「ウッド姉さん」キャシー・ウッド氏との対話：ARK Investの暗号資産投資アプローチを解明

2025.08.19

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「ウッド姉さん」キャシー・ウッド氏との対話：ARK Investの暗号資産投資アプローチを解明

「AIはすぐに従来のクオンツ戦略を破壊し、完全に商品化してしまうだろう。」

2025.08.19 - 01:46:51

ArkInvestCathieWood

Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察

「AIはすぐに従来のクオンツ戦略を破壊し、完全に商品化してしまうだろう。」

整理&編集：LenaXin、ChainCatcher

ゲスト：キャシー・ウッド、ARK Invest CEO兼CIO

ポッドキャスト日付：2025年8月12日

ChainCatcher編集部のポイント：

本稿はCoindeskがARK InvestのCEO兼CIOであるキャシー・ウッド氏と行った注目インタビューポッドキャストをまとめたもので、安定通貨（ステーブルコイン）の急速な普及が彼女の有名な「ビットコイン150万ドル予想」にどのような影響を与えるか、経済学研究への個人的な取り組みや独自の投資哲学、ARK Investの暗号資産ポートフォリオ構築手法、透明性戦略の運営ロジックおよび規制上の課題について解説しています。

ChainCatcherが整理・翻訳しました。

主な見解

高すぎる税率はむしろ税収の伸びを抑制する。
パウエル議長の合意形成の崩壊には来年5月の任期終了という政治的思惑だけでなく、より深い経済的懸念も反映されている。
高金利環境が続く場合、住宅価格の実質的下落が住宅危機を解決する唯一の道となる。
現在の米国経済は、「段階的不況」から「予想外の回復」へ移行する直前にある。
イーサリアムネットワークが安定通貨爆発的普及の主要プラットフォームとなりつつある。
ビットコインの2大核心的価値：機関投資家のデジタル資産参入の入り口、およびゴールドのデジタル形態。
好況シナリオでは、ビットコインが5年以内に100万ドルを超えるという目標は依然として有効であり、さらに大幅に上回る可能性すらある。
我々はAIの潜在能力の限界にこそ注目しており、これが現在の真の変革の主軸である。
投資観点から見ると、欧州などの市場には規制の断片化と地政学的リスクが存在する。
AIは短期間で伝統的なクオンツ戦略を破壊し、完全に商品化してしまうと考えている。

（一）キャシーの歩んできた道

CoinDesk：市場、金融システム、革新に関して、最も初期に印象に残った記憶は何ですか？

キャシー・ウッド：大学時代、将来の方向性が全くわからなかったため、あらゆる可能性を試してみました。工学、教育学、地質学、天文学、物理学……本当にあらゆる分野に手を出しました。正直なところ、当時経済学を履修しなかったのは、父親が特にこの授業を受けることを望んでいたからかもしれません。UCLAで大学2年次の最終学期になってようやく経済学を履修し、その瞬間、完全に魅了されました。

UCLAに学部レベルのビジネスコースがないことに気づいた私はすぐに南カリフォルニア大学へ編入し、著名な経済学者アーサー・ラッファー教授と出会いました。彼が私の経済学への情熱を見抜き、当時ロサンゼルス最大かつ最も権威ある投資機関であるキャピタル・グループに紹介してくれました。

会社に入社した当初、私は金融の世界について何も知りませんでしたが、経済学と現実世界との接続点を即座に感じ取りました。市場活動に関与する感覚は、私にとって投資業界への即時の愛情につながりました。この仕事は学ぶために給料を支払うだけでなく、世界の仕組みを理解する鍵を提供していることに気づいたのです。20歳でキャピタル・グループに入社した時点で、これが生涯の仕事になると決心しました。

CoinDesk：何が経済学への情熱に火をつけたのですか？

キャシー・ウッド：父とは親密な関係でしたが、思春期特有の反抗心から、彼が勧める経済学を意識的に避けていました。アーサー・ラッファー教授に出会って初めて、彼独特の教え方に心を奪われました。毎回の授業は現実の問題から始まり、ジョークで興味を引き出し、最後には黒板いっぱいの数式を導いていきました。彼は私たちにケインズ主義のハーバード、マネタリズムのシカゴ、そして自ら推進する供給サイド理論といった経済思想の対立を全体像として示してくれました。

