ステーブルコインのインフラ戦争：6つのプロジェクトが競合し、誰が抜け出すのか？

2025.08.29

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ステーブルコインのインフラ戦争：6つのプロジェクトが競合し、誰が抜け出すのか？

6つの主要プロジェクトが市場を巡って争い、今後の金融の構図に注目が集まる！

2025.08.29 - 04:10:26

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6つの主要プロジェクトが市場を巡って争い、今後の金融の構図に注目が集まる！

著者：stablewatch & Castle_Labs

翻訳：TechFlow

概要

安定通貨（ステーブルコイン）は2025年のヘッドラインを支配しています。これにより、どのブロックチェーンネットワークがこの資産クラスを支え、促進するのかという問いが生じます。トークン化された米ドルの採用と規制がますます進む中、6つの新興レイヤー1ブロックチェーンが、イーサリアム、トロン、ソラナ、Baseといった既存の安定通貨ネットワークと競争しようとしています。

これらのブロックチェーンにはPlasma、Codex、1Money、Arc、Stable、そして最近Portal Labsを買収したMonadが含まれ、それぞれがこの成長産業に浸透するための異なる設計とビジョンを持っています。

本比較分析ではマーケティングノイズを排除し、アーキテクチャの革新性、合意形成メカニズム、パフォーマンス指標、特化機能、勢いなどの観点からこれらのネットワークを検討します。これらの発見を活用して、安定通貨経済における各ネットワークのポジショニングを評価します。

シティグループの予測によれば、この十年末までに市場規模は3.7兆ドルに達するとされ、現在2770億ドルを超える安定通貨時価総額が争われており、利害関係はかつてないほど高まっています。勝者は単なる代替レイヤー1になるだけでなく、安定通貨の採用に伴う勢いを考えると、デジタル時代の資金移動方式を再定義するインフラになる可能性があります。

開示事項：

本文の情報は主に関連プロジェクトのドキュメントおよび公式プレスリリースに基づいています。ここで議論されているすべてのチェーンはまだメインネットに上場していません。したがって、記載内容は実際のパフォーマンスや将来の結果を保証するものではありません。

インフラ戦争の始まり

安定通貨は、暗号通貨取引者が価格変動を回避できる法定通貨に連動したトークンが必要だったことから、オンチェーンの代替資産クラスとして登場しました。しかし、それらがプログラマブルで国境を越えた法定通貨相当物という独自の特性を持つことで、安定通貨は送金、給与支払い、資金管理などの用途において、従来の金融チャネルの強力な競合となっています。

安定通貨は特に現地通貨のインフレに悩む国々で強い採用を得ていますが、技術的には依然としてこれらユースケース専用ではない汎用ブロックチェーンに依存しています。

グローバルな拡張性を持つ安定通貨ネットワークの要件を満たせなかった無数の汎用ブロックチェーンの例があります。それらは手数料の予測可能性や実行保証を考慮して設計されていませんでした。

こうした欠点の一例として：

Yuga Labsが「Otherside」NFTを鋳造した際、イーサリアム上で2億ドル以上のガス代が消費されました。
SolanaやBaseのような低手数料ネットワークではMEVや裁定取引機会が存在し、大量のスパム取引を引き起こしています。

出典：FlashbotsおよびRober Millerによる『MEVとスケーリングの限界』

このようなインフラのギャップは、「安定通貨専用のレイヤー1」という新しいブロックチェーンカテゴリを生み出しました。5つのプロジェクトがこの分野の主要な競合者となりました。Plasmaは最初に安定通貨利用に特化したパブリックチェーンの展開を発表し、リード安定通貨発行体USDT0および提携取引所Bitfinexの支援を受けました。Stableも後を追ってUSDT0とBitfinexの支援を得て、USDT専用のパブリックチェーンを構築しています。一方、Monadは最近、安定通貨インフラプロバイダーPortal Labsを買収することで参戦しました。CodexはPlasma同様発行体に依存せず、主にCircleとCoinbaseの資金援助を受け、USDC決済のカスタムレイヤーとなることを目指しています。しかし、Circleは最近独自の決済ブロックチェーンArcの構築を発表しました。元バイナンスUSA CEOのBrian Shroderが設立した1Moneyも、安定通貨専用の決済ネットワークとして自身を位置づけています。

安定通貨チェーンの要件：グローバル採用に本当に重要な要素

現実世界のニーズが安定通貨の動きを推進しています。これはインフレに悩む国々で特に顕著です。安定通貨ユーザーには、トルコリラの35%インフレから身を守ろうとするトルコのフリーランサー、銀行口座を持たないサプライヤーに支払いを行いたいナイジェリアの製造業者、そして高いウェスタンユニオン手数料なしで数秒以内に送金を受け取れるべきフィリピンの家庭などが含まれます。

