イーサリアムは、インターネットやLinuxが歩んできた道を再び歩んでいます。誰も誰もを認めず、最終的には中立者がすべてを支配します。
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イーサリアムは、インターネットやLinuxが歩んできた道を再び歩んでいます。誰も誰もを認めず、最終的には中立者がすべてを支配します。
誰もが特定の企業のインフラストラクチャーに従うことを拒否したとき、唯一の選択肢は、誰にも支配されない中立的なレイヤーです。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Etherealize
編集・翻訳：TechFlow
TechFlow 解説：Stripe はすべてを Tempo 上で実行させようとしている。JPモルガンは自社のブロックチェーンを普及させようとしている。Circle は Arc を推進しようとしている——巨大企業たちは、ライバルの地盤で建設することなど決してしない。まさにここに、イーサリアムの機会がある。誰もが特定の企業のインフラストラクチャに従うことを拒否するとき、唯一残る選択肢は、誰にも支配されない中立的なレイヤーだ。
イーサリアムは、インターネットおよび Linux の歴史を再現している。
「Stripe はすべてを Tempo 上で実行させたい。JPモルガンはすべてをJPモルガン・チェーン上で実行させたい。Circle はすべてを Arc 上で実行させたい。こうした動きは枚挙にいとまがない。彼らは決して合意しないだろう。大手プレイヤーは、他の大手プレイヤーのインフラストラクチャの上に構築することに同意することなど決してない。だからこそ、イーサリアムが唯一の選択肢となるのだ。それは、全員が受け入れ可能な中立的インフラストラクチャという、唯一の前進の道である」
1995年、技術界のエリートの多くは、インターネットが専有の企業ネットワークに敗れるだろうと確信していた。しかし彼らは間違っていた。そして今日、イーサリアムを批判する人々も、同様の理由で誤りを犯す可能性が高い。最も有名な例はビル・ゲイツであり、彼は『未来への道』（The Road Ahead）において、デジタルビジネスの将来はオープンなインターネット上ではなく、マイクロソフトやオラクルなどの企業が所有する専有ネットワーク上で展開されるだろうと予測した。これは当時のコンセンサスであった。a16z共同創設者のベン・ホロウィッツ（Ben Horowitz）が記した通り、「科学界以外ではインターネットが大きな影響を及ぼすとはほとんど誰も考えていなかった——とりわけ、専有の代替手段を構築することに忙殺されていた、最も重要な技術業界の指導者たちが、インターネットの可能性を最も低く評価していたのである」。Linux も同様の経緯を辿った。1990年代後半、Sun Microsystems はハイエンド Unix サーバー市場を支配していたが、21世紀初頭には、安価な汎用ハードウェア上で動作するオープンソースの Linux に大部分の事業を奪われることとなった。
同じパターンが、現在金融インフラストラクチャの分野で繰り広げられている。企業は機会と脅威を察知し、自らが支配する「囲い込み型」環境において専有のブロックチェーンを競って構築している。一時期、専有のソリューションは勝利しているように見えた——それらは高速で、ユーザーエクスペリエンスも優れており、大規模なビジネス開発チームを擁していたからだ。だがやがて、オープンで信頼できる中立性を備えた代替案によって徐々に飲み込まれていく。なぜなら、いかなる企業も、許諾なしのイノベーションのペースを永遠に追いつづけることはできないし、真剣な参加者が、競合他社が支配するインフラストラクチャの上で構築することなどありえないからだ。
1997年の論文『大聖堂と市（The Cathedral and the Bazaar）』において、Linux の貢献者エリック・レイモンド（Eric Raymond）は、なぜオープンで許諾なしのインフラストラクチャが長期的にはしばしば勝利するのかを説明しようとした。フレッド・ブルックス（Fred Brooks）の『人月神話（The Mythical Man-Month）』以降、ソフトウェアは、コミュニケーションコストが二乗的に増加するため、少数精鋭かつ厳密に管理されたチームが単一のアーキテクトの指導のもとで構築しなければならないという考え方が定説となっていた。しかしレイモンドは、互いに一度も顔を合わせたことのない数千人の貢献者が、Linux カーネルの異なる部分を並行して作業し、数十億ドル規模の企業を凌駕する成果を上げている光景を目撃した。伝統的なソフトウェア開発が「大聖堂」のように慎重に構築されるのに対し、「市」は、リンウス・トーバルズ（Linus Torvalds）が偶然発見した混沌とした、公開的かつ分散型の開発スタイルを指す——彼はカーネルのソースコードを無料で公開し、誰でも提出可能なパッチを受け入れたのだ。その指導理念は、レイモンドの言葉を借りれば、「早期にリリースし、頻繁にリリースし、権限は与えられる限り与え、オープンさは過剰とも思えるほどに徹底する」というものであり、この姿勢が、21世紀初頭には世界中のネットワークの多くを支えるOSを生み出した。
