イーサリアムには、まだ100倍の成長余地がある
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イーサリアムには、まだ100倍の成長余地がある
イーサリアムの最初の10年を称える。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Joe Zhou、Foresight News
本日、イーサリアムは10周年を迎えた。
過去10年間、イーサリアムはおそらく唯一無二の存在として、世界で最も高い投資リターンをもたらした資産となった。
この10年間で、NVIDIAの時価総額は150倍に、ビットコインは300倍に成長したが、イーサリアムの時価総額は3600倍に達し、4500億ドル規模にまで拡大した。わずか10年で、イーサリアムは世界の時価総額ランキングトップ30に入る資産となったのである。
過去10年間、イーサリアムは世界で最も安全な金融システムの一つとなった。
この10年間、イーサリアム上では累計で数兆ドル規模の資金が流動しており、安定通貨（ステーブルコイン）の年間取引高だけで20兆ドルに達している。これに加え、分散型取引所（DEX）（最高日次取引高は百億ドル規模）、ステーキングシステム（関連資金は百億ドル規模）、貸借プロトコル（数十億ドル）、デリバティブ（日次取引高は数十億ドル）、NFTなど多様な分野が存在する。一方で、イーサリアムメインネット自体は一度もダウンタイム、停止、ハッキング被害を経験していない。
この10年を振り返ると、イーサリアムエコシステムには少なくとも3つの画期的な製品が生まれた。アップルがMac、iPhone、AirPods、iPadを生み出したように、イーサリアムもまたそれぞれの市場で圧倒的な主導的地位を築いている。
安定通貨の年間取引高は28兆ドルに達し、そのうち70％以上がイーサリアム上で行われている。2016年、イーサリアム上に世界初のDAOが誕生して以来、現在ではTVL（総ロック価値）が最も高いDAOの90％以上がイーサリアムエコシステムに存在する。2020年のDeFiサマーにおいて、イーサリアムは中心的存在であり、市場シェアは95～99％に達した。2021年のNFTの大ブレイクでも、イーサリアムが主戦場となり、年間取引量の90％以上を占めた……そして株式のトークン化、米国債のトークン化、RWA、AIエージェントメイムなどはまだ始まったばかりである。
それでは10年後はどうなるのか？ イーサリアムはすでにMeta、TSMC、Visa、Mastercardといった著名企業を上回る時価総額で世界トップ30入りを果たしたが、これがゴールなのだろうか？
いいえ、これはむしろ真のスタートラインかもしれない。
1987年にAppleのMacがユーザー数1000万人を突破したとき、それは終点ではなく、すべての始まりだった。
今や、月間ユーザーが約1000万人程度のイーサリアムも、正式に次の10年へと踏み出したのである。
イーサリアムにはまだ100倍の成長余地がある
1. イーサリアムのTVLが100倍になっても、世界の金融資産規模のわずか2％に過ぎない。
2. イーサリアムのユーザー数が100倍に増加しても、ようやく10億人になる。VisaとMastercardのカード発行枚数はいずれも30億枚を超えている。
3. イーサリアムは1987年のAppleコンピュータと同様、依然としてマニアのための存在である。1987年、Macシリーズの販売台数は1000万台を超えた。一方、グローバル共有コンピュータとしてのイーサリアムは、2025年時点で月間利用者は約1000万人（週間1700万アドレス）にとどまっている。
4. 10年にわたり鍛え抜かれた金融システムであるイーサリアムには、既に兆ドル規模の資金が流れている。その中でも、安定通貨の年間取引高は20兆ドルに達している。
5. 安定通貨の奇跡は、イーサリアム上のさまざまな「製品ライン」で繰り返される可能性がある。
2016年に安定通貨の時価総額は100万ドル、2018年には10億ドル、2021年には1000億ドルに達した。2年で1000倍、4年で100倍という成長を遂げた安定通貨（米ドルのトークン化）の奇跡は、米国債のトークン化、株式のトークン化にも起こり得る。
6. イーサリアムはあらゆる主要な金融商品の代替手段を提供している。金融機関ができることはイーサリアムもでき、金融機関ができないことさえも可能にする。
7. イーサリアムは、ほぼすべての主要金融商品のトークン化を進めている。
米ドルのトークン化（ドルステーブルコイン）は40兆ドル市場であり、現状は3000億ドル規模。米国債のトークン化は36兆ドル市場で、現在は70億ドル規模。米国株式のトークン化は60兆ドル市場だが、まだ初期段階で5億ドル規模にすぎない……これらすべてが数年以内に突然爆発し、1年で百倍成長する可能性がある。ちょうどかつてのドル安定通貨市場の爆発のように。
8. 新たなグローバル金融システムとして、イーサリアムには少なくとも100倍の市場成長余地がある。現在のイーサリアムTVLは800億ドルだが、世界の金融システムの資産規模は400兆ドルに達する。イーサリアムが100倍成長しても、世界の金融資産の2％にしかならない。
