RWA技術の詳細を深く掘り下げる：なぜERC-3643が最も適したトークン標準なのか？

2025.09.03

共有先

TechFlow厳選深潮セレクト

RWA技術の詳細を深く掘り下げる：なぜERC-3643が最も適したトークン標準なのか？

ERC-3643は、コンプライアンス対応のRWAトークン化に特化したトークン標準であり、組み込みの本人確認および取引制限メカニズムによって、従来の金融と暗号資産との間のコンプライアンス上のギャップを埋めています。

2025.09.03 - 09:26:32

RWAERC-3643

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

執筆：J.A.E, PANews

暗号資産世界の「無許可」と「匿名性」という特徴は、伝統的金融（TradFi）における厳しい「コンプライアンス」と「トレーサビリティ」の要求と、まるでまったく逆の宇宙のように思える。この根本的な矛盾は、現実世界資産（RWA）の大規模なトークン化にとって長年「足かせ」となってきた。ERC-20やERC-1400などの一般的なトークン標準にはそれぞれ限界があり、証券や実物資産などRWAのトークン化が広範にわたって利用されるのを制限してきた。

こうした背景のもと、この「コンプライアンスのギャップ」を埋めるために開発されたトークン標準――ERC-3643が登場した。ERC-3643はコンプライアンスのロジックをトークン自体に直接組み込むことで、オンチェーン金融の技術的構成要素を再構築し、コンプライアンスを確保しつつコスト削減と効率向上を両立する「コンプライアンスエンジン」をRWAトークン化に提供している。本稿では、PANewsがERC-3643標準の特徴、利点および一般的な事例について紹介する。

ERC-3643：コンプライアンス対応型RWAのためのトークン標準

2025年7月31日、SEC議長のPaul Atkins氏は「米国がデジタル金融革命においてリーダーシップを発揮すること」をテーマに演説を行い、「Project Crypto」計画の開始を発表した。その中でERC-3643が明確に言及され、演説中に唯一公開引用された標準となった。Atkins氏は、SECが革新的な免除枠組みを構築する際には、「組み込み型コンプライアンス」を持つトークン標準を優先すると述べた。ERC-3643は、本人確認（KYC/AML）、権限管理、取引制限などの機能を統合しており、証券法におけるKYC/AMLおよび適格投資家に関する要件を直接満たすことができる。

ERC-3643は、T-REX（Token for Regulated EXchanges）プロトコルから進化した、規制対象資産専用に設計された技術標準であり、「許可型トークン」の発行、管理、譲渡を可能にする。

RWAのトークン化が注目される以前、イーサリアム上で最も広く採用されていたのはERC-20であった。ERC-20は簡潔さと相互運用性を重視し、「信頼不要」な環境で動作し、任意のウォレット間での自由かつ匿名の送金を許可する。

しかし、ERC-20の無許可性という本質的な特性は、RWAのトークン化には不向きである。RWAは管轄地域の制限、本人確認（KYC/AML）、投資家審査などの規制要件を遵守しなければならない。一方、ERC-20は保有者に対して資産に対する個人的主権を与え、他の匿名ユーザーに管理・保有・譲渡することを許可しており、コンプライアンスのロジックと互換性がない。

これに対し、ERC-3643は「コンプライアンス対応版」のERC-20と見なすことができる。互換性を維持しつつ、スマートコントラクトによりトークンの本人確認、条件付き移転、コンプライアンス審査といった独自機能を設計している。

別のコンプライアンス対応トークン標準であるERC-1400は、ERC-3643より早く登場しており、セキュリティトークン専用に設計され、送金制限や取引監査文書の添付機能などを追加している。

ERC-3643はERC-1400の「アップグレード版」ともいえる。コンプライアンス管理の観点では、ERC-3643はグローバルかつ動的なコンプライアンスに重点を置く。資産カテゴリのサポートに関しては、ERC-3643の方がより広範な資産カテゴリに対応できる。技術的効率性と拡張性においても、ERC-3643はより効率的なストレージ機構を持ち、ガス代の削減につながり、新機能の追加も容易である。

