Variant 投資パートナー：注目すべき4つの暗号資産のトレンド
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Variant 投資パートナー：注目すべき4つの暗号資産のトレンド
ステーブルコイン、予測市場、トークン化された株式、オンラインで収益を得る新しい方法。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察翻訳：TechFlow
過去1年間、暗号資産業界は大きな変革を経験した。
規制面では、アメリカ議会が「GENIUS法（GENIUS Act）」やステーブルコインに関する明確なルール策定において顕著な進展を見せた。ホワイトハウスはデジタル資産市場ワーキンググループ（Working Group on Digital Asset Markets）を設立し、多くの業界関係者と対話しながら、業界に明確な規制ガイドラインを提供することを目指している。また、米証券取引委員会（SEC）は「Project Crypto（暗号計画）」を発表し、金融市場におけるより広範な資産のトークン化の可能性を探ることで、アメリカを暗号資産の中心地にすることを目的としている。
暗号資産の開発者たちも著しい進歩を遂げている。現在、大規模かつ流動性の高い予測市場が複数存在し、さらに新たな市場もまもなく登場する予定だ。ステーブルコインの供給量および使用量は過去最高に達しており、これらの資産を持つ人々の地域的分布も広がっている。多くのオンチェーンプロトコルが8桁から9桁の収益を上げており、その多くは開発者向けプラットフォームとしても機能し、活発なスタートアップエコシステムを有している――そしてそれらのスタートアップ自身も収益を上げている！ 今こそ、暗号資産分野の構築者にとって最も良い時代の一つであると言えるだろう。
私が最も気に入っている言葉は、「デジタル資産の市場ポテンシャル（TAM：Total Addressable Market）は、現在最大でありながら、将来最小である」というものだ。これはまさに今の状況に当てはまる。そこで、こうした進展を踏まえて、私が特に注目しているスタートアップのアイデアをいくつか紹介する。もしあなたが構築者で、これらの分野に関心を持っているなら、ぜひ連絡をくれ！
ステーブルコイン主導のマーケット
現在、ステーブルコインに関する議論の大半はその支払い用途に集中している。しかし歴史的に見ると、実際には新しいマーケットが必要とするステーブルコインが、その採用と成長を大きく推進してきた。例えば、アジアの暗号資産取引所の成長はTether（USDT）の台頭を後押しした重要な要因だった。トレーダーたちは暗号資産での利益を現地通貨に換える代わりに、USDTを価値保存手段として取引所内に保有したのだ。同様に、2020年のDeFi（分散型金融）の繁栄はUSDCに新たなユースケースを提供し、デジタルドルを必要とするプラットフォーム上での地位を確立した。
現在、流通しているステーブルコインの総額は3000億ドル近くに達しており、これにより支払い用途への関心が高まっている。しかし、支払い領域は明らかに既存企業にとっての機会であり、既存のフィンテック企業は新興スタートアップよりも販売網やインフラ面で優位を持っている。
私は、ステーブルコインによって独自に推進または創出される新しいマーケットを探している。現在、当社ではこのテーマに合致する2つの非公開投資案件を持っている。1つはすべてのステーブルコインをエンドユーザーにとって相互に交換可能に感じさせるインフラを開発することを目指しており、もう1つはローカルな流動性市場の構築に焦点を当てている。
ステーブルコイン主導のマーケットの潜在的な応用分野にはどのようなものがあるだろうか？以下に3つのアイデアを示す。
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即時資金調達を必要とする新たなレバレッジツール
ステーブルコインは24時間365日送金が可能であるため、ユーザーは瞬時に口座に追加担保を入金できる（従来の金融システムでは、取引所はマージン口座に事前に資金を準備し、銀行振込の完了を待つ必要があった）。
