上場企業の暗号資産準備戦略の背後には、どのような暗号資産VCが動いているのか？
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上場企業の暗号資産準備戦略の背後には、どのような暗号資産VCが動いているのか？
暗号資産VCが、上場企業の暗号資産化を積極的に推進している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Zen、PANews
近年、ますます多くの上場企業が暗号資産を貸借対照表に取り入れており、マイクロストラテジー（MicroStrategy）によるビットコインへの先行投資から、トランプ・メディア（Trump Media & Technology Group）による25億ドルの資金調達を通じたビットコイン国庫構築、さらには複数の伝統的な工業・ハイテク大手企業によるステーブルコインやイーサリアムの戦略的保有の小規模な試みまで広がっている。BitcoinTreasuriesによると、7月17日時点でビットコインを戦略的準備として採用している上場企業は154社に達している。また、DWF Labsが今年6月末に発表したリサーチレポートでは、上場企業による暗号資産への累計投資額は760億ドルに上ると指摘している。
トランプ政権の暗号資産に対する友好政策やマイクロストラテジーの模範的役割に加え、こうした潮流を支えているのは、機関投資家向けデジタル資産配置に特化した暗号系VCおよびWeb3ファンドである。これらはPIPE（上場企業株式への私募投資）、転換社債、逆バイアウトなどの手段を通じて、上場企業に対して暗号資産購入、トークン化株式、ステーブルコイン決済、オンチェーン国庫管理など包括的なソリューションを提供している。
上場企業の暗号化を推進する主力機関は、初期のPantera Capital、Animoca Brands、Sora Venturesから、DWF Labs、Big Brain Holdings、GSR、Bain Capital Cryptoなどへと拡大しており、最近ではさらに多くの暗号VCがこの動きに参加している。
Pantera Capital
Panteraは複数のDAT（Digital Asset Treasury）企業に投資しており、その中でも最も著名なのはナスダック上場の金融サービス企業Twenty One Capital（株式コード：CEP）であり、同社は長期的なビットコイン支持者であるJack Mallers氏が率いている。PanteraはそのPIPE資金調達ラウンドで最大の出資機関となっている。Twenty OneはMSTRの戦略を模倣しようとしており、Tether、ソフトバンク、Cantor Fitzgeraldという業界の三大巨人からの支援も受けている。Panteraは、Twenty Oneは十分な規模を持ちながら市場時価総額は比較的小さいため、MSTRよりも速いペースでBPS成長を実現でき、より高いプレミアムで取引できると指摘している。
また、PanteraはDeFi Development Corp（ナスダック上場：DFDV、旧称Janover）のリード投資も行っている。同社は米国でDATブームを引き起こした企業の一つである。DFDVはCEOのJoseph Onorati氏とCIOのParker White氏が率いており、MSTRの戦略をSolanaに応用しようとしている。Panteraは、SolanaがBTCの興味深い代替資産であると考える理由として、成熟期間が短く上昇余地がBTCより大きい可能性があること、BTCより高いボラティリティにより高いリターンを得られること、ステーキング収益が1株当たりSOLの成長を促進できること、そして現時点での代替選択肢が少ないため未開拓の需要が多いことを挙げている。
ビットコインとSolanaの国庫を持つ上場企業を支援する一方で、Panteraは米国初のイーサリアム財務会社Sharplink Gaming（SBET）にも投資している。SBETはイーサリアム共同創設者Joe Lubin氏が率いるソフトウェア企業Consensysが主導してETH国庫戦略を展開しているもので、Panteraはそのチームと10年以上にわたり協力してきた。
Galaxy Digital
2025年5月、トランプ・メディアは普通株15億ドルと転換社債10億ドルを発行し、合計約25億ドルを調達してビットコイン国庫の構築を行うと発表した。Galaxy Digitalはこの債権および株式資金調達の財務アドバイザーとしてだけでなく、主幹事団の一員としても関与し、資金調達構造の設計および流動性支援の提供を約束した。
