ステーブルコインはどのように「作られている」のか？「Mint as a Service」モデルの解明
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ステーブルコインはどのように「作られている」のか？「Mint as a Service」モデルの解明
Mintインフラはステーブルコインのクロスボーダー決済を支援し、3つのモードでグローバル展開を実現。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：haonan
翻訳：TechFlow
以前、我々は専用のステーブルコイン発行を提唱した。
ステーブルコインの最も強力な応用シナリオの一つはクロスボーダー決済、例えばグローバルな商取引の決済である。この分野では、従来の決済チャネルと比較して、ステーブルコインはコストを大幅に削減し、決済時間を短縮できる。
この潜在能力を引き出すためには、グローバルな鋳造メカニズム（Mint）を構築する必要がある。すなわち、複数地域にまたがってステーブルコインを作成・管理するインフラストラクチャーである。以下では、鋳造メカニズムとは何か、そしてグローバルなステーブルコイン接続をどう実現するかについて検討する。
鋳造メカニズムの中核構造
ステーブルコイン発行の中核は「鋳造メカニズム」（Mint）であり、プロセス全体を駆動するインフラストラクチャーである。このシステムは以下の3つの中核プロセスをサポートする。
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鋳造と焼却（Minting and Burning）：これはステーブルコイン発行の基本プロセスであり、発行体がブロックチェーン上にてトークンを作成・破棄するプロセスを指す。このプロセスはブロックチェーン上のスマートコントラクトによって管理され、法定通貨の入出金に対応する銀行口座、および自動変換を実現するITシステムやAPIといった金融インフラも併せて必要となる。
ステーブルコインはブロックチェーン上での鋳造プロセスにより生成され、焼却プロセスによって回収される。ステーブルコイン発行体はスマートコントラクトを管理することで、ステーブルコインの鋳造および焼却に対する独占的権限を確保する。
ステーブルコインは準備資産によって基礎となる法定通貨との連動を維持する。これらの準備資産は通常、流動性が高く短期的な金融商品に投資され、独立かつ信頼できる第三者によって管理される。流通しているステーブルコインの価値は、直接的にこうした準備資産の価値を反映している。
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オンランプおよびオフランプメカニズム（On-ramping and Off-ramping）：これはユーザーが法定通貨をステーブルコインに交換したり、その逆を行う方法である。このようなシームレスな双方向プロセスこそが、ステーブルコインの実用性の核心であり、エンドユーザーが容易に法定通貨をステーブルコインに変換できることを可能にする。
ユーザーがステーブルコインを取得したい場合、発行体へ法定通貨を送金し、APIを通じて変換プロセスを起動するだけでよい。その後、発行体は新たなステーブルコインを鋳造し、ユーザーのデジタルウォレットへ直接送付する。入金された法定通貨は準備資産として保有され、収益を生むために投資に回される。
逆に、ユーザーがステーブルコインを現金に換えたい場合は、トークンを発行体に転送する。発行体はこれらのトークンを焼却し、必要な準備資産を決済して、対応する金額の法定通貨をユーザーに返金する。
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グローバルなオン／オフランプメカニズム（Global On/Off-ramping）：これはステーブルコイン運用における第三の中核プロセスであり、最も変革的な部分である。複数の地域間で、ステーブルコインとさまざまな法定通貨をシームレスに変換するという重要なニーズに対応する。
実際の運用では、現地の決済チャネルに接続し、各地域で銀行口座を維持する必要があり、これにより法定通貨の入出金を可能にし、ステーブルコインをあらゆる現地通貨と両替・逆変換できるようにする。
この能力こそがステーブルコインをグローバル資金移動において真に魅力的な存在にするものであり、既存のクロスボーダー決済チャネルと比べて、ステーブルコインはしばしばより速く、より低コストで勝利する。
グローバル接続の青写真
グローバルな鋳造メカニズム（Mint）を構築し、現地のオン／オフランプチャネルを備えることは、複雑で困難な課題である。ステーブルコイン発行体は以下の3つの主な手段でこれを実現できる。
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地域別のオン／オフランプチャネルの構築：この方法では、異なる地域で銀行口座を開設し、必要なライセンスを取得する必要がある。ステーブルコインのユーザーはこれらの現地銀行口座に法定通貨を入金し、鋳造メカニズムを通じてステーブルコインに変換する。
この方式は運用が複雑で時間のかかる作業だが、発行体は各地域の鋳造プロセスを完全にコントロールできる。
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現地の暗号資産取引所との協力：ターゲット国の現地取引所やマーケットメーカーと提携することで、ステーブルコインのユーザーはこれらの取引所を通じて法定通貨とステーブルコインの相互変換が可能になる。
この戦略は発行体のグローバルカバレッジを広げられるが、上場料、マーケットメーキング費用、および複数の関係先を管理する複雑さから、コストが高くなる。
鋳造即サービス（Mint-as-a-Service, MaaS）モデルの採用：より効率的で拡張性のある代替案として、鋳造即サービスプロバイダー（例：Codex）と提携する方法がある。このモデルでは、MaaSプロバイダーが信頼できる現地代理店として機能する。特定国のステーブルコインユーザーはMaaSプロバイダーと取引を行い、後者は発行体の中核鋳造メカニズムを利用して、法定通貨とステーブルコインの変換を処理する。
このMaaSモデルは、ゼロからグローバルなオン／オフランプネットワークを構築する際の高コストと運用の複雑さを効果的に排除する。オン／オフランプの高コストは、ステーブルコイン普及の主要なボトルネックと見なされており、MaaSモデルはこの障壁を直接解決し、ステーブルコインのグローバル化の道を切り開く。
重要な戦略的検討事項
グローバルなステーブルコイン発行戦略を成功裏に実施するためには、発行体は以下の重要な領域に注力する必要がある。
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堅牢な国内基盤の構築：まず主要市場において、安全かつコンプライアンスに適った鋳造インフラを確立する。これには、信頼性の高いスマートコントラクトの開発・展開、シームレスな法定通貨の入出金を実現するための銀行との連携、準備資産の管理を行う資産管理者の任命、および強力なAPIセットの構築が含まれる。
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戦略的地域でのオン／オフランプチャネルの導入：クロスボーダー決済の市場需要に基づき、オン／オフランプサービスが特に求められる重点地域を特定する。鋳造即サービス（MaaS）プロバイダーと協力することは、迅速かつ経済的に現地のオン／オフランプチャネルを実現する最良の方法である。
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競争力のある価格設定モデルの策定：発行体は戦略的な価格設定によってサービスを最適化できる。アクセス料、鋳造料、焼却料、為替手数料を課すことも可能だが、代わりにユーザーへのこれらの手数料を補助し、ステーブルコイン準備資産による収益で利益を得る選択もできる。
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