Hotcoin Research | グローバル暗号資産規制の地図を再構築：2025年の政策動向とコンプライアンス見通し
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Hotcoin Research | グローバル暗号資産規制の地図を再構築：2025年の政策動向とコンプライアンス見通し
2025年、米国をはじめとする主要経済圏が曖昧な傍観から積極的な明確な規制枠組みの構築へと方針を転換したことで、世界の暗号資産規制の地図に大きな転機が訪れた。法律や政策を通じて暗号資産業界の無秩序な成長時代に終止符を打ち、規範化・機関投資家主導の新たな段階へと移行している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察一、序論
2025年、世界の暗号資産規制は歴史的な転換点を迎えている。かつてグレーゾーンと見なされていた暗号資産分野は、今や政府の「看得化された手」によって介入・再編成されつつある。アメリカにおける一連の画期的な暗号関連法案の提出と審議から、香港での『ステーブルコイン条例』の正式施行に至るまで、世界の主要経済圏は曖昧さや傍観、さらには抑圧的態度から、明確な規制枠組みを積極的に構築する方向へとほぼ同時並行的に舵を切っている。この世界的な政策変革は、暗号業界が無秩序な草創期を終え、コンプライアンスを前提に従来の金融と加速的に融合する新段階へ移行していることを示している。
本稿では、2025年以降の世界規模での暗号政策の重要な進展を網羅的に整理・深く分析し、将来の市場構造への影響を展望する。まずアメリカに焦点を当て、立法・行政・規制面での一連の措置を解説する。次に視野を世界に広げ、EU、香港、シンガポール、UAEなど複数の主要管轄区域の政策動向を概観する。その後、価格動向、機関投資家の行動、オンチェーンデータなどを通じて、政策と市場の連動反応を明らかにする。最後に、今後の世界暗号政策におけるいくつかの主要なトレンドを抽出し、投資家がこの機会と挑戦が共存する変革の中で前向きな参考と示唆を提供する。
二、暗号政策と市場の連動効果
2025年の暗号市場は顕著な政策連動効果を呈しており、「期待先行、事実売り」という流れが繰り返されており、政策は暗号業界に規範と指導をもたらすだけでなく、市場の運営ロジックそのものを再形成している。
1. 暗号政策と価格の連動
2025年初頭、ビットコインは前年末の上昇傾向を継続し、1月上旬には史上最高値を突破して10万ドルの大台に達した。この上昇波は大きくトランプ氏の勝利および彼が公約した「暗号フレンドリー」政策への期待感を反映したものであった。しかし市場感情は繰り返し揺れ動いた：1月中旬になっても具体的な政策内容が一向に示されず、ビットコイン価格は2月に顕著な調整局面に入り、1月初めの高値（約105,000ドル）から一時70,000ドル前後にまで下落し、単月で17％以上下げた。この変動は投資家の政策実現への感度を浮き彫りにしており、期待が上昇を牽引し、遅延が調整を招く構図である。3月初頭、トランプ氏がSNS上で国家戦略的暗号準備制度の設立を示唆すると、市場は再び火が付いた：週末の発表後、ビットコインは一時20％急騰し、XRPなどのアルトコインは2日間で25％急騰した。だがその後発表された正式な大統領令には政府によるビットコイン直接購入計画が含まれておらず、「材料出尽くし」との見方が広がり、ビットコインは短期間の急騰後、約6％下落した。
7月になりアメリカの「暗号ウィーク」が近づくにつれて、立法上の好材料が徐々に実現し、空売り押し上げ（ショートスクイーズ）のような上昇相場となった。7月上中旬、ビットコインは過去の高値を突破し記録を更新し続け、7月14日に12万ドルという新たな最高値を突破した。この期間、複数の好材料が重なった：下院が可決を目前に控えていた一連の法案（GENIUS、CLARITYなど）は業界の将来を築くマイルストーンとされ、投資家が先行してポジションを構築した。同時に、米証券取引委員会（SEC）の姿勢転換により、現物ビットコインおよびイーサリアムETFの承認が加速され、ビットコイン現物ETFへの持続的かつ強力な資金流入が発生し、価格を連続的に押し上げた。関連銘柄も上昇し、米国上場のマイニング企業や保有量が多い企業の株価もまとめて強含みになった。デジタル資産ファンドは1週間で37億ドルもの純増資金を記録し、業界全体の運用資産総額は2,110億ドルという史上最高に達した。うちビットコイン関連商品は27億ドルを集めて圧倒的シェアを占め、イーサリアムなども着実な資金流入を得た。要するに、政策による恩恵が資金を「走って参入」させ、市場の大幅な上昇を直接推進したと言える。