これ以前にも、Galaxy DigitalはGameStopやAMCといった非暗号ネイティブ企業に対し、暗号決済および国庫実験の支援を行い、いくつかのSPAC合併においてもアドバイザーとして、対象企業がデジタル資産を戦略的資産配分に組み込むよう後押ししてきた。Galaxyは2024〜2025年にかけて、株式投資、債務資金調達、アドバイザリーを含め、上場企業関連の暗号資金調達案件に累計8億ドル以上を投入している。
Animoca Brands
2025年7月、Animocaは飲食・加工食品企業DayDayCook（DDC、日日煮）と拘束力のない覚書（MOU）を締結したと発表した。双方の共同声明によれば、AnimocaはDDCのビットコイン国庫収益戦略に最大1億ドル相当のビットコインを投入する予定である。また、Animocaの共同創業者Yat Siu氏はDDCの「ビットコインビジョナリーカウンシル（Bitcoin Visionary Council）」に参加し、国庫管理および収益最適化に関する戦略的指導を行う。
DDC Enterpriseは今年5月、3年間で5,000BTCの購入を目指すビットコイン準備計画を公表し、当月にすでに21BTCを企業準備として購入している。
さらに、NFTブームの中で台頭したWeb3業界の著名投資家として知られるAnimoca自身も米国上場を目指している。『フィナンシャル・タイムズ』の報道によると、Yat Siu氏はAnimocaがニューヨークでの公開上場を計画しており、トランプ政権のデジタル資産規制方針が提供する「独自の好機」を捉えようとしていると述べている。NFTおよびGameFiプロジェクトの衰退とともに、投資活動以外にも注力する必要が出る中、Animoca Brandsの最新財務報告では、トークンコンサルティング、トークンエコノミクス、マーケティング、上場支援、ノード運営、トレーディングサービスなどを含むコンサルティング事業への転換が示されている。
Sora Ventures
2024年12月、Sora Venturesは1.5億ドル規模のファンドを設立すると発表し、アジアの上場企業に対してマイクロストラテジー式のビットコイン国庫モデルを再現することを目的とした。このファンドは日本、香港、タイ、台湾、韓国などの市場に焦点を当てる。最初の成功事例は東京証券取引所に上場するMetaplanetであり、同社の株価は2024年に1,000％以上急騰し、東証で最も優れた株式となった。
今年5月、Sora Venturesはナスダック上場の香港高級品流通企業Top Win Internationalとの戦略的合併を通じて公開市場に参入し、AsiaStrategへと社名変更した。この合併によりTopWinはSoraのビットコイン専門知識を得ることになり、SoraはTopWinの投資および国庫管理に参加する。TopWinはビットコイン準備戦略を採用すると発表し、1.5億ドルを投じてアジア市場で少なくとも10社の上場企業のビットコイン国庫プロジェクトを支援する計画である。
最近、Sora Ventures、AsiaStrategy、Metaplanet CEOのSimon Gerovich氏、韓国の投資機関KCGIなどからなるビットコイン投資家連合は、韓国KOSDAQ上場のソフトウェアサービス企業SGAに対し新株を約58,862,249株を割り当て増資を行い、合計約2,500万ドルを調達した。SGAはこの新たな資本を日常業務の支援およびデジタル資産分野における新規事業計画の展開に活用する予定である。
DWF Labs
2025年6月、フィットネス機器およびデジタルフィットネスサービス企業Interactive Strength（ナスダック：TRNR）は、最大5億ドル規模の「FETトークン国庫」資金調達枠組みを締結したと発表した。第1弾としてATW PartnersとDWF Labsが共同で5,500万ドルを投資する。調達資金はBitGoプラットフォームを通じてFetch.aiのFETトークンを購入し、貸借対照表上のオンチェーン資産として保有するため専用される。TRNRは、この計画が完全に実施された場合、AIトークンに特化した最大の上場暗号資産保有体となる見込みだと述べている。DWF Labsが公式に発表したリサーチ記事によれば、今後も米国株式市場で類似の取引機会を探求していくとしている。
Primitive Ventures
Primitive Venturesが発表した文書によれば、2025年初頭から同機関は「デジタル資産準備金PIPE」を重点研究テーマとして設定し、イーサリアムを中心とする暗号資産を主要準備戦略とする上場企業に対して体系的に取引を精査・参加することで資本支援を行っている。今年5月、Sharplink Gamingが4.25億ドルの私募株式資金調達を完了した際、Primitive Venturesも参加した。Primitiveは、BTCベースの戦略は資金調達によるコイン購入に依存しており自ら資産を生み出す収益がなく、レバレッジリスクが高いと指摘する。一方、SBETはETHのステーキング収益とDeFiエコシステムを直接活用し、オンチェーンで複利成長を実現できる可能性があり、株主に対して実質的な価値を創出できると考えている。
