ドルはもはろん唯一のアンカーではない：多様な資産時代における金の戦略的回帰
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ドルはもはろん唯一のアンカーではない：多様な資産時代における金の戦略的回帰
ゴールドの役割は変わっていないが、ゴールドのインフラストラクチャーは深層的な変化を遂げている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察最近シンガポールで開催されたブルームバーグ・ニュー・エコノミー・フォーラムでは、複数のグローバル金融機関の指導者が共通のシグナルを発信した。それは、グローバル資産配分が「単一通貨体制」から「多様な資産体制」へと移行しつつあるという点である。この構造的変化の中で、金は再び世界の準備資産および投資体制の中心的位置に戻りつつある。
シンガポールフォーラムの合意信号：グローバル資産体制が「単一化脱却」へ
フランクリン・テンプルトンの最高経営責任者（CEO）ジェニー・ジョンソン氏は、米ドルの優位性が短期的には消えることはないとしつつも、「問題はその優位性がどの程度侵食されるかだ」と述べており、これは今後のグローバル資産配分がもはや単一の通貨アンカーに完全に依存すべきではないことを示唆している。
Dymon Asia Capitalの創業者ダニー・ヨン氏は、資産配分の観点から、高債務と緩和期待の下では、貯蓄を純粋な法定通貨資産に留めるべきではなく、希少性を持つ資産（金や株式資産など）への配分を増やすべきだと指摘した。これは近年、一部の中央銀行が準備金における金の比率を引き上げている動きとも一致するものであり、「硬資産」と非ドル資産の購入を通じて、単一の法定通貨に対するリスク暴露を構造的に分散させようとしている。
シンガポール金融管理局（MAS）の元総裁ラヴィ・メノン氏は、体制面から見ると主要先進国の公共債務状況はさらに悪化するとし、「いわゆる無リスク資産はもはや真に無リスクではない」と明言した。彼の見解では、これは米ドル資産価格付けに高度に依存する現行体制にとって実質的な挑戦となっている。
3人のゲストは異なる機関・分野に属しているが、彼らの見解には極めて高い一貫性がある。すなわち、資産配分は「ドル中心」から「多資産・多アンカー」体制へと移行しており、金はその転換において最も重要なシステム的資産の一つであるということだ。
ドル主導体制の構造的緩み：多様化配分を推進する鍵となる要因
専門家の発言の背景にある判断は感情論ではなく、量的に測定可能な長期的傾向に基づいている：
1、米国の債務が継続的に増加し、米ドルのリスクプレミアムが上昇
米財務省のデータによれば、米連邦債務規模は長期にわたり上昇傾向にあり、市場における「無リスク資産」の価格付けロジックに対する議論が強まり、これが米ドル変動への対抗需要を世界的に押し上げている。
2、地政学的サイクルが「単一化脱却」の配分動機を強化
IMFの公式準備統計とWGC（世界金協会）の中央銀行向け金調査によれば、過去数年間で米ドルが世界外貨準備に占める割合は高水準からわずかに低下しており、いくつかの国が金および他の資産の購入を増やすことで、ドル単一資産に対するリスク暴露を構造的に分散させている。
3、グローバルな資本フローが分散化している
資金が米国債券や米ドル資産から、金、商品、非米株式などの多様な資産へと再配分されている。
「分散化（Diversification）」はもはや資産運用戦略にとどまらず、次第に体系的調整へと変わってきている。
ドル体制自体は依然として強固だが、「唯一の中心」という役割は多様化の流れによって再定義されつつある。
中央銀行による金の積み増し：最も代表的な長期的構造変化
ブルームバーグ（Bloomberg）が2025年10月29日に報じたところによると、金価格が高水準にあるにもかかわらず、今年も世界の中央銀行は純増で金を買い続けている。このトレンドはWGC（世界金協会）の四半期レポートとも一致している。中央銀行が継続的に金を積み増すことは以下を意味する：