2. 取引所の流動性と機関の動向
2025年の規制環境の改善は取引市場構造にも表れた。まず、米国正規取引所の流動性が明確に回復した。米国の規制が明確化し、機関投資家が参入したことにより、Coinbaseなど米国内の主要ライセンス取得取引所のビットコイン注文深度が大幅に向上し、米国市場が再び世界のビットコイン1%深度流動性を主導するようになった。規制の明確化と専門的な執行環境は好循環を生んでいる：より深い流動性がさらに多くの資本を引き寄せ、市場の厚みをさらに増している。また、機関投資家の行動にも顕著な変化が生じている――ETF資金の流入に加え、米国上場企業や伝統的機関が再びビットコイン投資に熱心になっている。Strategy社は2025年に複数回にわたり購入を追加し、7月時点で保有量は628,791BTCに達し、ビットコイン全供給量の2.994%を占めた。また、複数のウォール街資産運用会社が政策好材料を受けて新しい暗号信託・ファンド商品を発売し、顧客に正規チャネルでのエクスポージャーを提供した。CoinSharesの報告によると、2025年前7か月間のデジタル資産投資商品の純流入額はすでに百億ドルを超え、2024年通年の水準を大きく上回った。伝統的なヘッジファンドの中でも、暗号資産がポートフォリオの正規構成要素として認識され始めた。
出典：https://bitbo.io/treasuries/microstrategy
3. オンチェーンデータと流動性
長期保有者がビットコイン供給の絶対的主力となっている。Coinbaseの研究レポートによれば、2025年8月時点で約85％のビットコイン供給量が長期ウォレットに保持されており、市場で流通可能な比率は歴史的低位に低下している。多くのビットコインは初期の大幅な上昇後、取引所に戻ることなく、冷蔵庫（コールドウォレット）に継続的に蓄積されている。これに伴い、取引所のビットコイン残高は継続的に減少傾向にあり、投資家が頻繁な取引よりも長期保有を好む傾向にあることを示している。
ステーブルコインの供給とオンチェーン流動性が顕著に反発した。2022～2023年の停滞を経て、2025年に正規のステーブルコインが再び成長に転じ、資金が参入チャネルを探していることを示している。ステーブルコイン発行量の増加はリスク選好の回復を示す先行指標とされる。特に米国規制当局がドル建てステーブルコインを明確に支持する背景のもと、USDCなどの正規ステーブルコインの時価総額は下落を止めて反発し、一ヶ月で数十億ドル規模の新規発行もあった。これらのステーブルコインは市場に新たな流動性を注入した。オンチェーンデータによると、2025年半ば時点で米ドルステーブルコインの日平均取引高は前年比28％増となり、年間累計のオンチェーン支払い取引量はVisaとマスターカードの合計を超えた。これはステーブルコインがグローバルな資本移動においてますます重要な役割を果たしていることを浮き彫りにしており、規制がステーブルコインをグレーゾーンから主流の決済ネットワークへと推し進めていることも示している。
出典：https://defillama.com/stablecoins
まとめると、2025年の市場反応は以下のように要約できる：規制の明確化が新たな資金流入と保有意欲の両方を高めた。ビットコインは信頼性と流動性を武器に最大の受益者となり、価格が繰り返し最高値を更新するだけでなく、時価総額占有率もここ数年のピークに達した。それに続く形でイーサリアムは「デジタル銀」としての地位を固めた。一方、大多数の競合コインは規制の圧力や新しい物語の欠如により相対的に後れを取ったり、周縁化されたりした。オンチェーンでは、主要資産が長期投資家に急速に集中し、取引行動はより合理的になってきた。これらすべてが暗号市場が未開拓時代から成熟安定期へと着実に移行していることを示している。
三、アメリカの暗号政策の進展
1. 暗号立法のブレイクスルー
2025年、アメリカは画期的な暗号立法のブレイクスルーを迎えた。最近可決されたGENIUS法とCLARITY法に加え、CBDC禁止、ビットコイン戦略的準備、消費者保護、マイニング、税制など主要分野をカバーする多数の暗号関連重要法案が進行中である。