ERC-20、ERC-1400からERC-3643へと進化する過程は、暗号資産業界がますます複雑化する規制条項に応えるべく、「コンプライアンストークンの軍拡競争」を開始し、継続的に標準を最適化していることを示している。ERC-20はRWAトークン化における限界を露呈した。ERC-1400はセキュリティトークンのコンプライアンス要件に応えた。ERC-3643はグローバルな動的コンプライアンスとより広範な資産カテゴリへの対応というニーズを解決した。トークン標準の歴史的経緯は、市場が技術革新と規制コンプライアンスの間にある溝を埋めるソリューションを積極的に開発していることを証明しており、ERC-3643はその進化過程における重要なマイルストーンである。

コスト削減と効率化：ERC-3643がRWA発行プロセスを再構築

RWAの発行コストの高さは、暗号資産業界がトークン化ソリューションの需要を高め、技術的手法によってコストを削減しようとする原動力となっている。

RWAの発行コストが高くなる根本的な理由は、オンチェーン取引の信頼不要性と現実世界の規制コンプライアンスとの矛盾にあり、それが金融仲介機関への依存と継続的なコンプライアンス費用の発生を招いている。ブローカーなどの伝統的金融仲介機関は、手動による審査、取引監視、オフラインプロセスを通じてコンプライアンスを確保しており、こうした工程がRWAプロジェクトの主なコスト要因となっている。

この課題に対し、ERC-3643はRWAトークン化に新たなアプローチを提供する。自動化と標準化により長期的なコンプライアンス費用を削減し、全体的な効率を向上させるものである。

したがって、ERC-3643はTradFiと暗号資産を結ぶキーテクノロジーとなる可能性がある。これはパラダイムシフトをもたらし、その核心メカニズムは次のように要約できる：「許可型トークン＋オンチェーンID（ONCHAINID）」。ERC-3643の核となるのは、トークンが自由に譲渡できないように定義されている点であり、すべての送金においてプロトコル層で送信者と受信者の「身元と資格」を強制的に検証する必要がある。双方がオンチェーン上で必要なコンプライアンス要件を満たすことが求められることで、即時決済やプログラマブル性といったブロックチェーンの利点を享受しながら、規制遵守を損なわない資産が実現する。

オンチェーン上に「許可型トークン」を開発することは、コンプライアンス要件を満たすだけでなく、分散型台帳の透明性と効率性も兼ね備える。無許可システムは純粋な非中央集権の思想に則るものの、通常は実際の規制枠組みと互換性がない。ERC-3643はハイブリッドモデルを提供する：基盤となるパブリックチェーンは非中央集権を維持して透明性と一貫性を提供する一方で、特定のオンチェーン資産へのアクセス権は制御下に置かれる。この設計により、適格投資家はより広範な暗号エコシステムに参加でき、豊富な流動性の恩恵を受けながら、必要なコンプライアンス義務を果たすことができる。このようなモデルは、ブロックチェーンがTradFiに統合されるうえでの重要な推進力ともなるだろう。

ERC-3643に組み込まれた分散型ID（DID）フレームワーク「ONCHAINID」はコンプライアンス実現の鍵となるモジュールであり、あらかじめ定義された条件を満たす許可されたユーザーだけが保有者になれるようにする。投資家がオフチェーンでKYC/AML検証を完了すると、その身元情報がオンチェーンにマッピングされ、特定のウォレットアドレスに関連付けられる。このシステムは「コンプライアンスネイティブ」の基礎であり、コンプライアンスに違反する主体は初めからトークンを取得または保有できない。

ONCHAINIDフレームワークは、トークンのスマートコントラクトと関連付けて資産の「身元」を表現でき、資産の「オンチェーン複製」として機能し、トークンのライフサイクル全期間にわたり任意の宣言を追加できる。その高い透明性と改ざん不可能なログエントリは、監査可能性と信頼性を高め、仲介業者への委託による信頼リスクを低減する。

