DATレースの続き：第4四半期にさらに多くのプレーヤーが参戦予定

2025.09.10

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DATレースの続き：第4四半期にさらに多くのプレーヤーが参戦予定

これはアルトコイン暗号資産の財務準備会社向け投資ガイドです。

2025.09.10 - 12:21:09

DAT

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

これはアルトコイン暗号資産の財務準備会社向け投資ガイドです。

著者：Timothée

翻訳：TechFlow

「彼には断れない提案をするつもりだ。」 ――アルトコイン暗号資産財庫準備会社がPIPE投資家に割引mNAVエントリーチケットを提供し、早期ロック解除を行う。

暗号資産財庫準備会社（または非投資）への投資方法。

現時点のDAT（暗号資産財庫準備会社）市場は、第4四半期までにPIPE発行によるアルトDAT（アルトコイン暗号資産財庫準備会社）によって牽引される。これらのアルトコイン暗号資産財庫準備会社は上場スピードが最も速く、基礎となるトークン規模に即座に影響を与えるためである。BTCおよびETH市場はすでに飽和状態にあり、SOLは正念場を迎えている。アルトコインが台頭しつつある。

TL;DR

暗号資産財庫準備会社の重要な要素 -> 詳細な銀行比較表を確認のこと
追加の疑問 -> 自分自身に問いかけること、最終的な所有者は誰か？
暗号資産財庫準備会社に関する懸念（FUD） -> 一部の懸念は妥当だが、大部分はそうでない。各自でDYOR（自分で調査せよ）を行い、関連文書を読むこと！
第4四半期見通し-> リリースラッシュは終わり、真の勝者が浮上する

<もしこの分野でプロジェクトを構築している場合は、DMください>

なぜアルトコイン暗号資産財庫準備会社がDATを行うのか？理由は単純だ：

新たな上場手段：もはやBinanceではなく、NASDAQだ！
リバウンド＋バーン……しかしマネタイズ可能！

以下は私が収集したいくつかのアルトコイン暗号資産財庫準備会社のデータであり、以下の内容は除外している：

いくつかのアルトSPACs（TechFlow注：アルトコイン特殊目的買収会社とも呼ばれ、「ブランクチェークカンパニー」とも呼ばれる。既存企業の買収または合併を目的として設立された上場空殻会社）。たとえば $TLGY（$ENAプロジェクト向けSPAC会社「TLGY Acquisition Corporation」の株式コード）および $ETHM（$ETH関連事業向けSPAC会社「The Ether Machine」の株式コード）は年末に上場予定である。私は $TLGY に対して非常に前向きだが、これらのプロジェクトはdeSPAC完了（TechFlow注：SPACがターゲット企業との合併を完了するプロセス。これはSPACライフサイクルの重要な段階であり、「ブランクチェークカンパニー」から実際の事業運営を持つ企業へ転換することを意味する）までは資金を使用できず、その前にメディア宣伝を推進しても意味がない。
BTC戦略を採用する上場運営会社は、純粋な暗号資産プロジェクトではないため除外。これらの企業（例：$SMLR）は2024年第3四半期から2025年第3四半期にかけて純資産価値（NAV）に対するプレミアムで取引される可能性があるが、長期的には投資家が市場へのエクスポージャーを表現するより良い選択肢を持つため、NAV割引での取引になると私は考える。
PIPEではなくELOCs（株式循環信用枠）を利用する暗号資産財庫準備会社（即時キャッシュフローなし）。

誤りを見つけた場合はDMにてご連絡ください。内容を更新いたします。

注意すべき重要な点

RDO（迅速ロック解除）：未登録部分は登録有効後ロック解除される。通常30〜45日かかるが、もしPIPE部分が実物決済で行われる場合、現在NASDAQ株主の投票が必要になる可能性がある（詳細ガイドラインは未定）。
事前資金調達ワラント：通常、報告要件を満たすために特定の所有権閾値を超えないようにするために使用される。
誘因としてのワラント：投資の「おまけ」として使われるワラントだが、DATにとっては将来の資金調達価格を固定し、mNAVが割引に転じるのを防ぐ役割を果たす。
PIPE投資家の行動：99％のPIPE投資家がロック解除時に売却すると仮定してよい。
大規模資金調達戦略：一部のプレイヤーは大規模な資金調達と高い流動性によりWKSI（広範な著名発行体）状態に到達し、直ちにATM（自己申告型公開売出し）を開始してプレミアムをマネタイズする（$BMNR、$SBET、そしておそらく $OCTO でもこの戦略を見たことがある）。

構造の重要性： NAV価格およびワラントなどによる将来のヘッジ圧力の有無に注目。
暗号資産財庫準備会社が銀行手数料にいくら支出しているかに注意。現在、1億ドル未満の規模の暗号資産財庫準備会社は立ち上げ段階で過剰な費用を支払う傾向にある。銀行の能力はさまざまで、ブランド構築に長けたもの、構造設計に特化したもの、空殻会社の探索に強いものなど様々である。