- GENIUS法案：7月18日、トランプ氏が『GENIUS法案』に署名した。これは米議会が初めて全面的な暗号通貨立法を可決した事例であり、ステーブルコインの規制に焦点を当て、その利子支払いを禁止した。これにより米国がデジタル資産政策において重要な一歩を踏み出したことを意味する。GENIUS法案は、連邦預金保険（FDIC）の保障を受けた金融機関（銀行、信用組合、特別に認可された正規機関）のみが支払い用ステーブルコインを発行できることを規定。発行者は1:1の法定通貨または高品質な準備資産で裏付けられなければならず、毎月の準備資産開示および定期監査を受けなければならない。また、すべてのステーブルコイン発行者は『銀行機密法』を遵守し、マネーロンダリング防止およびテロ資金供与防止措置を実施しなければならない。この法案はステーブルコイン業界に明確な法的枠組みを提供することを目的としており、「銀行免許」制度のステーブルコイン版と見なされている。
- CLARITY法案：その後、米下院は別の重大法案『CLARITY法案』を審議した。この法案は、デジタル資産が証券か商品かの判定基準を明確にし、SECとCFTCの暗号通貨に対する規制権限を区別することを目指している。CLARITY法案は、非証券クラスの暗号資産に対して商品先物取引委員会（CFTC）に広範な規制権限を付与しようとしており、同時に分散化および機能的完成度の基準を満たすトークンについて、証券から商品へ移行する道筋を設定することで、これまでの「規制グレーゾーン」を終焉させようとしている。現在、CLARITY法案は下院で可決され、上院での審議を待っている。
- CBDC禁止法案：GENIUSおよびCLARITY法案と同時期に推進され、米中央銀行デジタル通貨（CBDC）の発行を連邦レベルで禁止する措置を定めるものであり、下院で可決され、大統領の署名または上院との協調を待っている。この法案は金融プライバシーの保護、連邦準備制度がデジタル通貨領域での介入拡大を制限することを目的としている。
- BITCOIN法案：2025年3月11日、シーシー・ラミス上院議員が提案し、超党派の議員が共同提案した。この法案は、連邦政府が没収などで得たビットコインを「戦略的ビットコイン準備」として一元管理することを目的とし、購入計画の策定を求めている。例えば、5年間で100万BTCを購入する計画を提案している。現在、上院銀行委員会に提出され、まだ採決段階に入っていない。
- DCCPA：複数の上院議員が共同で発起し、大部分の暗号資産を「商品」として統一的に分類し、CFTCが規制を行うとともに、消費者保護措置を強化しようとするもの。2022年から始まり、現在も審議が続いている。
- FIT21法案：下院が2024年5月に可決したが、上院での採決はまだ行われていない。この法案の目標はCLARITYと類似しており、CFTCとSECの規制責任を明確にし、分散型事業の基準を定義し、小規模発行者に免除条項を提供し、ステーブルコインの一部も規制枠組みに組み込み、詐欺処分権限を明確にする。
その他、テキサス州など一部の州も2025年6月に州レベルの「ビットコイン戦略的準備」法案を可決し、政府が時価総額5,000億ドル以上の資産（ビットコインなど）でデジタル資産に投資することを許可した。ホワイトハウスのデジタル資産作業部会は160ページに及ぶ包括的報告書を発表し、税制コードの更新（マイニング、ステーキングなどの収入の再定義）、規制サンドボックスの構築、銀行接続システムの簡素化などの政策を提言しており、その内容は複数の草案（CLARITY、GENIUS、Anti-CBDC）と相互に呼応している。
2. 行政措置と規制機関の転換
立法の推進と同時に、行政当局と規制機関も暗号産業に対するここ数年間の不透明な態度を逆転させる一連の重大措置を講じており、トップダウンで各規制機関を調整し、デジタル資産に対して「一盤棋」の戦略を策定している。
