Hyperliquidの全盛期：暗号資産の「異端児」がなぜ逆境で成長を遂げたのか？
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Hyperliquidの全盛期：暗号資産の「異端児」がなぜ逆境で成長を遂げたのか？
HYPEを持つことが、勝者の証。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Omnia.hl π
翻訳：TechFlow
明らかなまとめ
間違いなく、Hyperliquidは再びその年に戻ってきた。そして今回は圧倒的な勝利だ。これは私が約6か月ぶりにこのエコシステムについて書く記事であり、おそらくこれまでで最も長い「沈黙期間」だった。本稿では一連の観察を紹介するが、これらすべてが長期的視点でのHyperliquidの発展軌道を支持しており、桁違いの上昇を続けている。
現時点までで、Hyperliquidのパフォーマンスは「狂気」と形容できる。取引高、ユーザー数、収益、その他あらゆる指標において、ほぼ毎月自己最高記録を更新し続けている。疑いなく、Hyperliquidは電子取引の台頭以来、中心化取引所にとって最大の脅威となりつつあり、伝統的勢力に対するその衝撃は、インターネットが情報流通を破壊したのと同様に深いものである。
現在では、数百ものチームがHyperliquid上で構築しているという話はもはや推測ではない。私たち自身のチーム@kinetiq_xyzから、DeFiのさまざまな分野、リテールアプリ開発に至るまで、多くのチームが存在し、Hyperliquidのエコシステムは急速に拡大している。
しかし、多くの人々がそれがどれほど大きな成功かをすぐに理解できないかもしれない。誰かはそれをクローズドソースであること、コミュニティベースやチームレベルでの深いつながりを持たないこと（もっと率直に言えば：資金提供や特別待遇を一切しないこと）、あるいは単にデイリー永久契約の取引量だけの話だと考えるかもしれない。
だが、彼らの誤解と慢心こそが、（あなた）私たちの機会なのである。
Hyperliquid：常識を覆す根本ロジック
掘り下げる前に理解すべきは、Hyperliquidが完全な異端であるということだ。それは既存の業界構造を突き破るものであり、「四角いブロックを丸い穴にはめる」状況の極致であり、自らが破壊しようとしているゲームルールを常に挑戦し、覆し続けている。
現在存在するすべてのブロックチェーン――はい、ビットコイン（Bitcoin、最も議論を呼ぶ例外としての「ピアツーピア電子キャッシュシステム」）やイーサリアム（Ethereum）さえも――それ自体の旗艦アプリケーションを中心に設計されたものではない。実質的にすべてのアプリケーションは99.99999%のブロックチェーン上に構築されており、つまりこれらのユースケースやアプリケーションは、コアチームやチェーンの本来の目的とは異なる外部の主体によって開発され、その後基盤ネットワークに移行または直接構築されている。このような現象にはいくつかの理由があるが、最も一般的なのは明らかに持続不可能な金銭的インセンティブ（例えば偏った助成金、不適切な選定、保証された「魔法のトークン」など）であり、技術面（TPS、プライバシーなど）は通常二次的な要因に過ぎないが、確かに影響はある。
おそらく大多数の人はまだ（理解できることだが）気づいていないだろうが、Hyperliquidは当初Tendermintコンセンサスに基づいて構築され、2024年5月までHotstuffの完全カスタム実装へと移行した。コンセンサスはHyperBFTと名付けられた。
私見では、@asxn_rによるHyperBFTに関する研究が未だに最も先進的であり、以下のリンクから詳細を確認できる：Hyperliquid: The Hyperoptimized Order。
Hyperliquidがコンセンサス変更前の状態を示す興味深い（そして非常に短い）一節が、@pbr713 と @iliensinc の2023年1月（私がDiscordに参加する4か月前）の短いやり取りで明らかにされた。
Hyperliquidの開発スピードを強調するために：2024年4月にHyperBFTが発表され、わずか2週間で本番ネットワークに展開された。所謂「分散化パフォーマンス」、有料メディア宣伝、プレリリースツアーといった形式主義は一切なし。HyperBFTの導入により、Hyperliquidは現在最も高性能なブロックチェーンとなり、秒間20万トランザクション（TPS）を処理可能になった。Hyperliquidは2024年末に無許可検証ノード（permissionless validators）を導入するなど、「旧勢力」が築こうとする社会的障壁を絶えず打ち破っている。当初11ノードだったものが現在は24ノードに増加しており、そのうち5つは財団ノードである。
前述したように、私がHyperliquidを使用し始めた主な要因は次の通り：
@chameleon_jeffがホストする、ひどく過小評価されたポッドキャスト。
永久契約DEXは新しい概念ではないが、カスタムチェーン上に構築されたのは初めて。
高頻度取引（HFT）および他の取引形態が特に魅力的だった時期に、Jeffの知的吸引力と親しみやすさが@0xmagnusと私を強く惹きつけた。
Hyperliquidは、存在する中で最も理想的な「信念コミュニティ」である。
極端な資本主義駆動であり、典型的な財団型の「社会化」影響に対して免疫を持つ。
極度のハイリスク志向であり、それに誇りを感じている。
桁の低いIQから3桁のIQを持つ幅広い人々が、この拡大し続ける競技場に押し込まれている。
Hyperliquidは運営において絶対的かつ妥協なき「内部禁欲」の原則を貫いている。
いかなるベンチャーキャピタル（VC）からも資金調達を行わず、潜在的購入者は公開市場でのみ購入でき、すべての取引が透明かつ公開されている。
