暗号資産ETFの最新「戦況」：12機関が158億ドルを投入、ベライダーが9割以上を独占、複数ETFが遅れを取る
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暗号資産ETFの最新「戦況」：12機関が158億ドルを投入、ベライダーが9割以上を独占、複数ETFが遅れを取る
第2四半期の暗号資産ETF市場は著しい分化が見られ、ベライダー傘下の製品が資金流入を主導し、機関投資家の保有集中度が高まった。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Nancy、PANews
ビットコインとイーサの価格が上昇する中、ウォール街は暗号資産ETFを通じて暗号資産の価格決定権を加速的に掌握しつつあり、価格動向と市場センチメントを読み取る重要な指標となっている。最近締めくくられた第2四半期の機関投資家決算によると、機関資金の積極的な参入が暗号ETFの規模拡大を牽引する一方で、市場構造の分化も進行しており、特にベライダー傘下の製品が新規資金の主要なポートフォリオとして注目され、他の機関のETFパフォーマンスは比較的低迷している。
現物ETFの資金流入は明確に分極化、ベライダーが大口流入を独占
今年第2四半期、米国のビットコインおよびイーサ現物ETFは全体的に堅調なパフォーマンスを示したが、資金流入は非常に集中しており、ロングテールETFの成績はやや冴えないものとなった。
SoSoValueのデータによると、該当する12本のETFは当該四半期に合計128億ドルの純流入を記録し、月平均約42.67億ドルの流入があったが、そのほとんどが単一のプレーヤーによって吸収された。
ベライダーのIBITは四半期だけで124.5億ドルを呼び込み、市場全体の純流入の実に96.8%近くを占めた。同期間の株価上昇率は23.1%。一方、他の機関の成績はやや地味で、ファイダルのFBTCは約4.9億ドルの純流入を記録し、株価上昇率は約23.15%。グレイスケールのミニBTCは3.3億ドル超の流入があり、株価は期間中に22.9%上昇。BitwiseのBITBは1.6億ドル超の流入、株価は23%上昇。VanEckのHODLは1.5億ドル未満の純流入で、株価上昇率は約23.1%。残りの7本（例：グレイスケールGBTC、アーケードARKBなど）は一般的に純流出を記録した。
イーサ現物ETFも同様に好調だった。SoSoValueのデータによると、9本のイーサ現物ETFは今四半期に累計17.9億ドル超の純流入を記録し、月平均5.9億ドル以上が流入した。
このうち、ベライダーのETHAが引き続き資金の主な受け皿となり、純流入は約14.5億ドルに達し、期間中の株価上昇率は11.5%。ファイダルのFETHは2.5億ドル超の純流入を獲得し、株価は34.6%上昇。グレイスケールのミニETHは1.6億ドル超の純流入で、株価も34.7%上昇。BitwiseのETHWは約3327万ドルの純流入、株価は36.37%上昇。VanEckのETHVは581万ドルの資金流入があり、株価上昇率は34.76%。グレイスケールETHEは1.3億ドル超の純流出を記録したが、株価は四半期で34.26%上昇。フランクリンのEZETは約632万ドルの純流入、株価は約34.61%上昇。21SharesのCETHは814万ドルの流入、株価上昇率は34.63%。InvescoのQETHは337万ドルの純流入、株価は約33.6%上昇した。
12機関の保有額合計158億ドル、ベライダー製品が重視される
PANewsは第2四半期における12の上場企業のビットコイン／イーサ現物ETF保有状況を整理した。これらの機関は当該四半期において、概してビットコインおよびイーサETFの配置を強化し、合計保有額は約158億ドルに達し、すべてのビットコインETF時価総額の約10%を占めている。また、コール・プットオプションを活用してリスク管理とリターン最適化を強化している。
ビットコイン現物ETFでは、IBITとFBTCが機関の重点的な投資対象であり、ゴールドマンサックス、Jane Street、シグニフィシント・インターナショナル、Millennium Managementなどの多くの機関が大幅に買い増した。ARKBは一部の機関で爆発的な買い増しが見られ、シグニフィシント・インターナショナルやSchonfeld Strategic Advisorsなどが該当する。イーサETFについては、ETHAが各機関の最優先投資先となり、ゴールドマンサックス、Millennium Management、Capula Managementなどが第2四半期に大きく買い増した。FETHも複数の機関が買い増したが、規模と伸び率はETHAより小さく、その他のイーサETFは多くが「後塵を拝している」状態だ。
ゴールドマンサックス：現物保有額27億ドル超、ETHAの保有増加率283%
