BTCの流動性が急落し、前週比で90％減少——2大マーケットメーカーが同時にHyperliquidから撤退
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BTCの流動性が急落し、前週比で90％減少——2大マーケットメーカーが同時にHyperliquidから撤退
Hyperliquid に対する規制の嵐、チェーン上資金は「足で投票」している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：クロード、TechFlow
TechFlow解説：チェーン上データによると、WintermuteおよびAuros Globalは5月18日、HyperliquidからBTC・ETHなどの主要通貨の流動性を一斉に大幅に撤退させ、合計規模は約1億米ドルに達した。
Aurosは全ポジションを清算し、資金をバイナンス（Binance）へ出金済みである。一方、WintermuteのBTCおよびETHにおける流動性は約90％急減した。この撤退は、CMEおよびICEが米国規制当局に対しHyperliquidの監視強化を要請してからわずか3日後に発生しており、マーケットメイカーの資金動向は、今後の規制風暴の先行指標となる可能性がある。
Hyperliquidは、極めて稀な流動性吸収事象に直面している。
チェーン上インテリジェンスプラットフォーム「Hyperinsight」の監視データによると、5月18日、Hyperliquid上の2大マーケットメイカーであるWintermuteおよびAuros Globalが数時間のうちに主要通貨の流動性供給を一斉に大幅に縮小し、総撤退規模は約1億米ドルに上った。複数の独立系チェーン上分析アカウントがアドレス追跡によるクロス検証を行い、上記データを確認しており、現時点では明確な矛盾は見られていない。
この動きのタイミングには注目すべき点がある。ちょうど3日前、ブルームバーグはCMEグループおよびインターコンチネンタル・エクスチェンジ（ICE）が、米国商品先物取引委員会（CFTC）および米国議会議員に対して共同でロビー活動を展開し、Hyperliquidに対するより厳格な規制を求める声明を出したと報じた。こうした2大マーケットメイカーの迅速な撤退は、単なるコンプライアンスリスク管理上の標準的措置なのか、それとも規制風暴の前兆なのか——市場は今、その行方を注視している。
Aurosは全ポジションを清算・バイナンスへ出金、Wintermuteの主要通貨流動性は90％急減
Hyperinsightのチェーン上データによると、両社の撤退経路は明確に異なっているものの、タイミングは完全に同期していた。
Auros Global（一部のチェーン上ラベルではOros Globalと表示）は、撤退前までHyperliquid上で175種類のトークンに流動性を提供していた。そのうちBTCのみのマーケットメイキング規模は約4,500万米ドルに達していた。5月18日午前時点で、Aurosは全ポジションを清算済みであり、約600万米ドルの資金をバイナンスへ出金した。関連するウォレットアドレスの保有状況および出金記録は、HypurrScan上で公開確認可能である。
Wintermuteの行動はやや控えめではあるが、同様に積極的であった。同社のBTCおよびETHにおける流動性は、約4,000万米ドルから約400万米ドルへと約90％急減した。全体のポジション規模も、約8,000万米ドルから4,100万米ドルへと大幅に縮小された。現在、Wintermuteは依然として111種類のトークンで指値注文を維持しているが、主要通貨のオーダーブックの深さ（Depth）は顕著に薄くなっている。
両社のウォレットアドレスは以下の通り：
0xecb63caa47c7c4e77f60f1ce858cf28dc2b82b00
0x023a3d058020fb76cca98f01b3c48c8938a22355
チェーン上オーダーブックによるマッチングに依存するHyperliquidにとって、2大マーケットメイカーの一斉撤退は、BTC・ETHなどの主要取引ペアにおいて売買価格差（スプレッド）の拡大およびスリッページの増加を意味し、大口取引の執行コストが明確に上昇することになる。
CMEおよびICEが3日前に共同で圧力を行使、矛先はHyperliquidの原油関連永続先物契約へ
マーケットメイカーの撤退時期は、まさに激化しつつある規制上の駆け引きと高度に重なっている。