今後追加すべきデータ／デューデリジェンス時に問うべき質問：

キースピーカー（注目リターン）： 誰が市場の注目を集めるか？コンテンツ配信は重要だが、物語を語ることも同様に重要。Tom Lee（@fundstrat）のような業界リーダーになれないとしても、草の根レベルの発展にはそこまでのスピーカーは必要ない。例えば、$BONKの暗号資産財庫準備会社$SHOTにはコア貢献者@theonlynomがいる。

理想的には、スピーカーはBloombergなどのニュースに頻繁に登場すべきである。

財務管理： 暗号資産財庫準備会社の支出額は？キャッシュフローに負担がかかっていないか？
流動性： 流通量および取引高が資金調達規模に対して占める割合。
買い圧力： 新規純資金調達額がトークン時価総額に対して占める割合――どれくらいが多すぎで、どれくらいが意味を持つか？10%？20%？
対象企業の事業： 暗号資産財庫準備会社が従来の事業を完全に切り離すまで、対象企業に偶発債務や長期的リスクはあるか？
財団の関与： この暗号資産財庫準備会社は財団の支援を受けているか、あるいは多数あるうちの一つにすぎないか？
リバウンド： この暗号資産財庫準備会社は資金調達の一部を防衛的リバウンドに使っているか？別個のファンドプールを形成するためにワラントまたは転換社債を調達しているか？
将来の戦略： 暗号資産財庫準備会社が一度にPIPEで資金を調達した場合、それは一時的な現金獲得にすぎない。対象企業または新チーム（または財団）からの積極的なコミュニケーションに注目すべきだ。これは暗号資産領域ではなく、現実世界では実際の結果が伴う。
PR/IRは小口投資家向けか：暗号資産財庫準備会社がストーリーよりもデータを優先している場合、その戦略は間違っている。彼らのツイートをチェックせよ――誰がこれを書いていると思うか？ターゲットオーディエンスは誰か？アルトコイン暗号資産財庫準備会社はまず小口投資家の中で認知度を築く必要がある。

主要な懸念（FUD）および対応策：

mNAVが圧縮されている！ -> はい、市場首位争いで競争できない暗号資産財庫準備会社については確かにそう。ETHの場合、ATMによる過剰希薄化および全体の市場ダイナミクスによりmNAVが圧縮されている。しかし自問すべきは、ある暗号資産財庫準備会社が現物保有よりも数ヶ月以内に1株あたり価値を向上させられるかどうかだ。答えが「はい」なら、その割引mNAVこそがあなたのチャンスである。すべての暗号資産財庫準備会社が同じではなく、各分野（BTC/ETH/SOLおよびアルトコイン）には、物語を語る能力に応じてトップの勝者が一人ずつ存在すべきである。
これはポンジスキームだ！ -> 現時点では、これらの暗号資産財庫準備会社に極端なレバレッジ行為が見られていない。ほとんどのケースが株式による資金調達だからだ。もし本当にレバレッジが生じても、極端な連鎖反応ではなく、むしろ大きな市場の鈍化、つまり消化不良のような形になるだろう。効率の低い暗号資産財庫準備会社は株式をリバウンドするためにトークンを売却せざるを得ず、それがトークン価格に一定の下圧力をかける可能性がある。
彼らは小口投資家に売りつけている！ -> NASDAQにはより厳しい上場要件があると信じるべきだ。実物でトークンをロックした会社はうまくいかない。市場はすでにそれを見抜いており（関心ありがとう！）、上場時点で市場が価格の裁定者になると私は信じている。

私の第4四半期見通し：

BTC/ETH/SOL市場は基本的に構成が完了しており、地域プロジェクト以外では新たな競合参入はほとんどない。
財団支援を受けたトップ50のアルトコイン暗号資産財庫準備会社が少数登場する可能性があり、実物拠出を含む総資金調達額は約2.5億ドルと予想される。
mNAVの圧縮および実物拠出の潜在的障壁により、従来のVCがこうした取引に関与しなくなる可能性があり、資金が枯渇する。これはまた、空殻会社の価格が下落する可能性も意味する。
構造が極めて重要――7月/8月に立ち上げられた暗号資産財庫準備会社が、第4四半期において長期的成功の基盤を築けるか、つまり有意義なメディア注目を集め、ロック解除後に資本構成を効果的に運用できるか、すぐに明らかになる。
SPACsについて楽観視していない。スタークラスのチームを持ち、非常に差別化された物語を語れない限りは。ETH暗号資産財庫準備会社分野の展開（例：$BMNRの先行）を参考にし、BTCプロジェクトも同様になると仮定できる――王者（例：$MSTR）に挑戦するなら、成功を確実にしなければならない。
私は依然として、暗号資産財庫準備会社が暗号業界にとって純粋にポジティブな影響を持つと考えており、その条件は株式市場から純新規資本を調達し、それを自らのエコシステムの飛輪効果を推進するために活用できることだ。