a16z：暗号化起業家は『CLARITY法』をどのように理解すべきか？
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a16z：暗号化起業家は『CLARITY法』をどのように理解すべきか？
法律が施行されれば、米国は詐欺行為への対処をより効果的に行えるようになり、イノベーションの促進にもつながる。これは、GENIUS法がもたらした成長と同様の効果である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：milesjennings
翻訳・編集：佳欢、ChainCatcher
米国上院銀行委員会は、先日、両党協調により暗号資産の「市場構造」に関する法案（すなわち、市場における役割分担、規制当局の責任範囲、取引ルールを定める法案）の審議を進めることを可決しました。これは、暗号資産業界にとって歴史的な瞬間です。
なぜそれが重要なのでしょうか？ それは『デジタル資産市場CLARITY法』（以下、CLARITY法）が、ブロックチェーンネットワークおよびデジタル資産に対して明確なルールを最終的に定めるからです。
過去10年間、米国には明確な規制が欠如しており、市場は歪み、イノベーションは抑制され、消費者は極めて大きなリスクにさらされてきました。CLARITY法は、こうした状況に終止符を打ちます。
1933年の『証券法』は投資家保護の仕組みを確立し、その後1世紀にわたる米国の資本形成とイノベーションを支えてきました。CLARITY法も同様の意義を持ちます——米国金融規制の枠組みにおいて、これはめったに訪れない大規模な転換であり、巨大な機会をもたらします。
本日、上院銀行委員会での審議を通過したことで、この暗号資産業界全体にとって極めて重要な基盤的立法が、法律として成立するという目標に、これまで以上に近づきました。
新興企業の創業者、一般消費者、そして既存の伝統的金融機関や大手投資家など、ブロックチェーン上への移行を進めるあらゆる主体が、この法案から恩恵を受けることになります。
今後、上下両院の各委員会でそれぞれ審議された法案が統合され、一本の完全な法案として上院本会議で採決されます。これを経て下院へ送付され、下院でも可決されれば、ホワイトハウスへ送られ、大統領が署名して法律となります。
なぜ今、米国にはCLARITY法が必要なのか
過去10年間に暗号資産業界は着実に拡大してきましたが、米国にはいまだ包括的な規制枠組みが存在しません。規制当局は、既存の法令を寄せ集めてこの業界を規制しようとしていますが、その試みは完全に失敗しています。
その結果、法的解釈の混乱と規制方針の反復横跳びが生じるだけでなく、政府による権限の越権行使および濫用が深刻化しています。
こうした規制の不確実性は、単にイノベーションを妨げるだけではなく、悪意あるプレーヤーに温床を提供しています。過去10年間に広く報道された暗号資産分野の負の事例の多くでは、悪意ある者が規制の抜け穴を巧みに突いた製品を簡単に投入し、消費者を搾取することが可能でした。
一方で、誠実な建設者は、「執行を通じた立法代行」という疑わしいアプローチに直面せざるを得ませんでした。
このような不確実性は、すでに暗号資産開発を海外へと追い出しています。米国がイノベーションに十分な空間を提供できないならば、起業家は他の司法管轄区域、とりわけより精緻な規制制度を既に導入済みの地域へと移動します。
欧州連合（EU）の『暗号資産市場規制（MiCA）』や英国の暗号資産規制は、米国の遅れを示す二つの代表例です。
幸いにも、現時点では米国以外のどの司法管轄区域も、暗号資産分野の規制を「正しく」設計できていません。しかし、最適化された規制制度は最終的に、起業活動をその地域へと誘致・集中させ、それに伴う経済的価値および雇用機会も一帯に引き込むでしょう。
仮にアマゾン、アップル、フェイスブック（現Meta）、グーグル、マイクロソフト、ネットフリックス、エヌビディア、セールスフォースといった企業がすべて米国外で創設されていたとしたら、米国経済はどのような姿になっていたでしょうか。
したがって、米国が建設者に対して明確な規制の透明性を提供できれば、国内のイノベーションは大きく恩恵を受けるでしょう。2025年7月に米国で成立した『GENIUS法』（『米国安定コイン国家イノベーションの誘導・確立法』）は、まさにその好例です。
GENIUS法は、法定通貨（通常は米ドル）とペッグされたデジタル資産である「安定コイン」のための規制枠組みを確立し、「オープンな通貨インフラストラクチャ」という全く新しいモデルを生み出しました。
この法案の成立後、前例のない成長と普及が実現し、米国経済にとっても、長期的なドルの支配的地位にとっても有利な結果をもたらしました。