こうした多様な視点は、私の職業人生において大きな優位性となりました。1980年代のウォール街がほぼ一様にケインズ主義を信奉していたとき、私はレーガン政権の供給サイド改革が史上最高の長期好景気を生むだろうと正確に予測しました。金利が15％まで跳ね上がった厳しい経済環境の中でも、私は常にラッファー曲線が明らかにする真理――高すぎる税率は税収の増加を阻害する――を信じ続けてきました。その後ジェニソン・アソシエイツで過ごした18年間、私たちは恩師を招いてこの理念を強化し続けました。これらの年月に築かれた思想的基盤が、最終的に投資業界で独自の道を歩むことにつながったのです。

（二）FRBの異例の意見対立に隠れる経済変動

CoinDesk：FRBが金利据え置きを決定しましたが、今後の金利動向についてどう見ていますか？

キャシー・ウッド：本日のFRBの決定では異例の2票の反対が記録され、これは1993年以来初めての二重反対です。パウエル議長はこれまで意思決定の合意形成を重んじてきたが、そのバランスが崩れたことは何かを暗示している可能性がある。来年5月の任期終了という政治的配慮だけでなく、より深い経済的不安も浮き彫りになっています。

2人の反対派理事は、不動産市場の持続的な低迷や関税の伝達失敗などの兆候を察知しており、インフレ率が持続的に低下することを予見していると思われます。雇用市場は構造的な分化を見せ、大学卒業生の失業率が上昇しているのは、初級職がAIによって急速に代替されていることを反映しています。我々が監視しているところでは住宅関連インフレはすでに下降局面に入っていますが、統計の遅れが真のトレンドを覆い隠しています。高金利環境が続けば、住宅価格の実質的下落が住宅危機を解決する唯一の道になるでしょう。

現在の米国経済は「段階的不況」から「予想外の回復」へ移行する直前にある。政策的不確実性が後退する中、今後6〜9か月での生産性の飛躍的向上が最大の注目点となるでしょう。ロボット、エネルギー貯蔵、AI、ブロックチェーン、遺伝子解析など技術的突破が、前例のない規模のデフレ圧力を生み出しています。この「創造的破壊」は二極化をもたらします。革新者にとっては良性のデフレですが、既存企業にとっては致命的な打撃となります。現在の主流の経済学者たちは、このデフレ革命の深さと広がりを大きく過小評価している。

（三）規制緩和＋AI革命で、イーサリアムは機関向け暗号基盤の中心に？

CoinDesk：今後6〜9か月の見通しについて、暗号資産はあなたが予見する回復の中でどのような役割を果たすでしょうか？

キャシー・ウッド：規制の転換が革新の地図を変えようとしています。グェンスラー時代の「法執行型規制」から立法による支援的枠組みへの移行は、「エージェント型AI」の台頭を加速させています。将来的にAIアシスタントが自律的に意思決定し協働するには、スマートコントラクトが基盤として必要になります。AIエージェントとメディアプラットフォームが自動決済を行う際、ブロックチェーンとAIの融合価値が明確になります。

規制の壁が崩れ始め、従来の機関がブロックチェーンに大規模に参入しようとしている。これにより支払いコストを3.5%から1%に削減できるだけでなく（全世界の資産運用規模が5年後に250兆ドルに達すれば、2%のコスト削減は巨大な効率改善を意味する）、エージェント型AIが駆動するマイクロペイメントネットワークの創出にもつながります。こうした革新が形成する「デジタルインフラ」は、次なる生産性革命の核となるエンジンとなっており、これが新サイクルにおける暗号経済の戦略的支柱です。

CoinDesk：イーサリアムを、効率的なエージェント型AIエコシステムの基盤層と見ていますか？

キャシー・ウッド：我々は機関がデジタル資産に投資する際に選ぶプロトコルの論理を継続的に追跡しています。ソラナの市場パフォーマンスがより目立つものの、CoinbaseやRobinhoodなどの機関は依然としてイーサリアムをLayer2の基盤として選んでいます。これは「イーサリアムが機関向けプロトコルとなる」という我々の判断を裏付けています。これは、ソラナよりも取引効率は劣るものの、より分散化されたアーキテクチャがもたらす安全性の優位性によるものです。

1940年の『投資会社法』における「不良所得」条項により、ファンドはETFを通じて特定資産に曝露すると、単一投資の利益が10%を超えると税優遇措置を失う可能性があります。

