イーサリアム開発者の6つの不満
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イーサリアム開発者の6つの不満
イーサリアムが見過ごしたのは市場ではなく、自分自身だ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Reid
翻訳・編集：佳欢（ジャーハン）、ChainCatcher
あなたが、イーサリアムを今日の状態にまで追い込んだ人々を非難したくないとき、「ETH はその時価総額上限に見合った評価を得ている」と言います。しかし、その上限が現在の水準にある理由は、抽象的な「調整理論」ではなく、具体的な人物や具体的な日付という現実の積み重ねによるものです。
非難に入る前に、まず明言しておきます。私は初期の資金調達参加者であり、現在もイーサリアム上で開発活動を行っています。そのビジョンと流動性には敬意を払っています。
同時に、私は不満を抱えるロックアップ保有者でもあります。まさにここに本稿の要点があります：これは内部関係者による正直な告白であり、外部から石を投げるソラナ支持者の攻撃ではありません。
権力を握る前から、すでに引退したかのごとく振る舞う
2021年から2023年の間に、イーサリアム財団の言説が変化しました。
「私たちは構築している」から「我々はインフラストラクチャである」へと変わりました。
ヴィタリクの関心は、カスパー（Casper）仕様から、多様性、多重アイデンティティ、ネットワーク国家に関する論文へと移行しました。
デイヴィッド・ホフマンが提唱する「信頼できる中立性」「寛大な与え手」という高潔なイメージは、成熟した機関が自らの陣地を譲ることを正当化するために用いる典型的な修辞です。
これは、まだ座るべき椅子に座る前に、すでにその椅子に座っているかのように振る舞うことです。市場において、あなたの姿勢は結果を生み出します。「勝利する前から勝者のふりをする」——それが挑戦者にあなたの地位を奪われる原因なのです。
イーサリアムは、まだ「議長」の座を勝ち取っていませんが、すでに引退した議長のように振る舞っています。そして価格チャートはこれを正確に反映しています：マージ以降、ETH／BTCレートは約65％下落しました。
環境配慮キャンペーンは一つのシグナルである
マージのマーケティングの核は、エネルギー消費量を99.95％削減することでした。イーサリアムの公式ウェブサイトをご覧ください。この選択は、イーサリアム財団が誰に向けてメッセージを発信しようとしているかを露呈しています：彼らは市場ではなく、自らの良心に向かって叫んでいるのです。機関投資家はリターンを求めます。開発者は確実性を求めます。ユーザーはより安価なトランザクションを求めます。
ユーザーエクスペリエンス（UX）を売り込む代わりにESG（環境・社会・ガバナンス）を宣伝することは、イーサリアムが資本提供者がそもそも提起していない問いに答えようとしていることを意味します。
長年にわたり、ESG批判者や気候活動家は、炭素排出量を武器にPoW（プルーフ・オブ・ワーク）を攻撃してきました。しかし、こうした攻撃はビットコインには何の効果もありませんでした。それは根拠が乏しいからであり、さらに重要なのは、資本の配分権を持つ人々がそもそも関心を示さないからです。
イーサリアムは、決定的な物語展開のチャンスを、無力な攻撃への防衛に費やし、スピードやリターンといった魅力的な要素の宣伝を怠りました。一方で、ソラナはスピードを前面に出して宣伝していました。
7年間の未完成
プルーフ・オブ・ステーク（PoS）は、2015年のイーサリアムのローンチ当初からロードマップに記載されていました。ヴィタリクは2014年初頭からすでに「スレッシャー（Slasher）」アルゴリズムについて議論していました。マージが実現したのは2022年9月15日のこと。公開から数えて7年、暗号資産市場の完全な2サイクルを経過した後のことでした。
ソラナは2020年3月にメインネットのテスト版をリリースしました。イーサリアムが最大の物語的チャンスをPoSの実装に費やしていた時期に、ソラナはウォレット、複数の分散型取引所（DEX）、アグリゲーター、マネーマーケット、そして代替的なDeFi技術スタックの基盤を次々と提供しました。
そのコストは単なるカレンダー上の時間の経過だけではありません。それは、ETHが2021年のブルームーアケットに突入するために必要だった支配的ウィンドウ期間を失ったということです。PoSの実装が完了した時点で、モジュラー構造とモノリシック構造の論争が既に盛んになっており、イーサリアムはもはや主導的地位を占めていませんでした。
ネイティブなステーキング体験の欠如
PoSは、「ETHは通貨である」という主張の中核です。発行規律、ネイティブな収益、健全な通貨――これらすべてがPoSに依拠しています。