レイモンドの説明によると、「市」は、貢献者が直接相互に調整しないことで、二乗的なコミュニケーションコストの問題を回避している。彼らはパッチやリリースを通じてコードベースと調整し、メンテナーがその作業を、全員が基準とする媒体へと統合する。レイモンドは次のように述べている。「ブルックスの法則の背後にある原理は廃棄されていないが、多数の開発者と低廉な通信が可能である状況下では、その影響は他の非線形的要因によってかき回されてしまう。」
レイモンドが指摘したもう一つのメカニズムは、「市」がユーザーと開発者の境界を消滅させることである。大聖堂では、ユーザーはエラーをレポートする顧客であり、サービスデスクに依存する。一方、「市」では、ユーザーはエラーを修正することでエラーを報告する共同開発者であり、あるいは十分な技術的詳細を提供して他人が修正できるようにする存在である。レイモンドは、オープンソースコミュニティにおいて「すべての課題が誰かにとって透明である」と説明している。この集団的協力は、あらゆる中央集権的な競合相手を凌駕する：
「Linux の世界は、多くの点で自由市場や生態系のように機能しており、自己利益を最大化しようとする自律的な主体の集合体である。このプロセスは、より洗練され、より効率的な、自己修正的な自発的秩序を生み出す——これは、いかなる中央集権的な計画よりも優れたものである。」
これをイーサリアムでも目にすることができる。ファビアン・フォーゲルステラー（Fabian Vogelsteller）はERC-20標準を記述し、今やすべてのステーブルコインがこれを利用している。なぜなら、ウォレットを構築中に、各トークンが異なるインターフェースを持つために、トークンをサポートする明確な方法が存在しなかったからだ。NFTのERC-721標準は、CryptoKittiesを制作した人々から生まれた。Uniswapは現在、世界最大のDEXであり、ヴィタリク・ブテリン（Vitalik Buterin）のブログ記事をきっかけに、金融の知識を持たない機械エンジニアであるヘイデン・アダムス（Hayden Adams）によって構築された。彼らはいずれも、ネットワークを改善するために許諾を得る必要がなかった。サン・マイクロシステムズの共同創設者ビル・ジョイ（Bill Joy）が述べたように、「あなたが誰であれ、大多数の最も賢い人材は他人のために働いている」——許諾なしのシステムでは、イノベーションはどこからでも起こり得るのだ。
「市」と「大聖堂」の違いは、統合層が薄く、公開され、権威ではなく信頼性に基づいている点にある。リンウス・トーバルズやヴィタリク・ブテリンのような調整者は、貢献者が自発的に追随するからこそリードしている。そして貢献者が追随するのは、調整者の決定が検証可能であり、批判可能であり、必要に応じてフォーク可能だからである。インターネットはIETFおよびIANAという形で、薄い中央集権的統合を有している。ウィキペディアには編集プロセスがある。許諾なしのイノベーションから持続的な優位性を得ているプロジェクトは、すべて、真正にオープンな貢献と構造化された統合を組み合わせており、批判者が懸念する混乱を防いでいる。そして、この統合層は、強制力ではなく信頼性によって機能しなければならず、そうでなければ無効になる。
「市」には、誰にも掌握され得ない基盤が必要である。もしトーバルズがカーネルを私有化しようと試みれば、貢献者はプロジェクトをフォークし、別の場所で継続するだろう。レイモンドは『インターネットの未開拓地を切り開く（Homesteading the Noosphere）』において、このアイデアをさらに発展させ、オープンソースがジョン・ロックの土地所有理論に似た財産権を形成してきたと論じている：開発者はプロジェクトの先駆者（初期コードの記述者）として所有権を確立し、継続的な貢献によってそれを維持し、合法的な相続によって所有権を譲渡できる。オープンライセンスによる信頼性は正式な仕組みであり、インターネットの未開拓地における規範は社会的仕組みである。どちらか一方が欠けても、貢献者は自分の貢献が収奪されない別の場所へと移動してしまう。
