Huobi成長アカデミー｜中国における最新の仮想資産関連規制ガイドラインの詳細解説：「遮断と誘導を併用する」方針に基づくパラダイム再構築と戦略的意義
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Huobi成長アカデミー｜中国における最新の仮想資産関連規制ガイドラインの詳細解説：「遮断と誘導を併用する」方針に基づくパラダイム再構築と戦略的意義
国家戦略レベルから見ると、今回の政策の組み合わせは、金融インフラにおける「地雷除去」と「基盤整備」を積極的に進めるものである。
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2026年2月6日，中国金融監督管理システムが同時に、極めて示唆に富む2つの政策文書を発表しました。1つは中国人民銀行をはじめとする8省庁が共同で発出した『バーチャル通貨等関連リスクのさらなる防止・処置に関する通知』（銀発〔2026〕42号）、もう1つは中国証券監督管理委員会（CSRC）が同時期に公表した『国内資産を基盤とする海外向け資産担保証券（ABS）トークン発行に関する監督指針』です。この2文書は、一方が禁止し、他方が誘導するという「内と外」の相補的関係にあり、論理的に整合性を持ち、目標が明確な一連の監督措置を構成しています。これは、ブロックチェーン技術を代表とするデジタル金融イノベーションに対する中国の監督が、初期の「運動式撤退」および「リスク警告」から、正式に「制度的構築」と「戦略的誘導」の新段階へと移行したことを意味します。今回の政策調整は単なる規制強化ではなく、グローバルな動向と技術の本質を深く洞察した上で、リスク防止とイノベーション発展とのバランスを図り、将来の金融インフラ構造を再構築することを目的とした、国家レベルのトップダウン設計です。その核心的な精神は、端的に次のように要約できます。「国内における小売投資家による投機的取引には“鉄壁の包囲網”を敷き、実体経済に奉仕する越境イノベーションに対しては、“合規的な狭門”を開く」ことです。
一、包括的なアップグレードと精密な定性：システミック・リスクのすべての経路を封鎖
今回の『通知』はまず、監督範囲の戦略的拡大と定性の力の前例のない強化を示しています。その最も顕著な特徴は、「現実世界資産のトークン化（RWA）」を明確に監督の中心課題に位置づけ、仮想通貨と同等の厳しい審査対象に含めた点にあります。この措置は先見性と決定的意義を有しています。RWAとは、債券・不動産収益権・コモディティなどの伝統的資産をブロックチェーン上でデジタル化し、取引可能にするという、グローバルなフィンテック潮流であり、本質的には資産証券化技術の進化形態です。これを放置すれば、既存の証券発行審査・情報開示・投資家適合性管理といった核心的監督枠組みを回避する「技術的裏道」となり、より複雑な違法資金調達・詐欺・金融リスクの相互感染などを招く恐れがあります。『通知』は明言しています。国内において承認を受けていないRWA活動を行うことは、違法トークン・チケット類の販売、無許可での証券公開発行、違法な先物取引業務などに該当し、違法金融活動である——この定性により、「技術革新」という名目で「規制アービトラージ」を図るあらゆる試みの幻想が完全に断たれ、「技術形態がいかに変化しても、金融活動は免許制であり、必ず監督下に置かれなければならない」という揺るぎない根本原則が確立されたのです。
同時に、『通知』は既存リスクへの定性もさらに断固・徹底的になっています。ビットコインなどの仮想通貨が法定通貨でないという従来の立場を再確認するとともに、画期的に「法定通貨と連動するステーブルコイン」を「法定通貨の一部機能を事実上果たすもの」と定義し、人民元と連動するステーブルコインの無許可発行を全面的に禁じています。この条項は極めて戦略的視野に立っており、人民元の主権的通貨としての地位を侵食し、デジタル空間に並列決済システムを構築する潜在的脅威を、その根源から遮断しようとするものです。仮想通貨関連業務（交換・マーケットメイク・情報仲介・デリバティブ取引など）すべてを「違法金融活動」と明記し、2021年の旧通知を廃止することで、当局は既存リスクの「ゼロ化」と曖昧領域の「完全排除」に向けた不動の決意を示しました。
二、全工程にわたる「透過型防火壁」の構築：資金から情報まで立体的隔離
定性が立場の表明であるならば、『通知』に盛り込まれた監督執行フレームワークは、その立場を現実に転換する強力な体系的実行力を示しています。それは「資金フロー・情報フロー・技術フロー」をカバーする、全工程にわたる透過型監督ネットワークを展開し、物理的にリスクを遮断することを目指しています。