マージから3年経った今も、イーサリアム財団は一般ユーザー向けの第一級ステーキングアプリケーションを提供していません。公式の方法は、完全にネットワークから切り離されたPC上でコマンドラインツールを使い、最低32 ETHを預け、自身でバリデータノードを立ち上げ・維持することです。
ユーザーはLidoなどのサードパーティサービスに頼るしかなく、Lidoのシェアは依然として約25％で推移しています。ヴィタリク自身も、この中心化リスクを指摘しています。
あらゆる「通貨になりうる」資産には、デフォルトの管理・収益獲得手段が存在します。ビットコインにはBitcoin Coreがあり、米ドルには銀行があります。ところが、ETHにとって最も重要な通貨的特徴には、標準化されたインタフェースが存在しません。
組織が競争を避けようとするとき、彼らは「我々は勝者を選ばない」と言います。これは、他のすべての失敗の背後に隠された、建設的な失敗です。
管理された衰退
ロールアップ中心のロードマップは、明確にベースレイヤーの重要性を弱めています。EIP-4844は2024年3月13日に導入されました。Blobの基本手数料は2024年および2025年の大部分の期間、1 wei（ウェイ）またはそれに近い水準で推移しています。イーサリアムの四半期手数料収入は、2021年第4四半期のピーク時（43億ドル）から約95％減少しました。
アービトラム（Arbitrum）自身のマーケティングブログには、「アービトラムL2は営業利益率の90～98％を占めている」と記されています。2025年中頃時点では、Baseが全ロールアップの利益の約70％を占めています。主要な各L2は独自のトークンを発行しており、イーサリアムエコシステム内の資本の流れは深刻な断片化に陥っています。
これはアーキテクチャで弁解できません。収益の観点から見れば、これは戦略的な降伏です。基礎資産が空洞化するタイミングと、ソラナが統合型L1が手数料を捕捉し、自社原生トークンに価値を蓄積できることを証明した時期が、ちょうど一致しています。モジュラー構造は、プレゼンテーションのスライド上では確かに洗練されて見えます。
製品の提供よりもイデオロギーが優先される
これは居心地の悪いテーマです。イーサリアム財団の用語は哲学的色彩が強く、「信頼できる中立性」「公共財」「二次方ファイナンス」「多様性」「再生（regen）」「多重アイデンティティ」などが頻出します。イーサリアム文化は、製品の成功よりも「哲学的正しさ」を重んじます。
ヴィタリクは、このブロックチェーンを金融化から距離を置かせるための論文を執筆しましたが、当時の市場が唯一購入を検討していたのは、まさに「金融化」だったのです。
これを「目覚め（アウェイクニング）」と呼ぼうが、「学術界による乗っ取り」と呼ぼうが、あるいは他の呼び名をつけようが、本質は同じです。成功したあらゆるコンシューマー向けテクノロジー企業は、哲学的純粋性を追求するのではなく、ユーザーが本当に望むものを最適化しています。
iPhoneは閉じられたシステムです。AWSは中央集権的です。Uberは法的制約を破りました。Stripeは既存の標準を無視しました。彼らは、ユーザー自身がまだ気づいてさえいないようなものを提供し、モアット（護城河）を築いたのです。
ソラナは「ユーザーは何を望んでおり、それを我々はいかに共同で提供できるか？」という問いを中心に組織されています。エコシステムは相互に調整され、製品は互いに組み合わされ、価値は基礎資産へと還元されます。
一方、イーサリアムは哲学的純粋性を中心に組織されています。
片方は黙々と作業に取り組み、もう片方は哲学的議論に終始しています。
競争をやめたとき、あなたは自らを「高潔な与え手」と称するようになります。
真実の診断
現在の凋落を「体面ある隠蔽布」と粉飾するのは、自己欺瞞にほかなりません。真の本質は、累積された実行債務です。
発展を妨げているのは調整問題ではありません。実行の問題です。イーサリアムは2021年に圧倒的な構造的優位性を有していましたが、その最良の3年間をガバナンスに関する議論に費やしました。一方で、ソラナはエコシステム全体で効率的に協調し、イーサリアムの関与なしに次のL1サイクルの価格設定を完了させました。
「ETHはその時価総額上限に見合った評価を得ている」は正しいです。ただしその「見合った上限」は、強気派の予想を下回り、また私の個人的な予想も下回っています。その背景にあるのは、具体的な実行ミスであり、抽象的な「調整理論」ではありません。
「論理はすでに実現済みだから」と売却するのは、体面ある退場方法です。本当の誠実な言い方はこれです：売却は、イーサリアムが資産価値向上のために戦うことをすでに放棄したからです。
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