2025年1月、新たに就任したトランプ政権は「米国がデジタルフィンテック分野でのリーダーシップを強化する」ことを題した大統領令を発出した。これは米国CBDCの開発または使用を明確に禁止するもので、前任政権のCBDC探索支持姿勢とは真逆の立場を取り、金融プライバシーと通貨の独立性を理由に、FRBのデジタルドル発行を即座に停止させた。代わりに、米ドルに裏付けられたステーブルコインを支持することで、デジタル時代におけるドルの支配的地位を維持することを強調した。この命令は、市民がブロックチェーンネットワークに参加する権利（マイニング、ノード検証、セルフホスティングなど）を保護することも強調し、いかなる法律・政策もこれらの活動を不当に制限してはならないと要求している。さらに重要なのは、この大統領令がバイデン政権の2022年暗号通貨大統領令および財務省関連枠組みを撤回し、ホワイトハウスデジタル資産市場作業部会を設立したことであり、新しく任命された「暗号沙皇」――元PayPal幹部のデイビッド・サックス氏が率いることになった。この作業部会には財務省、証券取引委員会（SEC）、商品先物取引委員会（CFTC）、司法省などの高官が集結し、各機関に120日以内に統一されたデジタル資産規制枠組みの報告を提出するよう求め、規制の重複と空白を解消する。8月7日、トランプ氏は私募株式、不動産、暗号通貨などの代替資産を401(k)退職貯蓄プランに取り入れることを許可する大統領令に署名した。これにより約12.5兆ドル規模の退職口座資金の扉が開かれることになる。
SEC側では、政権交代に伴い、米証券取引委員会は2025年に顕著な政策転換を見せた。トランプ氏が指名したSEC議長ポール・アトキンズ（Paul Atkins）氏は、就任後すぐにデジタル資産規制枠組みの構築を最優先課題とした。彼は比較的緩和的な規制スタンスをとり、暗号通貨規制の緩和を積極的に推進した。ETFの承認、規制ガイドラインの提示、訴訟和解措置などが含まれる。7月31日、アトキンズ氏は「Project Crypto」というプロジェクトを開始し、ブロックチェーンおよびデジタル資産市場に適応した形で米国証券法規を全面的に改訂することを目指した。彼はSEC職員に対し、どの暗号トークンが証券に該当するかを判断する明確なガイドラインを作成し、開示および免除スキームを策定するよう指示し、コンプライアンスのハードルを下げた。また、トークン化証券の発行を希望する企業と協力し、伝統的金融資産のブロックチェーン上でのパイロットプロジェクトを推進するよう要求した。
3. 金融および会計政策
金融管理および会計基準の面でも、2025年アメリカは暗号資産と伝統的金融システムの融合を促すための補完的措置を打ち出した。2025年1月、SECはSAB 122公告を発出し、2022年に大きな論争を巻き起こした暗号資産保管に関する会計処理ガイドラインSAB 121を撤回した。以前のSAB 121は、銀行などの機関が顧客のために保有する暗号資産を貸借対照表上に負債および同等額の資産として同時に計上することを義務付けていたが、このルールは銀行業界から「過剰な自己資本占有」「デジタル資産保管サービス提供の妨げ」と批判されていた。2023年に議会はSAB 121を覆す決議を可決したが、バイデン氏が拒否権を行使していた。
今回SECがこの要求を撤回したことで、銀行などの保管機関は顧客の暗号資産を管理しても、帳簿上での巨額の準備金計上が不要になった。米国銀行協会（ABA）はこれを歓迎し、「銀行がデジタル資産の保管人としてより安心して機能できるようになる」と述べた。つまり、アメリカは会計基準の面からも伝統的金融機関が暗号分野に参加する障壁を取り除き、正規資金の流入を促進している。
4. 戦略的準備とマクロ政策
トランプ政権はビットコインなどのデジタル資産を国家戦略の視野に取り込んだ。2025年3月、アメリカホワイトハウスは大統領令を発出し、「戦略的ビットコイン準備」と「デジタル資産準備口座」を設立した。この命令によれば、連邦政府は法執行機関が罰没したビットコインを戦略的準備として一括保管し、売却・現金化を行わず、財務省と商務省に納税者の負担を増やさない形での予算中立的な保有増加案の研究を指示した。同時に、各政府機関は保有するすべての暗号資産残高を財務省および大統領デジタル資産作業部会に報告しなければならず、国有暗号資産の一元管理を実現する。
トランプ政権は、この措置によりアメリカが「公式ビットコイン準備を設立する最初の国の一つ」となることを目指しており、ビットコインを「デジタルゴールド」としての戦略的価値を活用する意図があると強調した。米国当局の推計では、これまで個別に処分してきた罰没ビットコインにより、納税者が170億ドル以上の潜在的価値を失っていた。新政策はこれを是正しようとしており、これらの資産を「ロック」して国家の必要に備える。米国が公式に暗号資産を準備として保有する取り組みは世界的に初めてであり、過去の厳格な規制から暗号資産を戦略資源として捉える大きな変化を示している。
