財庫会社はETHをどのように活用して「お金をお金で生む」のか？
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財庫会社はETHをどのように活用して「お金をお金で生む」のか？
上位10のイーサリアム財団企業におけるイーサリアムのステーキング戦略と収益獲得方法を詳しく検証する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：KarenZ、Foresight News
イーサリアムは、ますます多くの機関や企業が財務資産または戦略的準備として採用するようになってきている。2025年下半期以降、「イーサリアム財務」の波が広がりを見せ、多数の上場企業がETHを貸借対照表や資金準備に組み入れており、価値保存手段としてだけでなく、ステーキングなどを通じた収益創出も行っている。
Strategic ETH Reserveによると、現在までに70社の上場企業、プロジェクト、実体（100ETH以上保有）がイーサリアムを戦略的準備資産として保持している。最新データによれば、これらすべての団体が合計で410万枚以上のETH（約176億ドル相当）を保有しており、これはETH供給量の3.39％に相当する。そのうち、イーサリアム財務戦略を開始した企業の保有量は合計約300万枚（約128.6億ドル相当）である。
イーサリアム財務戦略を開始した14社は以下の通り：BitMine、SharpLink Gaming、The Ether Machine、Bit Digital、ETHZilla Corporation、BTCS Inc.、FG Nexus、GameSquare Holdings、ETH Strategy、Intchains Group、IVD Medical Holdings IVD、BTC Digital Ltd、Centaurus Energy Inc.、Cosmos Health。
本稿では、上位10大イーサリアム財務企業のステーキング戦略および収益獲得方法について詳しく分析する。
総合的に見ると、これらのトップ10企業は「イーサリアム財務企業」の中心的存在であり、大量のETH購入を通じて大きな資産準備を築くだけでなく、ステーキングおよび収益戦略において多様な特徴を示している。
一部の企業は専門のステーキングサービスプロバイダーと協力し、その技術とリソースを活用して安定した収益を得ている。また、自ら検証ノードを運営したり、流動性ステーキングに参加することでイーサリアムネットワークに深く関与する企業もある。さらに、ステーキングとリステーキングを組み合わせ、DeFiエコシステムを活用して貸出、流動性提供、MEV最適化など複数の手段を通じてETH資産の包括的リターンを高める企業も存在する。また、循環貸付などの高度な戦略を探求する企業もいる。
こうした取り組みは、ETHが価値保存手段として認められていることだけでなく、追加収益の創出可能性も示しており、他の機関によるETH財務資産導入の参考モデルとなり、同時にイーサリアムエコシステムのさらなる成熟を促進している。
BitMine
イーサリアム財務戦略の開始発表から2か月未満で、BitMineはすでに世界最大の企業向けETH保有者となり、ETH保有量はゼロから1,523,373枚へと急増し、最終的にはETH供給量の5％を蓄積することを目指している。ウォール街のストラテジストでFundstrat Global Advisors共同設立者のThomas Lee氏がBitMineの取締役会に加入し、会長を務めている。7月16日、米証券取引委員会（SEC）に提出された書類によると、ペイパル共同創業者でシリコンバレーのベンチャーキャピタル界の重鎮Peter Thiel氏がBitMine Immersion Technologiesの株式9.1％を取得した。
BitMineはまだETHステーキングを開始していない。ただし同社は、イーサリアムの特徴の一つがスマートコントラクトのサポートにあると指摘しており、大多数のステーブルコイン決済、トークン化資産、分散型金融アプリケーションがイーサリアム上で取引されていると説明している。ETHを直接保有することで、同社はステーキングやDeFiメカニズムといったイーサリアムネットワーク上のネイティブプロトコル層活動に参加できるとしている。
BitMineの支援者であるBill Miller III氏（Miller Value Partnersシニアアドバイザー）も8月に、「BitMineがETHステーキングを開始すれば、その収益性は非常に高くなるだろう」と述べている。
SharpLink Gaming
ナスダック上場企業SharpLink Gamingはもともと米国のスポーツベッティングおよびグローバルiGaming業界に特化したオンライン成果報酬型マーケティング企業だったが、今年6月初めにETHを主要な準備資産として確定した。イーサリアム共同創設者でありConsensys創業者兼CEOのJoseph Lubin氏がSharpLink Gamingに参画し、取締役会会長に就任している。
