財布だけではなく、ファイアーフォックスもステーブルコインをリリースしました
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9年待って、MetaMaskはステーブルコインを出しただけ？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：angelilu、Foresight News
友人がブロックチェーン業界に入ったきっかけとなる最初のオンチェーンアプリケーションを尋ねた場合、間違いなくそれは「メタマスク（MetaMask）」だろう。かわいらしいキツネのロゴを持ち、イーサリアムエコシステムを背景にした強力な技術企業Consensys傘下のプラグイン型ウォレットである。
2016年、MetaMask創業者アーロン・デイビス（Aaron Davis）の率いるチームによって、このブロックチェーン界を席巻するキツネが誕生した。それから9年の歳月が経過した今、コミュニティは長年MetaMaskのネイティブトークン発行を期待してきたが、同社は予想を覆し、まずステーブルコイン分野に注力することを選んだ。
米国におけるステーブルコイン規制の明確化をもたらした『GENIUS法案』の流れを受け、MetaMaskは昨日（9月15日）発表した通り、自社ネイティブステーブルコイン「MetaMask USD」（略称：mUSD）を正式にリリースした。
mUSDの技術構成とパートナー
MetaMaskは8月初めのガバナンス提案で初めてステーブルコイン発行を示唆したが、9月15日のリリースまでわずか1か月半余りであった。この驚異的なスピードでの展開には、mUSDのパートナー企業の貢献が不可欠だった。
mUSDの発行には3者の協働モデルが採用されている：Stripe傘下のBridgeが発行主体となり、オンチェーン部分はM0が技術支援を担い、MetaMask自身は自社ウォレットエコシステムへの深層統合を担当する。
このアーキテクチャにおいて、M0の役割は極めて重要である。同プラットフォームは、ステーブルコイン準備金の管理とプログラマビリティを分離可能にし、規制対象の機関が準備金の保有・管理を行う一方で、開発者がステーブルコインの機能（誰が発行・保有・送金できるかなど）を定義し、新たな収益モデルやロイヤルティプログラムをカスタマイズできるようにしている。
M0は今年8月末、4000万ドルの資金調達を発表し、累計調達額は1億ドルに達した。MetaMaskのmUSD発行に加え、RWAブロックチェーンNobleのUSDN、ステーブルコインプロトコルUsualのUSD0発行にも参加しており、さらに新銀行型プラットフォームKASTやゲームOSプラットフォームPlaytronも、それぞれ独自のステーブルコイン構築にM0を利用している。
では、mUSDの実際の発行を担う規制対象機関とは何か？ それは言うまでもなくBridgeである。BridgeはmUSDのコンプライアンス許認可、監視体制、厳格な準備金管理を提供する。昨年10月、決済大手Stripeが11億ドルで買収したBridgeは、企業向けカスタムステーブルコインの発行を包括的にサポートするソリューションを提供している。
今回のmUSD発行について、Bridge共同設立者兼CEOのザック・アブラムス（Zach Abrams）氏は、「カスタムステーブルコインの発行にはかつて1年以上かかり、複雑な連携が必要だった。しかし当社の発行技術により、これを数週間まで短縮した」と述べている。
mUSDのポジショニングとオンチェーンエコシステム戦略
mUSDは「ウォレットネイティブ、セルフホスト型、高実用性」のステーブルコインとして位置づけられており、従来型ステーブルコインとの最大の違いは、ウォレットとのシームレスな統合体験にある。mUSDは以下の2つの主要シーンで活躍する：
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オンチェーンアプリ：入金、交換、送金、クロスチェーンを一貫してサポート；
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現実世界：2025年末までにMetaMaskカードを通じ、マスターカード加盟店が数百万店ある全世界で利用可能になる見込み。
MetaMask製品責任者ギャル・エルダー（Gal Eldar）氏は、「mUSDは世界をブロックチェーン上に載せるための重要な一歩です。web3における最も根深い障壁のいくつかを克服し、ユーザーの参入摩擦とコストを削減できます。我々は人々をブロックチェーン上に連れてくるだけでなく、一度乗ったら離れたくなくなるような環境を構築しています」と語った。
