両側に吹くコンプライアンスの風：国泰君安国際とHSKはなぜ共に急騰したのか？
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両側に吹くコンプライアンスの風：国泰君安国際とHSKはなぜ共に急騰したのか？
資本市場は、「コンプライアンス経路」の円滑さに対する集団的な価格付けを、価格を通じて表現している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Sanqing
序論
6月25日、香港株式市場と暗号資産市場が異例の同日急騰を見せた。国泰君安国際（01788.HK）は午後に急激に上昇し、終値は前日比でほぼ200％上昇。一方、HashKey ExchangeのプラットフォームトークンHSKも同日に70％以上急騰した。この動きは偶然ではない。
「バーチャルアセットサービス資格のアップグレード」という一文の公告が、「規制コンプライアンスによる恩恵」に対する市場評価を再構築させ、従来型証券会社と規制準拠型暗号取引プラットフォームを市場の注目スポットへと押し上げたのである。
一、出来事の概要
当日朝、香港証券株式セクターは急速に強含みとなった。国泰君安国際は1.25香港ドルで寄り付き後、継続的に上昇。盤中最高値は2.5香港ドルに達し、引け直前にさらに急騰、終値は3.66香港ドルで取引を終え、前日比198％高となり、売買代金は過去最高を記録した。同様に中資系証券の申万宏源香港や弘業期貨も上昇。A株の証券セクターも午後に追随して取引高が増加した。
これに対応する形で、暗号資産市場におけるHSKも数時間以内に0.48米ドルから0.89米ドルまで急騰し、短期間で85％以上の上昇を記録。売買代金も劇的に拡大した。
このような「株・暗号の連動相場」は珍しく、規制の信号が制度として実装され、一見分断された二つの資産クラスに同時に反映された可能性がある。
二、政策背景：「ライセンス取得・コンプライアンス」の実現フェーズへ
今回の相場の引き金となったのは、6月24日夜に国泰君安国際が発表した公告である。同社の全額出資子会社が香港証券取引監督委員会（SFC）の承認を受け、既存の証券取引ライセンスにバーチャルアセット取引・投資助言・商品販売機能が追加され、正式にバーチャルアセットのライセンス運営体制に入ったというものだ。
これ以前に、香港は2023年よりバーチャルアセットサービスプロバイダー（VASP）制度を全面的に導入しており、取引所に対して第1類（証券取引）および第7類（自動化取引サービス）のライセンスを保有し、厳格な審査を通過した上で一般投資家へのサービス提供を許可している。
2025年にはSFCがさらに「A-S-P-I-Re」規制枠組み（Access、Safeguards、Products、Infrastructure、Relationships）を導入。規制準拠型バーチャルアセット運営には体系的な保護措置、商品選定基準、インフラ協働ネットワークの構築が必要であることを明確にした。
今回、国泰君安国際のライセンス拡張が承認されたことは、中資金融機関が初めて従来型証券と規制準拠型暗号取引の完全な接続を実現したことを意味する。このシグナルは、香港株式市場と規制準拠型プラットフォーム双方にポジティブな期待感をもたらし、規制コンプライアンスに基づく資金流入が具体的に実現したと言える。
三、プラットフォーム分析：HashKeyの「コンプライアンス完結型」エコシステム
SFCから最初にライセンスを取得した暗号取引プラットフォームであるHashKey Exchangeは、第1類および第7類ライセンスを保有し、2023年から香港ドルでの小口投資家向け取引（BTC、ETH、USDT）を開始している。親会社のHashKey Groupは、香港だけでなくシンガポール、日本などにも広く展開しており、「取引－資産運用－規制準拠型カストディ－オンチェーンインフラ」を核とするエコシステムを構築している。
HashKeyの主な事業部門は以下の通り：
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HashKey Exchange：香港現地の規制準拠型取引プラットフォーム、香港ドル取引ペアを提供；
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HashKey Global：グローバルユーザー向け取引プラットフォーム；
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HashKey OTC Global：機関投資家向けの大口オーバーザカウンター（OTC）マッチングサービス；
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HashKey Capital：10億米ドル超の資産を運用する暗号資産ファンドマネージャー；
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HashKey Tokenisation：RWAおよび伝統的資産向けの規制準拠型トケニゼーションソリューション；
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HashKey Chain：独自開発のzkEVM Layer2ブロックチェーン。HSKはそのネイティブトークン；
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HashKey AI / Cloud / Brokerage：インフラおよびスマートコントラクトモデルの展開を拡大。
四、HSKの価値ロジック：コンプライアンスがもたらす希少性の再評価
HSKはHashKeyエコシステムのネイティブトークンであり、取引手数料の割引、VIP特典、ノードガバナンス、オンチェーンGas手数料、新プロジェクトの優先購入権などの機能を持つ。多くのプラットフォームトークンとは異なり、ICOや私募調達は行っておらず、配布はすべてプラットフォーム上のインセンティブを通じて行われている。
通貨供給量の縮小モデルはHashKeyグループが実施を約束しており、毎年利益の20％を用いてHSKを買い戻し焼却することで、「プラットフォーム成長→トークン価値向上」という正のフィードバックループを構築している。
今回の価格急騰は単なる投機ではなく、以下のメカニズムに対する市場の再評価でもある：
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ユーザー増加の期待：ライセンス取得済み証券会社からの誘導により、HashKeyの小口ユーザー活性度が大幅に向上する可能性；
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収益モデルの実現：規制準拠型取引所は実質的な収益を上げており、買い戻し計画の履行基盤が整っている；
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規制下での「唯一のトークン」希少性：現時点でSFC枠組み内でトークンモデルを運用しているのはHSKのみであり、政策による防波堤（モート）効果を持つ。
つまり、コンプライアンスは新たなユーザー流入を促進するだけでなく、プラットフォームトークンの評価体系自体を制度的に上方修正させる力を持っている。
結び
従来型金融機関と暗号資産エコシステムが制度的枠組みの中で制御可能な接続を築くとき、「コンプライアンス」は想像力を抑える境界ではなく、価値を拡大するための増幅器となる。
6月25日に我々が目にしたのは、たった一つの公告による偶発的な反応ではなく、一連の制度が実践の深水区へと入っていった段階的反応なのである。
コンプライアンスは風の終わりではない。価値が飛び立つための滑走路なのだ。
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