Aave V4 を詳解：貸借のリーディングプロジェクトはいかにしてさらに競争優位を築くのか？
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Aave V4 を詳解：貸借のリーディングプロジェクトはいかにしてさらに競争優位を築くのか？
統一流動性レイヤー + GHOの清算アップグレード、2つのコア機能がAaveのDeFi首位維持を支援。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Matt、Castle Labs 研究員
翻訳：Tim、PANews
イーサリアムコミュニティカンファレンス（ETHCC）にて、Aaveの創設者Staniは、まもなく新バージョンのプロトコル「Aave V4」をリリースすると発表した。DeFi分野最大のレンディングプロトコルとして、今回のアップデートは市場から大きな注目を集めている。
本稿では、Aave V4の機能アップデートに焦点を当て、特に新しい金利パラメータとGHOステーブルコインのアップグレードがどのようにプロトコルエコシステムを再構築するかについて詳しく解説する。これらの革新により、資金効率モデルが大きく変化する可能性がある。流動性プールが導入する動的スプレッド方式により、貸借金利が初めて市場主導の価格設定を実現する。また、GHOのクロスチェーン強化モジュールは、ステーブルコインの実用性を高めるだけでなく、債務ポジションのオンチェーン決済最適化を通じて、プロトコル全体の新たな金融インフラを構築する。
Aave V4とは何か？
Aaveの総預入額（TVL）は初めて250億ドルを超え、DeFi領域でこのマイルストーンを達成した最初のレンディングプロトコルとなった。開発チームはリスクパラメータの調整などを通じてプラットフォーム成長をさらに促進するため、新機能の開発を積極的に進めている。
昨年発表された新機能がまもなくローンチされる：
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統一流動性レイヤー：流動性移行の従来の制約を解除し、クロスチェーンレンディングなどの新機能を追加する一連のモジュールを導入。
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ファジィコントロール金利：ガバナンス投票に依存せず、市場状況に基づいて自動的に金利曲線およびそのキーポイントを調整する仕組み。
流動性プレミアム：貸出コストは各トークンの流動性状況により大きく左右される。ETHなどの資産は依然としてプレミアムなしの基準通貨として維持され、WBTCやwstETHなどの他の資産はそれぞれの流動性状況に応じたプレミアムを適用される。
Aave V4レンディングモジュール：Aaveトレジャリーなどの機能をサポートするスマートアカウントの採用を検討中。これにより、流動性のロックや担保機能の無効化などが可能になる。
動的リスク構成：担保比率は市場の後続の変動ではなく、ポジション確立時の市場状態に連動することで、ユーザーのポジションに対してより高い安定性を提供する。
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自動化された資産停止
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自動化された資金管理
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清算エンジンV4：Aaveの清算メカニズムは大幅にアップグレードされており、可変清算パラメータと報酬メカニズムを備え、バッチ清算機能もサポートする。
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GHOとのより深い統合：Aave V4ではGHOがより深くネイティブ統合され、ソフト清算メカニズムのアップグレード、GHOでのステーブルコイン利息支払い、緊急償還メカニズムの追加など、多数の最適化機能が実装される。
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その他のアップグレードには、Gas手数料の最適化、トークン化ポジションおよび固定金利機能の廃止などが含まれる。
ここからは、特に重要な二つの変革――統一流動性レイヤーとGHOのアップグレード――について詳しく見ていこう。
統一流動性レイヤー
統一流動性レイヤーは、チェーン非依存で独立かつ抽象的な新しい流動性インフラを導入する。
このモジュラー型システムの大きな改善点は、流動性の移行なしに新しいレンディングモジュールの展開や旧モジュールの停止が可能になったことである。
このアーキテクチャにより、システム全体および清算モジュールを変更することなく、アイソレートプール、リアルワールドアセットモジュール、担保付きデットポジションなど、新たなまたは最適化されたレンディング機能を追加できる。同時に、初期バージョンのプロトコルで存在していた流動性の断片化問題を効果的に解決している。
流動性レイヤーはユーザー提供資産とネイティブに発行される資産の両方をサポートしており、GHOやAaveプロトコルがネイティブ担保とする他の暗号資産との統合を改善している。
クロスチェーンレンディングは最も影響力のある機能モジュールの一つであり、ユーザーはあるチェーン上で預け入れを行い、別のチェーンで借り入れを行うことが可能になる。これはプラットフォームのクロスチェーン流動性の潜在能力を著しく高めるとともに、市場成長のために新たな機会を創出する。
GHOのアップグレード
GHOはAaveが発行する超過担保型ステーブルコインであり、現在の時価総額は2.2億ドルを超え、2025年初頭以降で53％の上昇を記録している。
ネイティブ鋳造効率の向上といった微細な改善に加え、最も注目すべきアップデートは柔軟な清算メカニズム（フランチャイズ清算）の導入である。このメカニズムはcrvUSDの革新的モデルを参考にしており、貸出清算自動マーケットメーカー（LLAMM）を通じて清算プロセスを合理化する。
清算操作はカスタマイズ可能な範囲内で行われ、価格下落時には資産をGHOに変換し、価格上昇時には担保品を買い戻すようにシステムを誘導する。crvUSDと比較して、Aave V4は以下の三つの利点を持つ：ユーザーが清算ポジションに使用する担保品をアセットバスケットの中から自由に選択できること；Aaveプラットフォームで利用可能なすべての資産（当初提供されていなかった資産も含む）の中から買い戻し用の担保品を自由に選べること；さらに、GHO自体が自動的に金利収益を生み出すメリットがある。
もう一つ注目すべき変更は、ステーブルコイン市場のユーザーがGHO形式で利息を受け取れるようになる点である。この仕組みにより、利息が直接トークン化されることでGHOの供給量が拡大される。
Aave V4は、GHOが深刻かつ長期的にアンカーから外れた極端な状況に対処するための緊急償還メカニズムも導入している。このメカニズムが作動すると、革新的なLLAMM設計に基づき、健康係数が最も低い担保ポジションの資産を段階的にGHOに交換してユーザーの債務を返済する。
まとめ
Aaveのように規模が大きく極めて重要なプロトコルにとって、リスクの最小化は極めて重要であり、特にクロスチェーンレンディングのような主要機能の導入時にはなおさらである。
資産の停止や金利モデルの調整などのプロセスを自動化することは、市場主導の変化への対応において、遅延しやすいDAOプロセスへの依存を減らすのに役立つ。
Aaveは自社のステーブルコインGHOの成長に強い自信を持っており、現在GHOは大幅な改善を受けてプロトコル内にさらに深く統合されている。
予見可能な将来において、AaveはDeFi分野の基盤的存在であり続けるだろう。より広範なエコシステムの成功は、その継続的なリーダーシップに大きく依存している。何よりも、同等のセキュリティレベルを維持しつつ、これほどの規模のTVLを達成したプロジェクトは他にないのだから。
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