8月19日時点で、SharpLink Gamingは約740,760枚のETHを保有しており、ほぼ100％のETHをステーキングに投入し、累計で1,388枚のETH報酬を獲得している。SharpLink Gamingの主なステーキング先はLiquid CollectiveおよびFigmentである。
The Ether Machine
7月21日、スパイク・カンパニーDynamixは別の実体との合併を発表し、「The Ether Machine」という新会社を設立した。合併後の会社は15億ドル超のETHを保有する計画である。
現在、The Ether Machineが保有（購入および投資予定含む）しているETHの総量は345,362枚である。同社の会長兼共同創業者Andrew Keys氏は、当社の使命はETHを購入し、ステーキングおよびリステーキングを行い、チェーン上での運用に投入することだと述べている。
筆者がThe Ether Machine Deckで確認したところ、The Ether Machineのイーサリアム戦略には以下が含まれる：
1．ETHの蓄積：購入および戦略的提携を通じてETH準備を構築する。
2．ETHの複利運用：
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ネイティブステーキングおよびリステーキング、またはステーキングサービスプロバイダー経由：検証ノードの委託または自前運営により、ステーキング報酬および追加的なリステーキング収益を得る。
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DeFi分野の機会を捉える：チェーン上の機会を探り、リスク調整後で魅力的なリターンを獲得する。
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機関向けステーキングサービスの提供：企業およびファンド向けにワンストップのステーキングおよびリステーキングソリューションを提供し、ETH建ての持続的収益を生み出す。
3．イーサリアムネットワークの強化、機関および小口ユーザーへのアクセス拡大など
特に注目すべき点として、The Ether MachineはEmpireのインタビューで、Aave上でLST/LRTトークンを使用した循環貸付戦略について言及している。
現時点では、The Ether Machineは具体的なETHステーキングまたは処理戦略を公表していない。
Bit Digital
ナスダック上場マイニング企業Bit Digital（BTBT）は、7月7日にイーサリアム財務戦略への完全移行を完了したと発表した。同社の公式紹介文「Bit Digitalは、イーサリアムネイティブの資産管理およびステーキング戦略に特化した上場デジタル資産プラットフォームです」は、そのポジショニングを明確に示している。
2025年8月11日時点で、保有ETH量は121,076枚。Bit Digitalは第2四半期決算で、当四半期中に166.8ETHのステーキング報酬を獲得したことを明らかにしている。また、2025年8月11日時点で、ステーキング済みETHは105,015枚である。
GuruFocusの報道によると、Bit Digitalの第2四半期決算会議にて「Bit Digitalはどのようにイーサリアムのステーキングを行っており、内部でバリデーターノードを管理する計画はあるのか？」という質問に対し、CFOのErke Huang氏は、FireblocksおよびFigmentと協力してステーキングを実施しており、約3％のリターン率（コストは10％未満）を実現していると回答した。内部ノード管理も検討したが、現時点では機関パートナーの専門知識とサポートに依存していると述べている。
その他、Arkhamデータによると、Bit Digitalの実体は4,719枚のLSETH（Liquid Collective）および9,657枚のETHを保有している（データ不完全）。
ETHZilla
ETHZillaは当初、革新的なバイオテクノロジー企業（旧名：180 Life Sciences）であったが、現在はソフトウェア駆動型のゲームおよびエンターテインメント分野にも事業を拡大している。ETHZillaはETH累積ツールを開発中である。8月には、ペイパル共同創業者でシリコンバレーのベンチャーキャピタル界の重鎮Peter Thiel氏およびその投資チームが、イーサリアム財務準備企業ETHZillaの株式7.5％を取得した。
ETHZillaが最新で提出した報告書によると、現在保有するETHは94,675枚で、平均購入価格は3,902.20ドルである。
Electric CapitalがETHZillaの外部資産運用管理者として任命され、ステーキング、貸出、流動性提供、カスタムプライベートプロトコルの組み合わせを活用した差別化されたチェーン上収益創出計画を実施する予定である。これにより、従来のETHステーキングを超えるリターンを目指す。Electric Capitalは、同社がETHZillaに名称変更する前の5.65億ドル規模の私募および転換社債調達の投資家でもある。
BTCS Inc.