2025年第2四半期時点で、ゴールドマンサックスは暗号ETFへの投資を強化し、現物保有額は27億ドルを超えた。特にイーサ関連製品の買い増しが顕著だった。具体的には、今四半期にIBITをやや買い増し、保有額は15.68億ドルを超え、IBITのコール・プットオプションを12.5億ドル超保有している。また、FBTCも買い増し、保有価値は4.3億ドルを超え、同時にプットオプションを削減した。
イーサ現物ETFに関しては、ETHAに大幅に買い増し、保有株数は前四半期比283%増加し、時価総額は4.74億ドルを超えたほか、1430万ドル超のコールオプションを新たに取得。さらに、FETHを約195万株買い増し、保有価値は2.46億ドルに達した。
Brevan Howard：現物保有額23億ドル近い、IBITを大幅に買い増し
Brevan Howardは世界最大級のマクロヘッジファンドの一つである。2025年Q2時点で、Brevan HowardはベライダーIBITを3750株以上保有（価値約22.96億ドル）しており、第1四半期から1590万株以上買い増し、増加率は74%に達した。また、同四半期に40万ドル相当のIBITプットオプションを新規取得し、潜在的なリスクヘッジを行った。さらに、ETHAを4.3万株以上新規取得し、価値は約80.6万ドルとなった。
Jane Street：主力でIBITとETHAを買い増し、現物とオプションの両面で展開
2025年第2四半期、世界的なクオンツ取引会社Jane Streetは複数のビットコイン／イーサ現物ETFの現物ポジションを大幅に増やし、全体の保有規模は22億ドルを超えた。ボラティリティ取引とヘッジによりリターンとリスク管理を強化しているが、保有の中心はベライダー傘下のETF製品である。
ビットコイン現物ETFでは、今四半期にJane StreetはIBITを2396.7万株保有（価値約14.67億ドル）、株式保有数はQ1比268%増加。同時にIBITのコール・プットオプションのエクスポージャーを大幅に拡大し、関連オプションの保有総額は17.8億ドルに上昇。ARKBは1143万株保有（価値約4.09億ドル）、前四半期比128%増加し、ARKBのコール・プットオプションも大幅に拡充。GBTCは102万株保有（価値約8655万ドル）、前四半期比219%増加し、約2400万ドル相当の関連コール・プットオプションも保有。BITOの保有価値は5374万ドル超、株式はQ1比232%増加。新たにBITBを19万株保有、価値は約1160万ドル。一方、Jane StreetはグレイスケールのミニBTCを小幅に売却し、DEFIの保有規模を大幅に縮小した。
イーサ現物ETFでは、Jane StreetはETHAを1.3億ドル超保有し、第1四半期から378万株以上買い増し、4200万ドル超の関連コール・プットオプションを新規取得。FETHの保有規模は4737万ドルに達し、前四半期比36%増加。また、ETHE、ETH、EZET、QETHの保有規模はいずれも数百万ドル程度であり、ETHWとCETHは大幅に売却または清算された。
シグニフィシント・インターナショナル：IBITとFBTCを重点保有、イーサETFに大規模に新規参入
2025年第2四半期時点で、シグニフィシント・インターナショナルが保有するビットコイン／イーサ現物ETFの価値は15億ドル近くに達し、オプション規模を拡大してボラティリティリスクの管理を強化している。
具体的には、シグニフィシントはIBITを6.8億ドル超保有し、15.6億ドルのコールオプションと7.5億ドルのプットオプションを保有。FBTCの保有規模は3.1億ドル超で、約9.5億ドルのコール・プットオプションを配置。ARKBの保有規模は3.57億ドルに達し、株式保有数は前四半期比4565%急増し、最も顕著な買い増し対象となった。BITBの株式保有数も前四半期比1093%増加し、保有価値は約1億ドル。また、グレイスケールGBTCおよびBTCを数千ドル分、BTCWおよびHODLを数百万ドル分保有している。
イーサ現物ETFでは、シグニフィシントはETHAを1790万ドル保有し、8400万ドル超のコール・プットオプションを新規取得。グレイスケールのETH株式保有数は前四半期比588%増加し、保有規模は約2327万ドル。また、FETH、FETH、ETHWなどの製品について現物およびオプションポジションを拡大または新規取得しており、価値はいずれも百万ドル単位である。
Horizon Kinetics Asset Management：ビットコインETFをコアに、保有変動は小幅
Horizon Kinetics Asset Managementの暗号ETF保有額は14.3億ドル超で、ビットコインETFが主な構成要素である。第2四半期、Horizon KineticsはGBTCをわずかに売却したものの、保有規模は依然12.3億ドル超。グレイスケールBTCは1.46億ドル保有し、株式保有数は前四半期と変わらず。一方、IBITの保有規模は5888万ドルに拡大し、株式保有数は前四半期比約11%増加。HODLおよびFBTCの保有は大きな変化がなく、資産価値は数十万ドルレベル。また、少量のグレイスケールETHEおよびETHも保有している。
