2025年資産の振り返り：なぜビットコインは金や米国株式に大きく水をあけられたのか？
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2025年資産の振り返り：なぜビットコインは金や米国株式に大きく水をあけられたのか？
価格はただの表象であり、その背後にあるエネルギーの流れと情報密度こそが本質である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：XinGPT
多くの人が2025年のビットコインのパフォーマンスを評価する際、単純な価格比較に陥り、なぜナVIDIAが牽引する米国株式市場に劣るのか、あるいは伝統的な避難資産である金にも及ばないのかを理解できない。
高次元の視点で見れば、これは実は物理学と情報理論の問題なのである。価格はあくまで表層であり、背後にあるエネルギーの流れと情報密度こそが本質なのである。
1. エネルギーアービトラージの混雑効果：計算力覇権の移行
マスク氏の論理において、価値とはしばしばエネルギー変換効率に関連している。過去10年間、ビットコインはエネルギーを大規模にデジタル希少資産へと変換できる唯一の装置であった。これは熱力学に基づく価値のアンカーだった。
しかし2024年から2025年にかけて、極めて強力な競合が登場した：生成AIである。
現在の米国株式市場の核心的駆動力は法定通貨のインフレではなく、AIによってもたらされる全要素生産性（TFP）の指数関数的爆発である。テック大手が何千億ドルもの資金を投じてデータセンターを建設するとき、実質的に彼らは世界の電力配分を奪い合っているのだ。
現時点では、一単位の電力を次世代大規模モデルの訓練や高性能計算チップの駆動に使うことで得られる経済的付加価値が、ハッシュ計算によるビットコイン生成の収益を一時的に上回っており、この限界収益の差異が価格と資金の選択を形成している。ビットコイン採掘場がどれだけAI計算センターへと転用されているかを見れば明らかだろう。
資本は利益追求的かつ感受性が高い。シリコンベースの知能の成長曲線の傾きが「デジタル準備資産」の希少性曲線よりも急になると、世界的な過剰流動性は単なるデジタル資産ではなく、非線形成長の可能性を持つ生産性資産に優先的に向かう。
2. 金の「原子的特性」とビットコインの「コード合意」
今年の金の強含みは、本質的にグローバル地政学的エントロピー増大の結果である。
脱グローバル化とシステム的な不確実性に直面して、国家レベルのプレイヤーはネットワーク接続を必要とせず、いかなる決済システムにも依存しない資産を求める。このような極端なシステム故障防止の論理の下で、古代からの金は原子レベルでの確実性を提供する。
ビットコインは「デジタルゴールド」と称されるが、現状でも依然としてインターネットインフラと中心化された流動性チャネルに高度に依存している。システムが物理的な遮断リスクにさらされる場合、短期的には原子レベルの確実性がビット上の合意を凌駕する。実物の金であれば少なくとも手に持つか、洞窟に隠すことができる。
金はシステム崩壊へのヘッジであり、一方ビットコインは現時点で市場によりむしろシステム流動性のオーバーフローと見なされている。
3. ETFによる「ボラティリティの鈍化」
ツールが行動を決定する。ビットコイン現物ETFの普及は、この野生動物が正式に馴致されたことを意味している。
ビットコインが伝統的資産構成に組み込まれたことで、伝統金融のリスク管理モデルに従うようになった。これは長期資金の支援をもたらした一方で、そのボラティリティを大きく平準化し、爆発力を抑制した。
現在のビットコインはますます高ベータのテクノロジー指数のようなものになっている。FRBが市場予想を上回る期間、高金利政策を維持したことで、流動性に極めて敏感なこの「ロングテール資産」は当然ながら圧迫されることになった。
4. 生産性シンギュラリティによるビットコインストーリーの虹吸
チャーリー・マンガーは機会費用を重視した。
独占的地位を持つAIリーダー企業の保有が高確実性の非線形成長をもたらすならば、キャッシュフローを生まないビットコインを保有する機会費用は非常に高くなる。
2025年は人類史上まれな生産性シンギュラリティの前夜であり、すべての資金がスーパーリンテリジェンスを生み出す可能性のあるノードを追っている。ビットコインという「貨幣システムの挑戦者」は、生産性革命のストーリーの前で、短期的にはその魅力が希釈されてしまったのである。
5. フラクタル構造における相転移調整期
複雑系の観点から見ると、米国株式市場はAI主導の放物線的加速段階にある。
フラクタル幾何学において、微小な構造はシンプルな反復公式を通じて自己複製と拡大を繰り返す。AIはまさにこの反復演算子の役割を果たしている。基盤のナVIDIA計算力から中間層のクラウドサービス、上層のソフトウェアアプリケーションに至るまで、各層が「生産性爆発」の論理を複製している。この構造は極めて壮大だが、同時にシステムが局所次元の物理的限界に近づいていることも意味している。
旧秩序の崩壊の中で金が示すパフォーマンスは、カントール集合（Cantor Set）の構築プロセスで理解できる。カントール集合の構成は中央の三分の一を繰り返し除去していく過程である。現在のグローバル金融のフラクタル構造において、「信用拡大」「履行不能な約束」「高エントロピー債務」が除去されている。
旧秩序が債務危機と地政学的混乱によって断片化されるにつれ、最後に残るのは互いに連結しないが堅牢な点群、すなわち金である。これは「減算」によって生じる価値密度であり、フラクタル構造の中で最も安定した物理的基盤である。
ビットコインの現状は本質的に、異なるスケールの力が相殺しあった結果である。初期参加者の利益確定売却圧力と、国家および長期資金の継続的買い入れが時間的に相殺され、価格は長期にわたる低ボラティリティ圏内で抑えられている。
このような長期間の低ボラティリティの振動は、力学的には「アトラクター（Attractor）」の再構築と呼ばれる。
このフラクタルシステムは時間を通じて蓄積を完了させ、次のスケール変化に備える空間を確保している。
結局のところ、2025年のビットコインは否定されたのではなく、再評価されたのである。それは一時的に生産性シンギュラリティと地政学的防衛需要の両端に譲り、方向性ではなく時間のコストを負担している。
AIの限界効率が低下し、資金の流動性がさらに外溢するとき、ビットコインは再び本来得意とする役割――跨周期的な流動性価値キャリア――に戻ることになる。
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