以上から、2025年以降アメリカは立法、行政、規制の多面にわたって密集した措置を講じており、業界内では「規制の春」と呼ばれている。トランプ政権の主導のもと、アメリカは自らを「グローバル暗号キャピタル」と位置付けようとしており、ステーブルコイン立法、市場構造の明確化法案、大統領令を通じて、それまでの曖昧かつ抑圧的な政策を逆転させようとしている。これらの措置は市場に即効性のある影響を与え、投資家の心理が大幅に改善し、新たな資金が米国正規市場に流入し始めた。
四、世界他の国の暗号政策の進展
アメリカ以外にも、2025年世界中の多くの国や地域が自国の暗号通貨規制枠組みの整備を急いでおり、重点は主にステーブルコイン、マネーロンダリング防止、市場規範に置かれている。
- 欧州連合（EU）：EUの『暗号資産市場規制（MiCA）』は2024年末に正式に全面施行され、加盟国に統一的な暗号資産規制の青写真を提供した。MiCAは暗号資産の発行およびサービスをEU金融規制の範疇に組み込み、ステーブルコインに対して厳格なルールを設けている：単一法定通貨に連動するステーブルコイン（EMT）を発行できるのは、電子マネー機関ライセンスまたは信用機関資格を持つ主体に限定される。一方、資産バスケットで裏付けられたトークン（ART）を発行する場合は、EU内で設立され、規制当局の承認を得なければならない。ステーブルコイン発行者は自己資本要件を満たし、準備資産は高品質かつ流動性が高く、定期的に規制当局に準備構成および監査報告を提出しなければならない。MiCAの施行により、EUは包括的な暗号立法を制定した最初の主要経済圏となった。2025年前半、各加盟国の規制当局（欧州証券市場監督局ESMA、欧州銀行庁EBAなど）はMiCAに付随する技術基準の起草に追われ、取引所、カストディアンなどの暗号サービスプロバイダーもEU全域で通用するライセンスの申請を始めた。この統一規制はEU市場に一定の魅力をもたらしており、2025年末までに欧州発の正規取引プラットフォームやステーブルコイン発行者が登場すると予想される。
- 英国とオーストラリア：英国は2023年に『金融サービスおよび市場法案』を可決し、その中にステーブルコインおよびその他の暗号資産を規制対象に含める条項が含まれている。この法律は財務省と金融行動監視庁（FCA）に権限を与え、暗号資産の発行およびサービスを規制された金融活動リストに加えることができる。2024～2025年、英国政府は具体的なルールについて順次諮問を行い、2025年内にステーブルコイン発行、暗号取引プラットフォーム運営などの詳細を策定し、伝統的金融機関の規制と同様にしていく予定だ。英国の姿勢は全体的に前向きで、法律の整備により暗号ビジネスをロンドンに回帰させることを目指している。一方、オーストラリアも2025年に動きを見せた：2022年に「トークンマッピング」報告書を発表した後、オーストラリア政府は2025年に暗号資産のカストディおよび取引所ライセンス規制案を提出し、デジタル資産に関する税制ガイドラインを整備すると表明した。
- 中国香港：香港は中国の暗号政策の試験地として積極的に探求しており、取引所運営およびパブリックチェーン技術開発の開放、技術規制のサンドボックス環境の構築を通じて、中国本土の暗号政策に参考を提供しようとしている。香港はアジアの正規暗号センターの建設を目指している。香港証券先物取引監察委員会（SFC）は、2023年6月に仮想資産取引プラットフォーム向けのライセンス制度を既に実施している。2025年、香港規制当局は正規ステーブルコインおよびトークン化証券の発展をさらに支援すると表明した。8月1日に正式施行された『ステーブルコイン条例』は、香港ドルに連動するステーブルコインを発行する者は香港でライセンスを取得しなければならず、そうでない場合は違法行為と規定している。準備資産は高流動性かつ高品質な資産でなければならず、 circulated ステーブルコインの名目価値と等価でなければならず、金融管理局の監督および監査を受ける必要がある。これらの措置は、香港が投資家保護と革新発展の間でバランスを取り、グローバルな正規暗号ビジネスの進出を誘致しようとしていることを示している。すでに複数の大手取引所および暗号ファンドが香港に事務所を設立したり、ライセンスを申請したりしており、市場流動性も若干回復している。
