暗号化VCの現状：資金は4倍に増加、投資家は93％減少——チャンスはどこにあるか？
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暗号化VCの現状：資金は4倍に増加、投資家は93％減少——チャンスはどこにあるか？
弱者はすでに退場しました。チャンスは目の前にあります。唯一の問いは、誰が「オールイン」するだけの胆力を持っているかです。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：ダラ氏、HashgraphVC マネージング・パートナー
翻訳編集：TechFlow
TechFlow解説： Hashgraph Venturesのマネージング・パートナーであるダラ氏が、一見直感に反する一連のデータをもとに、2025年の暗号資産関連ベンチャーキャピタル（VC）の実態を明らかにします。総調達額は前年比433％増と爆発的に拡大しましたが、アクティブな投資機関数は5,500社からわずか377社へと急減し、ミドルステージのラウンドは事実上消滅しています。AI関連企業が世界のVC資金の61％を吸収しており、パラダイム（Paradigm）でさえAIおよびロボティクス分野への投資拡大を明言しています。残された投資家たちにとっては、ここ数年で最も競争の少ない初期段階投資のチャンスが到来しています。
まず数字を見る——なぜなら、この数字はまさに「狂気」だからだ
2025年の暗号資産関連VCの総調達額は433％増と急騰し、400～500億米ドルに達しました。前年の金額はわずか93.3億米ドルでした。
しかし興味深いことに、2025年に公表された投資案件数は898件にとどまり、2024年の1,551件から42％も減少しています。案件数は減った一方で、1件あたりの金額は大幅に拡大しています。つまり、資金は「ばらまかれる」のではなく、「集中投入」されているのです。これは、力関係そのものがすでに変化したことを示しています。
今も投資しているのは誰か？——あなたが思っているよりずっと少ない
真剣に投資活動を行うすべての人にとって注目に値するデータがあります。先四半期における独立した投資主体（投資機関）の数はわずか377社でした。2022年通年では、この数字は約5,500社に上りました。もちろん、1四半期と4四半期を単純比較するのはやや不適切ですが、それでもこのトレンドは明確です——市場は空っぽになりつつあるのです。
権力構造は完全にVC側へとシフトしました。今や投資家がプロジェクトを選ぶ時代であり、2021年・2022年とは正反対です。当時はファンドが積極的に投資会議を主催したり、Twitter Spacesでプレゼンテーションを行ったり、創業者に「お金をください」と頼むような状況でした。そんな時代は終わりました。今や創業者が投資家を訪ねてくるのです。
資金を有する機関は今、何をしているのか？ それは、シリーズA以降の後期ラウンドに資金を温存し、すでに成果を出しているプロジェクトに集中投資することです。この戦略は理解できます。しかし同時に、これにより、あなたが初期段階に賭ける意思を持つならば、そこに競合はほとんど存在しないという機会も生まれているのです。
初期ラウンドにはまだ投資する人がいるのか？
正直に言うと、状況は複雑です。プレシード（Pre-seed）ラウンドは過去3年間で継続的に減少しており、取引全体に占める割合は8.55％から6.61％へと低下しました。審査基準は厳格化され、「ノイズ」に流されて資金を投じていた投資家たちはすでに撤退しています。
ただし、2025年第4四半期においては、プレシードラウンドが依然として取引総数の23％を占めており、新規プロジェクトにとってそれなりに健全な水準と言えます。初期段階のデアルフロー（deal flow）が「死んだ」わけではなく、死んだのは「ホワイトペーパーを見ただけで即座に投資契約書にサインする」という時代なのです。
市場は明確に二極化しています。大多数の取引は引き続き1,000万米ドル未満ですが、少数の5,000万米ドル、あるいは1億米ドルを超える超大型ラウンドが、資金の大部分を独占しています。「大きくするか、小規模なテーブルに留まるか」——中間層は完全に消え去っています。逆に言えば、もし本当に初期投資に精通しているならば、これは大きなチャンスです。なぜなら、大手ファンドは全員後期ラウンドに進出しているからです。
弱者がなぜ離脱し、そして二度と戻らないのか
目に見えない大規模な再編成が進行中です。その原動力はAIです。OECDのデータによると、2025年にAI関連企業が調達したVC資金は2,587億米ドルに達し、世界のVC総額の61％を占めています。これは2022年の2倍に相当します。世界のVC資金の6割が一つのセクターに流れ込むという強大な引力場のもとでは、中立的立場を取っていた投資家たちも当然ながらAIへと向かうでしょう。彼らが元の市場に戻ってくることはありません——少なくとも、自社のプロジェクトを「AIストーリー」で包み込めるまでは。
パラダイム（Paradigm）は、暗号資産業界において最も信頼性の高い純粋な暗号資産専門ファンドです。同社は最近、15億米ドル規模の新規ファンドを組成し、明確にAIおよびロボティクス分野への投資を含むと発表しました。彼らはこれを「補完的戦略」と呼ぶかもしれませんが、そうかもしれません。しかし、最も純粋なCrypto Nativeファンドすら、自らのアイデンティティをヘッジしようとしているのです。
こうした動きが残された投資家たちに与えるものは何か？ それは、競合の少なさと、より質の高い取引機会です。
スピードと信念——今、唯一重要な二つの要素
2025年の取引ペースは変化しました。かつて2〜3週間でクローズできた取引が、今では2〜3か月を要するようになりました。一見すると「遅くなった」ように思えますが、実際の意味合いはその逆です。優れたプロジェクトが現れると、長期間にわたって温存されてきた資金が瞬時に流入します。取引が発生する「前」に準備は完了しており、「後」ではありません。
第4四半期における11件の1億米ドル超の取引は、当該四半期の資金総額の85％を占め、7億3,000万米ドルがわずか11のプロジェクトに分配されました。もしあなたがラウンド終了前に、確固たる信念を持って交渉のテーブルに着いていないなら、その結果をニュース記事で読むことしかできません。それが今、市場が機能する方法なのです。
もう一つの重要な変化があります。2025年のVC資金調達が本格的に加速したのは、ビットコイン（BTC）価格の上昇時ではなく、ホワイトハウスが暗号資産に対してより友好的な姿勢を示した後でした。BTC価格とVCの活発度との相関関係はすでに断絶しています。今、資本を動かすのは、規制の明確化と構造的な信頼感です。
結論
2025年は、市場が人を「ふるいにかける」年でした。アクティブな投資家の数は崩落し、ノイズに流されていたファンドは撤退し、汎用型の機関はAIへと移行し、大手ファンドは後期ラウンドへとシフトしました。取引件数も減少しました。しかし、こうした変化の結果として、実際に展開される総資本額はむしろ爆発的に増加したのです。
この市場に今も残っている人々は、明確な投資論拠を持ち、強固なネットワークを築き、揺るぎない信念を有する者たちです。2026年には、投資可能なプロジェクトに対する需要が供給を上回る可能性があります。我々が直面しているのは、「あまりにも多くの資金が、あまりにも少ないアイデアを追いかけている」という状況ではなく、「十分なディシプリン（規律）を持った投資家が極めて少なく、一方で、インフラレベルの構築を進め、収益を生み出し、規制要件を満たす暗号資産関連企業が一斉に登場している」という状況です。
Web 2.5、貿易、ステーブルコイン、決済——これらは、この市場において、唯一スケールレベルで基本的財務指標を達成できているセクターです。
弱者はすでに市場から退場しました。チャンスは目の前にあります。ただ一つの問いだけが残されています——誰が、すべてを賭ける勇気を持つか？
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