法的枠組みが、イノベーション促進と消費者保護の両立を目的として設計されるとき、米国は世界をリードすることができ、世界全体もまたその恩恵を受けるのです。
暗号資産が約束する未来を信じる起業家および初期ユーザーは、周囲の評価に関係なく、自らのビジョンを実現するための明確な規制枠組みを有する権利があります。
彼らはまた、ブロックチェーンネットワークの潜在能力を認め、技術プラットフォームとしての重要なかつ革新的な変革を推進するための枠組みを必要としています。この変革は、拙劣な政策によって生み出された投機的アプリケーションを超越し、従来の金融シーン（これは既に米国の現行法規制によってカバーされています）を超えた領域での構築を可能にするものです。
CLARITY法は、まさにこのような明確な枠組みを構築するために特別に設計されたものです。
CLARITY法が今日に至るまでの経緯
CLARITY法案の内容は、すべてが新規というわけではありません。その多くは、既存の商品法および証券法に由来する概念や原則に基づいています。また、この法案は、これまでの何回かの立法プロセスの積み重ねから進化したものであり、特に下院から発案された二つの「市場構造」法案を土台としています：
2024年の『21世紀金融イノベーション・テクノロジー法（FIT21法、HR 4763）』および2025年の『デジタル資産市場CLARITY法（HR 3633）』です。
現在の上院法案と同様に、FIT21法および下院版CLARITY法は、ブロックチェーンネットワークに対し以下の道筋を提示しようとしています：
- 米国において、ブロックチェーンネットワークおよびデジタル資産を安全かつ効率的に立ち上げること；
- SEC（米国証券取引委員会）およびCFTC（米国商品先物取引委員会）の暗号資産分野における規制権限の明確化——デジタル資産が証券か商品かを明確に区別すること；
- 暗号資産取引所に対する監督の確保；
- 暗号資産取引に関するルールを制定することで、米国消費者のさらなる保護を図ること。
2年前、FIT21法は圧倒的 bipartisan（両党）支持のもとで可決されました（賛成279票、反対136票。うち民主党員71人が賛成）。
下院版CLARITY法は、2025年7月にさらに高い bipartisan 支持率で可決されました（賛成294票、反対134票。うち民主党員78人が賛成）。
これらの法案は、上院に対し「暗号資産市場構造に関する立法を加速せよ」という強いシグナルを送りました。
上院版CLARITY法は、下院における bipartisan の勢いをさらに高め、いくつかの重要な点で先行法案よりも改善されています（詳細は後述）。この法案は数年にわたり上院内で検討が続けられており、特に過去1年間は、その進捗が最も速い時期でした：
- 2022年6月、ルミス上院議員およびギリブランド上院議員が、暗号資産業界のための包括的規制枠組みを初めて提案する両党共同法案『ルミス・ギリブランド責任ある金融イノベーション法』を提出しました。
- 2025年7月、上院銀行委員会（SECを所管する委員会）が、自らの管轄下における法案の議論草案を公表し、『ルミス・ギリブランド法』および下院版CLARITY法の両方の考え方を統合・統一しました。
- 意見募集（RFI）を実施し、フィードバックおよび立法上の解決策を収集することで、イノベーションと金融安定性の維持・消費者保護とのバランスを模索しました。
- 2025年9月、得られたフィードバックを踏まえ、上院銀行委員会は第二版の議論草案を公表しました。
- 2026年1月、上院銀行委員会は、数か月にわたる両党間交渉の成果を反映した第三版の草案を公表しました。
- 同様に2026年1月、上院農業委員会も自らの管轄下における市場構造に関する立法草案を公表・推進しました。
- 本日（2026年5月14日）、上院銀行委員会は「審議会」において、当該委員会が所管するCLARITY法案の部分について審議を進めました。
CLARITY法が重要な理由：ネットワークは企業ではない
1世紀以上にわたり、「企業の設立」は米国におけるイノベーション推進の主要な原動力でした。この道筋は非常に成熟しており、起業家が資金調達を行い、成功すれば株主へ利益を還元するという流れが確立されています。
米国の法律は、このモデルに合わせて細かく調整されており、責任の所在を明確にし、透明性を重視することで、関係者のインセンティブを一致させ、創業者および経営者への信頼を管理しています。
この枠組みは企業の設立に適していますが、ネットワークの構築には適していません。
既存の法的枠組みは、常に管理者が存在し、その支配が継続的であることを前提としています。しかし、ネットワークには支配主体は存在しません。ネットワークは、所有権の集中ではなく、人・資本・資源を調整するための共有ルールに依拠しています。
