RWAのマイルストーン、初のRWA株式トークンFigureが上場間近
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RWAのマイルストーン、初のRWA株式トークンFigureが上場間近
ステーブルコイン＋RWA＋トップクラスの資金調達ラインナップ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：kkk
8月5日、米国暗号資本市場に特別な「新参者」——Figure Technology Solutions（FTS）が登場した。SoFiの共同設立者であり元CEOのMike Cagneyが立ち上げたこのフィンテック企業は、米証券取引委員会（SEC）にS-1ファイルを提出し、上場プロセスを正式に開始した。伝統的な金融機関が従来の手法を踏襲するのとは異なり、Figureは創業時からブロックチェーンを骨格とし、住宅ローンおよび暗号担保ローンという金融の新パラダイムを再構築している。
Mike CagneyはかつてSoFiを率いてインターネット金融分野で大きな波紋を広げたが、今度はブロックチェーンを使って、老舗銀行が生きる基盤となるビジネスモデルを再び覆そうとしている。「資金調達は、我々がブロックチェーン技術を用いて資本市場を再定義しようとするビジョンを裏付けている。また、当社はローンおよび資本市場事業においてブロックチェーンを採用することで、真のメリットを得つつある」と彼は述べている。
住宅ローンから攻める：米国最大の非銀行HELOCプロバイダー
住宅ローン市場において、Figureはスピードと透明性を武器に、伝統的銀行の弱点を直接突いている。かつてHELOCローンの申請には数週間から数ヶ月かかっていたが、Figureのプラットフォームでは100％オンラインで申請でき、最短5分で承認され、5日以内に融資が実行される。
これまでにFigureは20万世帯以上が160億ドルの住宅資産を解放するのを支援しており、米国最大の非銀行HELOCプロバイダーの一つへと急成長した。興味深いことに、これは「審査の簡略化」によって速度を手に入れたわけではなく、Figureが自社開発したProvenanceブロックチェーンによるものだ。これはCosmos SDKに基づくパブリックPoSブロックチェーンで、即時確定性（instant finality）を備え、一度確認されたトランザクションはロールバックできないため、ローン決済の安全性と透明性を保証している。
Provenanceは各ローンに対して標準化され改ざん不可能なオンチェーン記録を作成するだけでなく、Figure独自のFigure Connect——ネイティブなオンチェーン私募資本市場プラットフォーム——とも直結している。これにより、ローン発行者と投資家はオンチェーン上でマッチング、価格決定、決済までを完結でき、従来の数ヶ月かかっていたプロセスが数日間に短縮され、事実上私募クレジットの流動効率を再定義している。
暗号通貨担保ローン：HODLと流動性の両立
HELOCによってFigureが従来の住宅ローン市場での足場を固めたとすれば、暗号通貨担保ローンはデジタル資産分野への本格参入を示す一手である。
このサービスでは、顧客はビットコイン（BTC）またはイーサリアム（ETH）を担保として、最大75％のLTV（ローン・トゥ・バリュー）で現金を借り入れることができ、最低金利は8.91％（50％ LTV時）まで可能で、信用スコアは不要である。
すべての担保資産は、非中央集権的で分離されたマルチパーティ計算（MPC）ホットウォレットに保管され、顧客はオンチェーンアドレスを直接確認できるため、資金が不正に使われることはない。つまり、BTCやETHを担保にして借入中であっても、「保有して待つ（HODL）」戦略を安心して続けられ、その現金を債務返済、住宅購入、リフォーム、さらには新たな暗号資産の追加購入に使うこともできる。
この設計は特に好況期に人気が高く——投資家は資産を売却せずに流動性を確保でき、資産価値の上昇機会も維持できる。不況期には担保によって緊急資金を獲得し、強制清算を回避することも可能になる。
暗号コミュニティへの積極的統合：RWAとステーブルコインの二輪駆動
Figureの野心は住宅ローンや暗号ローンにとどまらない。Provenanceブロックチェーンの基盤技術を活かし、総額277.4億ドルに達するトークン化プライベートクレジット市場において、Figureは累計130億ドルのローンを供給し、うち110億ドルが現在進行中のローンで、利用率は84％を超えている。rwa.xyzのデータによれば、Figureはプライベートクレジットカテゴリーで堂々の第1位を維持している。住宅ローン資産であろうとプライベートクレジットであろうと、Figureはそれらをデジタル化・プログラム可能化し、オンチェーン上で標準化された発行と取引を実現している。これらのオンチェーン資産はデファイ（DeFi）プロトコルと自然に互換性があり、従来の金融システムに閉じ込められていた資金がグローバルに流通・担保・再利用されることを可能にし、TradFiとDeFiの境界線を完全に曖昧にしている。
同時に、Figure Marketsが提供するYLDSステーブルコインは、SECから承認を受けた世界初の利付ステーブルコインとなり、米ドルと1:1連動し、SOFRマイナス50bpで利息が付与され、年間利回りは約3.79％となっている。YLDSは規制面でも全く問題がなく、安定したリターンをユーザーにもたらし、支払い、クロスボーダー決済、担保融資など多様なシーンで利用可能だ。この「RWA＋ステーブルコイン」の組み合わせは、Figureがリアル資産市場とデジタル資産市場の双方で成長を確実なものにするだけでなく、次なる兆ドル規模市場の入り口に立つことを可能にしている。
資金調達と上場準備
ここ数年の間に、Figureは複数回の資金調達を完了しており、投資家にはDCM Ventures、DST Global、Ribbit Capital、Morgan Creek Digitalといった著名機関に加え、Jefferies、JPモルガンなどの数十億ドル規模の債務信用枠も得ている。市場情報によると、今回のIPOの主幹事にはゴールドマン・サックス、JPモルガンといったウォール街の大手投資銀行が名を連ねている。
それ以前に、Figureは内部体制を再編成し、ローン業務を行うFigure Lending LLCをFigure Technology Solutionsブランド体系に統合するとともに、豊富な規制対応およびコーポレートガバナンス経験を持つ幹部チームを導入し、上場への道を整えた。
まとめ
2025年は、おそらく「暗号株元年」として記憶されるだろう。さまざまな「マイクロストラテジー版アルトコイン」が相次いで登場し、CRCLがIPO後わずか1カ月で10倍の神話を生み出し、Krakenなどのトップ暗号企業が続々と動き出す中、資本市場とオンチェーン市場の融合は深水域へと進んでいる。
今や誰もが、本当に意味のあるRWAの大型プレイヤー——何兆ドル規模の現実資産をブロックチェーン上に持ち込み、ビットコインやイーサリアムのように市場構造を再定義する存在——を待ち望んでいる。Figureはまさにその位置へ全力で走っており、その次の一手が歴史の一部となるかもしれない。
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