資金フロー面では、監督要請が前例のない厳格さに達しています。すべての金融機関および非銀行系支払機関に対し、口座開設・資金振替・清算決済から商品発行・担保品組み入れ・保険業務に至るまで、関連活動への一切のサービス提供を全面禁止しています。これは、デジタル資産分野と主流金融システムとの「へその緒」を切断し、合法的な流動性供給や信用支援を一切受けられない状況を創出するに等しい措置です。
情報フローおよびマーケティング面では、オンラインとオフラインの両方で同時かつ一体的に取り組んでいます。オンラインでは、インターネット企業に対し、ネット上の場所提供・商業展示・マーケティング宣伝・有料導線提供を厳禁し、自発的な情報報告および技術的協力を義務付けています。オフラインでは、市場監督管理部門が企業登録時の名称・営業範囲の段階から「仮想通貨」「RWA」などの用語使用を禁止し、広告監督も強化しています。この一連の措置は、デジタル資産が公共空間における「可視性」と「合法性の暗示」を失うことを狙い、社会的認識のレベルで投機熱や参加意欲を低下させる、社会心理の奥深くまで及ぶリスク防止策です。
技術的物理層面では、仮想通貨の「マイニング」活動に対する取締りがさらに深化しており、各省级政府が総括的責任を負い、新規プロジェクトの建設を禁じるとともに既存設備の撤去を命じています。さらに重要なのは、政策が革新的に「海外サービス遮断」条項を導入した点です。すなわち、「海外の法人および個人は、いかなる形式であれ、中国国内の主体に対し仮想通貨関連サービスを違法に提供してはならない」と明記し、国内でこれを支援する者に対しても責任を追及すると規定しています。この域外効力を持つ条項は、クロスボーダー決済チャネルの厳格な管理と相まって、実質的にグローバルなインターネットを対象とした「金融デジタル国境」を構築し、中国ユーザーにサービスを提供しようとする海外取引所やDeFiプロトコルに対して強力な法的抑止力を発揮します。
三、唯一の「合規的狭門」の開設：証監会『指針』の戦略的意図
『通知』が堅固な高壁を築く一方で、証監会の『指針』は、高度に制限されつつも極めて意義深い「扉」を慎重に設計・開設しています。この扉が通じるのは、ただ一つの目的地のみです——すなわち、国内資産またはキャッシュフローを基盤として、海外で資産担保証券（ABS）トークンを発行することを許容するという点です。
これは決して仮想通貨投機への「寛容」ではありません。むしろ、極めて精密な「誘導」であり、その設計には高度な戦略的配慮が込められています。第一に、業務モデルが厳密に限定されています。基盤となる資産は、安定したキャッシュフローを生み出す国内の実体資産またはその収益権（インフラ施設の利用料収入権・貿易債権・リース資産など）でなければならず、発行されるのは金融的合理性を備えたABSトークンでなければならず、発行市場および投資家は厳密に海外に限定されています。これにより、このイノベーション活動は実体経済に緊密にアンカーされ、企業の越境資金調達という真のニーズに応えるものとなり、国内の小売投機市場とは完全に分離されます。
第二に、監督方式は極めて厳格です。「国内主体が証監会へ事前に届出を行う」方式を採用し、単なる事後報告ではありません。届出主体は、海外での発行に係る全ての資料を提出し、基盤資産の真実性・取引構造の合規性・リスク隔離の有効性について、透過型の審査を受ける必要があります。これは、従来の海外債券発行や海外上場よりも早期かつ深く介入する監督であり、「同一業務・同一リスク・同一ルール」という監督理念を体現し、イノベーションが監督の視界から逸脱することを防ぎます。
この「狭門」の開設には、少なくとも三重の戦略的意図が込められています。第一に、実体経済の資金調達支援です。優良な国内企業に対し、ブロックチェーン技術を活用して越境資産証券化の効率を高め、コストを削減する実証的パイロット・チャネルを開設するものであり、フィンテックが実体経済を支援する直接的な体現です。第二に、監督経験と人材の蓄積です。リスク管理可能な「海外サンドボックス」において、監督当局・金融機関・法務専門家が資産トークン化の全工程を近距離で観察・理解・掌握することで、今後のより大規模な金融デジタル化改革に向けた貴重な監督経験を蓄積し、専門人材を育成します。第三に、国際ルール形成への参画です。積極的な監督と実践を通じて、資産トークン化というグローバル金融の最前線分野において、中国が発言力を獲得し、将来的な国際ルール形成過程で受動的立場に陥ることを回避するという、大国間の金融競争における長期的布石です。