mUSDは当初、イーサリアムおよびLineaに優先的に展開される。LineaはConsensysが開発したEVM互換のレイヤー2ネットワークである。Linea上では、mUSDはインフラとして各種主要DeFiプロトコル（貸借市場、分散型取引所、ホスティングプラットフォームなど）に統合され、ユーザーに豊かな流動性を提供する。公式によれば、mUSDの導入はLineaのTVL持続的成長とプロトコル活性化にも寄与するという。
ステーブルコインは常にDeFiの柱となってきたが、これまでウォレット外に存在していた。今回のステーブルコイン戦略は、Consensysが単なるウォレット構築に留まらず、完全なオンチェーン金融エコシステムの構築を目指す野心を示している。
さらに、現時点ではmUSDに利回り機能が明示されていないものの、以前MetaMaskは既にステーブルコイン「Earn」に対して預金・利回り機能を提供しており、将来的にmUSDにも何らかの収益モデルが期待される。
クロスチェーンエコシステムもmUSDの重要な方向性であり、Wormholeが相互運用性パートナーとして確認されており、今後mUSDのマルチチェーン展開を支援し、異なるブロックチェーン間での流動性とユースケースをさらに強化していく予定だ。
mUSDの準備金メカニズムとデータ
ステーブルコインにとって準備金の構成は極めて重要である。MetaMaskはまだmUSDの具体的な準備金内容を明言していないが、技術支援を行うM0はオンチェーンでの準備金証明（Proof of Reserves）メカニズムを実施しており、ユーザーはmUSDの発行量と準備資産の対応関係をリアルタイムで検証できる。
M0が公開しているページによると、mUSDは超過担保方式を採用しており、担保価値（24,814,938米ドル）は流通供給量（24,318,639米ドル）を上回っており、超過担保率は約102%。さらに市場変動に備えるため、安定性準備として約50万米ドルを追加バッファーとして設定している。mUSDの担保資産はすべて米国国債などの高流動性・低リスク資産で構成されている。
現在MetaMask公式サイトにはすでにmUSDの購入・交換インターフェースが提供されており、リリースから24時間以内にEtherscanデータによると、執筆時点でmUSDの流通供給量は2436万枚、保有者は179人、取引件数は1539件となっている。
ConsensysはmUSDの具体的なビジネスモデルや収益源については未だ公表していない。業界の慣例から考えると、ステーブルコイン発行者は通常、準備資産からの利子収入、取引手数料の分配、またはエコシステム内での価値獲得を通じて収益を得る。
DeFiスーパーアプリへの進化
MetaMaskはかつてウォレット分野の圧倒的王者であり、2021年の好況期および2024年1月のピーク時には、月間アクティブユーザー3000万人という輝かしい記録を打ち立てた。しかし、Token Terminalのデータによると、ここ数か月の月間アクティブユーザーは約25万人にとどまり、市場シェアは14.8%まで低下し、同種製品中で第3位に後退している。
一方、同時期のDeFiアプリを見ると、UniswapやAaveは単一機能のツールから総合的プラットフォームへと進化している。Uniswapは自社ウォレット、クロスチェーン基準、ルーティングロジックを持つ取引用スーパーアプリへと成長中であり、Aaveは自社ステーブルコインを発行し、貸借、ガバナンス、クレジット機能を統合している。市場は明確に「単一機能の製品」から「エコシステム型スーパーアプリ」への移行を示している。
こうした状況下、イーサリアムエコシステムを代表するウォレットの一つであるMetaMaskがmUSDを発表した意味は、単なる製品アップデートを超えた戦略的意義を持つ。これはトークノミクス分野における体系的探求であると同時に、Consensysが包括的なDeFiサービスマトリクスを構築する上で欠かせない一歩でもある。
「小さなキツネ」は、単なるウォレットツールから総合金融サービスプラットフォームへと変貌を遂げようとしている。Web3体験がますます成熟する今日、MetaMaskは単なる入り口に満足せず、Web3ユーザーの全ライフサイクルを支える「スーパーアプリ」になることを目指しているのだ。
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