Hyperliquid創業者Jeff Yanの正体：たった10人体制で、密かに築き上げた暗号資産帝国
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Hyperliquid創業者Jeff Yanの正体：たった10人体制で、密かに築き上げた暗号資産帝国
物理学者系のエリートが、暗号資産世界で最も静かな巨人を築いた。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Thejaswini MA
翻訳：Luffy，Foresight News
ジェフ・ヤンはカメレオンが大好きだ。環境に合わせて色を変えるという比喩ではなく、動物そのものへの愛着である。彼のX（旧Twitter）アカウントは@chameleon_jeff（注：chameleon＝カメレオン）。最近のポッドキャストで、この情熱について語った。「両目を別々の方向に動かせ、前足2本、後足3本という非常に興味深い進化の軌跡を持っている。さらに強力な舌の射出能力も備えている」という。そしてこう付け加えた。「彼らは地球にいるエイリアンのような存在だ」。
一見奇妙な導入だが、この男の本質を理解する鍵になる。たった10人のチームとゼロのベンチャーキャピタル資金だけで、世界最大級の取引プラットフォームの一つを築き上げた人物なのだ。
過去12か月間、Hyperliquidの取引高は1.8兆ドルに達した。同プラットフォームは、全世界のペリpetual先物取引の10％以上を占め、分散型取引所（DEX）における永続契約取引量では70％を超えるシェアを持つ。毎日20万人以上のアクティブユーザーが取引を行い、数億ドルの収益を生み出している。
ジェフ・ヤンが当初から世界最大級のDEXを作ろうとしていたわけではない。しかし、それからわずか2年も経たないうちに、彼はそれを成し遂げた。他の人々が見逃していた課題を発見し、それを解決したのである。
システム思考者
ジェフ・ヤンの暗号通貨への道は、カリフォルニア州パロアルトで始まった。シリコンバレーの中心部で育った彼は、多くの同世代が消費者向けインターネット企業の創設に夢中になる中、数学・物理学・複雑系の交差領域に強い関心を持っていた。
2013年、ほとんどの高校生が卒業ダンスに頭を悩ませている頃、ジェフはすでにアメリカ代表として国際物理オリンピックに出場し、金メダルを獲得していた。この実績があれば、世界中のどの名門大学にも入学でき、卒業前に多数の就職オファーを得ることも可能だった。
当然のようにハーバード大学に進学し、数学とコンピュータサイエンスを専攻。卒業後すぐに、極めて秘密主義のハイフリーケンシー取引会社「ハドソンリバー・トレーディング（Hudson River Trading）」に加入した。ここでは、他よりも数マイクロ秒速いことが、百万ドルの利益につながる世界だ。
「市場について多くを学び、いかに厳密に市場を考えるべきかを身につけました」とジェフは語る。HRTでは、工学と数学が融合する複雑な問題に取り組んだ。毎秒数千件の取引を処理できる低遅延システムの構築方法を習得した。マーケットメーカーが流動性をどう提供するか、異なる取引プロセスが市場効率にどう影響するかを理解した。
HRTで数年勤めた後、チャンスを感じ、暗号分野へと移行した。
2018年、彼はLayer 2ベースの予測市場プラットフォームを試作し、資金調達を行い、サンフランシスコに移ってチームを編成した。しかし、規制の不透明さとユーザー採用の低迷により、プロジェクトは頓挫した。だがこの失敗から、暗号通貨ユーザーが本当に求めているものを学ぶ貴重な教訓となった。
2018年から2022年にかけて、予測市場の失敗後に再び取引に集中するようになった。当初は副業として暗号取引を始め、すぐに市場に深刻な非効率性があることに気づいた。この機会を捉え事業を拡大し、2020年初頭に暗号マーケットメーカーカンパニー「Chameleon Trading」を設立。好況期には、主要な中央集権型暗号取引所最大手のマーケットメーカーの一つに成長し、ジェフは定量化取引の分野で名声を確立した。
その後、FTXが崩壊した。
2022年11月、サム・バンクマンフリードの帝国が崩壊。かつて暗号通貨界の未来の星とされた取引所が突然倒産した。あの1億3500万ドルを投じた体育館のネーミングライツ契約を覚えているだろうか？トム・ブレイディやラリー・デイヴィッドといった有名人が広告塔になっていた。
