ビットコインは高いベータ特性を示し、ステーブルコインの主流化が加速――バイナンス上期市場レポート概要
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ビットコインは高いベータ特性を示し、ステーブルコインの主流化が加速――バイナンス上期市場レポート概要
下期は、FRBの政策転換、米国の暗号資産関連立法の進展、従来型金融（TradFi）と暗号資産業界の合併・買収ラッシュ、ステーブルコイン決済の浸透、RWAなどを注目する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：バイナンリサーチ
翻訳：Chopper、Foresight News
2025年前半期、暗号資産市場は「前半は低迷し後半で上昇」という振れる展開となった。第1四半期には時価総額が18.61%下落した一方、第2四半期には25.32%反発し、前年同期比では小幅に1.99%の成長を記録した。
年初来、暗号資産市場の時価総額は1.99%上昇
この動きは複数の要因によって引き起こされた。
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2024年下半期におけるFRBの利下げや米大統領選後の規制緩和への期待感により、市場は3兆ドルまで高騰した。
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2025年初頭にはインフレの持続性、弱い経済指標、トランプ政権による4月の包括的関税措置が市場センチメントを圧迫した。
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最近では関税の一時停止やステーブルコイン、DeFiに対する規制の明確化が市場回復を後押ししている。
2025年前半期の主要イベントタイムライン
前半期の暗号資産市場の中心テーマは、ビットコイン投資ツール、ステーブルコイン、AIエージェント、および現実世界資産（RWA）のトークン化であった。今後は、世界的な金融政策、貿易関税の動向、機関投資家の参入、暗号資産とAIの融合、そしてCircleに続く新たな暗号関連IPOが注目される。
一、マクロ環境と市場パフォーマンス
世界経済の「大分化」
経済の分岐：米国経済は徐々に減速し、失業率は4.1%で安定しているものの雇用市場は冷え込みつつある。中国は刺激策の恩恵を受け、第1四半期のGDP成長率が前年比5.4%と予想を上回った。ユーロ圏と日本は着実に回復している。
G4諸国の四半期別GDP推移と市場予測
流動性の緩和：米中欧日四大経済圏のマネーサプライ合計が5.5兆ドル増加し、過去4年間で最大の半年間伸び幅となり、リスク資産への投資意欲を高めた。
地政学的ショック：米中間の一時的な貿易戦争により関税が一時的に145%まで急騰し、市場の変動性が高まった。
ビットコインの「高ベータ特性」
ビットコインの年初来リターンは13%で、多くの従来型株価指数をアウトパフォーム。時価総額は2兆ドル以上を維持している。その価格サイクルは世界の製造業景気の先行指標（8～12か月先行）とされ、2025年後半にチャンスがあることを示唆している。
主要資産の年初来リターン比較
二、主要資産のパフォーマンス：ビットコインとパブリックチェーンエコシステム
ビットコインエコシステムの成熟化
機関投資の加速：現物ETFの純流入額は累計で137億ドルを超え、BlackRockのIBITが市場を主導。上場企業140社以上が84.8万BTCを保有しており、昨年比で160%以上増加した。
現物ビットコインETFは年初来で137億ドル以上の純流入を達成
エコシステムの革新と分極化：Layer2ソリューション（Stacks、BitVMなど）によるスケーリングが進み、BTCFiのロックアップ総額（TVL）は65億ドルに到達し、前年比で550%増加。一方、OrdinalsやRunesなどのビットコインネイティブ資産への投機熱は冷め、日次取引高は18か月ぶりの低水準に落ちた。
市場支配力：ビットコインのドミナンス比率はピーク時に65.1%に達し、4年ぶりの高値を更新し、そのコア資産としての地位を強調した。
主要パブリックチェーンの動向
イーサリアム：ETH価格は26%下落したが、エコシステムの底力は示された。Pectraアップグレードによりステーキング効率が向上（1検証者ノードの最大残高が32ETHから2048ETHに）、ステークされたETHは3540万枚（流通量の29.3%）に達した。Layer2（Base、Arbitrumなど）が90%以上の取引を処理し、主要なスケーリング手段となっている。
イーサリアム対ビットコイン為替レートは0.023まで下落し、多年来の安値。データは2025年6月30日時点