さらに、企業組織はバックオフィスの効率向上や、マスターカードやVisaといった既存の決済ネットワークの高コスト回避の手段として安定通貨を見ています。

こうしたユーザーにとって思想や非中央集権性よりも、実際の問題解決が重要です。そのため、成功する安定通貨インフラは、ユーザーエクスペリエンスや経済的実現可能性に直接影響を与える特定基準で優れたパフォーマンスを発揮しなければなりません。

取引手数料とガストークン

伝統的な決済ゲートウェイと比べて実質的な改善をもたらすには、安定通貨は伝統的な送金に固有の摩擦を解消する必要があります。

その中でも、安定通貨決済は伝統的な送金に関連する摩擦税の排除を目指しています。世界銀行のデータによると、送金ユーザーは平均6.35%を失っており、200ドルの送金に対して平均12.66%の手数料が銀行に課されています。

出典：World Bank

真のゼロ手数料取引はマイクロトランザクションを可能にし、最も貧しいユーザー層の導入障壁を取り除きます。彼らこそがこの技術を最も必要としている人々です。

これはコスト削減だけでなく、ユーザーエクスペリエンスの競争力向上にもつながります：

ユーザーは取引中に隠されたプロバイダー手数料を処理する必要がない
安定通貨での支払い時に、二重トークンシステムやガス経済学を理解する必要がない
送金はSMSの送信のように簡単になる

即時取引最終確定性

伝統的銀行の3～5日かかる決済時間は運転資金の罠を作り出し、世界経済が暗黙の信用に依存することを強いており、各取引に付随するコストと非効率を増大させています。ビジネスがグローバルに行われるにつれ、決済もそれに合わせる必要があります。ラゴスの製造業者がベトナムのサプライヤーに支払う場合、支払いは数分や数時間ではなく、数秒で完了すべきであり、信用システムに内在する信頼保証や運転資金の必要性を排除します。即時最終性は、グローバルリモートワーカーへのリアルタイム給与支払い、ジャストインタイム在庫融資、Eコマースの即時決済など、新たなビジネスモデルを可能にします。

コンプライアンス対応の秘匿取引

これは透明性を何より重視する暗号通貨原生ユーザーにとっては驚くかもしれませんが、商業的支払いには完全なプライバシーが必要です：

従業員に給与を支払う企業は、その給与情報を公開可視状態にしてはならない
サプライチェーンの支払いは機密性が必要で、競合他社がビジネス関係に関する機密情報を分析するのを防ぐ
誰もが日常の支払いを通じてあなたの行動を追跡できる公開ウォレットを持つ世界を想像してください

未来の支払いを促進するブロックチェーンは、ユーザーに固有のプライバシー保護を提供する必要があります。しかし、これはMoneroのような完全匿名ではなく、KYCおよびAML規制への準拠を可能にする選択的プライバシーであるべきです。

クロスチェーン相互運用性

安定通貨が広く採用されるためには、異なるブロックチェーンネットワーク間で相互運用可能である必要があります。現在、新しいネットワークの立ち上げがこの断片化を継続的に引き起こしています。成功する安定通貨インフラは、イーサリアム、ソラナ、Hyperliquid、Base、Arbitrumなどの活発なDeFiエコシステムとシームレスに統合できなければなりません。

ネイティブなクロスチェーン機能は、伝統的フィンテックで一般的なエコシステムロックインや流動性の断片化を防ぎ、ユーザーがどのブロックチェーンベースであっても最良のアプリケーションにアクセスできるようにします。

伝統的金融との統合

安定通貨が価値移転の主要手段となり、従来の金融を超越するためには、既存システムとシームレスに統合され、この変革を促進する必要があります。つまり、銀行口座への直接接続、クレジットカード／デビットカードの統合、ACH、電信送金、加盟店サービスなどの伝統的商業銀行機能のサポートが必要です。移行期間中、ユーザーは両領域間をシームレスに切り替えられなければならず、ブロックチェーンネットワークはこれを実現し、ユーザーにシームレスなアプリケーション体験を提供しなければなりません。

開発者エクスペリエンスとエコシステム

ネットワーク効果はアプリケーション普及の主な推進力の一つです。これは開発者があなたのエコシステムに参加することを求め、開発者のユーザーエクスペリエンスをブロックチェーン成功の鍵に据えることを意味します。そのため、成功するプラットフォームは以下を提供する必要があります：