BTCS Inc.（ナスダックコード：BTCS）は米国に本社を置くブロックチェーンインフラ技術企業で、DeFi/TradFiの相乗効果を通じて拡張可能な収益とETH蓄積を推進している。
2025年7月28日時点で、BTCS Inc.の総ETH保有量は70,028枚に達した。また、7月16日にラッセルマイクロキャップ指数に採用された。
BTCS Inc.はNodeOps（ノード運営）サービスを通じて、イーサリアムブロックチェーン上でクラウドベースの検証ノードを運営し、ネットワークのセキュリティ保護、ステーキング報酬の獲得、株主価値の向上を図っている。
8月12日時点で、BTCS Inc.の保有ETHのうち38％は自社運営の検証ノードでステーキング（Solo Staking）されており、55％はAaveで金利収益を得ながら、安定通貨を借り入れて追加のETHを購入している。その他、BTCS Inc.はRocket Poolのプロフェッショナルノードオペレーターでもあり（6％）、運営規模の拡大、ステーキング資産からの収益獲得、および追加のプール報酬シェアの獲得を目指している。
さらに、BTCS Inc.はコアインフラストラクチャーであるBuilder+で複雑なアルゴリズムを用いて収益最大化を図り、最大可抽出価値（MEV）の最適化によってブロック生成およびトランザクション順序付けを改善し、企業向けに拡張可能な収益を創出している。
BTCS Inc.が発表した第2四半期決算によると、同四半期におけるBuilder+部門の売上は251万ドルで、2024年第2四半期の7.6万ドルから大幅に増加した。また、AaveプラットフォームでのETH担保DeFi貸出から400万ドルの純収益を得た。BTCS Inc.は、基礎となるETH担保資産の完全な所有権および支配権を維持しつつ、柔軟なオンデマンド流動性サービスを提供していると述べている。
さらに、第2四半期末以降、ATM販売の拡大、転換社債発行の増加、およびAave上でのETH担保DeFi借入の拡大を通じて、DeFi貸出規模を拡大し、1.92億ドル以上を調達した結果、2025年8月12日時点でETH保有量は70,140枚に達し、第2四半期末比で478％増加した。
FG Nexus
ナスダック上場企業Fundamental Global Inc.は7月末にFG Nexus Inc.に社名変更し、イーサリアム財務戦略を開始するとともに、Galaxy Digital、Kraken、Hivemind Capital、Syncracy Capital、Digital Currency Group（DCG）、Keneticなどから2億ドルの私募調達を完了した。
8月、FG Nexusはイーサリアム購入戦略を支援するため、米証券取引委員会（SEC）に50億ドル規模の暫定登録申告書を提出した。8月11日、FG Nexusは私募調達の全純益をETH購入に使用したと発表し、現在47,331枚のETHを保有している。
FG Nexusは、ETH収益率を高めるためにステーキングおよびリステーキングを行うとともに、トークン化RWAおよびステーブルコイン利回りの探索も行うとしている。
GameSquare
GameSquare Holdings, Inc.はナスダック上場のメディア、エンターテインメント、テクノロジー企業であり、2025年7月にイーサリアム資産運用戦略を開始した。8月4日時点で、GameSquareのETH保有量は15,630枚に達した。
GameSquareはDialecticのチェーン上収益プラットフォームを通じてETH資産運用戦略を開始した。この戦略の目標年利回りは8％～14％である。GameSquareは、イーサリアム収益戦略から得られる純収益をすべて自社株買いに充てるとしている。
ETH Strategy
ETH Strategyはイーサリアムエコシステム上の自律的財務プロトコルである。長期転換社債を活用することで、ETH Strategyは参加者が資産をプロトコルに担保として預け、下振れ保護付きのレバレッジETHエクスポージャーを得られるようにしている。
ETH Strategyは最近、3つのチャネルを通じて資金調達を完了した。私募ラウンドで6,900ETH、公開ラウンドで1,242ETH、さらに4,200ETHは償還可能ワラントから得られ、合計12,342ETHを調達した。
8月には、ETH StrategyがEther.FiおよびLidoと連携し、一部資金を流動性ステーキングに投入すると発表した。
Intchains Group
Intchains Groupはナスダック上場企業で、アルトコインマイニング製品およびETH保有に注力している。
Intchains GroupのETH資産運用戦略の核心は、厳密なドルコスト平均法（DCA）に基づき、定期的に資金を配分して段階的にETHを蓄積することにある。
Intchains Groupの公式サイトによると、第2四半期末時点で8,816枚のETHを保有しており、平均コストは2,615ドルである。同社は保有する一部ETHをステーキングや流動性提供などの収益活動に投入し、余剰資産に追加収益をもたらす計画である。
7月下旬、Intchains Groupは機関投資家向けデジタル資産メインブローカーのFalconXと提携すると発表し、ETHデジタル資産準備の拡大および構造化されたETH収益戦略を通じた潜在的収益向上の可能性を探ることとなった。今回の提携は主に以下の2点に焦点を当てている：
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ETH購入の最適化：FalconXは、Intchains向けに資金付きプット売却（funded put selling）など、カスタムのデリバティブ取引戦略を実施する。
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ETH収益向上戦略：FalconXは、貸出およびデリバティブ戦略の組み合わせを通じて、IntchainsのETH保有に対する収益向上を支援する。初期モデルによれば、IntchainsのETH保有の年間リターンは最大10％に達する可能性がある。
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