Solana：高いスループットを維持（1日平均取引件数9900万件）、ステーブルコイン時価総額は109億ドルに達し、BNBチェーンを上回った。機関からの注目も高まり、複数の資産運用会社が現物SOL ETFの申請を行い、年央の承認が見込まれる。
主要パブリックチェーン上のステーブルコイン時価総額。データは2025年6月30日時点
BNBチェーン：DEX取引量が過去最高を記録。PancakeSwapが全体の90%以上を占めた。Pascal、Lorentzなどのアップグレードによりブロック生成時間を0.8秒まで短縮。Memecoin、RWA、AI分野へエコシステムを拡大し、日次アクティブアドレスは440万に達した。
三、DeFiとステーブルコイン：投機から実用へ
DeFiの成熟段階入り
主要データ：TVLは1515億ドルで安定、月間アクティブユーザーは3.4億人（前年比+240%）、DEX現物取引のシェアは29%に達し、過去最高を更新。
主要DeFi指数の半年および1年間の変化
主要トレンド：
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RWAが爆発的成長：オンチェーンの現実世界資産価値は244億ドルに達し、プライベートクレジットが58%を占め、TradFiとDeFiを結ぶ重要な橋渡しとなっている。
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予測市場の突破：PolymarketがSNSプラットフォームXと提携し、6月の取引高は11億ドル超、月間アクティブユーザーは40万人に達し、情報分析ツールとして定着。
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流動性の層分化：イーサリアムが機関向け資産（再ステーキング、RWA）を主導、Solanaが小口投資家の取引に集中、BNBチェーンはMemecoinとゼロガス手数料キャンペーンでトラフィックを獲得。
ステーブルコインの主流化加速
市場構造：時価総額が2500億ドルを突破。USDT（1530～1560億ドル）とUSDC（615億ドル）が寡占状態を形成し、合計で92.1%のシェアを占める。
今年、ステーブルコインの供給総量は22%以上増加し、過去最高を更新
主要進展：
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機関採用：Circleがニューヨーク証券取引所にIPOし、6億ドル超を調達。JPモルガン、ソシエテ・ジェネラルなどが銀行系ステーブルコインを発行。ウォルマート、アマゾンが支払いコスト削減のため独自ステーブルコインの導入を検討。
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規制の明確化：米国「GENIUS法案」の可決、EUのMiCA全面施行により、ステーブルコインにコンプライアンス枠組みが提供され、クロスボーダー決済インフラとしての位置づけが進む。
四、機関参入
TradFiとの統合：世界トップ500企業の60%がブロックチェーンに取り組み始めている。JPモルガンがBase上で預金トークンJPMDを発行。アポロ・グローバル・マネジメントが7850億ドル規模のクレジットファンドをSolana上にトークン化。
資産トークン化：株式、債券などの従来資産のブロックチェーン上での取引が加速。Backed FinanceのxStocks、DinariのdSharesが24/7取引を可能に。ロビンフッドがEUで合成株式デリバティブを提供。
xStocks、dShares、ロビンフッドのトークン化株式発行の比較分析
五、規制状況
2025年前半期の主要暗号資産規制政策
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米国：「執行重視の規制」から「立法主導」へ転換。「CLARITY法案」「GENIUS法案」によりデジタル資産の分類とステーブルコイン規則が明確化され、機関のコンプライアンス参入が促進される。
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EU：MiCAが全面施行され、USDTが非コンプライアンスのため一部取引所で上場廃止。USDCなどのコンプライアンス型ステーブルコインのシェアが拡大。
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アジア：香港がオープンライセンスと税制優遇によりイノベーション誘致。シンガポールが規制裁定を厳しくし、企業の移転を招く。
下半期の展望
FRBの政策転換、米国における暗号資産立法の進展、TradFiと暗号資産界のM&Aブーム、ステーブルコインの決済浸透、RWAの爆発的成長などが、2025年下半期の暗号市場を牽引するだろう。
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