四、「二軌制」エコシステムの萌芽とグローバル監督の分岐
『通知』と『指針』の組み合わせ効果は、中国の将来のデジタル金融エコシステムを深く形作り、グローバルな監督体制の分岐を加速させる可能性があります。
中国国内では、明確な「二軌制」デジタル金融エコシステムの輪郭がすでに浮かび上がっています。第1の軌道は「完全に閉じられた小売軌道」です。国内一般投資家を対象とした暗号資産および投機的トークンに関連する取引・資金調達・デリバティブ活動は、長期的かつ徹底的に禁止され、グローバルなパブリック・ブロックチェーンが支配する暗号資産エコシステムとほぼ遮断された「内向き循環」の安全ゾーンが形成されます。第2の軌道は「限定的に開放された機関・越境軌道」です。コンソーシアム・ブロックチェーンまたは許認可型ブロックチェーン技術を基盤とし、実体経済の支援および越境資本の流れを目的とするアプリケーションが奨励・発展します。デジタル人民元（e-CNY）の研究開発および実用化、そして将来的に国家主導で構築される可能性のある、特定金融資産の登録・取引・決済を目的とするブロックチェーン基盤が、この軌道の中核的柱となります。RWAのイノベーションは、この第2軌道においてのみ、『指針』が定めるパスに厳密に沿って実施されることが許されます。
グローバルな視点から見れば、中国の監督アプローチは、米国・欧州連合（EU）などの主要経済圏が模索している「暗号資産を既存の証券または商品監督枠組みに組み込む」合規化ルートと、根本的な分岐を生じさせています。中国は「主権優先・リスク隔離・実証的イノベーション」を特徴とする独自のモデルを選択しました。これは単なる金融安定性のための考慮にとどまらず、より深遠な次元では、通貨主権・資本勘定管理・データセキュリティおよび越境流通といった国家の核心的利益を守るための選択です。このような分岐は、グローバルなデジタル資産市場がさらに断片化し、技術標準・資産カテゴリー・投資家構成がそれぞれ異なる地域別市場が形成されることを意味します。中国の選択は、金融主権および統制能力を重視する他の新興経済国にとって、別の潜在的監督パラダイムの参考例となる可能性があります。
五、深远な影響と将来展望：レッドラインとナビゲーション・ルートの再定義
以上のように、2026年初頭に発表されたこの一連の政策文書は、その影響が極めて深远かつ複雑です。市場関係者にとって、これは最終的に明確化された「クリアランス・シグナル」です。国内における仮想通貨および無許可デジタル資産に関連するあらゆる商業運営は、もはや生存空間を失っており、関連する個人の関与も極めて高い法的・財産的リスクを伴います。「政策の緩和」を期待することは、もはや現実的ではありません。真の機会はただ一つの道にしか存在しません。すなわち、短期的な投機思考を完全に捨て去り、国家戦略の意図を深く理解した上で、実体経済への貢献・越境資本管理政策への適合・公式に認められた技術ルートへの依拠という方向性において、長期的かつ困難な技術・ビジネスモデルのイノベーションを推進することです。
国家戦略の観点からは、今回の政策パッケージは、金融インフラに対する能動的な「地雷除去」と「基盤整備」です。これまでにない規模と強度で、コア金融システムの安定を妨げ、通貨主権を侵食し、社会的リスクを引き起こす可能性のある「雑草」を一掃し、次なるステップである「自主可控」な国家級金融デジタルインフラの「種まき」のための場を整えました。最も厳しい禁止措置は、しばしば最も慎重な準備を予告します。予測されるところでは、今後の中国におけるブロックチェーン金融分野の重点施策は、中央銀行デジタル通貨（CBDC）、貿易金融ブロックチェーン・プラットフォーム、標準化された資産のデジタル取引など、「国家チーム」が主導する分野に集中することでしょう。
最終的に、この政策は、波乱万丈のグローバルなデジタル金融変革のなかで、中国が再び設定した、越えてはならない「レッドライン」——すなわち国家安全保障・金融安定・国民の財産安全——を明確にし、また探求可能な「ナビゲーション・ルート」——すなわち技術は実体経済を支援しなければならず、イノベーションは監督に従わねばならず、発展は国家戦略に奉仕しなければならない——を再定義しました。これは、中国が自らのペースと論理に従って、独立かつ自律的にデジタル金融の将来像を描こうとする宣言です。この新たなパラダイムの確立は、単なる監督のアップグレードではなく、深い国家金融戦略の選択であり、その影響は今後10年、あるいはそれ以上の期間にわたって持続的に顕在化していくでしょう。
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