5月15日、ブルームバーグの報道によると、CMEグループおよびICEはCFTCおよび米国議会議員に対し警告を発し、「Hyperliquidの匿名取引環境は、世界の原油価格基準を歪める可能性があり、市場操作および制裁回避の温床となり得る」と指摘した。両取引所は、Hyperliquidに対しCFTCへの登録を要求しており、これは顧客身元確認（KYC）および取引監視体制の導入を意味するものであり、同プラットフォームの現行匿名取引モデルとは直接対立する。
CoinDeskの報道によると、CMEおよびICEの主な懸念はHyperliquidの「HIP-3」市場に集中している。この仕組みにより、ユーザーはチェーン上コントラクトを通じて株式およびコモディティの合成ヘッジ（合成ポジション）を取得できる。今年3月、Hyperliquid上でWTI原油を追跡する永続先物契約は、従来の市場で原油価格が急騰した際、24時間取引量が12億米ドルを超えるという記録を樹立し、伝統的取引所の価格決定権に対する神経を直接刺激した。
これに対しHyperliquid Policy Centerは直ちに声明を発表し、これらの懸念は「根拠がない」と反論し、パブリックブロックチェーンのチェーン上透明性こそが、むしろ規制当局による法執行をより効果的に支援すると強調した。U.Todayの報道によれば、この提言団体は既にCFTCと会談を行い、米国ユーザーが合法的に参加可能な法的枠組みの構築を目指しているという。
しかし、マーケットメイカーの判断基準はプロトコル運営側の広報戦略とは異なる。WintermuteおよびAuros Globalはいずれも規制対象の機関実体であり、コンプライアンス上の不確実性が高まれば、ポジション縮小は標準的なリスク管理対応である。2025年10月の急落（Flash Crash）時、Wintermuteのデスクストラテジストであるジャスパー・デ・メール氏（Jasper De Maere）はDecryptに対し、「ヘッジツールの信頼性が担保できない状況では、マーケットメイカーができることはただ一つ、撤退するだけだ」と述べている。
CerebrasのPre-IPOが話題化し、ウォールストリートの警戒感を加速
規制圧力が高まるもう一つの要因は、Hyperliquidが伝統的金融市場において予想を大きく上回るスピードで「一般層へ浸透（Outreach）」を果たしていることにある。
5月14日、AIチップ企業Cerebras Systemsがナスダックに上場し、IPO価格は1株185米ドル、初値は350米ドル（約90％の上昇）となり、2019年のUber以来最大規模の米国テクノロジー企業IPOとなった。上場数週間前から、Hyperliquid上ではCBRSのPre-IPO永続先物契約がすでに価格形成を開始しており、上場当日の24時間取引量は2.8億米ドルを超えた。
BitMEXの共同創設者アーサー・ヘイズ氏（Arthur Hayes）はX（旧Twitter）上で、Hyperliquidのグレーマーケット契約を活用してCBRSの初値を推定したと投稿した。U.Todayの報道によると、Hyperliquid上でのCerebras Pre-IPO契約の1日の取引量は一時2.3億米ドルを超え、一方でナスダック公式のプレマーケット取引量は約3,000万米ドルにすぎなかった。専門トレーダーがソーシャルメディア上で共有したスクリーンショットには、従来型取引端末ではなく、チェーン上DEXのチャートが引用されていた。
このような現象は、ウォールストリートに「Hyperliquidはもはや暗号資産原生の派生品取引所ではない」という認識を強く植えつけ、伝統的金融の核心領域への侵食が始まっていることを実感させた。2026年5月現在、Hyperliquidはチェーン上派生品分野の手数料収入の53％を掌握しており、未決済建玉（Open Interest）は24.5億米ドルに達している。
流動性ギャップの短期的動向は、規制の進捗次第
現時点では、Wintermuteは依然としてHyperliquid上で一部のマーケットメイキング活動（111種類のトークン）を継続しているが、主要通貨の流動性水準は以前と比べて大幅に低下している。2026年1月にGitHub上で0xLorisが公表した分析によると、WintermuteはこれまでHyperliquid上の76市場で、総額約1.99億米ドルの指値注文（Nominal Value）を維持していた。今回の撤退は、この数字が劇的に縮小したことを意味する。
トレーダーにとっては、短期的にはBTCおよびETHの永続先物契約における売買価格差（スプレッド）の変化および大口注文時のスリッページに注目すべきである。Hyperliquidのチェーン上オーダーブック構造ゆえに、マーケットメイカーの撤退は、中央集権型取引所よりもはるかに直接的に取引体験に反映される。
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