- シンガポール：シンガポールは当初から暗号業界に対してオープンな姿勢をとっており、多くの業界企業や人材が進出した。しかし、2022年にFTX取引所が破綻し、テンセント系の淡馬錫などのシンガポール国営ファンドが巨額の損失を被り、Three Arrows CapitalやTerraform Labsなどの有名暗号取引所の崩壊も、シンガポールがアジア金融ハブとしての評判を損ねた。2023年以降、シンガポール金融管理局（MAS）は関連規制措置を段階的に厳格化し、認められたステーブルコインが価値の安定性、準備資産のカストディ、自己資本充足率などの面で基準を満たすよう要求し、発行者は対応するライセンスを取得しなければならないとした。これにより、バイナンス、Bybit、Huobiなどの取引所はライセンスを取得できず、2023年末にかけて相次いでシンガポール市場から撤退した。2025年、MASは暗号取引規制をさらに厳格化し、6月30日以降、海外顧客のみにサービスを提供するデジタルトークンサービスプロバイダーは当局からライセンスを取得しない限り、シンガポールで運営を継続できないようになり、ライセンスがない場合は取引プラットフォームを閉鎖しなければならない。これは暗号通貨を利用したマネーロンダリングなどの金融犯罪を抑制するためである。投資および革新の面では、シンガポールは「プロジェクトガーディアン」などのサンドボックス計画を立ち上げ、機関向け分散型金融の探求を進めている。要するに、シンガポールの暗号業界に対する全体的な姿勢は「革新を奨励し、慎重に規制する」である。
- アラブ首長国連邦（UAE）：UAEは近年、暗号フレンドリーな管轄区域として積極的に位置づけている。UAE中央銀行は2024年末に『ペイメントトークンサービス規制』ルールを発表した。このルールは法定通貨に連動するステーブルコインを「ペイメントトークン」と定義し、段階的なアクセス政策を採用している：国内で発行されたディルハム（AED）連動ステーブルコインは国内決済に使える「合格ペイメントトークン」の申請ができるが、海外で発行された外貨ステーブルコイン（USDT、USDCなど）は国内で支払い手段として使用することは禁止され、投資取引用途に限定される。UAEは自国の銀行や機関がAEDステーブルコインを発行することを奨励し、政府債や金などに連動したマルチアセット準備ステーブルコインの政府支援型発行も探求している。また、アルゴリズムステーブルコインおよび匿名プライバシーコインの国内での発行・使用も禁止し、システミックリスクおよびマネーロンダリングのリスクを防ぐ。さらに、ドバイ仮想資産規制局（VARA）は2023～2025年にかけ、トークン発行、マーケティングプロモーションなどのルールを順次発表し、ドバイで運営する暗号企業はライセンスを取得し、広告開示、投資家保護など一連の規範を遵守しなければならないと要求している。総じて、UAEは金融安全を確保しつつ、中東地域で最も魅力的な暗号ハブの一つとなるために多層的な暗号規制体制を構築している。
- タイ：タイは2025年に支援と規範の両立を図る一連の措置を講じた。一方、タイ政府は2025年1月1日から、ライセンス取得済みの暗号取引プラットフォームを通じたデジタル資産取引益について、5年間資本利得税を免除すると発表し、正規取引の発展を奨励した。これは実質的に規制環境下で暗号投資に参加する投資家に税制優遇を与えるもので、タイ市場の魅力を高めることが期待される。他方、タイ証券取引委員会は2025年4月に規制を改正し、タイ国民にサービスを提供する外国の暗号サービスプロバイダー（取引所、ブローカー）はタイ国内で登録およびライセンス取得が必要とし、そうでない場合は違法運営とみなすとした。同時にタイSECは暗号広告、投資家適合性などの面での規制を強化した。
