GENIUS法案の施行を受け、我々はステーブルコインストーリーをどのように慎重に捉えるべきか？
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GENIUS法案の施行を受け、我々はステーブルコインストーリーをどのように慎重に捉えるべきか？
政策拡大におけるステーブルコインは、もはや純粋な「Web3」の物語ではなくなっている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：imToken
本日未明（米国東部時間）、米国下院は暗号関連の3法案である『CLARITY法案』、『GENIUS法案』および『CBDC監視国家反対法案』を可決した。このうち『GENIUS法案』は現地時間金曜日にトランプ氏により正式な法律として署名される見込みである。
これは米国がステーブルコインに対して国家レベルの規制枠組みを初めて確立したことを意味するだけでなく、ステーブルコインがグレーゾーンから脱却し、主流金融システムの周縁へと移行しつつあるという明確なシグナルでもある。同時に、中国香港やEUなど主要金融センターも足取りを速め、世界的なステーブルコインの構図が再編されようとしている。
ここ数ヶ月を振り返ると、ステーブルコインはほぼ一晩にして規制当局の監視下にあった金融変数から、公式に認められた新たなインフラへと変貌した。では一体何が起き、誰がステーブルコインを世界金融舞台の新主役へと押し上げたのか？ そして我々はこのブームをどのように冷静に理解すべきだろうか？
Web3の物語から国家戦略へ、誰が推進しているのか？
年初から今日まで、ステーブルコインは明らかに世界の金融政策およびナラティブの中心的テーマへと躍り出た。
しかし、このブームは偶然ではなく、技術的な自然進化の産物でもなく、むしろ政策的パワーが主導する構造的転換であり、特にトランプ政権期の政策転換が「ナマズ的」な効果を持つ極めて重要な役割を果たしている。
一方でトランプ氏は中央銀行デジタル通貨（CBDC）に一貫して反対し、市場主導型のデジタルドル路線を支持すると明言している。他方で、自身の家族企業が発行するUSD1を支援したり、GENIUS法案の成立を推進し署名間近にあることから、暗号市場の規制緩和という選挙公約を自ら実行に移している。
こうした一連のシグナルは、直接的に世界の規制当局に対し、ステーブルコインを再評価させる圧力をかけている。そのため、わずか数カ月のうちに、ステーブルコインは暗号業界の周辺課題から国家戦略レベルの議論の中心へと跳ね上がった。中国香港が『ステーブルコイン条例』の施行スケジュールを確定したことに加え、世界の主要経済圏が不約而同にステーブルコインへの明確なコンプライアンス枠組みの整備を真剣に検討し始めている：
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2024年に発効したEUの『MiCA規制』（仮想資産市場規制）は、仮想資産全体に対する包括的コンプライアンス監督を規定しており、ステーブルコインについても詳細な分類を行っている；
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韓国の新政権・李在明大統領率いる与党は『デジタル資産基本法』を提案。韓国企業が最低5億ウォン（約37万米ドル）の資本金を持ち、準備金による払い戻し保証を行う限り、ステーブルコインの発行が可能になると明記している；
客観的に見れば、GENIUS法案の可決は米国におけるステーブルコインの規制緩和にとどまらず、デジタルドル路線に対する明確な選択でもある――中央銀行デジタル通貨（CBDC）を放棄し、民間部門が発行するコンプライアンス準拠の米ドルステーブルコインを支援する道を選んだのである。
予想されるのは、米国のこの姿勢が他の国々の規制設計の参考モデルとなり、ステーブルコインを世界金融政策の共通議論枠組みへと押し上げることだろう。
ステーブルコインの進路が変わりつつある
過去数年間、ステーブルコイン市場はテザー（USDT）とサークル（USDC）によって長期的に支配されてきた。それぞれが「流通効率」と「コンプライアンス・透明性」という二つの異なる路線を象徴している：
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USDTはクロスプラットフォームでの流通およびマッチング効率に注力し、取引所やグレーセットルメントネットワークで優位を占めている；