● 金が世界の準備構造に占めるウェイトが体系的に引き上げられている
● 中央銀行が単一通貨体制の長期的リスクに対してヘッジを行っている
● 金が「体制中立資産」として再び注目されている
これは短期的な取引行動ではなく、将来の通貨体制の回復力に対する長期的判断である。
新通貨枠組みにおける金の再定位：跨体制資産としての独自価値
新たな多資産枠組みの中では、金の価値が以下の構造的特徴から再評価されている：
1、金はいかなる単一国家の信用にも依存しない
その価値は特定国家の政策、債務、政治リスクの直接的な影響を受けない；
2、金は跨体制準備資産（跨法幣、跨システム、跨政治）である
先進国市場と新興経済圏の両方から広く受け入れられる数少ない「中立資産」である；
3、金は長期的インフレおよび通貨変動のヘッジ手段である
4、金はTradFiおよびDeFiの世界に同時に存在する
伝統的金融とデジタル資産エコシステムの両方で双方向に流通できる極めて少数の資産カテゴリである。
したがって、金が再びグローバル資産体制の中心に戻ったのは短期的な価格上昇のためではなく、むしろその跨体制的属性の価値が再認識されたためである。
伝統的金の構造的限界：デジタル時代との「不整合」
金の重要性が高まる一方で、伝統的な金保有方法には明らかな制約がある：
● 購入および管理コストが高い
● 跨境流通の効率が低い
● チェーン上で真正性を検証できない
● デジタル化されたポートフォリオ管理システムに円滑に接続できない
● 報告の透明性がカストディアンに依存
そのため、機関投資家や個人投資家はいずれも、デジタル時代に適した金インフラを探している。
オンチェーン金：準備資産を再形成するデジタルインフラ
オンチェーン金とは、デジタル時代における金のインフラのアップグレードを意味しており、資産の置き換えではない。その核心的価値は、金に以下の特性を与えることにある：
● 検証可能性：ブロックチェーン上で対応する金塊番号および準備を直接確認可能
● 流通性：跨境での自由な送金が可能
● 統合性：デジタル資産ポートフォリオ管理に容易に組み込める
● 監査可能性：カストディとチェーン上の記録が透明化される
これは金の第三次の進化を表している：実物金時代→ペーパーゴールド／ETF時代→オンチェーン金（デジタル検証＋実物準備）時代へ。この流れは特定企業によるものではなく、グローバル資産のデジタル化技術の発展によるものである。この流れの中で、XAUmなどのオンチェーン金製品は比較的明確な構造的枠組みを構築している。Matrixport傘下のRWAプラットフォームMatrixdockが発行するデジタル金XAUmを例に挙げると、その特徴には以下がある：
● XAUm1枚につき、LBMA認証の1トロイオンス99.99%純度の金に対応
● 金はBrink'sやMalca-Amitなどの専門機関が保管
● チェーン上で金塊番号を検証可能
● チェーン上のウォレット間で自由に移転可能
こうした製品の意義は「新しい金」を創出することではなく、金が跨国・跨機関・跨体制のデジタル管理方式に適合できるようにすることにある。
多資産体制への移行：金は構造的安定器、オンチェーン金は技術的延長
シンガポールフォーラムでの専門家の発言は、グローバル資産体制が進行中の深い変化を反映している：
● 米ドルへの単独依存が終焉
● 準備資産構造が多様化
● 金が再び体制の中核となる中立アンカーとして位置づけられつつある
● デジタルインフラが従来の準備資産の利用方法を再形成する
結論は明確だ。金の役割は変わっていないが、金のインフラが根本的に変化している。オンチェーン金の登場により、金はグローバル資産配分のデジタル化、跨境化、リアルタイム化という潮流に適応できるようになった。将来の「多アンカー、多体制」構造において、金は依然として中心的存在であり、デジタル金（オンチェーン金）がその新たな表現形態となるだろう。
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