Big Brain Holdings
米国の暗号系ベンチャーキャピタルBig Brain Holdingsは、最近、消費財の開発・製造・販売企業Upexi（ナスダック：UPXI）の重要な支援者となった。2025年7月、Upexiは1.5億ドル規模の転換社債を発行すると発表し、発行者はロックされたSolana（SOL）トークンを担保とし、表面利率は2％、期間は24か月である。Big Brain Holdingsはこの債券資金調達の主導的投資家である。資金調達完了後、Upexiは約165万枚のSOLを保有する見込みとなり、従来公表されていた73.5万枚のSolanaを大幅に上回り、企業のオンチェーン国庫規模を大きく拡大した。
GSR
Upexiが暗号通貨分野への進出を始めたのは少なくとも3カ月前、2025年4月にさかのぼる。当時、GSRが主導してUpexiに1億ドルの私募（PIPE）を実施し、その資金はSolanaトークンの購入およびステーキングに使用された。この措置により、UpexiはSolanaを核とした暗号国庫を構築できた。公開報道によれば、この取引発表後、Upexiの株価は約700％上昇し、市場が企業のデジタル資産戦略に対して非常に好意的な反応を示したことがうかがえる。GSR側は、この取引が高品質な暗号資産に対する従来型資本の需要が高まっていることを反映していると述べている。また、GSRはSharplinkの4.25億ドル私募資金調達にも参加している。
その他の参加者
GSRが主導したUpexiの1億ドル私募およびConsensysが主導したSharplink Gamingの4.25億ドル私募資金調達には、多くの著名な暗号VCが参加している。
また、ProCap Financialが行った「上場ビットコイン財務準備企業史上最大規模の初回資金調達」にも複数の暗号系ベンチャーキャピタルが参加している。ProCap Financialは元Morgan CreekパートナーのAnthony Pompliano氏が所有するProCap BTCとナスダックSPACのColumbus Circle Capitalが合併して誕生した企業である。Pompliano氏は同時に7.5億ドルの資金調達を完了し、ビットコイン購入に注力するとともに、保有ポジションに基づく収益性金融商品の開発を進めると発表している。
公開情報によれば、以下の3件の大規模私募において：
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Sharplink GamingおよびUpexiの私募に同時参加した機関：GSR、White Star Capital、Hivemind Capital
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Sharplink GamingおよびProCap Financialの私募に同時参加した機関：ParaFi Capital、Arrington Capital
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Upexiの私募にのみ参加した機関：Big Brain Holdings、Anagram、Delphi Ventures、Maelstrom、Arthur Hayesファミリーオフィス、Borderless、Morgan Creek、Elune Capital、Delta Blockchain Fund
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ProCap Financialの私募にのみ参加した機関：Magnetar Capital、Woodline Partners LP、Anson Funds、RK Capital、Off the Chain Capital、Blockchain.com、BSQ Capital Partners、FalconX
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Sharplink Gamingの私募にのみ参加した機関：Electric Capital、Pantera Capital、Galaxy Digital、Hypersphere、Primitive Ventures、Republic Digital
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