イーサリアムコミュニティでは、ヴィタリク・ブテリンがこの要請を「信頼できる中立性（credible neutrality）」という形式で明文化した。ルールが透明であり、すべての参加者に平等に適用され、変更が困難であり、ルールを遵守する意思のあるすべての人が参加可能であるとき、その調整メカニズムは信頼できる中立性を持つ。この4つの属性は、大規模な貢献者を惹きつけるシステムから抽出されたものである。インターネット、Linux、ウィキペディアはいずれも、この4つの属性のバージョンを備えている。一方、専有ネットワーク、囲い込み型ガーデン（walled garden）、企業向けブロックチェーンはそうではない。
十分に長い時間軸で見た場合、信頼できる中立性を持つシステムは通常勝利する。オープンネットワークは専有ネットワークを置き換え、Linuxは専有Unixを置き換え、ウィキペディアはEncartaおよびブリタニカ百科事典を置き換えた。それぞれの場合において、専有の代替手段には確かに実質的な優位性があった——焦点の絞られた製品、より豊富な資金、カスタマーサポートチーム、専門的なマーケティングおよびビジネス開発チーム——しかしそれらの優位性は、オープンなエコシステムの成熟とネットワーク効果の逆転とともに、徐々に侵食されていった。オープンな代替手段が、蓄積された貢献、ツール、そしてルールを変更しないという信頼性において一定の閾値を超えると、閉鎖型システムはほぼ競争不可能となる。
同じパターンが、現在金融インフラストラクチャのあらゆるレイヤーで展開されている。SWIFT、Visa、Mastercard、そして現在機関投資家に売り込まれているコンソーシアム・ブロックチェーンは、異なる製品であり、異なる歴史を持つが、構造的には同じ賭け——潜在的な「地主」が存在する中央集権的インフラストラクチャ——である。40年にわたり、SWIFTは加盟銀行が所有する中立的なパイプラインであったが、2012年に米国がイランの銀行との取引遮断を要求し、2022年には複数のロシア銀行との取引を遮断した。企業ガバナンスやベルギー登録という外見にもかかわらず、SWIFTは最終的に米国に責任を負うこととなり、世界の他の地域はこの事実に注目した。中国はCIPSを加速し、ロシアはSPFSを構築し、インドはUPIを拡張し、ブラジルのPixはBRICS Payの柱となった。VisaおよびMastercardは当初銀行の協同組合であったが、後に加盟店に対して1.5〜3.5％の取引手数料を徴収する「関所」へと変貌した。現在売り込まれているコンソーシアム・ブロックチェーン（Canton、Tempo、Arcなど）も、同じ欠陥を抱えている——その上に構築する者たちの利益と一致しない可能性のある「地主」が存在するのだ。
「コンソーシアム・ブロックチェーンの初期のビジョン——5社の銀行または大企業が集まり、自社のチェーンを共同で立ち上げる——は基本的に失敗した」とヴィタリク・ブテリンは説明する。「それは最終的に、中央集権の大部分の欠点と、分散化の大部分の欠点の両方を継承してしまうのだ。」彼が述べるところによると、問題は最初の数社の銀行が平等な創設者と感じられる一方で、20番目の銀行はすでに競合他社が支配するものを単に利用するだけにすぎない点にある。つまり、分散型システムのすべての工学的コストを負担しながら、オープン性、組み合わせ可能性、そして信頼できる中立性といった、ブロックチェーンがそもそも価値あるものである理由そのものから得られる恩恵を一切享受できないのだ。
その残骸が彼の主張を裏付けている。2017年から2019年にかけて、いくつかの主要銀行コンソーシアムが、ブロックチェーン上で貿易金融を再構築することに着手した。We.trade はHSBCやドイツ銀行など十数行の支援を受けていたが、2022年に破産した。Marco Polo は三十数行の銀行と契約を結んだが、1年後に清算に至った。Contour は数か月後に閉鎖された。オーストラリア証券取引所（ASX）は、Digital Asset（現在 Canton の背後にある企業）が構築した許諾型台帳に6年間と約2.5億オーストラリアドルを費やしたが、2022年にこのプロジェクトを放棄した。一方、誰にも支配されないイーサリアムは、10年以上の歴史において一度もダウンせず、ただ成長し続けている。