ONCHAINIDコントラクトは特定のトークンにバインドされないため、各ユーザーは一度だけ展開すれば、その身元情報を複数の資産カテゴリの発行に再利用できる。この再利用性は重要な設計上の選択であり、投資家のユーザーエクスペリエンスを大幅に向上させ、エコシステムの発展を加速する。TradFiでは、新しい投資商品ごとに通常KYC/AMLプロセスを再実施する必要があり、投資家にとっては煩雑な体験となる。一方、同一標準に基づくさまざまな発行において、単一の検証済みONCHAINIDの使用を許可することで、ERC-3643は投資家の参入プロセスを簡素化する。「一度検証、複数回再利用」というモデルは、投資家がより広範なRWA発行に参加するよう促し、結果としてエコシステム全体の流動性と市場の深さを高めることにつながる。

コンプライアンスロジックはスマートコントラクトレベルで自動的に強制執行される。ERC-3643トークンの譲渡は、投資家ルールと発行ルールの両方を満たさなければ実行できないため、承認されていないウォレットへのトークン流入を効果的に防止できる。また、トークン発行者はいつでも送金ルールを設定・更新でき、取引ホワイトリストの設定、指定アカウントの凍結、強制送金などが可能となる。

ERC-3643の価値提案は、オフチェーンの規制要件をコードによってオンチェーン上で自動実行される「コンプライアンスロジック」に変換することにある。これにより、RWAのコンプライアンスメカニズムが根本的に変わる。従来のコンプライアンスプロセスは複雑で高コストだが、ERC-3643はトークンコントラクト内にコンプライアンスロジックを組み込むことで、リアルタイムかつ自動的、改ざん不可能なコンプライアンスチェックを実現する。これにより、長期的な運用における監査および法務コストが削減されると同時に、透明性と取引効率も向上する。

伝統的資産から新興資産まで：ERC-3643の多様なユースケース

ERC-3643はコンプライアンスネイティブなトークン標準として、非常に幅広い応用が可能であり、そのプログラマビリティにより、さまざまな資産カテゴリにトークン化解ソリューションを提供できる。

証券資産は、ERC-3643のもっとも成熟し普及している応用分野であり、株式、債券、ファンドなどの伝統的金融商品の発行および譲渡に適用される。ERC-3643を用いることで、発行者は配当金分配、議決権などのガバナンスルールとオンチェーンコンプライアンスロジックをスマートコントラクトに組み込み、適格投資家のみがトークンを保有・取引できるように保証できる。例えば、2023年にオランダ銀行はPolygon上でERC-3643標準を用いて500万ユーロ相当のグリーンボンドを発行しており、これはパブリックチェーン上で規制対象資産を発行できる実用性を直接証明している。さらに、ERC-3643はコスト削減、流動性向上、透明性の強化、投資家基盤の拡大にも貢献できる。

ERC-3643は実物資産のオンチェーン化を可能にし、部分所有権、自動化された資産管理、簡素化された実物資産取引を実現する。実物資産には主に不動産、コモディティ（貴金属、農産物、原油など）、アート（コレクタブル、高級品など）が含まれる。ERC-3643は「分割所有権」という機能により、高額な実物資産を小口のトークンに分割し、譲渡ルールをコード化することで、投資ハードルを大幅に引き下げ、流動性を高める。また、実物資産に固有の本人確認や管轄地域制限の課題も解決する。例えば、Inveniam Capital PartnersはERC-3643を用いて2億6000万ドル相当の米国商業不動産をトークン化し、投資家に部分所有権と二次市場アクセスを付与している。

さらに、ERC-3643は新興資産分野への応用も模索している。カーボンクレジットはグリーン資産として、その数量管理に厳密なトレーサビリティと取引管理が求められる。ERC-3643はカーボンクレジットトークンの発行と管理に活用でき、取引が特定のコンプライアンス要件を遵守することを保証できる。ERC-3643は、グローバルなカーボン市場に透明性があり、追跡可能で規制に準拠したオンチェーンインフラを提供する。また、知的財産（IP）のトークン化も可能となり、クリエイターおよび発明者が作品や権益を商業化できるようになる。スマートコントラクトが保有者にロイヤリティや収益を自動分配することで、人的コストと操作ミスを大幅に削減し、公正かつ即時に報酬を分配できる。