マルタの暗号資産「レーンスムーズ化」：規制上の利便性か、それともリスクの温床か？
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マルタの暗号資産「レーンスムーズ化」：規制上の利便性か、それともリスクの温床か？
南欧の島国マルタ（人口50万人）は、暗号巨人がヨーロッパ展開を図る上で最優先の地となりつつある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察翻訳：LenaXin、ChainCatcher
ポイント
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2018年にマルタが導入した規制枠組みは、企業がMiCA体制にスムーズに移行するのを支援しているが、ライセンス発行が緩すぎるとの批判もある。
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ポーランド最大の暗号資産取引所CEOは、「MiCAライセンス取得がマクドナルドでの注文のように簡単であってはならない」と述べた。
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マルタ金融監督局は、OKXが米司法省と5億ドルでコンプライアンス和解する約1か月前に、同社にMiCAの事前承認資格を付与していた。
人口50万人の南ヨーロッパの島国マルタは、暗号大手が欧州展開する際の最優先拠点となりつつある。MiCA発効から数週間しか経たないうちに、OKXなどの主要取引所にライセンスを交付——これにより、ライセンス保有企業は欧州経済領域30カ国で営業可能となった。
最新の動きとして、Gemini取引所もマルタでのライセンス申請に加わった。
マルタによる迅速なMiCA実施は物議を醸している。CASP規則は欧州統一基準を目指すものの、各国には審査の裁量が残されている。業界からは、マルタのデュー・ディリジェンスが十分か、審査が早すぎるのではないかという疑問が出ている。
MiCA審査のマルタ「特急便」
マルタが2018年に導入した「仮想金融資産法（VFA）」は、MiCA体制への移行基盤を築き、「MiCAと実質的に同等」と公式に認められている。
この枠組みでは、2024年12月30日までにVFAライセンスを保有する企業に対し、MiCAの迅速審査パスおよび事前承認資格を提供している。
監督当局は、成熟した国内制度により既存企業が審査の加速を受けられると説明している。
規制に対する懸念
マルタが規制変化に迅速に適応できる能力は企業にとって利便性をもたらす一方、規制の実効性への疑問も浮上している。
Ellipticの副社長リアット・シェトレット氏は、「小規模な管轄区域は確かに規制変化に素早く対応できる」としつつも、迅速な承認に見合う執行能力があるか疑問を呈した。「投資誘致やライセンス加速は簡単だが、継続的な監視体制と専門的な暗号資産対応の執行チームこそが肝心だ」と強調した。
一方、現地の暗号関係者らは、マルタがデジタル資産規制に関して積み重ねてきた知見こそが競争力の源泉だと指摘する。
マルタの法律事務所GTGのパートナーであるイアン・グァチ氏は、「企業は専門的で一貫性のある規制を求めているが、新しくMiCAを導入する国々がその能力を持つとは限らない」と述べた。
ポーランド最大の取引所ZondacryptoのCEO、プレジュシワフ・クラル氏は、「ファストフードとミシュランレストラン」を例に挙げ、より厳しい規制を持つエストニアを選択し、マルタを避ける理由を説明した。
彼は明言する。「MiCA審査がファストフードの注文のように扱われてはならない。OKXが4日間で承認されたケースはまさに問題を示している。」（注：OKXは2025年1月23日に事前承認を取得し、4日後の1月27日に正式ライセンスを取得）
暗号大手がマルタに注目
OKXなどの主要取引所は、マルタの迅速審査を通じてMiCAの事前承認を得た。しかし、それから1か月後、同社は無許可運営の訴えに対し米司法省と5億ドルで和解した。また、マルタ監督当局は同年4月、反マネロン規定違反に対してOKXに120万ドルの罰金を科している。
マルタ当局はリスク指向型の審査方針を採用しており、「当時の情報をもとに慎重に評価し、効率性とリスクのバランスを図った」と説明している。OKX側は、2018年からマルタで運営を開始し、2023年のMiCA申請時にはすでにVFAライセンスを保有していたと述べている。
OKXヨーロッパCEOのエラルド・グルス氏は最近X上で、マルタを選んだ理由について、「最終的にマルタを選んだのは、全体的なライセンス対応体制が他より進んでいたためだ」と語った。同氏はフランスやオランダ市場も検討したことを明かした。