企業向けに設計された枠組みを無理やりネットワークに適用すると、ネットワークは企業形態へと歪められます。支配権が再び集中し、仲介者が再び登場し、システムに依存する人々の価値が搾取されることになります。
デジタル経済全体を見渡すと、このようなダイナミクスは、巨額の集中的権力を有する「企業型ネットワーク」——決済システム、ECマーケットプレイス、ソーシャルメディアプラットフォーム、アプリストア——を生み出し、参加者が創出した価値の過大な割合を吸収しています。
例えば、ライドシェアサービスで利用者が100ドル支払っても、運転手が受け取るのはごく一部にすぎません。音楽家が制作した楽曲を数百万人が聴いても、1ドルの収益のうち彼／彼女が受け取れるのはわずか数セントに過ぎません。
企業型ネットワークが支配的な場所では、価値の大部分が仲介者へと流れます。従来の会社法はこうした仲介者およびその投資家を守りますが、利用者・クリエイター・労働者を守ることはできません。
インターネット時代の大半において、このトレードオフは避けられないものでした。オープンなプロトコルには持続可能な経済モデルが欠けており、企業型ネットワークが有する資本力および調整能力に対抗できなかったのです。
ブロックチェーンは、この状況を一変させました。
ブロックチェーンおよびその上に展開されるソフトウェアプロトコルは、新たなタイプのシステム——ブロックチェーンネットワーク——を生み出しました。これは、支配権の分散、透明なルールに基づく運用、そしてユーザーが所有・運営する共有インフラストラクチャとして機能することを設計思想としています。
ブロックチェーンネットワークの価値は、一般市民による利用の増加とともに向上し、その価値はネットワークの末端にいる参加者を含むあらゆる参加者へと分配され、中心ノードに独占されることはありません。
ブロックチェーンは、「本当にネットワークのように機能し、企業のようには機能しないネットワーク」を構築することを可能にします。
ブロックチェーン技術は、今まさに重要な岐路に立っています。これまでのプラットフォーム革命——パーソナルコンピュータ、携帯電話、インターネット——は、いずれも人類史上で最も重要な技術革新でした。人工知能（AI）の登場も、急速にその仲間入りを果たしつつあります。
しかし、こうしたすべてのプラットフォーム革命は、最終的に権力と支配を高度に集中させ、少数の者が、それらの技術およびサービスに依存する無数の消費者・クリエイター・開発者の運命を決定するようになりました。
経済活動のデジタル化が進み、AIが経済のさまざまな側面を形作るにつれて、「私たちが依存するデジタルシステムを誰が支配するのか」という問いは、かつてないほどに重要になっています。
もし支配権が引き続き集中するならば、結果を左右し、アクセスを制限し、価値を吸収する力もまた集中します。つまり、企業がネットワークの運営方法を支配し、誰がそこから恩恵を受けるかを決定することになるのです。
分散型のブロックチェーンネットワークは、これとは異なる道を提示します——いかなる単一の参加者も容易に改竄・検閲・再指向できないインフラストラクチャです。
すなわち、このようなネットワークは、既存のプラットフォームを分散化し、デジタル公共財としての性質を持つネットワークへと置き換えることを可能にします。これにより、ロックイン効果が緩和され、支配権が分散され、中立性が埋め込まれ、単一障害点のリスクが低減され、所有権がユーザーへと返還されます。
CLARITY法の設計目的は、まさにこの道を現実のものとするところにあります。
CLARITY法が上院本会議へと進み、さらに更新された際には、暗号資産の建設者にとって具体的に何を意味するのか、さらに詳しくお伝えします。
しかし、CLARITY法が立法手続きの残りの段階——そして最終段階——を無事に通過すれば、米国の法制度はついに、ブロックチェーンネットワークの本質に合致するようになります。建設者は、透明性を持って事業を運営し、国内で資金調達を行い、長期的な構築のために構築できるようになり、規制の曖昧さゆえに構造的な妥協を余儀なくされることがなくなります。
そして、より多くのプロジェクトが米国の規制枠組みの「内側」で、而非「外側」で運営されるようになれば、規制当局および法執行機関は、この業界を長年悩ませてきた詐欺や悪用行為を打撃するための、より優れたツールを手に入れることになります。
暗号資産が実行可能な規制を獲得した際に何が起きるかは、すでに一度経験済みです。GENIUS法の成立は、一夜にしてイノベーションの波を解放しました。すでに我々は、安定コインからAIエージェントに至るまで、複数の主要アプリケーションで暗号資産の活用が見られます——今後の展開こそが、真に注目に値するものです。
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