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企業間の貸し借り
将来的には多くの企業が現金および現金同等物の一部をステーブルコインで保有するようになると考える。ステーブルコインであれば24/7で送金が可能だが、従来の金融システムでは資金移動に数日かかり、コストも高くなる。ステーブルコインを保有することで、短期資本市場（オーバーナイトリポ市場など）への参加やオンチェーン上の流動性提供といった、より幅広く創造的な方法で収益を得られるだけでなく、資金効率も大幅に向上する。
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グローバル宝くじ
暗号技術は、世界中からの資金を受け入れ、集約し、分配する手段を提供する。ステーブルコインは宝くじの規模拡大を支援するだけでなく、プログラム可能であるという特性により、預け入れや収益の使い方をより面白く、革新的な形で設計できる。
ステーブルコイン主導のマーケットは以下のいずれかの形で出現する可能性がある：a) ステーブルコインが少なくとも1つの取引環節で使われるシナリオ；b) 多額の（余剰）ステーブルコインキャピタルプールに基づいて構築された製品；c) ステーブルコインを活用してグローバルな規模のメリットを実現する新市場。
二次的（Second-Order）予測市場の機会
現在、大規模かつ継続的に成長している予測市場プラットフォームが複数存在し、さらに今年秋にも新たなプラットフォームが多数登場する予定だ。年間を通じて取引量は堅調に推移しており、これにより「予測市場は選挙シーズンにしか製品市場適合（pmf）しない」という批判者の意見は覆された。
このような市場環境は、予測市場周辺での起業活動にさらなる開拓の余地を生み出している――流動性の増加、ユーザーの広範な分布、プラットフォームの断片化といった利点を活用できるのだ。以下は、特に見てみたいと思っている製品群である。
1. 条件付きベッティング スポーツベッティングでは「パラレイ」（Parlay）が一般的なプレイスタイルだが、予測市場ではユーザーがブックメーカーではなく他のユーザーと直接賭け合うため、この仕組みを実現するのが難しい。この違いにより、ベッターは単一の相手（ブックメーカー）ではなく、複数の独立した相手と賭けを行う必要がある。そのため、パラレイの一部が失敗した場合にポジションを閉じるのが難しくなり、価格設定やリスク全体の管理もより複雑になる。
一つの解決策として、ユーザーが実質的に単一の相手と賭ける仕組みが考えられる。例えば、オープンな予測市場を基盤とする第三者サービスを構築し、ブックメーカーのような役割を果たすことができる。このサービスは予測市場の流動性を利用してオッズを設定し、パラレイプレイを提供できる。複数のプラットフォームにまたがって運営でき、戦略を支えるために第三者からの流動性も受け入れられる（HyperliquidのHLPと同様）。もしパラレイプレイがビットコイン価格の動向など特定の分野に集中する場合、このサービスは他のメカニズムを使って全体のリスクをヘッジすることも可能だ。
2. ユーザーに対するベッティング Polymarketのようなプラットフォームの重要な機能の一つに、収益と取引量に基づいてトレーダーをランキングし、第三者がトップユーザーのポジションを閲覧できるリーダーボードがある。あるトレーダーが良好な成績を残すだろうと私が判断した場合、「そのトレーダーのベッティングがうまくいく」と賭けることができる。現在の主な選択肢は、そのユーザーの取引を手動でコピーすることだけだが、将来の製品形態では、資金をプールに預け、プロのトレーダーがその資金を使ってベッティングを行う仕組みが可能になるかもしれない。この設計空間は、AIエージェントが市場ベッティングに参加するようになったときにさらに魅力的になる――人間は資金を提供し、エージェントに情報を与えたりフィードバックしたりすることでサポートできる。
予測市場の流動性の増加、ユーザーの関心の高まり、そしてサポートプラットフォームの拡大は、多くの二次的機会を可能にする。レバレッジ、市場規模へのエクスポージャー、市場の人気（ユーザー参加度）などは注目に値する分野である。
トークン化株式のコーディネーター