これが、開発者がイーサリアムを選択する理由である。Electric Capital の調査によると、イーサリアムエコシステムには、その歴史を通じて100万人以上の開発者が貢献しており、直近1年間だけで約23.2万人のアクティブな開発者がいる。他のどのチェーンも、この数字に近づくことはできない。その一因は、単純なフィードバックループ（飛輪効果）にある：ツール、標準、就業機会がすべてイーサリアム上に集中しているため、人々はそこで構築を学び、それがさらなるツールと就業機会を引き寄せるのだ。しかし、開発者および機関は、特にその卓越した分散性と信頼できる中立性を理由に、イーサリアムを選んでいる。例えば、昨年ロビンフッド（Robinhood）は、自社のL1ではなくイーサリアム上にL2を構築することを選択した。同社の暗号資産事業責任者ヨハン・ケルブラット（Johann Kerbrat）は、その理由を以下のように説明している：
「多くの企業が今、自社のL1を構築しています。我々も、自分が構築したいすべてのものを完全にコントロールできるというアイデアにワクワクしています。しかし、本当に適切で、本格的な、分散化されたチェーンのセキュリティを構築することは極めて困難です。イーサリアムは、それを事実上無料で提供してくれます。いま新たに構築されているL1を見てみると、それらは実際には十分に分散化されておらず、十分に安全でもありません。結局のところ、それは単に実際のデータベースよりも少し遅い、華やかなデータベースに過ぎないのです。そのため、我々はそこに価値を見出せません。」
プライバシー重視のAI推論プラットフォームVenice AIの創業者エリック・ヴォアヒーズ（Erik Voorhees）氏（同プラットフォームは300万人以上のユーザーと数千万ドル規模のARRを有する）は、数日前に同様の理由を述べている。CoinbaseのイーサリアムL2であるBase上にVeniceを構築した理由を問われた際、エリックは次のように回答した。「これは私たちにとってそもそも問題になりません。イーサリアムエコシステムは、すべてのスマートコントラクトプラットフォームの中で、最も本物らしく、最も弾力的で、最も強固なエコシステムです。」
最も重要なブロックチェーンの属性は「主権（sovereignty）」である。ビットコインの革命性は、それが世界で初めての主権を持つコンピュータプラットフォームである点にある。ビットコイン以前、すべてのコンピュータプラットフォームは個人、企業、または政府に属しており、所有者の意志および所在管轄区域の規則に服従しなければならなかった。しかし、主権を持つプラットフォームは、自分自身のルールのみに従う。ビットコインに、単一の実体がルールを押し付けることはできない。かつては王や女王が主権者であり、その後は民族国家が主権者となったが、今やコンピュータプラットフォームが初めて主権者となることが可能になった。だからこそ、暗号資産分野において分散化がこれほど称賛されるのだ。それは主権を実現する手段なのである。10人のバリデーターを持つプラットフォームは、その10人のルールに従う。しかし、イーサリアムのようなプラットフォームは、主要な管轄区域に分散した数十万の独立したバリデーター、複数の独立したクライアント実装、そして明示的にガバナンス権を放棄した財団を有しており、すでに誰もが信頼して所有権を主張できないという閾値を超えている。主権とは、グローバルな金融システムがイーサリアム上で構築されることを可能にし、いかなる参加者も、他の参加者、政府、あるいは財団が自分に不利なルールを変更することを恐れずに済むという属性である。
イーサリアムの主権および信頼できる中立性におけるリードは、他のブロックチェーンが模倣できないパス・ディペンデンシー（経路依存性）から大きく来ている。イーサリアムは2015年にPoWで起動し、7年間運用された後、2022年にPoSへと移行した。この期間中、ネットワークの所有権は、2014年の公開クラウドセールおよび意図的に一般消費者向けハードウェア（GPU）でのマイニングを可能にした設計を通じて分配された。その結果、トークンの配布は広範囲に及び、単一の実体がネットワークの有意なシェアを支配することはないという状態が実現された（これはPoSネットワークにおける主権の鍵となる要素である）。現代のコンソーシアム・チェーンの立ち上げは、リスク資本によるものであり、内部関係者への割り当てが集中しているため、少数の参加者がチェーンのコンセンサスに対して過大な支配力を有することになる。競合他社はアーキテクチャを模倣できても、歴史は模倣できない。
その後、イーサリアムのリードはさらに拡大するばかりである。プラットフォームの主権および信頼できる中立性が開発者を惹きつけ、既存のライブラリ、ツール、採用プールがイーサリアム上に存在するため、そこでの構築が他のどこよりも容易になるというフィードバックループが働く。アプリケーションは流動性およびトークン化された資産を惹きつけ、それがさらに機関を惹きつける。各レイヤーが他のレイヤーを強化し合い、参入を目指す競合他社はすべてのレイヤーを一気に構築しなければならず、一方でイーサリアムは複利的に成長を続ける。