優れた開発者ツール
包括的なドキュメンテーション
強力なエコシステムサポート
安定通貨中心のアプリケーション構築に十分な流動性

強力な開発者エコシステムは、既存の旗艦DeFiおよび支払い製品をチェーン上に引き寄せるだけでなく、チェーン固有の新製品の創出を促進する可能性もあります。

企業向けインフラ

安定通貨の使用範囲が小売に留まらず拡大するにつれ、企業は取引スループットの保証から専用SDKまで、カスタマイズ機能を必要とします。機関投資家は信頼できるパフォーマンスを要求します。彼らがオンチェーン世界に進出しても、それは変わりません。こうした要件を満たせない消費者中心のブロックチェーンは、大規模採用の機会を失います。すでにRobinhoodのような企業が独自のブロックチェーン構築を選んでおり、制御可能な環境を確保しています。成功する安定通貨チェーンは初日からこれらの機能を内蔵している必要があります。

競合者たち

Plasma｜@PlasmaFDN

Plasmaは、安定通貨のグローバル採用を拡張するための基盤スタックを構築しています。彼らのアプローチは、市場シェア60%超のリード安定通貨であるUSDT決済に焦点を当てることで、ユーザーのニーズに対応することです。しかし、Plasmaは幅広い安定通貨発行体やプロトコルエコシステムも取り込み、多様性を強みとしています。さらに、Plasmaはネイティブなビットコインブリッジの構築を主導しており、安定通貨支援型BTC金融のハブとなることを目指しています。この戦略により、Plasmaは最も広く採用されている2つのオンチェーン資産クラスの中核的存在になります。

Plasmaは複数回の資金調達で合計7400万ドルを調達しており、Framework VenturesおよびBitfinex/USD₮0が主導した2400万ドルのシードおよびシリーズAラウンドが含まれます。主要投資家にはBybit、日本のトップ投資銀行野村證券（Nomura）、トレーディングおよびベンチャーキャピタル企業のIMC、Cumberland、Flow Traders、Founders Fund、Katarage、6th Man Venturesがいます。Plasmaの著名なエンジェル投資家にはPeter Thiel、Paolo Arduino、Cobie、Zaheer Ebtikarがいます。最近、PlasmaはネイティブトークンXPLの一般販売を行い、700%以上過剰申込され、総過剰申込資金は3億2350万ドルに達しました。

チェーンアーキテクチャ

Plasmaのアーキテクチャは、順序付けと最終確認を処理するためのコンセンサスメカニズムPlasmaBFT（Fast HotStuff由来）と、状態遷移、取引実行、EVMロジックを保証するRethベースの実行層を組み合わせています。これら2つのコンポーネントはEngine APIを通じて通信し、性能と互換性を同時に最適化するシステムを構築しており、Plasmaが変更なしで完全なEVM同等性を継承できるようにしています。

Plasma BFTはパイプライン操作をサポートし、前のブロックがコミット中でも新しいブロックの提案を開始できます。これにより、ブロック提案と最終確認のステップが重なり、パフォーマンスとスループットが向上します。

Plasmaのプルーフオブステークモデルは従来の方法を革新し、不正な検証者に対しては賭け金ではなく報酬をスラッシングします。さらに、検証者は活性故障に対して罰則を受けず、チームは遅延なしで賭け金を引き出せる任意のロック解除ステーキングを模索しています。

Plasmaのコンセンサスは段階的な非中央集権化アプローチに従います：

第1段階

信頼できる検証者による起動：メインネット起動時に少数の既知の検証者によってネットワークを保護し、運用リスクなしで安定性とプロトコル反復を可能にする

第2段階

検証者拡張：検証者セットを拡大し、より大きな委員会規模での水平方向のパフォーマンスをテストし、追加の信頼できる実体負荷下でのスループットを検証する

第3段階

無許可参加：検証者アクセスを一般に開放し、組み込みの保護機能により完全な非中央集権を実現しつつ、プロトコルレベルのセキュリティ保証を維持する

Plasmaチェーンアーキテクチャのもう一つの核となる部分は、ネイティブなビットコインブリッジであり、これは保管機関、合成資産、分離されたラップドトークンに依存せずに、スマートコントラクト内でBTCを使用できるようにします。これはpBTCと呼ばれる基礎資産の合成版によって実現され、LayerZero OFT標準からクロスチェーン相互運用性を継承しています。Plasmaによれば、このブリッジは時間とともに非中央集権化される検証者ネットワークによって保護され、独立した機関から成り、各機関が独自のインフラを運用しています。署名プロセスにはマルチパーティ計算（MPC）または閾値Schnorr署名が関与し、個々の検証者が完全な秘密鍵を持つことがありません。

Plasmaは現在テストネット段階にあり、137,927アドレスから338,470件の確認済み取引が行われています。