いかなる流動性プロバイダー（LP）契約を受け入れず、マーケットメーカーへの支払いもなしに、自らの力で膨大な流動性を獲得（なおかつ成長中）。
第三者に情報を漏らさず、すべての発表は公式チャネルを通じて同時に公表され、情報の透明性と公平性が保たれている。
Hyperliquidの根本ロジックを真に理解するには、まず業界のゲームルールの常識を理解し、そしてHyperliquidがそれらをどのようにリアルタイムで破壊し続けているかを見極める必要がある。
残りのHYPEコミュニティ分配に関する私の推測
すでに発生した2回の「シーズン」を超えた今後のHYPE分配については、外部からの無数の推測がある。私も一部の残りHYPE分配に関する見解に同意するが、Hyperliquidの影響力が拡大し続けるにつれ、ますます確信を持つようになった理論がある：残りのHYPEは段階的に、あるいは一括で焼却される。
主な推論根拠は以下の通り：焼却は最も客観的な方法であり、特定の活動をインセンティブ付与する手段に頼らず、既存のHYPE保有者に対して明確に比例的かつ偏りのない価値を反映できる（BNBの焼却メカニズムと似ているが、全く不正行為がない）。これにより、リターンを得たいと考える人々は、私たちと同じようにHYPEを保有するというシンプルで直接的な選択をするだけでよい。
参考：https://www.hypeburn.fun/ by @janklimo
私の理論に対する反論：
HYPEを焼却すれば、チームのトークン割合が増えることになる。チームが現在の供給総量の割合を、流通中トークンの約25％に合わせて最終供給量まで削減しない限り。
Hyperliquidは、将来のインセンティブを最も戦略的な道と見なし、エコシステム内の活動拡大に注力することで成長し、競合製品およびエコシステムに重大な打撃を与える可能性がある。
両方の要素を組み合わせる可能性もあり、一部のHYPEを焼却し、別の一部を成長計画に使用する。
予見可能な将来において明確な決定をせず、最適なタイミングを待って実行する可能性もある。
驚くべきことに、私の理論が正しくともそうでなかろうとも、この問題は実際には重要ではない。HYPEの成功はほぼ確実であり、最終的な選択が何であれ関係ない。
データパフォーマンス
巨人Binanceへの挑戦：2024年9月末、Hyperliquidの取引高はBinanceの週間取引高の約14％を占めた。
スポット市場への衝撃：2024年8月末、Hyperliquidのスポット市場における取引高比率は約7％に達し、Binanceの支配的地位をさらに弱体化させる可能性を示している。例えば、@hyperunitのおかげで、HyperliquidはBTCスポット取引を行う最も安価なプラットフォームの一つとなった。
HYPEの需給ダイナミクス：最近の市場の下落にもかかわらず、RFS（販売可能）HYPEは依然として歴史的最低水準近くにあり、供給が逼迫していることを示している。
HyperEVMおよび支援基金のHYPE利用量は継続的に増加しており、取引手数料の99％が直接HYPEのリバウンドに使われ、エコシステムの拡張を推進している。
希少性と需要の増加：SWPE（流通供給と価格弾力性指標）は歴史的最低水準にあり、一方で30日EMA（指数移動平均）収益は歴史的最低・最高水準に近接しており、流通供給の減少と需要の増加傾向を示している。
プログラムによるリバウンドメカニズム：HYPEプロトコルは市場価格とボラティリティに基づき、公開市場から自動的に追加のHYPEをリバウンドする。現在の収益と価格水準では、支援基金はRFS供給のすべてのHYPEをわずか1.29年でリバウンドできる。
兆ドル
本日時点で、Hyperliquidの累計取引高は3.13兆ドルを超えている。
しかし、世界金融市場の規模は数百万兆ドル、さらにはそれ以上である。Hyperliquidにとってはほとんど不可能と思われる目標だが、まさにそこに最終的な狙いが定められている。
TBPNのインタビューで「Hyperliquidはどこまで大きくなれるのか」と問われた際、Jeffの答えは示唆に富んでいた。彼のコメントは、現時点での規模がまだ微々たるものであっても、Hyperliquidチームがそのシステムに抱く揺るぎない信念を浮き彫りにしている。彼らはいつかHyperliquidが世界の全金融フローを担うと信じているのだ。
「もしHyperliquidが成功すれば、それはこの世に前例のない存在となるだろう。」
Hyperliquidはすでに世界で最も利益効率の高い企業の一つとなっており、現在のチームはわずか11名ながら、年率換算収益は15億ドルを超え、一人あたり約1.36億ドルの利益を生み出している。Hyperliquidの歴史はわずか3年である。
Hyperliquidの影響力が拡大するにつれ、ウォール街もその存在に気づき始めている。どのような形であれ、従来の金融領域はいずれ参入せざるを得なくなるだろう。
Hyperliquidの技術革新も見逃せない。HIP-3、CoreWriterなど複数の画期的成果があり、これらは毎週の継続的なネットワークアップグレードを通じて実現されており、アップグレード時のダウンタイムはほとんど数分を超えない。
現在、Hyperliquidは業界初の、効率的なオンチェーン取引プラットフォームと活発なDeFiエコシステムを兼ね備えたプロジェクトとなった。ますます多くの開発者とトレーダーがこのエコシステムに流入しており、独自の金融センターとしての発展を促進している。単純な数学的ロジックから考えても、この傾向はHyperliquidの価値をさらに高めていくだろう。
2028年までに、HYPEの価格が少なくとも2000ドルに達すると予想される。もはや「起こるかどうか」ではなく、「いつ起こるか」の問題である。
「HYPEを保有することは、勝者になることだ。」
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