この分野で最も成熟したプレイヤーはすでにイーサリアムを選択している。Coinbaseおよびロビンフッドは、自社のL2にイーサリアムを選んだ。ブラックロックおよびJPモルガンは、イーサリアム上でトークン化されたマネーマーケットファンドBUIDLおよびMONYを立ち上げた。主要なDeFiプロトコル、Aave、Maker/Sky、Maple、Uniswapは、主にイーサリアム上で稼働している。最大のステーブルコイン発行元はイーサリアム上で決済を行っている。Token Terminalの2026年第1四半期イーサリアムレポートによると、イーサリアムは上位5チェーンのうち、アクティブなDeFiローンの79％、ステーブルコインの62％、トークン化ファンドの73％、トークン化コモディティの84％を保有している。
アプリケーションもまた許諾なしであるため、これによりイーサリアムの優位性はさらに強化される。例えば、Uniswapの許諾なし上場プロセスにより、数千種類のロングテール資産が、いかなる中心化取引所も提供しない価格発見および流動性を得ることが可能になる。Aaveの貸付市場はオープンかつ組み合わせ可能であり、これにより、Aaveの流動性の上に特化した金庫およびリスクマネジメントツールのエコシステム全体が出現し、Aaveの影響範囲が、コアチームが単独で構築できる範囲を遥かに超えるものとなっている。閉鎖型システムでは、ゲートキーパーがすべてのユースケースを事前に予測しなければならないが、オープンシステムではその必要はない。
「許諾なしの勝利」という見解に対する最も強い反論は技術的なものではない。むしろ、金融という領域においてのみ、企業が所有するネットワークが欠点ではなくむしろ「特性」である可能性があるという点にある。支払いが失敗したり、資産が本来行くべきでない場所に行ってしまったりした場合、規制当局は誰かが責任を負うことを望む。弁護士が登場した際、「誰も責任を負わない」というのは、長所ではなく、むしろ責任逃れのように聞こえるだろう。しかし、この反論は、異なるレイヤーに存在する2つの事象を混同している。責任の所在は、決済レイヤーではなくアプリケーションレイヤーに存在する。例えば、ERC-3643のようなトークン標準は、KYC、本人確認、管轄区域間の移転制限をトークンのスマートコントラクトに直接埋め込むことで、発行者がウォレットをホワイトリスト登録し、移転を制限し、資産を凍結または回収できるようにする。プライバシーについても同様であり、ゼロ知識暗号技術を用いることで、機関はパブリックチェーン上で決済を行う一方で、取引の詳細を秘密に保つことができる。コンソーシアム・チェーンでは、あなたのデータを見ることができる唯一の存在は、あなた自身と、あなたが最も親しい競合他社だけである。
初期段階において、インターネットは本格的な商業活動にはあまりに不安全であると見なされていた。その後、HTTPSによってオープンネットワークが十分に安全になり、ほぼすべての商業活動がその上に移行したため、この問題はもはや語られなくなった。懐疑論者が初期の状態について下した判断は間違っていなかった。彼らが間違っていたのは、オープンネットワークがこのギャップを埋めることができないと考えた点だけである。
今、自社のチェーンを構築しようとしている銀行およびフィンテック企業の考え方は、インターネット黎明期のAOLおよびマイクロソフトの考え方と同じである：オープンなものを作成するが、自社の囲い込み型ガーデン内に閉じ込め、そこから家賃を徴収するのだ。しかし、これはこれまで一度も機能したことがない。なぜなら、あなたに支配権を与える壁と、イノベーションを阻む壁は、実は同一の壁だからである。
より良いモデルは、ネスケープ（Netscape）である。ネスケープはネットワークを所有しようとはしなかった。代わりに、世界をネットワークへと導くブラウザを構築したのだ。オープンネットワークの爆発的成長に乗って、ネスケープはその時代において最も重要な企業の一つとなった。イーサリアムの信頼できる中立性は、ほぼ模倣不可能であり、すでにグローバル金融の決済レイヤーとなるべく位置づけられている。勝利する戦略は、許諾なしのインフラストラクチャの上に構築することであり、それと競うことではない。
開示：本分析は、機関投資家のイーサリアム採用に焦点を当てる組織Etherealizeが発表したものである。著者およびEtherealizeはETHおよび議論された他のデジタル資産を保有している可能性がある。これは投資助言ではない。
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