも重要である。

2026.05.19

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米国証券取引委員会（SEC）は今週、トークン化株式のブロックチェーン上での取引を認可する予定であり、これは「CLARITY 法案」よりも重要である。

これは、DeFiインフラプロジェクトにとって、過去3年間で最大規模の政策的検証である。

2026.05.19 - 06:17:37

SEC法案

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これは、DeFiインフラプロジェクトにとって、過去3年間で最大規模の政策的検証である。

著者：Etan Hunt

編集・翻訳：TechFlow

TechFlow解説： ブルームバーグ（Bloomberg）の報道によると、米国証券取引委員会（SEC）は今週中に「イノベーション免除（Innovation Exemption）」枠組みを発表する準備を進めている。これにより、トークン化された証券がブロックチェーン上で初めて合法的に取引可能となる。これは暗号資産の分類作業ではなく、米国株式市場全体をブロックチェーン上に移行させる取り組みである。ニューヨーク証券取引所（NYSE）はトークン化プラットフォームの構築を進めており、ナスダック（Nasdaq）は既に認可を取得。また、ブラックロック（BlackRock）のBUIDLトークン化ファンドの規模は30億ドルに迫っており、バイナンス（Binance）では担保として受け入れられている——インフラはすでに整い、規制のゲートが開かれるのは目前である。DeFi基盤プロジェクトにとって、これは過去3年間で最大規模の政策的検証となる。

アップル、テスラ、アマゾンの株式がブロックチェーン上で24時間365日取引可能になり、世界中の誰もが暗号ウォレットさえあれば購入・売却できる。証券会社口座も、清算機関も、決済待ちも不要。即時完了だ。

これは暗号資産コミュニティの空想ではない。SECが今週承認しようとしている現実的な動きなのだ。

ブルームバーグの報道によると、「イノベーション免除」枠組みは今後数日中に正式導入される可能性がある。以下に、なぜこれが今年の暗号資産規制分野で起きたいかなる出来事よりも重要なのかを説明する。

SECが実際にやろうとしていること

SEC議長のポール・アトキンズ（Paul Atkins）氏は、この件について数か月前から準備を進めてきた。4月、ワシントン経済クラブでの演説において、同氏はSECが「まもなく発表する」と述べ、ブロックチェーンネットワーク上で、正式な規制枠組みのもとでトークン化証券の初回取引を許可するフレームワークを示唆した。

この枠組みは12～36か月間の規制サンドボックスであり、条件を満たす企業は、完全なSEC登録を経ずにブロックチェーン上でトークン化証券の発行および取引を行うことができる。ただし、取引量上限、本人確認（KYC）、マネーロンダリング防止（AML）要件への遵守、および定期報告義務が課される。取引はDeFiの自動流動性提供者（AMM）および許諾不要型パブリックブロックチェーン上で実施可能である。サンドボックス期間終了後には、企業は完全なコンプライアンスを達成するか、あるいは十分な非中央集権化を実現したことを証明しなければならない。

この免除枠組みの策定期間中から、既にインフラ整備が開始されていた。ニューヨーク証券取引所はトークン化証券向けプラットフォームを開発中であり、ナスダックはトークン化株式取引を支援するためのSEC認可を既に取得している。米国預託信託・清算公社（DTCC）はブロックチェーンによる決済のパイロット事業を実施中である。また、ブラックロックのBUIDLトークン化ファンドの規模は30億ドルに迫っており、バイナンスでは担保として受け入れられている。レールはすでに敷かれ、SECは今や「列車の出発を許可する」と宣言しているのだ。

なぜCLARITY法より重要なのか

CLARITY法は、「どの暗号資産が商品であり、どの暗号資産が証券であるか」という分類問題を解決しようとするものである。意義は極めて大きい——上院銀行委員会が15対9の賛成多数で可決した際、市場は一時大幅に上昇した。

しかし、「イノベーション免除」はそれとは異なる次元の話である。それは既存の暗号資産にルールを定めるだけではなく、米国株式市場全体をブロックチェーン上に移転させようとする試みなのである。

世界中の投資家が、ニューヨークのファンドマネージャーと同じように容易に、トークン化されたアップル株や米国債を保有できるようになる。決済は秒単位で完了し、少額単位での所有（フランクショニング）も極めて簡便になる。アトキンズ氏は明言している。「株式は株式であり、それが紙に印刷されていようと、DTCCの帳簿に記録されていようと、あるいはブロックチェーン上のトークンとして存在していようと、その本質は変わらない。」

暗号資産インフラへの影響

過去3年間にわたって、すべてのDeFi基盤プロジェクトが賭けてきたものが、この瞬間、規制当局による公式な検証を得たのである。

ハイパーリキッド（Hyperliquid）は、従来のいかなる取引所よりも高速な分散型取引所（DEX）を構築した。21SharesがHYPE ETFを立ち上げた際、当社はすでに指摘した通り、従業員わずか11名、年間手数料収入8.8億ドルというDEXが機関投資家から評価を受けているという事実は、極めて重要な意味を持つ。DeFiのAMMおよび許諾不要型パブリックブロックチェーン上でトークン化株式の取引を許容するこの枠組みは、まさにハイパーリキッドやユニスワップ（Uniswap）といったプロジェクトの正当性を裏付けるものである。彼らが敷いたレールに対し、SECが「列車の運行を認可した」のだ。

ケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）要素

ケビン・ウォーシュ氏が5月14日に連邦準備制度（FRB）議長に就任した。当社は当時、ビットコインに対する「友好的」であることと「好材料」であることは必ずしも同一でなく、彼の「まずバランスシート縮小、その後利下げ」という方針が実質的な不確実性をもたらすと分析した。

「イノベーション免除」は、こうした計算の一部を変える。DeFi派生商品を支持するFRB議長と、DeFiのAMM上でトークン化株式の取引を認可するSEC議長が、同じ方向に向かって同時に動いている——これは単なる偶然ではなく、明確な政策姿勢の表れである。暗号資産は今や金融インフラの一部となりつつあり、こうしたインフラが規制の範囲に組み込まれつつあるのだ。