9. イーサリアムはグローバル金融システムの「代替品」ではない。それは金融の定義そのものを再構築している。電子メールと郵便の関係と同じだ。かつて郵便は世界の主要な通信手段だったが、今ではEメールの1日の送信量が郵便の年間量を超えている。
10. 20年前、人類の情報の90％以上がインターネット上でやり取りされると誰も信じなかった。今、人類の資金の9％がイーサリアム上で流動すると信じる人はほとんどいない。
イーサリアムは、金融システムの崩壊を常に待っている
1. グローバル金融システムの危機のたびに、それがイーサリアムのチャンスとなる。
2. イーサリアムは、主流金融システムの崩壊を常に待ち続けている。こうした大小さまざまな崩壊は、毎月、毎年、各経済サイクルで必ず発生する。
3. 経済危機、パンデミック、戦争、政治的混乱、国家破綻、通貨安、地政学的対立……世界の195カ国それぞれが大きな混乱を迎えるたびに、グローバル金融システムのどこかの部分が崩壊する。
4. 過去100年間で、世界は少なくとも10回の大型金融危機、8回の世界的影響を持つ大規模な感染症、30回以上の国家破綻を経験した。通貨崩壊＋悪性インフレによる「破綻」は10回に達する。また過去50年間だけでも、国際的に影響力を持つ大規模な戦争は15～20回発生している。これらすべてが金融システムの構造的変化を引き起こし、イーサリアムに新たな需要をもたらす。
5. イーサリアムは「周縁金融」の中心である。世界には約10カ国が主流金融システムから排除されており、周縁化された国は30～50カ国に及ぶ。これらの国の一般市民は安定した通貨を必要とし、商人は越境貿易を必要とし、中産階級は優良株式の購入を望んでいる。
主流金融システムが彼らを拒否するなら、イーサリアムは彼らを受け入れる。
6. 段永平氏は繰り返し強調している。「正しいことをし、それを正しくやる」。イーサリアムは国家、金融機関、インターネット企業などのあらゆる中央集権的組織ができないことを着実に成し遂げている。分散化こそが「正しいこと」なのである。
7. イーサリアムはSWIFTに対して次元の異なる攻撃を仕掛けている。イーサリアムはすでにSWIFT以外で世界最大の価値ネットワークとなっている。ネットの中立性、7x24時間稼働、取引手数料、越境送金速度、透明性、決済資産の自動化レベルなど、複数の重要な指標でSWIFTを明確に上回っている。米国など主要国が規制・合規面でイーサリアムを受け入れ始めれば、30年後にはSWIFTを置き換えて世界最大の価値ネットワークとなる可能性がある。
8. SWIFTが制裁・制限を課している国は近い将来20カ国近くに達する。一方、イーサリアムは許可不要であり、あらゆる国や個人が自由に取引できる。
9. アテネとスパルタ、AndroidとApple、イーサリアムとグローバル金融システム……これらは表裏一体の存在であり、どちらかが欠けても不完全になる。
10. イーサリアムの成功は高確率である。主流金融システムが突然崩壊することはないが、断続的な崩壊は続く。そのたびに新金融システムが恩恵を受け、イーサリアムにとって好機となる。
イーサリアムのモート
1. イーサリアムのモートとは：第一に「十分な中立性」。ブロックチェーンの中で、ビットコインとともに真に非中央集権化され、特定の国家や組織の支配を受けない存在であること。第二に「十分な安全性」。メインネットは10年間稼働し、時価総額4500億ドルを維持しながら、一度も大規模なダウン、停止、盗難事故を起こしていない。第三に「唯一無二の文化」。DAOガバナンス、初期ユーザーエアドロップ、取引の公開透明性、ZK技術およびプライバシー保護への極めて高い重視など、イーサリアムエコシステムには良い文化が形成されており、それが優れたビジネスモデルを生み出している。
2. 2015年7月30日、イーサリアムメインネットが正式にローンチされた。それ以来10年間、一度もダウン、停止、ハッキング被害を経験していない。
3. イーサリアムは公共財である。空気は汚染され、水は使用禁止になり、土地は収用され、道路は通行拒否され、インターネットアカウントは凍結される……太陽や月などごく少数の人間が干渉できない存在を除けば、これまで本当に意味での人人平等な公共財は存在しなかった。ビットコインとイーサリアムの登場によって、初めてそれが実現した。
4. イーサリアムを使うのに誰かの許可は不要である。ビットコインが全人類共通の通貨ならば、イーサリアムは全人類共通のスーパーコンピュータである。誰もがイーサリアムネットワーク上でプログラムを展開・実行・検証・利用でき、従来のサーバーや企業に依存する必要はない。
5. イーサリアムは、非中央集権金融システムであり、公共財であり、デジタル石油であり、全人類共用のスーパーコンピュータであり、改ざん不能なグローバル帳簿であり、SWIFT以外の世界最大の価値ネットワークであり、非中央集権インターネットであり、ネットワーク国家である。
6. イーサリアムは暗号世界の絶対的主導者である。2024年、安定通貨の年間取引高は28兆ドルに達し、その70％がイーサリアムエコシステムで行われた。2021年のNFTの大ブレイクでは、イーサリアムが主戦場となり、年間取引量の90％以上を占めた。2020年のDeFiサマーでは、イーサリアムが唯一の中心であり、市場シェアは95～99％に達し、ほぼすべての貸借、取引、安定通貨プロトコルなどの分散型金融活動がその上に構築された。