グルス氏は、「OKXはマルタ金融サービス庁（MFSA）から特別な便宜を受けていない。むしろ逆だ」と強調した。
もう一つの暗号大手Crypto.comも2025年1月、マルタを通じてMiCAライセンスを取得した。同プラットフォームはドバイなど複数の国でライセンスを保有するが、2023年にはオランダで無許可運営として285万ユーロの罰金を科されている。同社は、マルタ本部がすでに5年間運営されていると述べている。
フランスの反撃
フランスの規制当局は、MiCA審査における「ファストフード式」承認のリスクに警告している。AMF委員長は、迅速に承認された一部の製品が規制基準を低下させる可能性を指摘し、ESMAによる調整の強化を呼びかけ、企業が最も緩い審査管轄を選ぶ事態を防ぐよう求めている。
MiCAの承認プロセスには透明性の問題があり、加盟国の審査基準には顕著な差異が存在する。ESMAとEBAは調整メカニズムを設けているが、実際の執行は依然として統一されていない。
フランスのブロックチェーン専門家アローシュ氏は、「フランスAMFはESMA基準を厳密に遵守しているが、マルタなどの国々は技術的詳細が整備されていない段階でライセンスを発行しており、MiCAが認めていない『事前承認』制度さえ創設している」と指摘した。
こうした規制の違いにより、企業の選好傾向が明確になっている。フランスはわずか3件のCASPのみを承認しており、その厳格さゆえにOKXは昨年7月にフランス市場からの撤退を決定した。
欧州監督当局は現在、マルタに対する審査を進めている。ブルームバーグ報道によれば、Bybitがハッキング被害を受けたことを受け、複数の監督当局がESMAに対しOKXの調査およびマルタの審査プロセスの見直しを求めた。AFPの情報では、ESMAがある緩やかな規制加盟国に対して「ピアレビュー（同儕評価）」を開始している。
匿名の欧州CASP幹部はCoinDeskに対し、ESMAが実際にマルタ金融監督当局の監査を行っていると証言した。ESMAとフランスAMFはコメントを控えている。
欧州暗号規制の成長痛
暗号革新協議会の欧州政策責任者マーク・フォスター氏は、フランスが迅速承認モデルに異議を唱えることは、MiCA実施における根本的な矛盾——すなわち、規制の一元化と加盟国主権の均衡問題——を反映していると指摘した。
フォスター氏は重要な問いを提起する。「EUは中国・米国に対抗するための連邦主義的集中決断を選ぶべきか、それとも各国の専門性を尊重する分散型を維持すべきか？ 後者は加盟国にとって極めて重要であり、権限の過度な集中は彼らの利益を損なう。」
暗号企業は、各国におけるMiCAの実施基準の不一致に悩まされている。Bitpanda取引所の声明は象徴的だ——同社は2024年1月にドイツBaFINからライセンスを取得した際、「これは即時効力を持つ正式なライセンスであり、ある管轄区域が発行する『原則的承認』ではない」と強調した。
オーストリア、マルタ、ドイツのMiCAライセンスをすべて保有するBitpandaは直接的なコメントを避けたものの、その姿勢はライセンスの等価性に対する疑義を示唆している。
投資帰化プログラム
規制集権の論争に加え、マルタの「投資帰化プログラム」を巡る欧州委員会との法的対立もここにきて激化している。欧州最高裁判所は1か月前、同国が約100万ドルの投資家にEU市民権を販売する「ゴールデンビザ」計画は違法であると裁定した。欧州委員会は、この制度がマネロン、脱税、腐敗行為への扉を開くと非難している。
フランス財務省のマネロン対策機関Tracfinの元調査担当者は、「ゴールデンパスポートを推進する国々は、往々にして緩やかなオフショア企業規制も制定している」と語る。「これは偶然ではない——資源に乏しいこれら経済体は多くが租税回避地であり、こうした政策で成長を促そうとするのだ。」
マルタは上訴を見送ったが、判決の法的効力を評価中だと表明している。『ゴールデンビザ』と暗号規制には直接の関連はないが、富豪や暗号大手を惹きつける国の戦略には類似性がある。CoinDeskが入手した文書によれば、OKXの中国籍創業者である孫宇晨氏は2024年3月にマルタ国籍を取得している。
複数の国でCASPのコンプライアンス支援を行ってきた匿名の専門家は、「欧州の規制体系にはアービトラージの余地がある。他国での審査遅延が原因でマルタに流れ込むなら、正規の取引所向けの効果的な体制が構築できていないということだ」と述べた。
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CoinDesk