- パキスタン：パキスタンは過去の暗号に対する曖昧あるいは禁止的立場を改め、金融近代化を推進するために仮想資産を歓迎し始めた。7月、パキスタン政府は正式に『2025仮想資産法案』を承認し、全国の暗号通貨および仮想資産サービスプロバイダーのライセンス発行と監督を担当する独立規制機関「パキスタン仮想資産規制局（PVARA）」を設立した。この枠組みはドバイのVARAモデルと類似しており、国内暗号業界に許可制とリスク管理を導入することを意図している。パキスタン国立銀行総裁ジェミール・アフマド氏は、デジタルルピー（CBDC）のパイロットが間もなく開始されると述べ、立法が仮想資産のライセンスおよび規制の基礎を提供するとした。パキスタンはまた、ブロックチェーンおよびビットコインマイニングなどの革新プロジェクトを推進するための暗号委員会（PCC）を設立し、世界最大の取引所創業者であるチャンペン・ジャオを顧問に招き、国家ビットコイン準備の構築も計画している。総じて、パキスタンは厳しい取り締まりから積極的規制へと転換しようとしており、新興デジタル金融分野で一席を得ようとしている。
- トルコ：巨大な暗号ユーザー層を持つ新興市場国として、トルコは2025年に違法行為の取り締まりと金融安定の維持を目的とした厳しい新規制を施行した。財務省金融犯罪調査局は一連の暗号マネーロンダリング防止規定を導入している：すべての暗号取引は強制的な本人確認を必要とし、15,000リラを超える取引は申告・審査対象となる。すべての取引には遅延決済メカニズムが設けられており――通常の送金は48時間後に完了、初回出金は72時間後に行える。また、新規制はステーブルコインの流通量に上限を設けた：個人の1日あたりのステーブルコイン取引額は3,000ドル相当まで、月間累計は50,000ドルまでと規定している。財務大臣メフメト・シムシェク氏は、この措置は「暗号通貨を通じて違法ギャンブルや詐欺資金を洗浄することを防ぐ」ためだと述べた。トルコでは人口の約5人に1人が暗号投資に参加した経験があり、取引量は世界第3位と推定されており、規制の影響は広範に及ぶ。新規制は短期的には市場の流動性を低下させる可能性があるが、長期的には違法資金の往来を浄化し、トルコの暗号エコシステムの合法性と透明性を高めることにつながる。
- インド：インド政府の暗号通貨に対する姿勢は依然として慎重保守的だが、若干の軟化の兆しも見られる。2022年からインドは暗号取引益に30％の重課税を課し、さらに1％の取引源泉徴収税（TDS）を課した結果、国内取引量が激減した。しかし2023年にG20議長国として、IMFおよびFSBにグローバル暗号資産規制の統一枠組みの策定を促したことで、国際ルールの下で統一行動を取る意向を示した。2025年時点でも、インドは専門の暗号立法を制定しておらず、国内の暗号取引所は困難な状況で運営を続けている。しかし政府関係者は繰り返し「一刀両断」で暗号を禁止しないと述べ、国際的合意を待つ姿勢を示している。CBDCの面では、インド準備銀行がデジタルルピーのパイロット範囲を段階的に拡大している。今後インドは、国際基準が明確になった時点で自国の政策を調整する可能性が高い。
- ロシア：ロシアは「内と外で異なる」暗号規制戦略を採っている。国内では、暗号通貨を支払い手段として使用することは依然として厳しく禁止されており、一方でデジタルルーブル（CBDC）の普及が加速しており、国家が通貨体系を掌握する強化を図っている。しかし国際的には、西側の金融制裁を回避するため、ロシアの暗号通貨に対する姿勢は明らかにオープンになっている。2025年初頭、「国際決済におけるデジタル金融資産の利用に関する法案」が正式に施行され、ロシアの輸出入業者が友好国との貿易決済に暗号通貨を使用するための法的枠組みを提供した。この法案は特定企業が海外取引でビットコイン、イーサリアムなどの主要暗号通貨およびステーブルコインの使用を許可し、SWIFTシステムを迂回することを可能にする。さらに、ロシア政府は暗号マイニング業界の規範化管理と課税を積極的に推進しており、豊富なエネルギー資源を国家財政収入および外貨準備に変えることで、「暗号マイニングの国有化」という戦略的意図を実現しようとしている。
主要経済圏以外にも、いくつかの小国が暗号路線の探求を行っている。南アジアの小国ブータンは2025年も「グリーンマイニング」戦略を深化させ、ビットコインマイニングを豊かな水力資源と結合し、再生可能エネルギーで国家財政収入と経済発展を支える。ブータン政府は2025年4月、国際企業と共同で複数の持続可能なマイニングセンターの建設を発表し、アジアの「グリーン暗号マイニングセンター」となることを目指している。一方、エルサルバドルはビットコイン国家戦略を継続・拡大しており、2021年にビットコインを法定通貨に指定したことに続き、2025年に「ビットコイン国家富基金」の設立を発表し、同国のビットコイン準備規模を強化するとした。また、エルサルバドル政府は特別なビットコイン債の発行プロジェクトを開始し、調達資金を使って「ビットコインシティ」の建設を進め、ビットコインが国家経済を戦略的に支える役割をさらに強化する予定だ。