7. イーサリアムは、グローバル金融システム最大の挑戦者である。監督なしでも公正かつ安全な取引が可能な金融システムを提供している。ある国が主流金融システムから排除されたとき、イーサリアムは最良の解決策の一つとなる。企業や商人が正当な越境取引を行いたいがために様々な理由で阻まれる場合、イーサリアムは新たな金融システムを提供する。個人が他国の株式や不動産取引を容易に行えない場合、イーサリアムは規制不要の金融システムを提供する。
8. イーサリアムはCrypto業界のイノベーション源であり、ほぼすべての大規模ブロックチェーンアプリケーションの中心地である。2020年のDeFiサマーでは、イーサリアムが唯一の中心であり、市場シェアは95～99％を占め、ほぼすべての貸借、取引、安定通貨プロトコルがその上に構築された。2021年のNFT大ブレイクでは、イーサリアムが主戦場となり、年間取引量の90％以上を占めた。2025年の安定通貨大ブレイクでは、世界の安定通貨年間取引高は28兆ドルに達し、その70％以上がイーサリアム上で行われた。
9. 競争の最終局面では、時間との勝負であり、「誰が最も過ちを犯さないか」が問われる。イーサリアムは常に過ちを最も犯さない存在である。
イーサリアムメインネットは10年間、一度も大規模な停止やダウンを経験していない。Solanaは2020年にメインネットをローンチして以来、5年間で10回以上の大規模停止を経験しており、平均して年1～3回、複数回のネットワーク再起動が発生している。Suiは2023年にメインネットをローンチして以来、2年間で2度の停止を経験している。
10. AI業界にはNVIDIAが不可欠であり、スマートフォン業界にはAppleが不可欠であり、Crypto業界にはイーサリアムが不可欠である。
BTCを超えることも、決して不可能ではない
1. ビットコインは単なる通貨システムだが、イーサリアムは通貨システムにとどまらず、金融システム、インターネットシステム、全人類が共有する一台のスーパーコンピュータでもある。
2. イーサリアムの価値がビットコインを上回ると信じる人々は消えていない。起業家Mark Cuban（2021年）、Real Vision CEO Raoul（2023年）、1confirmation創業者Nick Tomaino（2025年5月）らは、異なる時期に異なる場所で、こうした見解を明確に公言している。
3. Cathie Woodは、イーサリアムの将来性を最も楽観視する著名人の一人とされている。彼女は2032年までにイーサリアム価格が16.6万ドルに達し、時価総額が20兆ドルになると予測している。現在のイーサリアム時価総額は4400億ドルであり、これはCathie Woodがイーサリアムに約50倍の上昇余地を見込んでいることを意味する。
4. イーサリアムはビットコインと同様に希少である。現在のイーサリアムのインフレ率はBTC、金、米ドル、ユーロといった主要通貨よりも低い。
2024年のイーサリアムのインフレ率は-0.2％～0.5％。BTCは1.7％（2028年に半減期を迎えて0.85％に低下、4年ごとに半減）。金は1.5％（供給量は年間約1.5～2％増加）、ユーロは2.5％、米ドルは3.3％。
一方、一部の通貨は極端に高いインフレ率を示している。エジプトポンド28％、イランリヤル31％、トルコリラ58％、アルゼンチンペソ250％、ジンバブエドル560％。
5. ビットコインが最初の10年を迎えたとき、価格は3500ドルであった。イーサリアムの最初の10年では、3800ドルに達した。
ビットコインの最初の10年で時価総額は620億ドルに達した。イーサリアムの最初の10年では、4600億ドルに達した。
6. イーサリアムはかつて「Flippening（逆転）」、つまりビットコインの時価総額を超える寸前まで迫ったことがある。2017年半ば、イーサリアムの時価総額は一時的にビットコインの80％に達した。2021年5月中旬には、ビットコイン時価総額の48％まで到達した。現在はビットコイン時価総額の20％程度にとどまっている。
7. ビットコインがなくても、Crypto業界には存在意義がある。しかし、イーサリアムがなければ、Crypto業界は存在意義を失う。
8. 2015年8月～2016年1月の期間、イーサリアムの価格は0.3ドル以下で推移していた。現在の価格は3900ドルであり、13000倍以上の上昇を記録している。この期間中のBTCの上昇倍率は数百倍であった。
9. イーサリアムはすでに2つの価格上昇エンジンを獲得している。1つは米国におけるイーサリアム現物ETF、もう1つはイーサリアム戦略備蓄機関である。今年10月には、第3の成長エンジン——現物ETFのステーキング機能のサポートが開始される見込みだ。これが実現すれば、ステーキングに参加するETH保有者は年間約3％の追加収益を得られるようになる。
10. 次の10年、イーサリアムがインターネットのように普及したとき、ユーザー数は100倍に、イーサリアム上の資金（TVL）も100倍に成長するだろう。
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