「我々は実際にFTXの問題を目撃しました」とジェフは振り返る。「人々は、暗号通貨は楽しいゲームだったのに、悪いことが起きるとそうではなくなることを実感しました」。
彼は、ユーザーが資金を預けた中央集権型プラットフォームのせいで、一夜にして数十億ドルが蒸発する様子を目の当たりにした。多くの人がこれを暗号通貨からの撤退理由とするところだが、ジェフにとっては挑戦だった。
ガレージでロケットを作る
明らかな解決策は、大手中央集権型取引所と競合できる分散型取引所を構築することだった。アイデアはシンプルだが、ほぼ不可能に近かった。
ジェフが検討したすべてのブロックチェーンには問題があった。イーサリアムは遅すぎる。Layer 2ソリューションは遅延を増加させる。ソラナは比較的速いが、大規模取引にはまだ不十分だった。すべての選択肢には妥協が必要で、結局現状より劣る取引所になってしまう。
そこでジェフは合理的な判断を下す。ユーザーエクスペリエンス上の必須要件から、ゼロから独自のブロックチェーンを構築すると決めたのだ。
その成果がHyperliquid――取引専用に設計されたブロックチェーンで、1秒間に20万件のトランザクションを処理し、ほぼ即時で最終確定を実現する。ユーザーは145以上の異なる市場で最大125倍のレバレッジを使いながら、資産の安全を保てる。
多くのスタートアップは、トップVCから5000万ドルを調達し、数百人のエンジニアを雇って拡大するストーリーだ。しかしジェフのやり方は異なっていた。彼は自らの取引会社の利益で開発を資金調達し、チームは10人という小規模のままにした。
「私たちはゼロから始めたのです」と彼は言う。「資金調達が不要だったので、意思決定も簡単でした」。
ジェフは、リスク投資家が分散型ネットワークで大量の株式を保有することは「ネットワークの傷跡」となり、長期的な発展を損なうと考えている。
この自立型アプローチにより、投資家の期待に応えることなく、ユーザーが好む製品の開発に集中できた。その結果、Hyperliquid最大の革新的機能の一つが生まれた：2024年11月にHYPEトークンをリリースした際、供給量の31％をユーザーの取引活動に応じて直接分配した。これは暗号通貨界で最も規模の大きい、ユーザー中心のトークン分配の一つである。残りは将来のコミュニティ報酬（38.88％）、コア貢献者（23.8％）、財団（6％）、コミュニティ助成金（0.3％）、およびごく少量のプロトコルアップグレード資金（0.012％）に分配された。
このような分配が可能だったのは、ジェフがVCに株式を売却しておらず、優先的な割当を求められなかったためだ。独立性を保ったことで、投資家リターンよりもコミュニティ所有を優先できたのである。
Hyperliquidは2023年にローンチした際、プレスリリースを出さず、KOLとの提携もなく、タイムズスクエアの広告看板もなかった。ジェフは単に扉を開け、未来を待つだけだった。
その後訪れた爆発的成長は、誰もが予想外だった。100日以内に、日次取引高は10億ドルに到達。2025年半ばまでには、月間取引高が2.48兆ドルに達し、バイナンスやコインベースと肩を並べる規模となった。
Hyperliquidはわずか2年で、54万5000人以上のユーザーを抱えるまでに成長した。
「我々にはマーケティング部門がありません」とジェフは明言する。「私たちのコミュニティが素晴らしい仕事をしており、あらゆる中央集権型取引所のマーケティング部門よりも優れていると思います」。
これは運ではない。ジェフが設計したプラットフォーム全体は、ユーザーから価値を搾取するのではなく、インセンティブをユーザーと一致させるように構築されている。
このアプローチはあまりに過激で、他の取引所が真似しようとしてもできないだろう。何しろ、すでにVCから数億ドルを調達していれば、大部分のトークンをユーザーに無料で配布などできないのだ。
エコシステム
Hyperliquidは当初は永続先物取引所だったが、ジェフのビジョンは単なる取引以上にあった。2025年初頭、同プラットフォームはHyperEVMをリリース。イーサリアム互換の仮想マシンで、開発者がHyperliquidのブロックチェーン上に金融アプリケーションを直接構築できる。