Schonfeld Strategic Advisors：保有総額11億ドル超、ARKBを大幅に買い増し
マルチストラテジー型ヘッジファンド運営会社のSchonfeld Strategic Advisorsは、第2四半期もビットコインおよびイーサ関連ファンドの買い増しを継続し、保有総額は約11.2億ドル。
ビットコイン現物ETFでは、Schonfeld Strategic AdvisorsはFBTCを4.37億ドル超保有し、株式保有数は前四半期比小幅増加。IBITの保有規模は約3.47億ドルに引き上げられ、153万ドル相当のコールオプションを新規取得。ARKBの保有株数は前四半期比1228%暴増し、保有価値は約1.2億ドルに迫った。BITBの保有価値は1.13億ドルに拡大。また、約53万ドル相当のGBTCも保有。
また、今四半期にETHAを約168万株買い増し、保有価値は8445万ドル。ETHWを50万株新規取得し、価値は約903万ドル。FETHの株式保有数は前四半期と変わらず、価値は約404万ドル。
Avenir Group：IBIT保有額10億ドル超、アジア機関投資家で首位
Avenir Groupは李林氏が設立したファミリーオフィスである。今年第2四半期時点で、Avenir Groupは10.1億ドル超のIBITを保有し、株式保有数は前四半期比12%増加し、アジアの機関投資家で首位を維持。また、約1220万ドル相当のコールオプションを新規取得。FBTCの保有規模は約551万ドル。
Millennium Management：IBITが過半数を占め、イーサETFの配置を強化
2025年第2四半期時点で、グローバルな代替投資運用会社Millennium Managementは9.4億ドル超の暗号ETFを保有しており、主にビットコイン現物ETFを中心としている。
具体的には、Millennium ManagementはIBITを4.88億ドル超保有し、株式保有数はQ1比22%増加。また、2800万ドル超のコール・プットオプションも保有。FBTCの株式保有数は前四半期とほぼ変わらず、資産価値は1.6億ドルに達した。BITBは小幅に売却し、保有価値は4530万ドル近く。ARKBは約3800万ドル保有し、株式保有数は前四半期比207%増加。グレイスケールBTCおよびGBTCの保有価値はそれぞれ約3000万ドルおよび196万ドル。
イーサ現物ETFでは、Millennium ManagementはQ2にETHAを580万株以上新規取得し、価値は1.1億ドル超。グレイスケールETHの株式保有数も前四半期比103%増加し、保有価値は5885万ドルに達した。FETHも大幅に買い増し、保有価値は約1052万ドル。ETHWの保有は前四半期と変わらず、資産価値は約260万ドルに上昇した。
Capula Management：保有総額8億ドル超、IBITが大部分を占める
Capula Managementはヨーロッパ最大級のヘッジファンド運用会社の一つで、第2四半期に8.68億ドル超のビットコイン／イーサ現物ETFを保有。このうち、IBITを948万株以上保有（価値約5.8億ドル）で、前四半期比23%増加。また、FBTCを約1.4億ドル保有するが、第1四半期の保有高から65%大幅に減少した。
イーサ現物ETFでは、今四半期に配置規模を拡大。ETHAの保有は196%急増し、535万株に達し、価値は1億ドル超。FETHの保有はやや増加し、約4521万ドルとなった。
シンメトリー・キャピタル：IBITのみ6.8億ドル超保有、第2四半期に小幅買い増し
シンメトリー・キャピタル（Symmetry Investments）は香港に本社を置くヘッジファンドで、固定利得アービトラージとグローバルマクロ戦略に特化している。2025年第2四半期、同社のIBIT保有は前四半期比約4%増加し、保有株数は1123万株超、対応価値は6.88億ドル超となった。
Mubadala Investment：IBIT保有を維持
Mubadala Investmentは主権投資機関で、グローバルな資産運用規模は3300億ドル超。同ファンドはQ2に872万株超のIBITを保有し、前四半期と株式保有数は変わっていない。ただし、IBIT株価の上昇により、保有価値は約5.34億ドルに増加した。
Sculptor Capital：保有総額5億ドル突破、IBITを大幅に買い増し
グローバルな代替資産運用会社Sculptor CapitalはQ2に5億ドル超のビットコイン現物ETFを保有。具体的には、今四半期にIBITを大幅に買い増し、保有株数は前四半期比60%増加し、保有価値は2.7億ドル超。また、FBTCとBITBをそれぞれ2億ドル超および2152万ドル保有しており、株式保有数は第1四半期と変化していない。
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