約2.4億トークンのロック解除、$HYPEに迫るダモクレスの剣

2025.09.23

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約2.4億トークンのロック解除、$HYPEに迫るダモクレスの剣

成功者は常に多くの「奪取者」のねたみを買う。

2025.09.23 - 02:59:39

Hyperliquid

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

成功者は常に多くの「奪取者」のねたみを買う。

執筆：Maelstrom

編集・翻訳：Saoirse、Foresight News

Hyperliquidはかつて目覚ましい発展を遂げた時期があった。同エコシステムは急速に拡大し、取引高も過去最高を記録。USDHの入札戦は暗号資産業界史上で最も注目された「ホットなイベント」の一つとなった。しかし、「王冠」の下には「ダモクレスの剣」もまたかかっている。HYPEは、その最初の真の試練に直面しようとしている。

11月29日から、2億3780万枚のHYPEトークンが24か月かけて段階的にロック解除される。1トークンあたり50ドルと計算すると、チーム向けにロック解除されるトークンの総額は119億ドルに達し、毎月約5億ドル相当の名目価値のトークンが市場に流入することになる。

問題は何か？現在のリバウンド規模では、ロック解除分の約17％しか吸収できず、つまり毎月4.1億ドル分のトークン供給過剰が生じる。市場は、これほどの大規模なロック解除による影響をすでに十分に織り込んでいるのか？

リサーチ協力：@lukas_rppt

立場を変えて考えてみよう。もし君がHyperliquidの開発者で、長年にわたり多大な努力を重ねてきたとする。今まさに人生を変えることができる大量のトークンがロック解除され、ワンクリックで現金化できるとしたら――君ならどうする？

DATは状況を逆転できるか？

Sonnetを通じて、暗号資産業界史上最大規模の分散型自律チーム／ファンド（DAT）の一つが、2025年第4四半期の展開を予定している。このプロジェクトはHYPEトークンで約5億8300万ドルを調達しており、さらに現金でも3億500万ドルを集めている。しかし、Sonnetと他の小規模なHYPE DATの資金を合計しても、迫りくるHYPEトークンのロック解除量に比べれば、いまだ「九牛の一毛」にすぎない。

「サメ」が「血の匂い」を嗅ぎつけるとき

暗号資産業界では、先陣を切ったとしても、無傷で勝ち抜くことは不可能だ。ビジネスは戦場である。過去のデータから見ると、多くの暗号資産製品の「ライフサイクル」は短い。成功者は常に数多くの「捕食者」の標的となる。現在、競争はますます激化している。トップ-tier取引所からの圧力に加え、新規参入者であるLighter.xyz（Maelstrom傘下の投資会社）なども波乱を呼んでいる。そして、趙長鵬がHYPEのロック解除の2か月前にAsterを立ち上げたこと――これはおそらく偶然ではない。