我々は現在、この制約を克服してイーサリアムにポジションを築いており、その価値は資産保有以上のものがあります。Circleの初期投資家として、イーサリアムネットワークが安定通貨爆発的普及の主要な媒体となっていることを観察しています。今後ステーキング報酬がさらにそのユーティリティを高めると見られます。これはMicroStrategyのビットコイン単純積み上げ戦略と鮮明な対照を成しています。

（四）長期的にビットコインを強気、量子リスクはまだ先

CoinDesk：ビットコインに対するあなたの姿勢は変わりましたか？以前、2030年に150万ドルに達すると予測していましたよね。この見通しは調整されていますか？

キャシー・ウッド：過去10年間で最も大きな誤算といえば、当初ビットコインが新興市場で現在の安定通貨のような機能を果たすだろうと想定していたことです。Tether共同創業者のパオロ氏も認めるように、パンデミック期間中にようやくTetherが新興市場におけるドルヘッジとして革命的なツールになったことに気づきました。「両親に教える若者たち『もう闇為替に行く必要はない』」という状況です。

安定通貨の爆発的普及は確かに我々の予想を上回っており、そのため『2025年大構想』モデルで新興市場のウェイトをわずかに調整する可能性があります。しかし、ビットコインの2大核心的価値柱――機関投資家のデジタル資産参入の入り口とゴールドのデジタル形態――はまったく変わっていません。

これを踏まえ、我々は従来の予測枠組みを維持しています。好況シナリオでは、ビットコインが5年以内に100万ドルを超えるという目標は依然として成立し、さらに大きく上回る可能性すらあります。

CoinDesk：技術革新の予見で知られる投資家として、量子コンピューティングがビットコインのセキュリティに与える潜在的脅威をどう見ていますか？

キャシー・ウッド：我々はチーフフューチャリストを設置し、存続に関わるこのようなテーマを専門に研究しています。元リサーチディレクターのブレットとオンチェーン分析の権威デイビッド・ピュエルが関連進展を継続的に監視していますが、現時点では量子コンピューティングは量的変化の段階にあります。

ブレットは、量子的脅威が現れるのは最早でも2030年代末だと予測しています。AIの進化速度は予想を遥かに超えており、長期観測者さえ驚くほどです。多くの元々量子コンピューティングに依存すると考えられていた難問が、AIによって先に解決されるでしょう。

AIの訓練コストが年75%、推論コストが年85〜98%低下するという指数的進歩により、性能曲線は継続的に上限を突破しています。この計算力主導の技術パラダイムが投資戦略を再構築しており、我々はAIの潜在的限界にこそ注目しており、これが現在の真の変革の主軸なのです。

（五）ARK Investの暗号資産配置メソッド

CoinDesk：ビットコイン以外で、現在特に注目すべきプロトコルやプロジェクトはありますか？

キャシー・ウッド：現在、我々は「ビットコイン＋イーサリアム＋ソラナ」を核とするポートフォリオ行列を構築しています（かつてソラナに集中投資していたが、市場動向に応じてポジションを調整）。同時にLayer2の発展を継続的にモニタリングしています。

我々は伝統的金融従事者向けに特別レポートを作成中で、シャープレシオなどの定量的手法を使ってデジタル資産のリターン・リスク特性を分析しています。『Bitcoin Monthly』のスタイルを参考に、今後定期的にイーサリアムやソラナのオンチェーンデータ分析を公開していく予定です。こうしたブロックチェーン特有の透明性指標は、伝統市場にはない新たな評価次元を構築しています。より多くのプロトコルが成熟するにつれて、我々の研究範囲も拡大し続けるでしょう。

CoinDesk：先ほど三大暗号エコシステムを挙げられました。それでは暗号関連株式領域では、お気に入りのトップ3銘柄はありますか？

キャシー・ウッド：我々のコア投資ポートフォリオ（ARKK、ARKF、ARKW）では、Coinbase、Circle、Robinhoodが戦略的三角を形成しています。Robinhoodはハイブリッド銘柄ですが、3年前の四半期ミーティングの記録を振り返れば、すべての質問が暗号事業への取り組みに集中していたことがわかります。「ユーザーの需要は明確、では戦略は？」という問いに対して当時は消極的だったため減資しましたが、最近のアナリストデーで披露された暗号製品群は転換の決意を裏付けています。