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USDCは資産のコンプライアンス性と透明性を強調し、規制当局に配慮したシナリオや機関投資家層に深く浸透している；
規模面では、2025年に入っても依然として成長傾向を維持している――CoinGeckoのデータによると、7月18日時点で全世界のステーブルコイン時価総額は約2620億ドルに達し、年初比で20％以上増加している。
これは暗号市場の回復過程において、ステーブルコインが依然として最も核となる「流動性の入り口」であることを意味しており、USDTとUSDCの二強体制は変わらず安定している――USDTの時価総額は1600億ドルを超え、シェア60％超。USDCは約650億ドル前後で、シェア約25％。両者合計で近い90％の市場を占めている。
2024年以降、ますます多くのWeb2金融企業や従来型の資金勢力が参入し、ステーブルコインを用いたオンチェーン決済ツールの構築を進めている。例えばペイパルのPYUSDや、新たに政治的キャピタルの支援を受けたUSD1などがその代表例である：
PYUSD（PayPal USD）は決済大手ペイパルが提供するもので、天然的にクロスボーダー決済シーンとグローバル加盟店ネットワークを持つ。USD1はオンチェーン上でコンプライアンス準拠の出入金およびクロスボーダー業務を目指し、トランプ氏をバックアップとする政財界のリソースを獲得し、企業向け決済シーンに参入している。
つまり、機関と国家の支援を受けて、これらの新興ステーブルコインプロジェクトは、ステーブルコインの機能を「Web3流動性ツール」から、「Web3と現実経済システムを結ぶ価値の橋梁」へと進化させつつある。その利用シーンも、取引所やウォレット内から徐々にサプライチェーン金融、クロスボーダー貿易、フリーランサー決済、OTCシーンなど多様な用途へと広がっている。
急成長の裏側、ステーブルコインが直面する真の課題とは？
しかし客観的に見て、GENIUS法案によりステーブルコインは制度的承認を得たものの、より多くのコンプライアンス要件も同時に生じており、その発展にはより明確なルールの境界が設けられた。
例えば発行主体はKYC／AML管理を受ける必要があり、資金は信託隔離および第三者監査が必要とされ、極端な状況下では発行額や使用用途の制限が設けられる可能性もある。これはすなわち、ステーブルコインが合法的身分を得た一方で、「規制下の貨幣的役割」に正式に入ることを意味している。
この観点からすれば、今後ステーブルコインがWeb3のラベルによる応用制限を突破できるかどうかが、さらなる展開の鍵となる。そもそもステーブルコイン最大の成長余地はCrypto内部ではなく、はるかに広大なWeb2およびグローバル実体経済の中にある。
USDTやUSDCの主な伸びは、もはやオンチェーンのユーザーからのものではなく、クロスボーダー決済を強く求める中小企業や個人事業主、SWIFTネットワークにアクセスできない新興市場や金融弱者地域、自国通貨の変動から逃れたいインフレ国家の住民、ペイパルやストライプを利用できないクリエイターおよびフリーランサーなどに広がっている。
言い換えれば、最大の潜在需要はWeb3ではなくWeb2にある――ステーブルコインの真のキラーアプリとは「次世代DeFiプロトコル」ではなく、「従来型ドル口座の代替」なのである。
つまり、ステーブルコインが世界中でデジタルドルの基盤的担い手となれば、通貨主権、金融制裁、地政学秩序といったセンシティブな問題に必然的に影響を与える。
したがって、ステーブルコインの次の成長段階は、ドルのグローバル化の新版図と密接に関連し、各国政府、国際機関、金融大手間の新たな戦場ともなるだろう。
最後に
通貨発行の本質は、常に権力の延長である。そこには資産準備や決済効率だけでなく、国家信用、規制許可、国際的地位といった裏付けが不可欠なのである。
ステーブルコインも例外ではない。仮想世界から現実経済体系へ真正に浸透するためには、市場メカニズムや商業論理だけでは到底不十分である。そのため、2025年に世界の政策がコンプライアンス重視へと舵を切ったことは、ステーブルコインが主流化する上での大きな追い風となる一方で、より複雑な駆け引きの中で生き残らなければならないことも意味している。
これは長期的な駆け引きであり、我々はまさにその始まりの段階に立っている。
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