エコシステムは急速に成長：担保債務ポジションプロトコル「Felix」は現在4億ドル以上の資産を管理、貸借プロトコル「HyperLend」は3.8億ドルを管理している。ジェフによれば、最終的なビジョンはすべての金融業務を一つのプラットフォームに集約することだという。
ジェフが発見した問題は、すべての暗号通貨取引所に共通している。熟練した高速取引者が、マーケットメーカーが価格を提示した直後、あるいは価格更新前にボットを使って瞬時に買いまたは売りを行うのだ。その結果、マーケットメーカーは自己防衛のためにスプレッドを拡大せざるを得ず、一般の取引者は高い手数料を支払うことになる。
Hyperliquidはこの問題を解決した。超高速な「成行注文」の優先度を低下させたのだ。代わりに、マーケットメーカーが価格を公平に更新する機会を与えることで、スプレッドの縮小と全ユーザーにとって最適な価格を実現している。
同プラットフォームの注文マッチングエンジンは価格時間優先方式を採用しつつ、スムーズな執行を可能にする追加ルールを設けている。特定条件下では、キャンセル注文や指値注文などの特殊注文が通常注文より優先される。これにより、マーケットメーカーは新しい情報を反映して価格を調整でき、高速取引者に狙われるリスクを回避できる。
この巧妙な変更により、マーケットメーカーはスプレッドを狭めることをためらわなくなる。なぜなら、遅延による裁定取引で損失を被る可能性が低くなるからだ。結果として、プラットフォーム上のすべてのユーザーが、より良い価格と高い流動性を享受できる。これらすべてがオンチェーンで行われるため、プロセスは完全に透明で、より公正で一貫性のある結果が得られる。
こうした技術的深さこそが、世界中のすべての中央集権型取引所を利用できるプロフェッショナル取引者たちが、依然としてHyperliquidを選んでいる理由かもしれない。
次に起こること
しかし、ジェフは興味深い課題に直面している。取引高が数兆ドル規模に達する10人体制の会社を、どうやって拡大するかという問題だ。
彼の解決策は相変わらず反直感的だ：人員を増やさず、他人がHyperliquid上でアプリを構築できるようツールを作ること。
「何かを他人ができるなら、それは他人がやるべきです」とジェフ。「我々はほとんど何もできません。実は、それが幸運だったのかもしれません」。
最近、同プラットフォームは無許可での市場作成機能をリリース。誰でもHYPEトークンをステーキングすることで新しい取引市場を作れるようになった。ただし、100万枚のHYPEトークン（数千万ドル相当）というハードルがあるため、誰でも利用できるわけではない。この条件を満たすユーザーの場合、開発者は自分が作った市場の手数料を100％保持できる。これは従来のどの取引所でも提供されていない特典だ。
ジェフはまた、主権财富基金と金融インフラ構築の協議を行っているが、具体的な国名は明かしていない。目標は、分散型システムが国家レベルの金融システムの規模と複雑さを処理できることを証明することだ。
2025年7月、ナスダック上場のバイオテクノロジー企業Sonnet BioTherapeuticsが暗号分野に参入し、HYPEトークン保有に特化した8.88億ドル規模の法人を設立すると発表した。この取引により、新たに名称変更されたHyperliquid Strategies Inc.は、米国上場企業の中で最多のHYPEを保有する企業となる。
すべてを変えようと大言壮語する声が溢れる業界において、ジェフはシンプルかつ効果的なものを築いた。銀行口座を持たない人々を支援するとか、Web3で世界を変えるといった壮大な宣言もない。ただ、トレーダーが心から使いたいと思うプラットフォームがあるだけだ。
「我々はユーザーが気に入る製品づくりに集中しています」とジェフは説明する。「他のすべては二次的なことです」。
このアプローチは明らかに効果を上げている。現在、Hyperliquidは世界的な暗号派生商品取引の10％以上を処理しており、たった10人のチームで、マーケティング予算なしに運営されている。ジェフにとって、これはまた別の解決すべき工学的課題にすぎない。
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