史上最も過酷な公聴会か？パウエル氏は今夜、四大「追及」に直面

2025.06.24

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史上最も過酷な公聴会か？パウエル氏は今夜、四大「追及」に直面

大統領が罵倒しながら議員に強硬な「牽制」を要求、中東の火ぶたは止まらず、FRBは内部分裂。ボウエルは今夜、いかに「舌戦群儒」を制するか？

2025.06.24 - 10:23:58

鲍威尔

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大統領が罵倒しながら議員に強硬な「牽制」を要求、中東の火ぶたは止まらず、FRBは内部分裂。ボウエルは今夜、いかに「舌戦群儒」を制するか？

著者：金十データ

連邦準備制度理事会（FRB）議長のパウエル氏は今週、自身と多くの同僚がなぜ9月まで金利を据え置くことを決意しているのか、そしてトランプ前大統領が借り入れコストの引き下げを繰り返し求める声を無視する理由について、議会議員たちに説明する機会が2回ある。

パウエル議長は北京時間の火曜日午後10時に下院金融サービス委員会で証言を行い、翌水曜日の同じ時刻に上院銀行委員会でも証言を行う予定だ。

先週、FRB当局者は4回連続で政策金利を据え置くことで合意したばかりであり、今回の証言に先立って、米国がイランを攻撃したことで、石油価格の急騰や世界経済へのリスク懸念が高まっている。

トランプ氏は投稿の中で、議会がパウエル氏を「しっかり叩くべきだ」と述べ、米国の金利は「少なくとも2〜3％ポイント低くすべきだ」と主張した。先週、FRBはフェデラルファンド金利の目標範囲を4.25％～4.5％で維持した。

トランプ氏はまた、「彼の無能さのせいで、われわれは将来何年にもわたり代償を払うことになるだろう。委員会は行動すべきだ」と語った。

以下は、パウエル氏の準備講演および議員との質疑応答で注目すべき内容である：

金利と経済

パウエル氏は、先週伝えたメッセージを慎重に踏襲すると予想される。 その際、彼は「利上げまたは利下げのいずれかの決定を検討する前に、我々は有利な立場にあり、経済の行方をさらに見極める余地がある」と述べた。

「我々はさらなるデータを得たいと考えており、同時にそれが可能なのも、経済が依然として健全だからです」と、パウエル氏は先週記者団に語った。「最終的には関税のコストが支払われる必要があり、その一部は最終消費者が負担することになります。」

これまでのところ、トランプ政権が課した関税によって、政策立案者が警告していたような物価上昇や失業率の上昇は起きていない。 実際、経済学者らは今週発表されるデータが、FRBが重視するコアインフレ指標が5月にわずか0.1％上昇したことを示すと予測しており、これは3カ月連続での低い伸びとなり、2020年以来最も緩やかな3カ月間の上昇幅となる見込みだ。

FRBの理事であるウォラー氏とボーマン氏は、関税が物価に与える影響は一時的だと述べており、7月の利下げを支持する可能性がある。

BNPパリバのチーフ米国エコノミスト、ジェームズ・エゲルホフ氏は、「パウエル氏はインフレの行方に向けて緊急性を持って動く様子は見せず、誤った判断をするリスクが大きいと考えているように見える」と述べた。

米国とイランの対立

パウエル氏は、中東情勢が経済に与える潜在的影響についてほぼ確実に質問を受けるだろう。 先週末、米国は直接的に紛争に介入し、イランの核施設を爆撃した。その後トランプ氏がイランとイスラエルの間での停戦を宣言し、原油価格はイスラエルがイランを攻撃する前の水準まで急落した。

先週の記者会見で、パウエル氏は紛争およびその影響に関するコメントを控えめにした。「もちろん、他の人々と同様に、我々も事態の展開を注視しています」と彼は述べた。「エネルギー価格の上昇が起こる可能性があります。過去の例を見ると、中東で混乱が生じた際にエネルギー価格が急騰することもありますが、その後は通常元に戻っています。こうした出来事はインフレに長期的な影響を与えることは通常ありません。」

政治的圧力

共和党議員たちは、インフレが低下し労働市場が堅調な中で、金利引き下げのメリットがますます無視できなくなっているという状況にもかかわらず、パウエル氏の現状維持姿勢に対して明確な理由を求めて圧力をかけると予想される。ただし、一部の議員はそれほど強硬な態度を取らないかもしれない。

「パウエル議長は、現代史上最も困難な時期のいくつかを巧みに乗り切った功績により称賛に値する」と、ペンシルベニア州の下院金融サービス委員会メンバー、ダン・ミューザー氏は先週末のソーシャルメディアの投稿で述べた。「しかしインフレが落ち着き、労働市場が強固な中で、利下げの恩恵は無視しがたいものになりつつある。」

だが他の議員がトランプ氏に追随すれば、パウエル氏はより厳しい追及を受ける可能性がある。 トランプ氏の最近の攻撃は、金利が連邦政府にかかるコストに集中している。彼はさらに人身攻撃的になっており、FRB議長を「政府内で最も愚かで破壊的な人物の一人」と呼んでいる。

FRBによれば、パウエル氏は5月にトランプ氏と会談した際、公開市場委員会（FOMC）の決定は「慎重かつ客観的で非政治的な分析に基づいている」と伝えたという。彼は今回もこうした冷静沈着な態度を貫くだろう。

「彼は完全に落ち着いた様子を見せることだろう」と、ニューヨーク大学の経済学教授マーク・ガートラー氏は予測した。

パウエル氏は民主党議員から激励の言葉を受ける可能性もあり、彼らはFRBの独立性が共和党によって脅かされていると警告するだろう。

銀行規制

FRBの関係者たちは、現在進められている重要な規制改革に対するパウエル氏の見解を測る機会も得られるだろう。ホワイトハウスは規制緩和のアジェンダを推進しており、複数の連邦機関が規則の緩和に向けて取り組んでいる。その一環として、トランプ氏はボーマン氏をFRBの規制担当副議長に指名した。

月曜日、ボーマン氏は、主要な資本バッファーの見直しの時期に来ていると述べた。このバッファーは、29兆ドル規模の米国国債市場における銀行の取引を制限していると、一部の規制当局者や銀行関係者が指摘している。ブルームバーグの報道によると、FRBを含む規制当局は「強化された補足レバレッジ比率」（eSLR）の引き下げを提案する予定だ。 eSLRは2008年に導入されたルールで、銀行に対し資産に対して一定額の資本を保有するよう義務付けている。

パウエル氏は、テキサス州の共和党上院議員テッド・クルーズ氏が最近提案した、銀行準備超過残高に対してFRBが金利を支払うことを禁止する案についても質問を受ける可能性がある。クルーズ氏は、この措置により10年間で1.1兆ドルの節約になると主張しているが、一部のアナリストは、これによりFRBが短期金利をコントロールする能力が損なわれる可能性があると指摘している。

上院銀行委員会のティム・スコット委員長は、この提案をまだ議会で審議中のトランプ氏の租税および支出法案に付帯させる動きを阻止したが、このアイデアを完全には否定していない。

FRBが銀行準備超過残高に金利を支払う仕組みは、銀行がFRBが望む金利を下回る水準で貸し出しを行うことを実質的に防ぎ、オーバーナイト市場に金利の下限を設定している。