我々は現在、株式のトークン化の初期段階にある。さまざまなアーキテクチャが登場しつつあることが、ますます明らかになってきている。
ある種の製品、例えばRobinhoodの株式トークンは、現実世界の株式に対して価格的なエクスポージャーを提供することを唯一の目的として設計されている。これらは完全に合成的であり、実際の株式を保管せずに、一連の構造化デリバティブを通じて価格の動きを追跡する。
一方、BackedFiのxStocksのような他の製品は、対象株式を実際に保管し、そのデジタル表現を作成する（これは法定ドルを保管してその資産のトークン化バージョンを発行するステーブルコイン発行者と類似している）。これらの製品は、より直接的で安全な資産価格連動を提供するだけでなく、基礎となる株式の換金も可能にする。
最後に、より本来的なオンチェーン株式も登場している。先週、SuperstateはGalaxy Digitalの普通株を直接オンチェーンで発行したことを発表した――これは伝統的な株式と同等の権利と利益を享受するトークン化資産である。
これらはすべて「トークン化株式」の異なる構造である。どの構造がパワーロー（深潮注：べき乗則分布では、大部分の事象は発生確率が小さく、極少数の事象が非常に高い発生確率を持つ）に従い、勝者となるかはまだ不明だ。消費者はこれらのツールの背後にある完全な構造を理解せずに利用する場合が多いだろう。そのため、インターフェース側が異なるトークンを選定・掲載することになる。流動性とコンプライアンスが上場の主要な要因になると予想されるが、複数のトークン化株式構造がインターフェースの基準を満たしていれば、バックエンドで複数の構造を統合することが可能になる。最終的には、ある譲渡代理機関がApple株に対してBackedFiのxAPPLを、別の機関がGalaxy Digital株に対してSuperstate発行のGLXYをそれぞれ最も流動性の高いオンチェーン市場として提供する世界になり得る。消費者にとっては、これらすべてが通常の株式のように見えるべきなのだ。
同様のパターンはステーブルコイン分野でも見られる。現在、米ドルに取って代わろうとするさまざまなステーブルコインが存在するが、それらはすべて互換性があるわけではない。そのため、異なるステーブルコインを調整し、エンドユーザーが単に米ドルを使っているように感じるようなネットワークが登場している。株式のトークン化カテゴリーが引き続き成長・進化するにつれ、同様のインフラを株式トークン化のために構築する機会も生まれるだろう。
次なる重要分野：オンラインでお金を稼ぐ新しい方法
今年の夏、私が繰り返し耳にして衝撃を受けたテーマは、多くの新卒大学生が就職活動に苦戦しているということだった。私は、AIがより複雑な初級職まで侵食するのはあと数年かかると思っていたが、どうやら見誤っていたようだ。
そのため、今後数年間で人々の時間の使い方が大きく変わると思う。第二に、人々はより多くの空き時間を持ち、創造的な手段でお金を稼ぎたいという欲求が強くなるだろう。これはさまざまな形で現れる：金融市場への参加者が増える、エンタメ業界の金融化、オンラインで創作して収益を得られるコンテンツの種類が拡大するなど。
暗号資産は、そうした製品やサービスを構築するための最も実用的な枠組みの一つを提供している。低コストのグローバル資金ルートを提供することで、潜在的な顧客基盤は事実上無限大になる。年齢を問わず、ウォレットとインターネット接続さえあれば、誰でも構築し、収益を得ることができる。
Variantのポートフォリオには、こうしたテーマに合致する企業が多数含まれている。Zoraはクリエイターがメディアを収益化するための新しいツールを提供している。Remixはあらゆる年齢層のプレイヤーがゲームを制作・発行・収益化するのを支援している。The Clearing Coは取引可能な市場の構築と拡張に取り組んでいる。
人々がオンラインでお金を稼ぐための新しい製品・サービスの設計空間は依然として広大だ。コンテンツ、創造性、投資、娯楽、あるいはその他の方法を通じて収益を得ることは常にキラーアプリであり、暗号技術はそれを実現するための最良のインフラを人々に提供している。
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