1月27日マーケット・オブザーバー：銀価格が暴騰、暗号資産は圧迫
TechFlow厳選深潮セレクト
1月27日マーケット・オブザーバー：銀価格が暴騰、暗号資産は圧迫
市場はもはやファンダメンタルズを取引しているのではなく、恐怖そのものを取引している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：マ・メンニュウ、TechFlow
月曜日の米国株式市場は上昇し、ダウ工業株平均指数（ダウ平均）は約300ポイント上昇しましたが、投資家の関心はもはやウォールストリートの値動きから離れており、全員の注目が貴金属市場へと向けられています。
銀の究極の狂乱
銀価格が1オンスあたり111ドルを突破しました。これはタイプミスではありません。実際に起こった数字です。1月初めからの累計上昇率は52％を超えています。中国などでは銀地金や金地金の購入を求めて行列ができる光景が相次ぎ、春節帰省ラッシュ時の切符争奪戦を彷彿とさせます。中には6時間以上並んで、数本の銀地金や金地金を手に入れるために待つ人々もいます。
この狂乱の背景にある論理は、単純なリスク回避需要だけでは説明できません。
今回の上昇で、銀の産業的属性が完全に活性化されました。太陽光発電、新エネルギー自動車、AIデータセンターなどからの銀需要が急増している一方、世界の銀在庫は過去10年で最低水準にまで減少しています。さらに重要なのは、中国が銀の主要輸出国として輸出割当制を導入し始めたことで、需給ギャップが人為的に拡大している点です。
金も静かにしていません。銀の輝きにやや陰を落とされながらも、すでに5,000ドルを堅く維持しており、米銀（BofA）が提示した6,000ドルという目標価格に向かって進んでいます。金銀比は過去最高の80倍から50倍以下まで縮小しており、これは銀が長年にわたり過小評価されてきた状態が、暴力的に是正されつつあることを意味します。
しかし、JPモルガンはすでに警告を発しています。銀市場には複数の警戒信号が浮上しており、価格は基本的要因から大幅に乖離しています。ETF（上場投資信託）では資金の純流出が継続しており、産業需要も圧力を受けています。こうした技術的指標はすべて、一斉売却（フラッシュクラッシュ）のリスクが高まっているという方向を示唆しています。2008年の事例を参照すると、銀価格は21ドルから8ドルへと50％以上下落しました。市場の感情が価格を垂直に押し上げるとき、基本的要因の影響力は弱まりつつあります。
銀そのものも、銀関連銘柄も、今後極めて大きな変動に直面することになります。
米国株式市場の矛盾するサイン
米国株式市場は全体として上昇しましたが、内部では深刻な分極化が見られます。ダウ平均が約300ポイント上昇した主な要因は、伝統的なセクターによる支えです。一方、テクノロジー株は明らかに疲弊した様相を呈しており、これまでの異常な上昇幅をまだ消化しきれていない状況です。
トランプ氏は月曜日に韓国に対する関税を25％に引き上げると発表し、米海軍の空母打撃群が中東に展開しています。地政学的リスクは高まりつつありますが、米国株式市場の反応は淡白です。この「麻痺」自体が危険信号であり、市場がトランプ氏の脅しに慣れてしまったのか、それとも真の衝撃が到来するのを待っているのか、いずれかである可能性があります。
小型株指数のロシア2000は、S&P500指数を14営業日連続で上回り、1996年以来最長の連勝記録を更新しました。このような現象は、歴史的には通常、ブルマーケットの中盤から後半にかけて、大型株がこれ以上上昇できなくなった際に、資金がより弾力性のある銘柄を求めて移動する局面で見られます。問題は、このセクターローテーションがブルマーケットの延長線上にあるのか、あるいは天井を形成する前兆なのかという点です。
暗号資産の苦闘
ビットコインは8万8,000ドル付近で推移し、イーサリアムは2,900ドルの節目で何度も押し上げを試みています。この価格帯は、下落する勢いもなければ、突破する確信もないという、非常に居心地の悪い状況です。
スタンダード・チャータード銀行は、2026年のビットコイン目標価格を従来の30万ドルから15万ドルへと、実に50％も下方修正しました。この180度の転換の裏には、ウォールストリートによる暗号資産への物語（ナラティブ）の再検討があります。銀が52％の上昇で「古き良きものこそが優れている」と証明したとき、ビットコインの「デジタルゴールド」という物語は、やや色あせた印象を与えてしまいます。
しかし、細分化されたセクターでは、依然として急騰を続ける「妖銘柄」も存在します。「$RIVER」は暴騰トレンドを継続し、価格が80ドルを突破、時価総額は15億ドルを超えて、時価総額ランキングで上位70位以内に食い込みました。老舗のゲーム「Axie Infinity」も第2のブームを迎え、$AXSは1週間で60％上昇しました。
最近の市場では、こうした物語が語られています。「不確実性こそが唯一の確実性となったとき、人類は本能的に最も古い価値貯蔵手段——金と銀——へと回帰する」。
トランプ氏の関税脅し、中東における軍事的展開——これらすべてが、コードや約束よりも、手に取って握ることのできる実物資産の方が信頼できるという認識を強めています。
銀価格が111ドルであることは、もちろん終わりではなく、むしろ注意すべきは、個人投資家が深夜にまで及ぶ行列を作り、街中や微信（WeChat）のグループチャットで価格の話題が飛び交うような状況において、賢いお金（スマートマネー）がすでに静かに退場を始めている可能性がある点です。歴史上、個人投資家のFOMO（Fear of Missing Out：取り残される不安）に基づく一斉買いは、ほぼ常に天井形成の前兆でした。
市場はもはや基本的要因を取引しているのではなく、恐怖そのものを取引しているのです。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