MicroStrategyはビットコイン代表企業ですが、トップ3に入っていません。我々はCoinbaseのような「エコシステムの風向きを示す存在」としての多様な価値をより重視しています。イーサリアムが機関から承認され始めたことで、Bitmine Immersionsといった新興銘柄も戦略的注目リストに入り始めています。これは「基盤プロトコル＋アプリケーションエコシステム」という立体的配置戦略を反映しています。

（六）ARKの三大戦い：規制、透明性、AIへの挑戦

CoinDesk：何が「生存レベルの問題」で、夜も眠れないほど悩ませるのでしょうか？

キャシー・ウッド：本当に我々を夜も眠れなくさせるのは、過去4年間の米国の悲惨な規制の方向性です。我々はすでに海外への研究拠点移転を真剣に検討し始めています。特にブロックチェーン分野では、米国の革新活力が完全に窒息させられています。ブロックチェーンは次世代インターネット革命を象徴しており、かつてインターネットが米国に技術主導権をもたらしたように、今度はより大規模な技術刷新を自ら放棄しようとしているのです。

投資観点からは、欧州などの市場には規制の断片化と地政学的リスクが存在します。以前あるライブ配信でSEC委員長のグェンスラーを「革新の脅威」と公言した直後、ふと気づきました。我々自身がSECの規制下にある機関ではないか。このような発言には確かにビジネスリスクがありますが、それが米国テック企業の基盤を脅かす時には、声を上げなければなりません。

CoinDesk：なぜSNSで取引情報を公開することを選んだのですか？この情報の透明化戦略がビジネスにどのような戦略的意義を持つか教えてください。

キャシー・ウッド：2008年の金融危機後、共通基金がETFに取って代わられる流れを観察しました。アクティブ投資家として、私は「アクティブ戦略をETFの枠組みに組み込む」というアイデアを思いつきました。この革新はETF手数料の透明化を通じて投資コストを下げただけでなく、危機後の市場が求めていた透明性にも応えたものです。

同業他社がパッシブ投資にシフトしたり、「米国株6巨頭」に集中して投資の均質化を招いている中、我々は革新分野への集中投資を貫いてきました。この戦略は2021〜2024年のテック株独走相場では冷遇されましたが、今年の相場拡大が我々の判断を正当化しています。

パンデミック中に無料でレポートを共有し、取引記録を公開したことは、アジアでバズワード的に広がり、グローバルブランドを築く結果となりました。経済学的背景から、私は2020年3月に巨額の刺激策と27%まで跳ね上がった貯蓄率が経済過熱を引き起こすと予測しました。この予測は実際に的中しましたが、それに続く利上げショックは非巨頭の革新企業に深刻な打撃を与えました。

CoinDesk：AIがARKの投資能力を超えてしまうのではないかと心配したことはありますか？

キャシー・ウッド：現時点でAIが最も突破口を開きやすいのは、パッシブ投資やベンチマーク感応型戦略の分野です。これは多くの投資家が「米国株6巨頭」が突出する時期に移行した分野でもあります。一方で、私はベンチマーク感応型戦略やクオンツ戦略のリスクをむしろ警戒しています。成長性、キャッシュフロー品質、変動性、収益性といった従来の指標に依存するファクターモデルです。

クオンツアナリストが我々の戦略を分析すると、既存ファクターでは説明できない大量の「残差」が見つかります。それは未来が過去を単純に繰り返さないからであり、我々はまさに未来に投資しているのです。クオンツモデルは本質的に歴史データに基づく後ろ向きなものであり、そこが我々の優位性です。

AIは短期間で伝統的クオンツ戦略を破壊し、完全に商品化してしまうと考えます。しかし我々の戦略はオリジナルリサーチに依存しており、これらコンテンツはOpenAIやGrokといった大規模言語モデルにフィードできます。AIが特定のパターン認識を行うことはありますが、それによりむしろ我々の研究効率が向上します。例えばコアな「ライトの法則」分析作業において、AIはこうした時間のかかる研究負担を大幅に軽減してくれるでしょう。

（注：ライトの法則はムーアの法則の姉妹法則で、生産量が倍増するごとにコストが一定割合で低下することを指す）

しかし私は人間の知性、特に我々研究チームの創造性を決して過小評価しません。AIと人間研究者の相乗効果が、我々の投資能力を新たな高みへと押し上げていくでしょう。