総合的に見ると、2025年各国の政策が次々と施行され、共通性と差異性の両方を示している：先進経済圏は包括的な法規枠組みの構築を重視し、新興市場は金融犯罪の防止と暗号機会の活用に注目している。ステーブルコイン規制は共通の焦点であり、欧米や香港などはすでに規制と権限を設け、ステーブルコインが十分な準備金を持ち、統制された形で発行されることを確保している。また、取引所規制とマネーロンダリング防止も頻出テーマであり、各国は暗号取引活動に伝統的金融と同様のKYC／AML基準を適用し始めている。今後、主要管轄区域における暗号通貨の法的地位および規制要件は徐々に明確化していくだろう。
五、グローバル暗号政策のトレンドと展望
2025年残りの期間およびそれ以降の将来を展望すると、暗号政策は以下のトレンドを示し、グローバル市場構造に深远な影響を与えるだろう：
1. グローバル規制の一体化が加速：アメリカの政策動向は、主要経済圏が類似の規制枠組みに接近するように促す可能性がある。一方、GENIUS法案はステーブルコイン規制のベンチマークを設定しており、そのコンプライアンス準備、ライセンス発行の要求は、他国の模範となる可能性がある。例えば、日本、韓国などの規制当局は、米国の新規制が自国のステーブルコイン政策に与える影響を評価していると報じられており、EUも米国の法案施行状況を注視し、自らのルール細則を調整するだろう。他方、CLARITY法案が解決しようとしている証券と商品の区分問題も各国が普遍的に直面する課題である。もし米国が一定の時価総額と分散化程度を超えるトークンを非証券と分類するのに成功すれば、英国、シンガポールなど暗号金融の発展を目指す管轄区域に法的ヒントを提供し、「法なき真空」を減らすだろう。同時に、越境規制協力も強化される。G20枠組みの下、IMFおよび金融安定理事会（FSB）は2023年に暗号資産規制のハイレベル指導原則を提示しており、2025年末までに各国がこれらの原則に基づいて自国の細則を策定し、情報共有を行うと予想される。
2. 市場構造のより一層の機関化・商品化：米国の規制転換が伝統的金融を大量に暗号領域に引き込むこのトレンドは続くと見込まれる。2025年末までにCFTCがオンチェーン商品取引の規制枠組みを導入し、より多くのコモディティ、指数などがトークン形式でオンチェーンで取引され、正規監督下に組み込まれる可能性がある。これにより暗号市場はさらに商品化・金融化され、デジタル資産市場と伝統的商品市場が深く融合する。また、より多様な種類の暗号ETFおよび投資商品が登場するだろう。ビットコイン、イーサリアムETFに続き、一括暗号指数ETF、オプションETFなどが規制当局の承認を得る可能性があり、機関の資産配分を容易にする。いくつかのウォール街大手機関は、政策が許せばアクティブ管理型暗号ファンド、年金基金向け暗号ポートフォリオなどの商品を発売する準備を進めている。ビットコインは徐々に金やナスダック指数のようなマクロ感応性を示し、機関の資産配分における「代替資産」の一環となる可能性がある。
3. 地域的正規センターの競争と分業：アジアおよび中東では、香港、シンガポール、ドバイなどが地域的暗号ハブの建設を競っている。香港は中国本土に隣接し、整備された金融インフラを背景に、2023～2025年に密集して施行された取引所およびステーブルコイン規制制度により、多くの著名な取引プラットフォームおよびプロジェクトの進出を誘致した。シンガポールは堅固な法制度、税制メリット、ビジネスフレンドリーな環境により、ブロックチェーンスタートアップの温床として継続的に存在している。両地域が連携すれば、アジアがグローバル暗号地図における重要な地位を確立できるだろう。中東のUAE（ドバイ）やサウジアラビアなども劣らず、緩やかな税制と開放的規制で、欧米で圧力を受ける暗号企業を惹きつけている。今後数年間で、多極的構造が見られるだろう：北米にはニューヨーク、マイアミなどの
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