Rippleがまた5億ドルを調達、投資家は割引で$XRPを購入しているのか？
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Rippleがまた5億ドルを調達、投資家は割引で$XRPを購入しているのか？
同社は400億ドルの評価額で資金を調達したが、すでに800億ドル相当の$XRPを保有している。
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Ripple社は400億ドルの評価額で5億ドルの資金調達を完了したが、同社はすでに800億ドル相当のXRPを保有している。
Ripple Labsは最近、Brevan Howard、Citadel Securitiesの関連会社、Marshall Waceといった著名機関に加え、GalaxyやPanteraといった有名な暗号資産投資機関も参加する中で、5億ドルの資金調達を完了したと発表した。
しかし、投資家たちはこの5億ドルでいったい何を買ったのだろうか？
最近、Ripple自身も積極的に買収活動を行っている。過去数カ月間で、RippleはホスティングプラットフォームPalisade、12.5億ドル相当のプライムブローカーHidden Road、およびステーブルコインインフラプラットフォームRailを買収した。さらに、Rippleは独自のステーブルコインRLUSDをリリースしており、その時価総額はすでに10億ドルを超えた。また、RippleのXRPトークンは来週、米国初の現物ETF（上場投資信託）の上場を予定しており、米通貨監理庁（Office of the Comptroller of the Currency）に対して全国銀行ライセンスの申請も計画している。
Rippleの近時の急成長にもかかわらず、400億ドルという評価額を正当化するのは容易ではない。特にXRP Ledgerが毎月手数料から得る収益は20万ドル未満であることを考えればなおさらだ。では、ここにはどのような論理があるのか？
複数の匿名を希望する投資家やベンチャーキャピタリストが『Unchained』に語ったところによると、今回の資金調達は実質的にRippleが保有するXRP資産の購入であり、おそらく現物価格より大幅に割引された価格で行われた可能性があるという。
「[この企業]はXRPの保有量以外に何も持っていない。誰も彼らの技術を使っておらず、ネットワークやブロックチェーン上で使用実績もない。」と、ある著名なベンチャーキャピタリストは率直に述べた。
別の投資家は付け加えて、「Rippleの株式自体にそれほど価値があるとは思えない。ましてや400億ドルの評価額など到底あり得ない」と語った。
XRPによる富
Ripple Labsが暗号業界で最も高い評価を受けている企業ではないかもしれないが、おそらく最も裕福な企業の一つである。企業とブロックチェーン設立当初、初期分配戦略の一環として、Ripple LabsにはXRPの総供給量1000億のうち800億が割り当てられ、四半期ごとにトラストレス口座を通じて段階的に解放されてきた。
現時点で、Ripple Labsは依然として34.76億枚のXRPトークンを保有しており、毎月10億枚が解放される。通常、これらのトークンの60〜70％が再ロックされ、残りは運営費用の支払いに使用される。現在のXRP価格1枚あたり2.32ドルで計算すると、これらのトークンの名目価値は80.63億ドルに達する。
非公開版XRPデジタルアセット・トラジリー（DAT）？
今回の投資をRippleのデジタルアセット・トラジリー（Digital Asset Treasury、DAT）への投資と見なせば、投資家にとっては魅力的に見える。結局のところ、資産価値800億ドルを持つ企業を400億ドルの評価額で投資することは、50％の割引での購入に相当し、mNAV（純資産価値倍率）はわずか0.5となる。一般的なDAT投資案件では、mNAVは通常0.7または0.8程度が相場である。
しかし、事態はそれほど単純ではない。仮にRippleが今日、現物市場ですべてのXRPを売却できる状況にあったとしても、800億ドルの評価額に近づくことはほとんど不可能である。それでも、これらの保有資産に50％の割引を適用したとしても――本ラウンドに参加していないある投資家はこれを妥当な見積もりだと指摘している――これは投資家がmNAV＝1の水準で出資したことになり、同時にRippleの最近の動きや買収活動による潜在的な上昇余地も享受できることを意味する。
本ラウンドに参加したすべての投資家は、『Unchained』からの取材に対し、今回の投資に関する質問、特にRippleが保有するXRPが意思決定および価格設定プロセスにどのように影響したかについて、回答を拒否した。報道発表前にもかかわらず、Ripple側もコメントに応じなかった。
しかし、参加企業の一つに詳しい情報筋によると、これらの企業間には長年にわたるビジネス関係があるという。特に7月の『GENIUS法案』通過以降、ステーブルコインへの関心が高まる中で注目を集める決済分野において、投資家たちはこの「競馬」で複数の「馬」に賭ける必要があるのだ。
さらに、この情報筋はRippleの膨大な財務準備について言及し、「たとえ自ら成功した事業を築けなくても、彼らは直接企業を買収できるだけの資金を持っている」と認めた。
Rippleの思惑：資金調達の背後にある真意とは？
Rippleはコメント要請に応じていないが、元従業員によると、今回の資金調達には企業にとって複数の利点があるという。まず第一に、Cartaなどのプラットフォーム上で取引される同社株式の評価額を40億ドルで固定することにつながる。この人物によると、同社はすでに早期投資家や従業員から株式を買い戻すために10億ドル以上を費やしている可能性があるという。
さらに、この資金調達は追加の資金を提供することで、XRPの売却に頼らずにさらなる買収を行うことを可能にし、市場のパニックを引き起こしかねないリスクを回避できる。
皮肉なことに、暗号分野で最も豊かな企業とされるRippleが、実際には現金不足に陥っている可能性すらあるのだ。
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